深度报道：王者踏业绩浪归来-长期成长前景仍值得预期

2008年01月08日 14:50:32
　　
国信证券：

　　银行业将长期充分受益于中国的经济成长和金融体系变革。08年行业将在贷款规模增长实现平滑"软着陆"之下，继续创造繁荣的业绩惊喜，拉动业绩高增长的动力主要来自于继续扩大的净息差、持续下降的拨备压力和税制改革，此外，还有中间业务比重的扩大和成本收入比的继续下降。
　　预计1H08银行净息差将比3Q07扩大17bp～30bp，税改能提升行业盈利5-10个百分点，预期08年行业整体净利润增长将达到53.5%。从国内外经验以及与其他蓝筹板块相比，银行板块具有相对估值优势。无论从美国还是我国历史经验看，当前的A股银行板块都是具有估值优势的。整体银行业正处于一个快速稳定增长的阶段，然而我们发现，目前银行业的整体估值却仍处于一个较低的水平。按整体法计算，银行业07和08年市盈率分别为33.4倍和23.5倍，低于大盘的07和08市盈率；银行业市盈率与增长比率08年仅为0.57，仅高于房地产行业，低于大盘整体市盈率与增长比率（0.73）。
　　国信证券分析师朱琰认为，考虑到中国银行业的长期成长前景和当前的行业估值水平，认为当前银行板块仍存在较大投资机会，维持"谨慎推荐"的行业评级。个股方面，重点推荐具有高成长和较大估值优势的华夏、深发展、兴业以及高成长与稳健性兼具的招行。