记住印花税从来没有改变过股市运行的趋势！决定股市未来的一定是实体经济！

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周末愉快！

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4月26日下午“2008年招商银行第二届理财教育公益行”启动仪式暨首场报告会在北京隆重举行。国际投资家罗杰斯提到：近期全世界粮食价格出现很大的飙升，罗杰斯认为粮价飙升主要是因为种植面积不断下降。他指出，在过去30年当中，农业种植面积大量下降，现在由于库存原因，导致粮价不断上涨。他同时还指出，现在年轻人并不留在当地进行种植，而是到其他地方去打工，不希望成为农民。罗杰斯表示要解决这个问题的唯一方法是让粮食价格继续上升。这样会使农民真正的成为农民，能够种植庄稼，他认为中国ZF对粮价进行控制是错误的做法。罗杰斯表示，任何ZF都应该让自己的农民赚钱，这样才能够阻止情况变得越来越糟糕。罗杰斯还表示，在2008年3月他又开始买入中国股票，在2008年卖出中国股票将会是一个错误。“我不卖出中国股票，是我认为中国有伟大的未来。当然不要在极端高价的时候购买，要在有崩盘的时候购买才正确。”罗杰斯在会上说到:“我最近买入了旅YX业的股票，同时也购买了教育板块的股票，在中国教育将继续成为一个非常重要的产业。”罗杰斯同时指出，中国农业问题非常严峻，在40年中农业行业遭到了破坏，现在ZF正在采取措施不断恢复农业行业。因为ZF对农业的重视，罗杰斯也购买了农业板块的股票。

24日中国股市出现了指数涨停的奇观。但沪市当日成交1900亿，来自机构的卖盘竟然达到381亿，占全部卖出总量的20%。虽然机构还有近270亿的买进，但一日卖出净额103亿，仅次于6000点和5000点两次破位时的卖出量，要知道，3000多点卖出100亿，几乎相当于6000点附近卖出200亿！这充分显示出机构投资者在利好出台当天的心态：疯狂出货。圈子里的基金经理，还有几家券商研究所的高级别研究员。在谈论起当前行情的时候，每个人都能夸夸其谈，说一大堆我们面临的困境，具体来说，似乎每个人都知道这样一些情况：1、全球粮荒，中国粮食库存不足，粮价上涨随时会发生。2、在紧缩政策下，经济可能出现负增长，引发上市公司业绩大幅度滑坡。3、房地产市场面临下跌，地皮没人要，房价开始下跌，成交开始萎缩。如果房地产崩溃，钢材价格撑不住的，很快会跌下来。房地产一旦跌30%，对中国经济打击巨大。4、工业企业面临严峻形势。人民币升值使得出口没有优势、新劳动法使得企业成本上升、贷款困难使得中小企业濒临倒闭。5、银行业的利润达到历史顶峰，利息差将会缩小，地产崩溃时对银行业影响巨大。6、创业板、融资融券、大小非，这些因素对股市都是利空。A股对H股的溢价将消失，很多企业的估值要看到10倍以下。因此，这次救市是救不起来的，估值标准变化下，股市哪来哪去，大趋势改变不了。有媒体经济评论道“由于全球性的通货膨胀，很多上市公司因为原料价格上涨，盈利增速开始下降，甚至出现亏损，比如电力、炼油企业。上述情况的后果是，股价价格在下降，而市盈率却没有变化。 既然是基本面不支持的指数上涨，那么结果只有一个，指数在上涨至某一高度之后，再度下跌。原因很简单，就目前的宏观面来看，造成本轮市场下跌的条件都没有改变”。

近日有传闻称：电信业重组将是网通和联通合并，移动和铁通合并，电信不变，之后奚国华任移动老总，王建宙退休，王晓初去信产部，张春江任电信老总。而此前市场传出的版本是：中国联通两网被拆分并入中国电信与中国网通，同时中国移动总经理王建宙将退休，信产部副部长奚国华将担任中国移动一把手。

