继续支持

基金公司第二季度投资策略报告陆续浮出水面。是继续悲观还是乐观，多家基金公司在总结分析原因之后给出了自己对市场的看法。基金普遍认为，二季度市场将大有可为。

　　市场惨淡“有因”

　　数据显示，一季度上证综指跌幅为34.59%，同期271只偏股型基金平均跌幅为20%，惨淡的数据触目惊心，度过了悲惨的一季度后，众多基金公司痛定思痛，在二季度报告中给这个结果开出了“病理诊断”　。

　　在今年第一季度业绩表现突出的东吴基金在其二季报策略报告中指出，本轮a股市场大幅下跌的原因主要有四大担心因素在作怪：

　　一是在通胀高涨背景下，担心从紧货币政策取向继续；二是在美国和全球经济减缓背景下，2008年中国经济面临下滑风险，担心上市公司盈利预期出现下调；三为限售股解禁，担心给a股市场造成资金压力；四是在盈利预期可能下调和流动性偏紧背景下，担心a股市场估值中枢下移。

　　国海富兰克林基金表示，导致市场出现深度回调的真正因素仍然是经济基本面的变化，资金面出现的供求变化只是推动市场下跌的催化剂。从很大程度上说，再融资和大小非减持只是市场回调的助推器。

　　汇丰晋信基金也对该观点表示认同，他们认为，2008年一季度，3个超预期因素催生了a股的大幅下跌：一是美国次贷超出预期；二是国内通胀超出预期；三是限售股套现压力超出预期。

　　二季度谨慎乐观

　　华宝兴业基金在二季度股票投资策略报告中提出“该到有所作为的时候了”。

　　华宝兴业指出，三大因素将决定未来经济的走向：通胀风险、外部风险和宏调政策风险。无论哪一种都可能严重威胁2008年经济增长，如果多个风险叠加发生，宏观经济就可能出现严重下滑。未来这三方面因素的变化将决定中国经济的中短期趋势。他们目前依然坚持年初对宏观经济的整体判断：2008年宏观经济仍可能保持10.5%左右的高增长，尽管二季度物价总体形势仍不乐观，但投资维持高位增长，短期不会出现大幅下降。消费增长保持平稳。

　　汇丰晋信认为，a股市场合理价值的向心力将开始决定市场趋势。二季度a股市场在经历“恐慌性下跌”并开始远离合理估值后，二季度a股市场可能探底回升，迎来相当程度的反弹。

　　国海富兰克林也表示，他们认为支撑市场的良好的宏观经济和人民币升值等因素并没有改变，美国次贷危机的负面影响也会逐步减弱，股票市场的回调只是市场的阶段性休息。

　　综合看来，对上市公司的利润预期增长乐观也是这些基金公司对二季度市场看好的重要原因之一。

　　国海富兰克林表示，预期上市公司的盈利仍将保持30%左右的增长速度，股票市场在经历了大幅度的下跌后，估值逐步回到合理区域，投资价值开始显现。可以预期，二季度股票市场进入震荡筑底阶段。政策上预期将对股票市场比较有利，可能的降低印花税、控制再融资、股指期货的推出等将对市场产生正面的积极影响。

　　东吴基金表示，目前市场对2008年上市公司利润一致预期增长率仍然有30%左右，这将为市场走稳奠定坚实基础；而预计4月下旬后政策调控力度有望减弱。由此可以判断，二季度市场存在阶段性投资机会。

　　估值合理的行业被看好

　　对于投资行业，很多基金公司都表示估值合理的行业将被看好。

　　东吴基金认为，今年二季度市场投资主线的把握，将以政策为导向，寻找具有成长优势和估值优势的行业作为核心配置，并将重点关注以下4条主线的投资机会：第一条投资主线是受益于政策支持的行业，重点关注医药、电力设备；第二条投资主线是受宏观经济波动影响不大，并且能够稳定较快增长的行业，重点是饮料、商业零售、家电、汽车及配件；第三条投资主线是前期受制于政策调控抑制，但近期基本面有望回暖的行业如地产、银行；四是具有提价能力的行业，如钢铁、化工、建材、造纸行业等。

　　汇丰晋信表示，从投资策略角度而言，3条主线将是他们投资的重点，一是内需主题。如一些防御性强，成长性高的内需增长主题，例如食品饮料、酒店旅游、传媒电信、医药、航空等行业，一些具备定价能力，以及具备相对垄断优势的公司中也可以看到更加确定性的增长机会；其次，ZF投资主题。从目前情况来看，电网、铁路、新农村、经济适用房等将可能继续是ZF投资重点，农业、医药等则可能成为ZF转移支付的重点；此外，自主创新主题。预计在节能、环保、新能源等领域，将面临中长线的投资机会。

