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长老,有什么要求
?

大盘的上升将要加速

    我们认为，目前的盘升格局可能会再继续几天。之后，就要加速上升了。

    其一、如果主热点切换到了大盘指标股，象中国联通、中国石化等大盘指标股都大幅上升，那指数的上升肯定要加速。

    其二、大盘已经连续盘升了很多天，这里大盘已经积累了很大的上升能量，但这种能量爆发的时候，指数无疑将要加速上升。

    其三、目前市场的气氛已经明显向好，敢买股票的投资者也明显增多。随着市场的转暖，敢买股票的投资者将会越来越多，入市的资金也将越来越大，从而也会导致指数的上升越来越快。  


深高速业绩有望进入快速增长期

    据深高速日前召开的新闻发布会透露，公司斥巨资建设的南光和清连高速将于年内通车，为业绩大幅提升打下了坚实基础。   
    据悉，经过１０年多的发展，目前深高速已拥有收费公路项目１７个，按权益比例计算总里程已超过４００公里。据该公司预计，南光高速主体工程已基本完工，可望于今年一季度通车。承担“再造深高速”重任的清连项目，预计在春节前单幅路面全线贯通，清连高速将按计划在今年底通车。  
    据悉，由于去年成功发行８亿元公司债和１５亿元的分离交易可转债，深高速的资金财务风险大大降低，发展后劲大增。据该公司表示，将利用行业发展优势和市场活跃的契机，扩大资产规模，继续做大在国内收费公路市场中的份额。
   
                                                        来源：深圳特区报

今日资金净流入较大的板块：公路铁路（+8.9亿）、地产（+6.7亿）、港口（+5.7亿）、有色金属（+5.5亿）。

公路行业：低估值和并购预期

    2008年，在国民经济持续稳定增长的大背景下，公路行业将延续近年来的高景气度。由于公路行业的特性，对于上市公司，我们的着眼点不仅在于中短期内的业绩增速，更倾向依据企业的持续发展能力和成长确定性来判别行业内的优质公司。

    景气持续，公路运输需求持续稳定增长。回顾2007年，我国公路运输需求保持了快速的增长，其中公路货运周转量同比增长17.3%，客运周转量同比增长13%，增速基本为近5年之最。我国公路建设和运输仍处于发展阶段，伴随中国经济的持续稳定发展，高速公路的运输需求在今后相当长时期内都将保持较快且稳定的增长趋势。

　　经营良好，上市公司业绩快速增长。2007年前三季度，高速公路行业上市公司业绩同比增长35%，行业的毛利率和净资产收益率水平均有所提升，显示了良好的发展势头。在公路运输需求持续快速增长的大前提下，计重收费的实施以及上市公司不断完善经营管理和成本控制，是行业整体盈利实现快速增长的重要因素，也将是08年重点上市公司盈利增长的重要内生性驱动力。

　　权益转让，公路行业外延扩张之门。现阶段，在行业持续景气的大背景下，公路行业的优质公司将保持业绩稳健快速增长的趋势。然而，由于公路行业的相对特殊性，通过收费公路的权益转让来实现外延扩张是上市公司的必经之路。新的还贷性公路权益转让办法预计08年能够出台，这始终是我们关注的重点，其中蕴含了行业性的投资机会。

　　长短相宜，探求持续发展和成长确定性。对于高速公路这样一个稳定发展的行业，上市公司一定时期内可能会受益于计重收费以及资产收购等行为而带来的业绩爆发式增长，而从一个更长的时期来看，当车流量增长滞缓或者路产的收费经营权到期时，上市公司能否依*自身优良的经营管理来获得持续发展以及可确定的成长性，是对公路行业优质公司最为关键的评价标准。

　　公司选择：给予行业“推荐”的评级。依据对上市公司自身条件和经营管理能力的判定以及近年内经营业绩的表现，我们将公路行业重点上市公司分为两大类：1、长期选择“持续发展能力和成长确定性优良的品种（第一梯队）”：深高速、宁沪高速；2、中短期关注“低估值和具有并购预期的品种（也即中短期业绩增长迅速的品种）”：赣粤高速、山东高速、现代投资。