肇始于印花税下调的绝地反弹，点燃了人们的热情。铺天盖地的评论和专家分析迅速挤爆了所有财经网站的页面。同时被提及的还有证监会发布的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》。搜索引擎上出现了一个新的法则：印花税+大小非=组合拳。
　　但也有网民这样描述自己的心情：“解气！但是还没有解套啊……”此次的“政策组合拳”引发众多猜想。

　　猜想一

　　又是提前泄底的秘密？

　　4月23日14时43分，股民陈娜收到好友转发的一条短信：印花税下调，今晚宣布。此时距离收盘还有17分钟。自从3月18日以来，网上每天都会出现有关印花税的“小道消息”。

　　这一天的气氛的确有些反常。早间沪深两市跳空低开，上证综指一度下探至3089.89点，但随后又出现快速拉升；午后，股指继续大幅上扬，盘中一度逼近3300点。庞大的放量引起网上不少股民的猜测：“莫非有大军进来抄底了？”大盘在陈娜的犹豫中落幕，四个小时之后，她从《新闻联播》中得到了答案。

　　“消息是不是走漏了？”中国理财规划师专业委员会秘书长刘彦斌这样反问前来采访的媒体记者。在他看来，这一天的盘口走势非常奇怪，从反弹强度之大和蓝筹股的群体性上攻来看，应当是有市场力量提前做出反应。存在同样疑问的还有在网上留言的一些网民：“难怪会无缘无故地大涨？”

　　未能捕捉到信号的散户们，对此颇有些怨言。有人习惯性地联想到去年“5·30”上调印花税的风波：“为什么每次利好或利空消息出台前，都会有人提前知道？”刘彦斌则对此提出了担忧：印花税调低的利好已经被市场提前消化，“透支完成”。在这样的猜想背后，显然隐藏着对后市并不乐观的情绪。

　　猜想二

　　3000点成为最后防线？

　　4月8日，花旗银行中国研究部主管薛澜作了一个大胆的预测：上证综指将跌至3000点。4月22日13时49分，上证综指从3007点下行，没有遭遇任何反击，轻松击穿了3000点大关，迅速下探至2990.78点。一天之后，下调印花税的政策正式公布。那一瞬间，人们似乎终于找到了双脚站在地板上的踏实感觉。

　　“3000点可以看作是明确的政策底部。”在宏源证券（爱股,行情,资讯）分析师张海看来，这是市场、政策双重共振的结果，并且有可能会成为未来若干年的一个重要底部，将对股市产生中长期的影响。

　　“在3000点被瞬间击穿的危急情况下调整印花税，这说明管理层是考虑到投资者利益的，同时对于市场也是比较呵护的。”中央财经大学证券期货研究所所长贺强教授曾多次呼吁实行单边征收印花税政策，但是管理层选择此时出台和如此大幅的下调力度，还是超出了他的预期，“这说明他们下了很大决心。”

　　不过联合证券研究所所长吴寿康认为，股市再度下探3000点的可能性非常小，因为这一次管理层的意图已经表现得非常强烈。而受到飘红鼓舞的股民已经开始小心翼翼地询问：“也许，这一次我们该和3000点说再见了？”

　　猜想三

　　会不会还有第三只靴子？

　　从6000点急速下降至3000点，经历了大盘垂直落体般的跌宕，面对一只只被“腰斩”的股票，即使大盘创下7年来最大涨幅，仍无法使股民们像一些专家们那样表现出乐观的情绪。“这次解套了就走！”类似的论调在散户中间口耳相传。“市场积弱已久，恢复投资者的信心不是一蹴而就的事情。”有分析人士说。

　　作为政策“组合拳”的第一次出手，几乎像是砸在了棉花上一样尴尬。4月20日，被议论了一年多的“大小非”问题终于明朗；但股市却似乎并不领情，股价先涨后跌。此前在3月份，管理层重新开放新基金，一度被视为“注血”之举，却纷纷打了水漂不见响。谁能保证下调印花税能够形成中长期的激振作用？

　　“一方面，市场在等待有关部门的相关实施细则；另一方面，投资者希望管理层能有更多更实质性的措施出台，扭转中长期的下跌趋势。”宏源证券分析师张海这样看待“大小非”新政出台后的冷清局面。