2005年6月8日至2007年10月16日，中国股市从1000点起步，经历过2年多风雨，最终创出6124点历史"颠峰"。这轮波澜壮阔中国式大牛市，浪沙淘尽英雄，一个又一个财富神话诞生，一批"草根英雄"被推到风口浪尖。比如抱定万科"青山"不放松的刘元生；在泛海建设上摧城拔寨的"中国巴菲特"黄木顺；宁波"敢死队"双雄之一的舒逸民；复牌*st金泰连续42个涨停板，令刘芳一夜成名，家喻户晓；*st棱光复牌创下1097.52%的上涨历史新纪录，持有该股的李望忠震撼了整个市场。
　　转瞬间，中国股市产生一轮惊心动魄的暴跌，从6124点附近被"腰斩"至2008年4月3日的3271点低点，32万亿元的市值"蒸发"近一半。凄风苦雨中，中国最牛的"散户"是如何应对的呢？是望风而逃？是临渊择鱼？还是稳坐钓鱼台？
　　目前，已经浮出水面的最牛"散户"近150人，记者从中选出了7位"最牛散户"，揭秘本轮暴跌中，他们的浮亏情况以及投资态度。计算时间是以2007年10月16日至2008年4月3日为区间，并以该区间最高波值与最低波值为准。
　　刘元生 持有万科"不老松"
　　当初刘元生投资万科资金约400万元，从万科上市至今18年时间内，刘元生一直持股不动"稳坐钓鱼台"。截止2007年12月31日，刘元生持有万科流通a股8252.97万股，本轮暴跌中，万科股价最高价40.78元，最低20.1元。以此估算，刘元生持有万科最多市值约33.66亿元，最低市值约为16.59亿元，市值缩水了17.07亿元，账面累计亏损幅度达到50.71%。
　　黄木顺 中国地产巴菲特
　　黄木顺持有泛海建设股票1952.99万股，"10.18"暴跌之后，以该股盘中曾出现的70元高点计算，黄木顺当时持有泛海建的市值约13.67亿元；4月3日，泛海建设股价最低点是30.02元，黄木顺持有该股市值缩水了5.86亿元，共计蒸发了7.81亿元，账面累计亏损幅度达到57.13%。
　　张克强 暴跌前部分套现
　　张克强持有保利地产股票有限售股与流通股的区别，以下仅估算了他流通市值缩水的情况。值得注意的是，在"10·18"暴跌前，张克强减持了538.37万股，套现资金超过了4亿元。截止9月30日，张克强仍持有该股1261.63万股，以期间的高点98.5元计算，其市值约为12.43亿元；3月11日该股10送10除权，张克强持有的流通股应该增至2523.26万股，以期间低点23.21元计算，市值约为5.86亿元，张克强持有该股流通股的市值蒸发了6.57亿元。
　　吴彩莲 账面浮亏幅度最大
　　截止9月30日，吴彩莲持有鑫富药业1187.66万股，以上述期间最高点48元计算，其市值超过5.7亿元；截止12月31日，吴彩莲持有股数减至1174万股，并以4月3日低点16.6元，其市值约1.95亿元，共计蒸发了约3.75亿元，其账面累计亏损65.77%。目前，在此期间吴彩莲账面浮亏幅度是亿元级"最牛散户"中最大。
　　此外，宁波"敢死队"双雄之一舒逸民，其持有万通地产493.51万股，以29.99元的高点计算，其市值约为1.48亿元，以15.21元低点计算，其市值仅为7506.29万元，累计账面亏损幅度为49.28%。石姆妹07年第二季度开始建仓博闻科技，该股在本轮暴跌中反而逆市持续上扬，一度涨至29.6元，石姆妹持有该股的市值上涨至约1.19亿元，之后该股猛烈补跌，并以18.11元低点计算，其市值缩减至7249.79万元，期间累计账面跌幅度超过了39%，但相比其他亿元级"最牛散户"账面累计亏损最少的。王华强分别持有闽东电力、西安饮食、东房锆业等8只股票，暴跌前其持有股票的总市值超过2亿多元，至暴跌期间低点时，其总市值累计账面跌幅为51.61%

顶老兄好帖，周末愉快！

国资委副主任李伟日前撰文指出，要尽快研究制订规范国有股东行为的办法，并加强国有股股东及其所控股上市公司的诚信建设，保护投资人的合法权益，维护证券市场稳定。

　　李伟在《关于国有产权管理若干问题的思考》一文中指出，做好上市公司国有股权监管，前提是强化法律意识，严格按照法制化、市场化原则办事。与此同时，也要按照国有经济布局和结构的战略性调整要求，推动国有股东所持上市公司股份的有序流转，进一步利用资本市场资源配置功能，做强做优国有控股上市公司。


　　李伟表示，股权分置改革后，国有股东所持上市公司股份获得了流通权，为资源整合和资产重组提供了有利条件。针对新的情况，各级国有资产监管机构应注意把握好两个方面：


　　一是国有股东转让所持上市公司股份应当符合国有经济布局和结构的战略性调整要求，坚决防止出现违规操作、内幕交易、利益输送等不法行为的发生。


　　二是应注重加强对国有股东转让所持上市公司股份的动态监管。目前，国资委已会同证券监管部门对国有股东账户进行了核查，并将对其进行标识管理；以此为基础，还将协调相关部门，抓紧研究建立全国性的国有股东所持上市公司股份的动态监测体系，逐步建立起国有股东所持上市公司股份流转的核查制度。