    一、景气持续，公路运输需求持续稳定增长

    2007年1-11月，我国公路运输需求保持了快速的增长，其中公路货运周转量同比增长17.3%，客运周转量筒比增长13%，增速基本为近5年之最。

　　我国公路建设和公路运输仍处于发展阶段，伴随中国经济的持续稳定发展，高速公路的运输需求在今后相当长时期内都将保持较快且稳定的增长趋势。

　　1、国民经济稳定发展和路网效应不断完善

    公路运输量和周转量的增长与GDP高度相关，而我国GDP在今后相当长时期内的持续稳定增长无疑为公路车流量的增长提供了基本动力。

　　从公路网络建设发展规划来看，2007年底，全面建成“五纵七横”国道主干线系统。而到2010年，将建成5.5万公里，占总里程的60%左右，保持年均10%以上的增速，国家高速公路网总体上将实现“东网、中联、西通”的目标。

    国外的经验表明，高速公路网络化阶段车流量将呈现快速增长。近年来部分上市公司车流量的爆发式增长就是得益于目前已经基本建成的“五纵七横”国道主干线发展规划的强大路网效应。预计未来10-15年，高速公路的网络化效应同样将带来车流量的稳定增长，而在路网中具有优质资产的上市公司将受益于此，有望获得业绩的快速增长。

　　2、城镇化趋势和汽车保有量快速增长

    2006年，我国的城镇化率为43.9％，“十一五”规划纲要中预期到2010年城镇化率为47％。据统计，我国城镇居民的年均出行次数是农村居民的8到9倍，城市人口规模的扩大将带来公路客货运输量的显著增长。预计未来十五年，中国的城镇化率将以每年1%的速度提升。

　　汽车保有量的增长有效地带动了公路运输需求的增长。据统计，我国民间汽车保有量在1997年至2006年的十年间，保持了12.5%的复合增长率。

    与发达国家相比，我国汽车化率仍有较大差距。据交通部预测，预计“十一五”期间，我国汽车保有量将实现年均20%以上的增长，这也预示着我国的公路运输需求将持续一个快速稳定的增长趋势。

    3、油价及燃油税因素不构成直接影

    响油价的调整并不直接影响高速公路行业的发展，而是首先作用于经济发展速度及汽车保有量的变化。油价的调整至多会使宏观经济小幅波动，而不会对车流量造成明显影响。

　　虽然高速公路车流量可能出现短期反复，但中长期持续快速增长的趋势不会改变。燃油税所取代的是养路费等行政收费而非高速公路通行费，因此，开征燃油税中短期内并不影响收费高速公路通行费的正常收取。

　　征收燃油税对高速公路行业不是直接的影响，而是通过直接影响汽车消费需求和运输需求来影响高速公路的车流量和车型结构。征收燃油税可能将增加公路运输成本，将抑制人们的出行欲望和导致客货流转移到其他运输方式。预计若征收的燃油税较高，开征初期情形将可能与油价高涨时期和计重收费启动时期类似，短期会对运输需求有抑制和挤出效应，车流量将很快恢复正常增长。

　　而且，在公路系统内部，随着燃油成本的上升，高速公路的节油优势将得到明显体现。

　　因此，开征燃油税后预计将会有部分车辆从普通公路分流到高速公路上来。

    二、经营良好，上市公司业绩快速增长

    2007年前三季度，高速公路行业上市公司业绩同比增长35%，行业的毛利率和净资产收益率水平均有所提升，显示了良好的发展势头。在公路运输需求持续快速增长的大前提下，计重收费的实施以及上市公司不断完善经营管理和成本控制，是行业整体盈利实现快速增长的重要因素，也将是08年重点上市公司盈利增长的重要驱动力。

　　1、上市公司业绩实现快速增长

    进入21世纪，高速公路行业持续景气，上市公司不断分享行业成长，盈利能力和经营业绩保持了稳步上升的趋势。2007年前三季度，高速公路板块上市公司业绩同比增长35%（招商股票池公路行业重点公司盈利增速在50%左右）。行业的毛利率和净资产收益率水平均有所提升，延续了前两年的良好势头。