　　“大小非”和“印花税”两只靴子落地之后，是不是就可以放心睡了？资深财经评论员叶檀抛出的论调是“救市的药还不够猛，有必要尽快出台第二个、第三个政策，一则堵住政策漏洞，二则在尽可能短的时间内，继续稳定市场预期，让投资者了解，管理层有能力、有决心解决市场的疑难杂症。”

　　在中国人民大学金融证券研究所所长吴晓求看来，“第三只靴子”也许是“再融资”：“大小非、印花税的事情基本解决了，接下来ZF要考虑进一步规范再融资的标准。如果再融资的问题解决了，ZF就必须重点抓资本市场的透明度问题。” 经济学家杨帆也相信，“组合拳”应该还有后招，比如T+1改成T+0。

　　猜想四

　　新一轮牛市即将来临？

　　重新站上4000点。一些专家提出的这个雄心勃勃的口号，或许将成为今年“五一”的最好节日礼物。

　　天相首席策略分析师仇彦英认为，本轮反弹目标是4000点至4200点；中证投资首席分析师徐辉则把反弹目标定为4000至4500点。习惯了徘徊在3000点附近的股民，能否走进牛市的童话？

　　资深分析人士吴佳建议，投资者最好介入此轮跌幅巨大的一二线蓝筹板块；对行情转势敏感度最高的券商板块，投资者也可以逢低介入。

　　另外，银行、保险、有色金属、地产等板块，也全部被分析人士看好。“重大政策公布往往是重大的机会，重要的历史底部也是重大的机会，股市永远有机会，也就永远有希望。”

　　宏源证券分析师张海则提出顺势而为的主张：“投资者应当尽快恢复信心，扭转投资思路。”而对于仓位较轻的投资者，此时可以注意适时地回补，特别是选择一些年报业绩优良、成长性好、跌幅大的个股建仓。

　　值得注意的是，就在4月23日下调印花税当天，国务院通过了《证券公司监督管理条例》、《证券公司风险处置条例》两项针对证券公司的规范制度。

　　如果说下调印花税具有短期振市的作用，那么包含了规范证券行业内容的“组合拳”，无疑也就纳入了完善资本市场基础建设的长远规划。

在股指暴跌3000点之后，管理层在上周伸出救市之手。特别是4月23日晚，股票交易印花税由3‰下调至1‰。受此消息刺激，股市出现“4·24”井喷。上证指数放量暴涨304.70点，涨幅高达9.29%，创下近7年来最大单日涨幅。
　　不过，4月25日上市新股紫金矿业的表现却有点令人难以接受。作为首家以0.1元面值发行的股票，该股发行价高达7.13元，折换成1元面值股票的发行价为71.30元，创下A股IPO发行价最高记录。在中国太保、中海集运、中煤能源、中石油相继破发的情况下，不少分析人士对紫金矿业的上市破发表示担心。可以说，正是由于管理层的救市，使得紫金矿业摆脱了上市即破发的尴尬。

　　紫金矿业本应该珍惜管理层救市所带来的大好局面，实现平稳上市。遗憾的是，紫金矿业上市后的表现不仅没有珍惜救市的大好局面，相反却做起损害股市的事情，把股市爆炒新股的恶习发挥得淋漓尽致。该股当天9.98元的开盘价并不很低，按1元面值股票折价是99.80元，对应市盈率达57倍。出人意料的是，经过上午的平稳过渡之后，下午13时19分该股风云突变。当时该股的换手率已高达75%，合计买盘3700万手，达卖盘的5倍，股价也因此拔地而起。到14时23分，股价直冲21.6元，涨幅猛增到202.96%，买盘累计达卖盘的70倍。随后，股价因“异常波动”被上交所临时停牌，14时55分恢复交易，股价直泻，涨幅迅速缩水105%，尾盘紫金矿业收报13.92元，涨幅仍达95.23%。

　　紫金矿业上市首日的表现完全是中工国际上市时的故伎重演。中工国际当时经过上市首日的爆炒之后，随后出现连续5个跌停板，那些追高买进股票的投资者如不作割肉处理的话，到目前为止仍然难以解套，投资者为此付出了惨重代价。如今，紫金矿业重演中工国际上市时的一幕，此举不仅存在着严重的价格操纵嫌疑，更是对当前管理层救市大局的破坏。