　　他指出，今后，国资委将着重考虑抓好四个方面的工作。


　　一是继续鼓励符合条件的企业，以适当方式实现整体改制上市，不搞一刀切。


　　二是鼓励国有企业根据公司内部主业板块发展实际，在对现有业务进行分类、整合基础上，努力形成“主营业务突出、板块归属清晰”的改制上市模式，实现以单一板块或分板块整体上市。也就是说，凡符合条件的国有企业可以以单一板块实现上市，也可以根据多元主业发展的要求，按板块类型分别实现上市，并最终实现整体上市。


　　三是鼓励国有企业积极探索与所控股上市公司间进行资源整合的方式，促进上市公司提高产业集中度，增强所控股上市公司的抗风险能力和核心竞争力。


　　四是鼓励国有控股股东及其所控股上市公司积极利用资本市场创新手段，如发行分离交易可转债、权证发行、资产证券化等，进一步扩大直接融资规模，做强做优主业。


　　李伟强调，各级国有资产监管机构应结合本地区实际，强化所监管企业的程序意识。


　　一是要尽快研究制订规范国有股东行为的办法，明确国有控股股东在所控股上市公司重大事项决策中所应遵循的原则、程序、责任，做到规范有序、心中有数。


　　二是严格工作程序。目前，一些国有控股上市公司的重大重组事项在未经监管机构批准，也未经上市公司依法披露的情况下，由国有控股股东或上市公司负责人以谈话或讲话形式，擅自对外发布，在市场上造成了负面影响。这个问题需要引起各级国有资产监管机构的高度重视。在资本市场发展的关键时期，上述违反程序的行为可能会成为某种严重情况的导火索。


　　三是加强国有股股东及其所控股上市公司的诚信建设，依法强化信息披露监管，确保国有控股上市公司信息披露的真实、全面、准确，保护投资人的合法权益，维护证券市场稳定。

谢"长线是金"版主的无私奉献!

死人了

城市穷人

今日两市股指惯性低开，在地产股和金融股的带动下，A股市场周二再度发起新一轮的杀跌行情，再创新低；午后权重股走稳反弹，股指随即快速下探后有所回升。盘面显示，虽然大盘股多数仍然走势低迷，但创投、期货、奥运、新能源等题材板块个股随着大盘的反弹表现活跃起来，涨幅居前。因此，操作上，我们建议投资者高度关注一些极具人气的题材个股，同时可以适当低吸一季度业绩大幅增长的个股。弘业股份（爱股,行情,资讯）(600128)正是这样一只好股票。
　　弘业股份(600128)控股公司江苏弘业期货经纪有限公司同时拥有金融期货经纪业务、金融期货交易结算业务资格和《交易结算会员证书》，具备进行股指期货业务资格。而公司对江苏弘业期货经纪有限公司的出资比例达到40%以上，我们认为一旦股指期货的展开，期货公司的暴利财富将直接大幅带动弘业股份(600128)的业绩。同时公司还有最火暴的创投概念。公司投资1200万元持有江苏弘瑞科技创业投资公司24%股份。弘瑞科技是江苏省第一家投向生物医药领域创投公司，发展前景十分可观。

　　弘业股份(600128)长期从事黄金自营买卖，对黄金市场十分熟悉，公司看中我国黄金交易市场迅猛发展的大趋势，率先申请成为上海黄金交易所首批会员，并成立黄金交易部。随着国际金价的上涨，再加上上海黄金交易所推出“T+5”分期付款交易等新的黄金投资品种，加速了国内黄金市场的发展，因此，公司的黄金业务必然为公司贡献更大的利润。

　　公司2007年的业绩比06年大幅增长67.5%，而且预计08年第一季业绩同比增长100%---150%，业绩拐点已现。走势上，该股经过大幅调整后，底部逐渐抬高；今日该股放量突破短期均线的压制，短线蕴涵极大的上升动能，投资者可密切关注。

今日早盘沪深两市股指惯性震荡走低，下午大盘在指标股的带领下走出了反弹的走势，最终指数小幅上涨，成交量继续维持较低水平。板块中新能源、有色、创投概念股涨幅居前。其中新能源涨幅最大：银星能源(000862)、天威保变(600550)等个股均强势涨停，建议投资者关注尚未被市场发掘的新能源题材股：乐凯胶片(600135)。
　　太阳能项目 投入新能源

　　乐凯胶片(600135)公司4月8日公告，公司拟以自有资金4536万元投资太阳能电池背板生产线。该项目预计2008年5月份开始建设，建设期1年。计划充分利用控股股东中国乐凯胶片集团公司现有的公用工程、辅助工程、安全环保等基础设施进行太阳能电池背板生产线的建设，建设规模年设计生产能力200万平米，占地面积约4500平米，建筑面积约5200平米。厂房采取由集团公司建设，股份公司租用的方式。该项目总投资为4536万元，其中建设投资4001万元，铺底流动资金535万元。项目建成达产后，预计年销售收入2亿元，年利润总额1751万元，投资利润率38.59%，全部投资回收期4.28年。