    2、公路运输需求的快速增长是根本动力

    上市公司业绩的快速增长，首先仍然是得益于公路运输需求的持续稳定增长。2007年1-11月，累计完成公路旅客周转量10488亿人公里，同比增长13%；完成公路货物周转量10122亿吨公里，同比增长17.3%；增速快于往年同期水平。预计08年公路运输需求仍将保持15%左右的增速。

    3、计重收费与成本控制提升业绩增速

    07年上市公司业绩快速增长，一方面得益于车流量的快速增长，同时，计重收费和成本控制也在一定程度上提升了部分公司的业绩增速。

　　在路网贯通情况下，计重收费所产生的正面积极效应主要为：1、在超载情况下，虽然计重收费短期内对车流量有一定负面影响，但是单车收入所带来的增长大于车流量的下降；而且车流量在经历一段时间的下降后将得到恢复性增长。2、长远来看，超载现象得到有效控制，高速公路的路面损害情况大幅下降，从而可以降低上市公司的路产养护成本。

　　06年下半年以来陆续实施计重收费的上市公司主要有赣粤高速、现代投资、福建高速等，在07乃至08年，个别公司继续受益于计重收费。（下图为计重收费实施前后，赣粤高速通行费收入同比增速对比）

    三、权益转让，公路行业外延扩张之门

    通过前文分析，我们可以判定：现阶段，在行业持续景气的大背景下，公路行业的优质公司将保持业绩的稳健快速增长趋势。然而，由于公路行业的相对特殊性，当车流量趋于饱和或者路产的收费经营权到期时，上市公司必然要寻求资产的扩张以期实现持续增长，这其间同时也蕴含了行业性的投资机会。

　　1、公路收费业务具有相对长效性

    根据对国内11家主要上市公司现有路产的统计来看，绝大部分的路产经营期在2030年左右到期，也就是说，按照公路里程计算，90%的路产还有20-25年左右的经营期。至于国家或地方政府提前收回公路经营权的猜测，我们认为几乎不会发生，因为以目前中国公路养护及下阶段的公路建设面临的局面而言，巨额资金缺口（约2.5-3万亿元）　已经带来极大的融资压力，政府很难再动用大笔资金按比例提前回购上市公司手中收费公路的剩余年限的特许经营权。

　　2、关注还贷性公路的权益转让预期

    中国目前的收费公路主要包括政府还贷性公路和经营性公路，其中还贷性公路的权益转让于06年11月起被暂停。

    2007年10月5日，成渝高速（0107.HK）董事会发布公告，拟发行不超过5亿A股，募集资金用于收购成乐公司（公司拥有86.44公里成乐高速的收费经营权）100%的股权以及偿还成乐公司所欠银行贷款。

　　2007年12月27日，福建高速（600033）公告拟出资6.1亿元收购其大股东省高速公司持有的罗宁公司100%股权，罗宁公司旗下主要资产为罗宁高速公路。

　　2007年12月27日，粤高速A(000429)公告将出资5.33亿元入股赣州康大高速公路公司和赣康高速公路公司各30%股权,并投资建设康大高速,赣康高速和赣江公路大桥项目.近两年来，从行业的并购案例来看，经营性公路的权益转让仍在进行，而还贷性公路的权益转让则受制于新《公路权益转让办法》的出台时间。福建高速拟收购的罗宁高速属于还贷性公路，从事件本身来看，此次收购履行股改承诺的色彩更为浓烈，而对于新政策的出台，即对于还贷公路权益转让的放行，或将有一定的预示性。

    四、长短相宜，探求持续发展和成长确定性

    对于高速公路这样一个稳定发展的行业，一定时期内可能会受益于计重收费以及资产收购等行为而带来的业绩爆发式增长，而从一个更长的时期来看，上市公司能否依*自身优良的经营管理来获得持续发展以及可确定的成长性，是公路行业最为关键的评价标准。