　　中国股市的救市大局以及健康发展绝不能容忍像紫金矿业这样扰乱股市环境的老鼠屎存在。笔者建议中国证监会、上交所在本周一开盘，即对紫金矿业开展调查，如有违法行为，要将违规者一网打尽。同时，紫金矿业被爆炒与其0.1元面值的设计有很大关系，0.1元面值股票极大地掩盖了股票的投资风险，掩盖了紫金矿业超高价的事实。因此，笔者建议管理层尽快将紫金矿业0.1元面值股票还原成1元面值的股票，以抑制市场的疯狂投机炒作行为。

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交通银行：首季净利同比翻番


    交通银行(601328)今日发布2008年第一季度业绩，实现净利润同比增长一倍多，每股收益0.16元，同比增长100%。


　　工商银行：首季盈利增长76%


　　中国工商银行(601398)股份有限公司今日公布其2008年一季度经营业绩。按照国际财务报告准则，一季度工行实现税后利润人民币332.82亿元，同比增长76.10%（按照中国会计准则，税后利润人民币332.82亿元，同比增长76.17%）；每股收益为人民币0.1元。为推进国际化，该行申设美国纽约分行等几家境外分行的的境外监管报批工作正在稳步推进。

国投电力（600886）公司早期通过成功的重组介入电力英语，现在公司总装机规模和权益装机规模已大657万千瓦和287万千瓦，在电力板块中举足轻重。为响应国家鼓励开发可再生能源的倡导，公司积极进入风电领域，去年底公司投资建设的第一个风电工程甘肃白银平川捡财塘风电场45mw风电项目已经启动，并将在近期测试发电（10月第一批机组投产，2008年底全部机组建成投产），在建设捡财塘风电项目的同时，公司还在积极运做河北张家口康保牧场风电项目的前期筹建工作，未来公司将形成水、火、风电并举的能源生产格局。公司控股股东国家开发投资公司是我国最大的国有投资控股公司和中央直接管理的大型国有独资企业，拥有大量电力资产，其包括四川二滩电站和云南大朝山水电站等（这些资产大多都委托由公司管理），拥有电力装机2100万千瓦，公司作为大股东最主要的资本运作平台，公司大股东明确承诺过将不断对公司注入优质电力资产，虽受电力全行业业绩下滑影响，但公司发展前景非常乐观，近日盘口有资金积极入场，上方压力极小，可择低关注。

重庆港九（600279）公司地处中西部结合点的长江上游，水路可达长江六省二市，是西部唯一的对外贸易口岸，也是西部集装箱第一枢纽港，当前承担着重庆外贸集装箱90%的中转运输任务。在三峡库区整体完全蓄水和通航后，能够直抵重庆港的万吨船队为公司带来巨大商机（而且这一优势在相当时期内难以被竞争者所取代）。公司还与成渝、川黔、襄渝3条铁路干线和9条国道及2条高速公路网相连，物流垄断优势明显。公司旗下集装箱业主要由九龙坡集装箱码头分公司和重庆寸滩集装箱有限责任公司负责。寸滩一期建设项目已经投产并开始赢利，二期也将在明年开工，加上就九龙坡的已有的装卸能力，公司全部的集装箱装卸能力将高达100万teu。值得注意的是重庆港务集团日前将其持有公司的股权无偿划转给重庆港务物流集团，股份划转后重庆港务物流集团也便成为了公司第一大股东。而资料显示：重庆港务物流集团直接控制人是重庆市国资委。显然当地ZF以公司为资本运作平台，区域性港口及相关物流产业整合大幕已经拉开，适当关注。