　　民族品牌 规模相当

　　公司主营感光材料行业，是国内感光材料行业唯一的大型民族品牌上市企业，世界六大彩卷生产企业之一。公司也是我国影像信息记录产业中规模最大、技术力量最强、产品品种最多、市场覆盖面最广、跨地区的现代化企业，是国务院国资委出资的166家大型国有企业之一。产品涉及影像记录材料、印刷材料、膜材料及涂层材料、精细化工等四大产品系列100多个品种，不仅畅销全国，而且出口欧、美、亚、非等80多个国家和地区。“乐凯”商标被国家商标局认定为中国驰名商标，产品市场占有率连续多年稳居全国首位。

　　小非特别承诺 股价保值

　　2008年3月10日公告，股改方案为10股送3股(原为10送2)，乐凯集团和诚信创投、弘裕投资承诺按《上市公司股权分置改革管理办法》的规定履行禁售和限售。弘裕投资承诺：自股改方案实施之日起第13个月至第36个月内减持其所持有公司股份的减持价格不低于截至本股改说明书签署之日前36个月内乐凯胶片(600135)股票二级市场的最高价，即每股19.41元，而目前股价7元多，与新股东减持价有较大距离，存在着明显的价值低估。

　　二级市场上，该股历来股性活跃，每逢大盘走好该股都积极展开上攻。从形态上看，目前股价下探到前期底部位置获得支撑，抗跌性十分突出，是进可攻退可守的理想品种。建议投资者关注。

昨日A股市场受到美股在上周五暴跌的影响而大幅低开，随后因地产股跌幅加剧，A股市场的跌幅进一步扩展，从而形成了"黑色星期一"的走势，上证指数在日K线图形成了貌似再创新低的趋势。
　　美股跳水引发"黑周一"
　　业内人士认为，美股在上周五的跳水是A股市场出现"黑色星期一"的催化剂。
　　美股跳水的诱因是，美国经济前景日趋暗淡进一步加剧了全球经济增长放缓的预期，而这也使得我国出口形势再度面临考验。
　　如果再考虑到人民币升值过快削弱出口导向型企业的盈利能力等因素，我国出口前景的确扑朔迷离。作为我国经济增长的三驾马车（出口、消费、投资）之一，出口形势受到考验，其实是意味着我国经济增长以及上市公司业绩增长面临着考验。
　　但即便如此，昨日上证指数5.62%的跌势仍带有较强的非理性，因为银行股等行业的一季度业绩仍有大幅增长。在工商银行、招商银行等银行股在前期发布业绩预喜公告之后，昨日浦发银行再度发布同比增长180%的公告，显示银行股一季度业绩仍将乐观，静态的业绩高增长数据理论上会对A股市场起到较强的支撑。因此有观点认为，昨日A股市场的如此急跌，说明大盘的调整可能是另有原因。
　　调控政策预期趋空
　　对此，笔者认为大盘急跌的原由主要在于两点：
　　一是A股市场较高的估值，从而使得A股市场对周边市场的波动敏感度大大提升，而且会放大周边市场下跌所带来的做空压力，尤其是在大小非限售股解禁压力所带来的全流通预期背景下。
　　二是因为3月份经济运行数据即将相继公布，而这极有可能会引发主流资金对新调控政策的预期，地产股等品种昨日成为大盘做空的先锋便是例证。与此同时，关于高通货膨胀背景下企业业绩增长压力加大的争论，也使得更多的资金对上市公司的业绩成长性持不乐观的态度，从而使得大盘一有风吹草动，就会出现草木皆兵式的暴跌走势。看来，一季度业绩增长的静态数据，的确难敌未来业绩增长放缓的预期。
　　中线调整趋势难改
　　当然，对于A股市场的短期走势来说，由于周一跌幅过大，且房地产股的调控政策处于不确定的状态中，因此，不排除地产股因为短线跌幅过大而在今日有所企稳的可能性，从而推动着大盘企稳。也就是说，今日A股市场或将在低开后迎来逢低买盘的介入，从而推动大盘的企稳走势。
　　但笔者认为，在出口形势预期不佳、从紧货币政策不松动的背景下，上市公司业绩成长性面临考验，加上企业流动资金紧张的预期也会刺激大小非减持，当前A股市场资金趋于紧张，A股市场的中期调整趋势或将延续。
　　而从以往经验来看，一轮行情离不开两个关键性因素：一是上市公司的业绩高成长预期，至少是高成长预期的乐观氛围，就如同2007年前三个季度一样；二是相对宽裕的资金。只有这两个因素都具备时，方才能够支撑起较高的估值溢价体系的市场。
　　但可惜的是，目前A股市场缺乏这两个关键性因素，因此，即便上证指数前期3271.29点在今日不击穿，那么该低点在近期也会被上市公司业绩成长性放缓所带来的压力所击穿。
　　故在实际操作中，建议投资者的操作思路要渐趋谨慎，尽可能地不作无谓的抢反弹，操作时要密切关注从紧货币政策的动向以及反映出口形势的相关数据。