    1、探求公路行业持续发展和成长确定性

    公路行业是一个持续稳定发展的行业，其理由如前文所述。而行业内的上市公司在持续发展和成长确定性方面则会遇到下表中所述问题，而解决问题则取决于上市公司的自身条件和经营管理能力。

    依据对上市公司自身条件和经营管理能力的判定以及近年内经营业绩的表现，我们将公路行业上市公司分为两大类：1、持续发展能力和成长确定性优良的品种；2、低估值和具有并购预期的品种（也即短期业绩增长迅猛的品种）

　　2、长期选择：持续发展和成长确定性优良的品种

    具有良好的持续发展能力和明确的成长确定性的公司，大都具备了出色的经营管理能力和自身条件，这也是此类公司在行业内傲视同群的重要原因。我们将此类公司列为行业的第一梯队，包括深高速（600548）和宁沪高速（600377）。

    第一类公司属于行业“第一梯队”，给予宁沪高速08年25-30倍PE，深高速09年25倍PE，享有行业最高估值水平。

深高速（600548）
截止2008-01-14,共有19家机构发布评级                                      
        ｜                                                               
强烈看涨｜■■■■■■■■■■  10家
        ｜                                                               
看涨    ｜■■■■■■■■  8家                                          
        ｜                                                               
看平    ｜■  1家                                                      
        ｜                                                               
看跌    ｜                                                        
        ｜                                                               
强烈看跌｜                                                               
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公路行业：业绩保持持续增长 关注4只龙头股

  2008-01-16   孙海波   联合证券  


       公路行业在市场调整时期的防御优势非常明显。2001年6月29日直到2005年11月30日此轮上涨之前，公路行业、特别是重点公路公司持续战胜上证指数；2007年10月16日至12月12日此轮阶段高点以来，公路行业重点公司也跑赢上证指数。

　　以2007年10月16日此轮行情最高点价格计算，公路公司2007年预测市盈率仍没有超过历年平均值27.7倍。目前市场预计全部A股2008年净利润增长在30%左右，动态市盈率为29倍，而预计公路行业重点公司2008年净利润增长20%左右。公路行业重点公司的盈利能力并不比市场平均水平低很多，而且这种盈利的增长持续稳定且基本不会出现下降。我们认为给予公路行业20-25倍市盈率比较合理，而如果预期有新路产通车或收购，理论估值水平还应有所溢价。

　　由于新建公路经济效益逐渐下降，政府只能依靠贷款筹措资金，而在宏观经济进入加息通道后将不得不承担大幅上升的利息负担。在此背景下，承担各省公路投资建设任务的集团公司有充足的动力将具有较好投资收益的路产放入上市公司，从而不仅获得路费收入，更可以通过股权融资获得经营权溢价。

　　我们预计新《收费公路权益转让办法》将在2008年出台，新《办法》对收费还贷公路改变性质的转让会严格限制、对转让过程加以规范，新《办法》将为上市公司路产注入提供政策依据和更强的可操作性。

　　我们对重点跟踪的11家公路公司进行了综合筛选，非常看好粤高速、深高速、赣粤高速、山东高速，这四家公司未来三年不仅主要路产车流量将保持较高增长，而且都具有业绩提升的刺激因素；楚天高速、宁沪高速未来三年依靠车流量的稳定增长也将获得较好的业绩表现，我们也给予增持评级。

　　公路股估值回顾与展望

　　市场表现：防守利器

　　我们重点观察的公路上市公司多数为2001年以后上市，我们认为这与2001年以后的市场情绪有关，收益稳定的公司在当时比较受欢迎。

　　业绩增长：持续向上

　　我们考察的11家重点公路公司自2001年以来盈利保持6年持续增长，收入和净利润增长基本保持同步。其中，2003年底纵向大干线同三高速贯通和2004年6月纵向大干线京珠高速贯通带来了明显的路网效应，2004年收入和利润均增长35%以上；而2006年计重收费、资产注入以及投资收益的增加导致净利润大幅上涨45%，远高于收入增长。尽管按照2007、2008年预测值计算增长速度有所放缓，但增长率仍高于近年平均水平。