西单商场（600723）公司是位于北京市最繁华的西单商业街的黄金地段，公司目前拥有百货店7家、超市4家以及1家专营店，由于商业零售企业的门店地址具有排他性的特点，所以拥有极佳的地利优势。是西单商业街历史、规模、知名度最高的百货店。由于奥运会来临之前，北京的旅游将首先升，必将带动商业的火爆。公司还通过变更原募集资金项目改为收购大股东资产，公司大股东是是中央龙头企业北京西单友谊集团，该集团是北京市属大型现代零售连锁企业，实力雄厚。另有资料显示，北京京客隆已代管西单商场母公司持有的其子公司北京首联扩股之后的股权45.03%股权，而且具备有限购买权。京客隆在做大百货业务方面有很深的企图，通过兼并收购无疑是做大百货业务最快的捷径。而京客隆在深度介入北京西单友谊集团内部企业股权后，完全可以通过北京首联间接接盘公司，近期奥运概念板块正逐渐升，可适当关注。

滨海能源（000695）通过早期成功的资产置换，公司现已成为天津开发区热力和热电的龙头生产企业，目前的供热市场范围覆盖整个天津开发区33平方公里，是开发区唯一的热源供应企业，在区位市场有着明显优势。值得注意的是公司的生产方式是热电联产技术（是国家鼓励扶持的低耗、高效、少污染的方式），因为污染比同业公司更环保，公司多次受到优惠政策的扶持。公司还购买了天津国华能源发展有限公司75%的股权（国华能源为热点联产能源企业），在扩充了公司在能源领域的竞争力后，也为公司带来了新的利润增长点，随着天津滨海开发区的快速发展，对能源的需求也将大量增长，公司将因此得到全新发展机会，突破在即短线关注。

证监会有关部门负责人表示将适时推进融资融券业务后，市场上有关于融资融券的传闻也不断出现。市场4月30日传出管理层将在30日收盘后公布融资融券，并已确定中信证券为唯一一家试点券商。
据消息灵通人士透露，此时此刻证监会高层在开会，会议议题极有可能是融资融券。一位不愿意透露姓名的内幕人士说，已确定中信证券为唯一一家试点券商。与此前不同的消息是，很多人认为此融资融券将于五一后推出，但实际上，30日公布的可能性也很大。
对于该传闻，中信证券新闻发言人唐臻钦表示，并未听说此事。而证监会新闻办人士也表示，未有信息要披露。
比较确定的情况是，传说中的试点单位中信证券现在是相当的着急，中信总部的领导都在抱怨，他们五一得不到度假，甚至正常的休息都无法保证。因为按计划，他们将亲自前往中信各地分支机构，组织人力处理账户信息。
研究员认为，这样传闻并非是空穴来风，证监会网站29日晚间宣传，《证券期货监督管理信息公开办法(试行)》发布实施，该《办法》中有对于融资融券业务的原则性指导，无论从政策还是技术准备来看，已筹备两年多的融资融券，确实具备在当下推出的条件。
中信证券30日随大盘上涨飙升，现报39.74元，涨2.90元，涨幅7.87%，盘中突破40元。
由于目前a股市场是一个单边做多的市场，做空机制缺乏，开放式基金将可能面临严重的流动性风险，引发人们对开放式基金的挤兑狂潮，导致机构出现砸盘现象，严重的还可能引起金融危机。而融资融券的推出有利于平衡a股市场。
专家表示，如果说面对2007年的大牛市，监管层担心融资融券业务会进一步推高股指，那么，在现在市场下行风险聚集，急需利好提振的情况下，作为监管层调控市场的一张牌，融资融券推出就是一个时机。

买。

白电行业，似乎注定诞生优秀的企业。相对于彩电等黑电行业，白电产品如冰箱、空调和洗衣机等更新换代并不快，企业的竞争环境要远优于更新快、价格战惨烈的黑电。美的电器（爱股,行情,资讯）(000527.SZ)一季度业绩向好，内销大幅上升，更是刺激了分析师的信心。包括国信证券在内的多家券商给予了“推荐”或“增持”评级。

　　2008年一季度，美的电器收入和归属母公司的净利润分别为123亿元和2.77亿元，分别同比增长74%和47%，剔除投资收益、公允价值变动收益的营业利润同比增长73%。其中空调内销收入一季度突破50亿元，同比增长100%，商用空调收入增长也在80%的水平。

　　国信证券的报告认为，公司在营销渠道深度耕耘和新产品带动下获得了销售规模上的突破，改变了2007年空调内销增长平平的局面。此外，财务数据显示公司各项费用计提相当充分，经营状况稳健向上。