下调带有浓重惯性色彩
　　从股指运行看，两市周一跳空低开后均深幅回落并收成略带影线的大阴线，而日线缺口则恰好位于多条较重要的短期均线附近，如5日均线和10日均线，市场的弱势运行特征显得更加清晰，惯性下探并再创新低的可能也就难以完全避免，特别是沪市大盘。
　　但值得注意的是，周一的日跌幅位列今年以来第三大跌幅，即短线调幅过大，而成交额则在相对低位有所增加，客观上很可能都会起到抑制下调的作用，近日两市探低企稳的可能性因此也就相对更大些，下调则难免会带有较浓重的惯性色彩。北京首证
　　短线维持低位震荡格局
　　市场在3200点酝酿反弹之后盘中再度出现暴跌走势，显示市场信心十分脆弱，而投资者信心一旦缺失，市场普遍处于谨慎观望之中，最终的结果是，盘中量能持续低迷，大盘反复低位震荡，耐心等待底部的到来。
　　从技术上分析，在周K线连续八周收阴，自上周首度收阳之后，周一市场再现加速下挫走势，市场呈再次探底格局，日K线报以光头光脚的大阴线，使刚刚有所恢复的人气再遭重创。目前中短期指标再度恶化，KDJ指标发散向下，显示短线市场仍有继续调整压力，短线大盘破前期低点已无悬念，不过，在短线加速下挫后，继续急挫的可能性已不大，股指有望维持低位反复震荡格局。九鼎德盛 朱慧玲
　　耐心等待逢低买入机会
　　从目前大盘表现来看，市场心理依然脆弱，大部分投资者短线操作迹象明显，因而近期大部分上涨的热点板块都具有换手过快，盘中振幅过大的特征。不过市场整体已进入到震荡筑底过程，上证指数3250和3000点附近构成下档主要支撑，4月份随着宏观环境回暖，加上至少有两千多亿元资金等待进场，大盘有望在二次探底有效放量后出现显著回升。
　　因此建议投资者重点关注未来业绩增长明确的个股，等待逢低买入机会。

来自广东省社科院一份监测报告显示，2008年第一季度国内热钱的流入规模超过2007年前三季度
　　见习记者 张广明 证券时报记者 桂衍民

　　人民币升值预期、中美利率“倒挂”、资产价格持续上涨，在国际金融市场日渐动荡的现今，中国正逐渐成为国际热钱的“避风港”。今年一季度，仅有据可查的涉嫌热钱新增额就高达850亿美元。专家指出，在当前A股持续调整中，蜂拥中国的热钱部分已开始入市，但更多的还在静候政策的转向，伺机抄底A股。

　　千亿资金逆市而入

　　对于一季度热钱大规模的逆市而入，作为专门跟踪研究国际热钱的专家——广东省社科院产业经济研究所副所长黎友焕也深感不解。根据他们的监测， 2008年第一季度国内热钱的流入规模，比2007年前三个季度都要大。

　　随着一季度官方公布的相关经济数据，上述现象也得到了佐证。今年一季度，我国贸易顺差为 414.2亿美元，实际使用外资为274.14亿美元，两者之和才698 亿美元，而同期外汇储备新增额却达1539亿美元。

　　“相差的850亿美元一般都被解读为热钱。”湖南大学金融学院副教授吴志明说，这还是官方可查数据，还有更多的热钱是无据可查的。据复旦大学中国反洗钱研究中心的估测，近一年来，流入中国的热钱至少在千亿美元以上。

　　流入规模凸增的背后则是不太合乎常理的事实，今年一季度无论国内股市还是楼市，走势都处于低迷之中。而此前根据众多学者和机构对热钱的监测结果，股市和楼市一直是吸引热钱流入的主要投资目标。 “包括国内的一些主流经济学家都认为，热钱进入国内主要看中的是资产投资收益，而不是为了人民币升值，我个人并不同意这种看法。从我接触的一些人来看，吸引这些热钱进入的一个关键就是有人民币升值预期的存在。”黎友焕表示。

　　中国人民银行郑州培训学院副教授王勇则表示，股市近一段时间的持续低迷，主要是对国内宏观经济基本面的一些担忧所致。随着一季度经济数据的公布，投资者的信心也将恢复。“个人认为，大量流入的热钱主要还是看中中国股市、房市的中长期投资价值，现在他们在静候时机。” 王勇说。

　　重新关注房地产？

　　复旦大学中国反洗钱研究中心估测，近两年来进入中国的热钱主要“投资”在四大领域，其中股市约40％、房地产约30％、能源约15％、粮食约15％ ，当然这一占比并非一成不变，而是随行情的变化经常转换。