　　公路公司2002年-2005年估值水平始终高于市场平均水平，我们认为这主要是因为公路公司净利润增长高于当时的市场平均水平。由此我们认为，尽管主要取决于公司绝对价值的公路公司估值水平比较稳定，但仍然会受到市场平均盈利增长预期的影响。

　　政策视角：持久收费

　　对于高速公路收费政策，我们始终坚持两个观点：一是高速公路收费在可预见的未来不会改变；二是上市的高速公路只有在到期后才有停止收费的可能。交通部多位领导在多个场合均表示：“收费公路模式对解决公路建设资金不足问题起到了重要的积极作用，……目前收费公路存在的问题，是发展中的问题，……在今后相当长时期内，收费公路政策仍是交通部门筹集公路基础设施建设资金的主要渠道。”

　　结论：给予公路行业20-25倍市盈率比较合理

　　业绩稳定的公路公司估值水平更多是看DCF绝对估值，目前按照DCF估值得到的PE水平普遍在20以下。但我们认为，研究员在不得不考虑理论饱和车流量限制的情况下，往往对增长假设偏于保守；而且在计重收费后，高速公路养护成本能够得到更好控制；另外由于新会计准则的应用，有一些过去计入主业的路产收入放入了投资收益。因此我们认为公路公司的实际价值应较DCF直接计算出的数值高。

　　目前市场预计全部A股2008年净利润增长在33%左右，动态市盈率为29倍，而预计公路行业重点公司2008年净利润增长20%左右。我们认为公路行业重点公司的盈利能力并不比市场平均水平低很多，而且这种盈利的增长是持续稳定且基本不会出现下降。

　　不过，考虑到公路具有明确的经营期限，到期后资产无偿划归政府，我们认为公路行业的平均市盈率不应超过30倍。如果假设行业年均增长20%，分红率50%，贴现率为9，则30倍PE下未来20年股利现值小于30，显然不符合理性人的假设。

　　综上分析，我们认为给予公路行业20-25倍市盈率比较合理，而如果预期有新路产通车或收购，理论估值水平还应有所溢价。

　　良好的业绩增长——提升价值

　　车流量与业绩均保持持续增长

　　从2007年前三季度经营数据看，重点公路公司营业收入同比增长18.6%，而由于公路资产的注入以及计重收费的实施，净利润同比大幅增长36%。行业的毛利率和净资产收益率继续维持较高水平，显示了良好的发展势头。

　　从2007年前十月车流量数据看，绝大部分路产车流量仍然维持平稳的增长，而完成扩建、大修或新建的公路车流量则呈现大幅增长态势，例如宁沪高速、济青高速、江中高速等等。

　　促进车流量提升的因素依然存在

　　公路运输需求稳定增长

　　公路公司业绩快速增长，首先是得益于公路运输需求的持续稳定增长。2007年1-10月，公路累计完成旅客周转量9542.5亿人公里，同比增长13%；完成货物周转量9133.3亿吨公里，同比增长17.5%；货运量和货运周转量增速高于往年同期水平。

　　城镇化水平不断提高

　　2006年我国城镇化率已经达到43.9%，“十一五”规划纲要中预期到2010年城镇化率为47%。而我国城镇居民的年均出行次数是农村居民的8到9倍，城市人口规模的扩大将派生更高的客货运输需求，高速公路客货周转量也将不断提高。

　　路网效应日益体现

　　近年来部分上市公司车流量的爆发式增长就是得益于目前已经基本建成的“五纵七横”国道主干线的强大路网效应。2007年底，“五纵七横”国道主干线系统最后2385公里的建设任务将完成，这最后的2385公里路多数是难啃的“断头路”，“断头路”贯通联网后将带来明显的网络效应。而到2010年，国家高速公路网总体上将实现“东网、中联、西通”的目标，路网完善的诱增效应将对车流量的自然增长起到积极促进作用。