　　公司一季度冰箱和洗衣机产品销售收入增长均超过80%，显示在逐步的资产整合下，两个产业都有较好的拓展。2008年4月，小天鹅24%股权已经完成过户，国信证券预期其今年会完成经营方向以洗衣机为主的整合调整。另外，公司拟增发项目获批完成后，将增加荣事达合资公司25%的股权。上述报告认为，美的电器在冰箱和洗衣机两个产业上通过资产整合和并购，将获得成长上的飞跃提升，多个品牌运营和营销网络资源也逐渐体现出成效。

　　白电产业多元化整合经营策略下，美的电器规模和盈利增长将得到平衡发展。较好的事业部运营机制和优秀的职业经理人团队在业内也值得称道。前期市场曾对美的整合成效有担忧，然而今年一季度的盈利增长却给投资者注入信心。

　　国信证券预期，2008年、2009年和2010年，美的电器每股收益将分别达到1.46元、2.07元和2.90元，存在进一步资产注入的预期，业绩弹性较大。未来6个月的目标价位是50元。

　　美的电器面临的主要风险，一是来自于多品牌营销的运营调整，如果处理不好可能带来费用增加，或导致销售资源浪费；二是其家用空调出口比率2007年已经达到53%，在人民币升值背景下，公司需要调整出口产品结构、出口区域，以及合理的结算方式，缓冲因此带来的汇兑损益。

良好的一季度财报，以及电信业重组和3G牌照发放的预期使得中兴通讯(000063.SZ)这家电信设备企业备受关注。光大证券周励谦最新的研究报告给予“买入”评级，12个月目标价格提升至102.7元。中兴通讯的最新价为61.85元。

　　2008年一季度，中兴通讯实现主营业务收入86.4亿元，同比增长43.8%。实现净利润6089万元，同比增长96.3%。在扣除实施股权激励机制所产生的会计成本影响7400万元之后，其经营性净利润达到了1.36亿元，每股业绩则是0.14元。

　　光大证券的报告认为，由于公司业绩呈现特有的季节性因素，全年盈利增长尚无法以一季度作为参照，但公司一季报显示的收入增长情况，却预示着公司销售收入在2008年全年将维持强劲增长势头，公司的规模效应逐渐显现。

　　在主营业务中，中兴通讯的国内销售收入实现30.7亿元，同比增长27.6%，而海外收入增长达到55.8亿元，同比增长54.6%，成为带动收入增长的主要动力，占销售收入的比重从去年同期的60%提高到64.5%。

　　在产品方面，各类产品均实现同比增长，无线通信系统则是主要增长点。公司无线通信系统销售收入同比增长113.8%，占收入比重达到41.8%，其中海外业务占60%以上。其主要驱动因素是海外GSM、CDMA无线系统产品销售的迅速增长。光通信及数据通信产品收入同比增长39.9%。

　　一季报披露，手机产品收入同比仅增长1.3%，但光大证券认为，从手机行业竞争态势的分析来看，公司完成全年5000万部的发货数量应该可以实现，而且在2008年高端手机的比例有可能会加大。因此从手机产品的收入来看，全年增长50%以上依然值得期待。

　　中金公司的报告同样给予了中兴通讯“增持”评级。中金公司认为，中兴通讯未来2年业绩增长趋势非常明确。目前公司签单及发货情况向好，预计全年可以完成715亿元左右的签单额，从而带动销售收入的快速增长；且公司将逐步体现出规模效应，使得利润率水平回升，拉动业绩增长。

　　中金公司强调，电信重组将于近期推出，各运营商的招标工作将可能于第三季度左右完成，从而使得中兴通讯可于年底前完成发货，确认销售收入。保守测算，电信重组后，中兴通讯未来2年业绩仍将保持37%的复合增长速度。

东软股份(600718.SH)有望受益于国际软件外包业务的推动，从而在未来一段时间内在业绩上有所体现。此外，年报信息显示，其收入结构的改善也有望帮助其提升盈利能力。