　　专家分析，从今年一季度股市走势来看，可能对热钱吸引力不够。在此情况下，其投资重点可能重新转向了房地产，而相关的数据似乎也在证明这种猜测。

　　综合国家发改委、国家统计局发布的1、2 月份全国70 个大中城市房屋销售价格数据来看，与一线城市截然相反，在三亚、西安、海口、合肥等二三线城市，新建住房销售价格环比仍出现了小幅上涨 。数据同时还显示，二手房销售价格环比涨幅靠前的主要也是一些像银川、洛阳等二三线城市。 王勇告诉记者，在对房地产投资中，热钱的手法是非常多的，经常会在不同级别的城市中做一些转移。

　　不过，如同股市一样，当前国内的房地产市场也正存在着种种不确定的变数。热钱是否会选择当前的投资时机也就成为了主要的问题所在。此外，通过数据可以发现，即使是环比涨幅靠前的二三线城市，其幅度最高也在3％左右，这样的投资收益能有吸引力吗？

　　这也是令黎友焕深感不解的一个问题。他表示，当前，一线城市的房价在下降、二线城市正处于波动之中。房地产市场明显不具备对热钱的吸引力。

　　在他看来，一季度吸引热钱大规模进入的一个主要原因是，人民币升值预期的存在。数据显示，一季度人民币对美元累计升值超过4％。此外，在美联储多次降息后，人民币利率已经高出美元利率1.14％ 。与美元相比，持有人民币的直接收益已经超过5％。

　　不过，中国银行（爱股,行情,资讯）总行资深财富管理专家黄金老博士的观点正与此相反。他表示，从央行数据分析，热钱在国内不是以存款形式存在，而是以资产形式存在。在股市调整这段时间，他们主要投向了房地产。

　　伺机抄底A股

　　与房地产市场相比，一季度股市的走势虽然惨淡，但在连续的深度调整后，其投资价值正日益显现。

　　黎友焕介绍，2007 年进来的热钱主要投向是股市，但在5800 点的时候都已安全撤离。厦门大学金融研究所所长张亦春教授认为，现在看来，热钱进出中国、进出 A 股速度要远远高于想象。“热钱一般都表现快进快出，他们从不恋战，也不会长期持有。”

　　黎友焕告诉记者，根据他们的监测，在市场跌到3600点以后，部分热钱开始活跃，并重新关注股市，但主力并没有进场。

　　此种观点也得到了张亦春的认可。他认为，目前股市持续下跌，对这些热钱来说，又是一个抄底的好机会。但热钱的主力还没入市，前一段时间对是否救市的争论很大，他们主要是在等待相关政策的出台。

　　对于热钱的入市时机，黎友焕表示，很难确定。不过，如果其主力开始建仓了，市场上的日成交量绝对不会是当前700亿这么低的规模。

国家统计局将在今天下午2点半举行新闻发布会，公布一季度经济“成绩表”。多家机构此前预测，一季度国内生产总值(GDP)增速可能出现减缓，回落至10%～10.5%的区间内。2007年第四季度GDP增幅为11.9%。稍早前，国家统计局上调2007年全年的GDP增速至11.9%，创13年来新高。

　　中国2007年四个季度的GDP增速均在11%以上，从而引发对经济过热的担忧，加之物价上涨压力增大，中国ZF将宏观调控首要任务确定为“双防”。有分析认为，一定程度上一季度的信贷数据已经显示从紧货币政策初显成效。

　　一季度，新增贷款占全年额度的36.7%；M2增速也显著降至16.3%，基本接近央行全年16%的目标。尽管外币贷款有所加快，但并未影响紧缩效果，本外币合计贷款增速显著放缓。同时存款增速继续攀升，尤其是定期存款增速超越活期，显示存款回流和定期化加剧，从而扭转了去年以来资金活化的局面。不过目前国内通胀压力仍存，市场的紧缩预期仍未减弱。

    有关人士日前公开表示，3月份CPI预计同比上涨8.3%，今年第一季度CPI同比增长8%。而市场也普遍认为，3月的CPI至少在8%以上。他分析认为，今年受到了年初低温、雨雪灾害等因素的影响，通胀压力显著增大。3月份CPI较2月份CPI有所回落则有季节性因素的影响。

　　除通胀保持高位外，一季度固定资产投资增速可能较去年四季度有所提升。从新增固定资产投资情况来看，由于企业景气情况仍处于历史高位，企业仍有大量的投资热情和投资资金，新增的固定资产投资额将继续提高。经济仍然存在过热的危险。

　　但其他数据也显示，经济发生下滑的威胁也同时存在。今年1～2月，全国规模以上工业企业利润16.5%的增速是近两年来最低水平。主要行业的企业景气指数均出现了回落势头。其中，工业、建筑业、房地产业、社会服务业、住宿和餐饮业企业景气指数分别比上季度有明显回落。

　　原材料成本的上升已成为企业生产中头疼的问题。来自河北省统计局的一项最新调查就显示，今年一季度，当地固定资产投资价格上涨8.1%，为13年来最高。

　　就目前的政策选择来说，摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆就指出，通过升息抑制通胀，代价是压制内需；通过升值抑制通胀，代价是削弱出口行业。在目前情况下，以牺牲内需为代价不可取，只能两害相权取其轻。