　　车流量未来四年仍将保持18%以上的增速

　　据交通部预测，国道干线到2010年平均车流量将达到30000辆/日，2020年将达到56000辆/日，分别是目前的2倍和3.7倍。主干通道预计将达到每天10万辆左右。由此推算，主要公路通道未来四年的复合增长率为18.8%，2010年-2020年的复合增长率仍将达到6.5%。由于上市公司大部分路产都处于经济发达地区的主干通道，我们预计主要高速公路公司车流量将呈现更高的增长速度。

　　垄断的上市资源——路产注入

　　公路建设和养护需要进行股权融资

　　公路投资收益率降低和建设重点转移导致政府不断增大贷款融资

　　由于高速公路建设成本逐年提高，新建高速公路投资效益逐渐呈现下降趋势。

　　根据国家高速公路网规划，待建的4万公里中有一半集中在西部地区。而西部地区建设高速公路需要建设大量的桥梁、隧道，单位成本将大幅上升。新建高速公路正逐步由早期的具有良好投资回报的经营性项目转变为今后的仅能勉强收回投资而无合理回报的准经营性项目，甚至成为无法收回投资的半公益性项目。高速公路项目投资效益的这一变化趋势将增加在建高速公路项目资金筹措的难度。

　　由于新建高速公路项目投资收益率日益降低，按照现有政策规定难以吸引非政府资金参与投资与管理，而农村公路建设和养护也不得不依靠政府投资，面对日益增大的建设资金压力，政府只能不断加大贷款融资比例。

　　紧缩政策和利率上涨增加债务融资难度和利息负担

　　目前公路建设资金仍以国内贷款和地方自筹资金为主，而地方自筹资金实际上也多为银行贷款。根据国家审计署报告披露，截止2005年底，18省(市)收费公路银行贷款余额达8000多亿元，部分公路难以偿还到期本息。

　　目前的上市公路公司是稀缺的股权融资平台

　　公路上市公司是各省负责公路投资建设的交通集团旗下上市平台，通常由省交通厅实际控制的此类集团有且仅有一个上市平台，在公路建设资金和付息还贷压力下，集团公司有充足的动力将具有较好投资收益率的路产放入上市公司，从而不仅获得路费收入的分红，而且通过股权融资一次性获得经营权溢价。

　　新转让办法将扫清路产注入政策障碍

　　自2004年11月开始执行的《收费公路管理条例》中提出要制定收费公路权益转让办法，相关转让办法却一直没有出台。而鉴于收费公路经营权转让中问题频出，交通部在2006年年底暂停了收费还贷公路权益转让。我们预计新《办法》将在2008年出台，新《办法》对收费还贷公路改变性质的转让会严格限制、对转让过程加以规范，但不会全面停止经营权转让。因此，新《办法》将为上市公司路产注入提供政策依据和更强的可操作性。

　　选择逻辑与重点公司

　　选择逻辑

　　我们对跟踪的11家公路公司按照如下的四条标准进行了综合筛选：

　　1.公司主要路产车流量未来三年是否持续增长

　　2.公司未来三年是否有改扩建或大修安排

　　3.公司未来三年有无新路产开通运营

　　4.考虑大股东路产注入的动机与推动力我们非常看好粤高速、深高速、赣粤高速、山东高速，这四家公司未来三年不仅主要路产车流量将保持较高增长，而且都具有业绩提升的刺激因素；楚天高速、宁沪高速未来三年依靠车流量的稳定增长也将获得较好的业绩表现，我们也给予增持评级。

　　重点公司

　　粤高速

　　公司内外部环境正在发生变化。内部——公司新经营层提出新思路：战略上从求稳转向求发展，从多元投资转为归核化，战术上建设与收购并举，加大项目开拓力度；外部——省交通集团在国资委做大做强的压力下开始谋求内部整合，并已着手三级公司的重整规划。