　　海通证券研究员陈美风最新的调研报告预测，6个月内东软股份的目标价可能达到50元，周三东软股份收于34.42元，相比之下，预期空间接近50%。

　　海通证券4月23日的报告表示，外围经济如果陷入衰退，将强化日本和欧美将服务离岸外包的趋势，嵌入式软件为主的外包业务将使东软股份受经济不景气的影响更小。

　　报告认为，在未来五年内，东软股份将有超过十个客户业务量超过千人，参考印度公司的经验来看，届时其外包业务销售额将超过10亿美元。因此，从这个角度分析，今后五年内，东软股份的外包业务保持年均40%以上的成长完全可以预期。

　　海通证券的报告认为，人民币升值对于东软股份的影响可能小于预期。2008年，东软股份以日元结算的外包业务收入占比将超过50%。日元今年一季度走势强劲，而日元5年远期预示日元对人民币汇率的贬值幅度将相对较小。东软股份外包业务的议价能力高于预期，预计其外包业务提价将体现在2009年，提价幅度应在3%以上，从而缓解部分人民币升值压力。

　　海通证券表示，预测东软股份6个月的目标价为50元，对应2008年和2009年分别45倍、32倍的市盈率。坚持推荐东软股份的原因在于，自东软成立以来便坚持以软件与IT服务为主业，其管理层对长期发展规划清晰，对其持有信心。

　　但是海通证券报告仍然表示，主要不确定性在于未来人民币升值超过预期，一级业绩承诺弱化了2008年东软股份业绩上升的动能，基于此有可能导致其2008年盈利低于预期。

　　而国信证券则认为，短期需求的不确定性与员工工资上涨，将给东软股份带来一定的估值压力。此外，从国际上看软件外包类公司自去年10月以来都经历了较大幅度的下跌。

对于目前的两市第一高价股贵州茅台(600519.SH)，中信证券的薄官辉认为其目标价可达300元。贵州茅台周三的最新价格为183.13元。

　　按照中信证券的观点，鉴于公司突出的品牌价值以及较强的自主定价权，给予贵州茅台2009年50倍的市盈率，加上20%的估值溢价，提高其目标价至300元，并给予“买入”评级。

　　中信证券在贵州茅台公布2007年业绩预告时指出，随着公司销售收入提高和业绩增长，贵州茅台预收账款一直成为公司业绩的储存器和稳定器。从2003年以来，公司的预收账款从1.6亿元增加到了2007年第三季度的22.3亿元，增长12.6倍。这一方面表明茅台酒市场销售旺盛，另一方面也表明公司储存的业绩也越来越多。

　　而2007年，公司各季度业绩呈现加速增长趋势，但预收账款同比和环比增长速度出现明显下降，甚至出现负增长。这表明公司财务政策发生变化，业绩增长正在逐步得到合理释放。

　　进入2008年，中信证券认为，贵州茅台无论从市场价还是出厂价来看，都已经明显超过五粮液（爱股,行情,资讯）、国窖1573、水井坊（爱股,行情,资讯）等领军于中国高端白酒，国酒地位进一步凸现。由于供不应求，公司未来提价空间仍然很大。此外，公司实际所得税下降、年份酒销售比例不断提高以及茅台其他系列酒销售逐步进入到放量阶段等因素，将共同维持未来3至5年内业绩的高成长。

　　就在今年初，贵州茅台已经决定自2008年1月11日起适当上调贵州茅台酒出厂价格，平均上调幅度约为20%。

　　对此，中信证券认为，茅台酒出厂价上调是市场价格不断上涨拉动的结果，且二者价差仍旧很大。受此次提价影响，贵州茅台今年销售收入将增加11.6亿元，2009年增加13.8亿元，净利润则分别增加5.6亿和6.9亿元左右，每股收益分别增加0.59和0.73元。

　　实际上，除了中信证券外，招商证券也给予了贵州茅台“强烈推荐”的投资评级，认为其股价可涨至250元至300元；中投证券、中银国际等也纷纷给出了类似评级。

　　比如中投证券在贵州茅台公布了一季报后认为，目前，全国53度茅台终端零售均价高于现行出厂价达66.29%，在9月份销售旺季来临之时可能进一步拉大。因此在今年底或者是明年初53度茅台出厂价仍然有较大的提升空间，有利于公司综合毛利率的进一步提高。