A股市场的连续大跌导致投资者信心大幅下降，中国证券登记结算有限责任公司(下称“中登公司”)3月份的统计月报显示，截止到3月底，A股市场近六成A股账户出现空仓。

　　统计月报显示，截止到3月底，在最近一年参与交易的A股账户数和最近一年未参与交易的A股账户数两栏中，持仓的A股账户数分别为4411.72万户和214.07万户，合计4625.79万户，占期末A股账户的比重为40.79%。

　　而在期末空仓的A股账户数中，最近一年参与交易和未参与交易的A股账户数则分别为1851.69万户以及4863万户，占到了3月末A股账户数的59.21%。

　　沪深两市在此项上产生了巨大差异，沪市最近一年参与交易的3343.68万户A股账户中，有20.41%的账户3月末空仓。而深市最近一年参与交易的2919.73万户中，则有超过四成的账户空仓。而在3月末，深市所有的A股账户空仓数合计占到了3月末A股账户数的66.9%，远高于沪市该项指标的51.67%。

　　分析人士表示，3月底空仓账户的比例同之前相比并没有出现较大规模的提升，表明了投资者可能还处于观望阶段。

　　另外，从中登公司周统计报表来看，截至4月3日，期末A股账户数达到了11345.43万户，持仓A股账户数为4614.21万户，其中本周参与交易的A股账户数达到了1047.95万户。

　　截止到上周末，期末A股持仓账户数有4648.75万户，较4月3日增加了34.54万户，而A股总的账户数一周仅增加了32.34万户。同时，在3月31日到4月3日当周，参与交易的A股账户数占当周所有账户的9.24%，略少于上周成交活跃度10.41%。

　　业内人士表示，新增A股账户数少于期末持仓账户数，表明部分投资者经过市场连续下跌后开始“抄底”，而参与交易的账户比例提高，同样也证明了这点。

　　新手套在高岗上，老手死在反弹中。如果静态的看问题，空仓的投资者比机构做的更好，但是问题是会不会是前期反复抢反弹的投资者彻底丧失信心采取观望导致帐户的闲置，所以在目前市场中重要的还是仓位管理，机会只能继续等待。

[ 本帖最后由 yyy1www1ttt1 于 2008-4-18 14:58 编辑 ]

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有人必须为此负责引咎辞职

20号晚间证监会突然召开新闻发布会，公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，对备受市场关注的股改限售股解禁进行规范，并将于2008年4月21日正式实施。《意见》对上市公司存量股份的转让作出了规定，未来一个月内，卖出超过百分之一现售股份要到大宗交易平台转让。《意见》还对大宗集中的股份转让设置了一系列的规定，其中包括，大宗交易的价格，应该前一天的涨停和跌停板价格之间确定。此举在出现3000点将破之际，无异于在即将展开的三千点保卫战中，为多方阵营送来了一枚核弹头。

随着距离去年5月30日提高印花税的日子越来越近，在中国股市“四处皆空”之时，一位媒体人士获悉，一份关于调整当前股市交易印花税的文件已经上交到高层，只待时机成熟就会按程序签发通过。“印花税调整是迟早的事情，而且是越来越近。管理层现在正在等待不利的市场数据和消息释放，等待市场的充分消化后，在关键之时闪电推出。”消息人士说。这位消息人士还提到此前管理层曾计划于4月1日左右出台印花税调整方案，但因为种种因素被搁置。“第一是相关部门的反对。历来征税容易，而减税难，有关部门（锐：自然是财政部、呵呵）不轻易放手这块肥水。”前述消息人士说。另一位国家发改委的人士说：“去年印花税的推出是一种非常规手段，如果现在重新调整，只是恢复正常而已。”

近期通过分析大量工业、银行两大产业的情况，得出一个基本结论是：工业将无法承受信贷利息重压和即将上涨的工资压力，在原材料涨价而产成品限价的大背景下，工业企业的利润将被压缩；银行业目前的利润增幅已经达到了历史高点，巨额信贷支撑下的利息收入将不可能持续，利润走平甚至下降将是可以预期的。根据第一季度国民经济数据，我们可以惊讶地发现，一季度的名义增长率（都采信统计局最先公布的数据，而不是后来修正的数据）高达22.3%，按照趋势判断，今年的经济名义增长率将超过24%。中国的资源和能源环境，不支持如此高的增长率，因此这种五高三低的增长模式（高通胀、高增长、高信贷、高消耗、高利税；低工资、低利息、低效率）将不可持续。经济结构调整势在必行。种种迹象显示，对中国经济进行调控的措施其实已经出台，调整股市是政策调空第一着，其后中国股市半年跌去近50%。接下来，第二着，必将对准房地产市场。从某种意义上说，房地产，恰如大厦之将倾。
   