　　广佛、佛开作为广州西向出口瓶颈通道，扩建后车流量将大幅提升，从而进一步提升公司长期价值。而佛开扩建后经营期将延长并存在收费标准提升的可能。公司参股6条高速公路及1条国道，权益里程125公里，这些道路均处在车流量快速增长的时期，在广佛、佛开扩建期间，公司的增长将主要来自参股道路。而公司积极争取的新路产项目可望于近期获得成果。

　　公司计划发行可分离债，将带来财务费用的节约。更重要的是，公司为实现认股权证的二次融资将会加大资产注入运作力度，而作为广东交通集团旗下唯一上市平台，股东丰厚的资源将成为公司顺利实现二次融资的保证。

　　按照公司现有路产经营状况，我们预计公司2007-2009年EPS分别为0.36、0.43、0.50元，给予“增持”评级。

　　深高速

　　深圳提出“两翼伸展”以及“西联东拓”的城市空间发展战略，我们认为在大运效应、产业迁移、人口增长推动下，深圳东部的龙岗乃至惠州发展前景广阔。公司现有深圳路产60%以上位于深圳东部，我们预计深圳路产通行费收入未来两年仍有20%以上增长。

　　将于2008年上半年建成的南光高速是深圳西部港区疏港通道重要组成，也是深圳西向出口通道一部分，未来车流量将会保持强劲增长；将于2008年下半年完成高速化改造的清连高速是连接湘粤的黄金通道，我们认为由于清连高速与京珠高速广东北段相比较具有诸多优势，未来将主要分流京珠高速广东北段车流，预计2009年封闭收费后，公司收入将增加8亿元人民币，业绩出现爆发式增长。长远看，未来公司还可能参与广深沿江公路以及深圳外环路。

　　公司计划代建深圳市南坪快速路(二期)工程和深云立交改造工程，该两项工程概算总投资41.2亿元，我们认为承接上述建造委托管理业务可以在未来两年贡献额外利润。

　　可分离债的成功发行每年将能节省财务费用6000万左右，认购权证13.85元的行权价也将对08-09年的公司股价形成一定支撑。目前大股东已经对深高速间接控股，并从深圳市政府受让了龙大高速股权，未来公司很有可能通过收购龙大高速等资产来促使行权，实现二次融资。

　　我们预计公司2007-2009年EPS分别为0.36元、0.38元和0.56元，公司管理层风格积极进取、治理结构完善，给予“增持”评级




世界顶级投资大师、量子基金的创始人罗杰斯去年初发出“远离美元，换成人民币，投资农产品”的预言，这个“预言”神奇般灵验了，近一年来，美元狂跌，农产品走出大牛市，农业股也涨疯了，而且把化肥等农资股也带了上来，罗杰斯果然不是浪得虚名，“粉丝们”相信也获得大丰收。罗杰斯最近又发出“第二个预言”，他去年12月在香港的投资报告会上指出，现要离美元更远点，换成人民币，投资中国资产，不是投资中国的房地产，是投资中国的高速公路股！罗杰斯在他的新书《中国牛市：与全球最伟大市场共舞》中，也建议投资高速公路股，其理由在于，美国每1000人拥有700辆车，而在中国，这一数字仅为24辆，因此罗杰斯认为，中国的轿车市场潜力很大。不过，他并不就此认为汽车生产商会是最佳的投资选择，而是建议投资人买入收费公路的股票。罗杰斯认为中国的轿车市场增速迅猛，必然会带动高速公路车流量的激增，况且现在征地成本越来越高，常常为了绕开一个文物古迹，或者动植物保护区，甚至遇到漫天要价的“钉子户”，高速公路都要绕道修建。现时已上市的高速公路股拥有不少优势，资产增值潜力巨大，尤其是核心路产处于国家路网主干道的高速公路股，每天车轮滚滚，业绩保持稳健增长，且具不受目前结构性通胀负面影响的重资产行业特征，难怪罗杰斯大力建议投资中国的高速公路股。罗杰斯正吹响高速公路板块的“集结号”，罗杰斯先前预期农产品大涨的“预言”已得到验证，而他看好中国高速公路股的“预言”看来值得考虑，罗杰斯能够屹立财金界几十年不倒，是有其看家本领的。