为什么说股市下跌是调控的手段之一？因为股市汇聚的财富，在百姓而言是一种喜事，但在当前经济环境下，却成为最大的忧虑。以前我们担心储蓄的笼中虎出来，担心储蓄冲击消费市场，所以千方百计要让储蓄转变成投资。后来股市的赚钱效应刺激，老百姓真的拿出来投资了，又发现了新问题：股市的流动性太好了，如果大家发现股市有问题，要撤出来再转成消费，那可是不得了的事情！去年10月，两市的流通市值约9万亿，几乎等于储蓄存款的60%了。所以，政策面最担心的其实不是股市跌，而是股市在5000-6000点附近横盘，让很多人失去了信心，卖出来股票套现出来去买房子买东西，那样子的话，物价还怎么控制得了呢？所以，股市突然跌下来，让所有想卖的人卖不掉，虽然短期遭到一些埋怨，那总比物价不可控制要好得多吧。这是什么？这是经济大局！

所以，股市下跌看起来与经济可能滑坡有关，与企业业绩可能下降有关，与大小非有关，与再融资有关，其实最根本的，还是与物价有关！如果说，股市跌下来，会让物价暴涨，那么管理当局怎么可能不救市呢？好比现在的成品油价格，如果放开之后整体物价不涨，当然会放开。正是忧虑汽油柴油再提价会加剧通胀，所以政策面宁可遭受一些埋怨，也要顶住，就是不给你涨价。这就是大局，讲大局，就是要有牺牲。为了经济的大局，牺牲一下中国石油、中国石化的利益，有什么不可以？

可是，双管齐下了，经济还是火热，物价还是高涨，而且PPI数据的传导效应将可能在下半年引导物价重上高峰，两位数的CPI并非不可能。这个时候，再怎么办？如果讲大局，看全局，我们会赫然发现，房地产市场将成为下一个牺牲品。为了中国经济发展的大局，房地产市场，也许必须要掉下去。

无论从房地产涨幅、囤积的民间资本（远多过股市）、及在买不起房的群众心目形象，都构成了房地产将成为未来宏观调控的祭旗的牺牲品。而房地产是高资本密集的产业，它不景气了，信贷规模马上就下来了。有投资者问为什么不是像以前那样，拿钢铁开刀？因为钢铁已经开过一次刀了，而效果不明显。更何况，绝大多数钢铁企业，都是国有企业，涉及的是成百上千万国有企业的职工。房地产不同，主要是私营企业，就算不景气了，影响的不过是农民工。两项权衡，值得牺牲房地产。更何况石油石化已经做出牺牲了，电力企业已经做出牺牲了，交通运输企业也在做牺牲。这些都是国有企业，凭什么房地产不能做牺牲呢？

去年底以来，广州、厦门、福州、深圳等地先后出现了土地拍卖流拍、价格大幅下跌甚至达到5成的情况。如果在香港，地价一跌，房价立马跟进。而中国大陆呢，却是地价下跌幅度巨大、房价勉力维持。所以也许用不了多久，我们就能看到各地开发商销售告急、信贷告急，就能看到房价如羽毛般降落，就能看到房地产业的回报率远离30%以上的高标准线，回落到社会平均利润率水平。那时候，居者有其屋的梦想将得以实现。这有点像股票，大幅度上涨到高位后，先横盘一段时间。盘久之后呢，只有崩盘一路。

一方面，是房子卖得少了，一方面，是土地没人要了。这么明显的标志，不正是房地产价格要暴跌的标志吗？开发商资金紧缺或者资金链断裂后，第一个要做的事情，就是低价卖房、打折卖房以期收回贷款。于是，市场的房屋供应会立即增大、价格会立即下跌。而投资性房产也会在这个时候大量涌向市场。随着经适房大面积应市，房产崩盘，几乎是不可避免的事情。房产崩盘，会沿循怎样的路线图呢？必然是南方先跌，蔓延到北方。深圳、广州、厦门、福州已经开跌了，很快会沿海北上，下面要开跌的城市将是杭州、上海、青岛、北京。其后从沿海蔓延到内陆和西部。用不了多久，武汉的房价将轰然倒塌，成都、重庆、西安跟进。而类型上将是低价房先跌，蔓延到豪宅。现在的低价房是最近两年涨幅最大的，所以它们也最先跌。豪宅、市中心的房子历来后跌。房产价格的下跌趋势一旦形成，估计会比股市跌幅还要凌厉，不出半年，全国房产大多会跌去3成以上。如果要快一点，整个调整也许在一年之内就会完成。投资性房产根本就没有出手的机会。

现在报端新房价格优惠销售曾出不穷，垃圾短信卖房的信息也明显增多，这将是崩溃开始：新房开盘低价，然后新房降价，再跟随的将是二手房大面积涌出，价格暴跌。有人提到对经济的影响以及对建材之类行业的冲击。首先房地产市场的主要投资者都是民间个人，这些人群财富甚巨。而ZF只要经适房开始建设，国内对钢材水泥和其他物资的需求就不会减少，对经济的影响并不大。ZF卖地的收入会少一些，但不过5000亿左右，而我们国内当前的难题不是ZF缺钱，而是财政收入暴增。所以经济稳定牺牲房地产将是必然。总结便是投资性房产，出手越早越好。自己住的房子，跌不跌跟自己又有什么关系呢？