熊市下半场才刚刚开始!
昨天和前天下午4:30左右,我正在陪孩子读书,沙发突然晃得厉害,客厅的水晶灯、窗户都在吱吱作响,“地震了!”,不过并没有什么特别的感觉,因为我知道,毁灭性的地震是没有机会跑的,这种架势,一看就知道震中不在昆明。一分钟后,院子里站满了逃下楼去的居民,不过我没有动,继续辅导孩子学习。但家里的宽带受了影响,一个周末都上不了网,原来想写的周评也只好作罢.
地震没什么可怕的,但股灾很恐怖!
这两场不大不小的地震,当然不是今天股市大跌的原因(除了攀钢系以外)。大盘逼近7年前2245点大顶以后,“A股严重低估”、“目前和998点惊人相似”、“很多股票已经具备投资价值”等鼓噪不绝于耳,小散们也满怀希望地锁仓盼着“救市”。今天在上班前我就打开QQ,建议大家开盘半小时内全部减仓或者清仓。那些认为现在估值和998点相似进而得出A股具有投资价值的论调,实在是害人无数。我敢说,现在距离大家梦想中的终极大底还差得很远,熊市下半场才刚刚开始。
第一,宏观经济环境。胡总书记最近说中国经济社会面临的困难“世所罕见”,温总理也说今年将是“最困难的一年”。这些话是随便说的吗?我个人的观点,改革开放30年,到去年达到了一个顶峰,现在高位回调,很正常,也是难免的,资本市场当然应该作出强烈反应。
第二,扣除中石油、建行、神华等去年下半年上市的新股打掉的近两千点指数,现在股指的实际运行水平还在接近4000点的位置,与998点时相比,仍然有三倍之多的涨幅,后市下跌空间依然十分巨大。最客观的指标是市净率,998点时是1.6倍,现在仍然在3倍左右。998点时股价平均4元左右,现在是8元。
第三,与998点时相比,现在的市场已经完全不同,最大的不同是数量巨大的“大小非”,老问题还没解决,新老划断后的新版大小非又上来了,这个数量甚至超过了过去十多年积累的大小非总和,而且它们连对价都不用支付。去看看紫金矿业的小非股东名单吧,那几个持股几亿的自然人,他们的成本不到一毛钱。再看看中石油小非,两个月后就要上来了,上百亿股,成本六毛多。我前两天说13元将是中石油未来几年的“铁顶”,大家以后验证吧!
第四,市盈率更靠不住。两市最低市盈率新安股份的PE不到五倍,你买不买?今天快跌停了,买了一样套死你没商量,因为这是周期性行业,其主打产品正由暴利向亏损过渡,或许到明年的时候,它的市盈就是五十倍了。红分很少的A股,以市盈率来论投资价值,没有多大意义吧?我认为正确的分红政策应该是:上市公司每年分红不应当低于税后利润的40%,红利税要全部免掉,对现金分红,二级市场不作除权处理。
第五,怎么看中报?据说每股收益创了新高,然而一个不容忽视的事实是:上市公司现金流入下降60%,这说明三角债问题日益严重,这些利润相当一部分将来会变为坏帐,反映在股价上,当然还要由投资者买单。
所以,现在谈论终极大底,未免为时过早。说到这里,我还想替管理层说几句话,大家都怪大小非极低的成本毁了二级市场的估值体系,然而股评家们都故意忽略了一个前提,那就是二级市场的估值体系本来就是建立在巨大的泡沫之上的。中石油天价发行,天价开盘,管理层可没逼着你买,什么股票贵,什么股票便宜,自己心中应该有杆称,谁让你信了“满城尽带汽油桶”的?
如果股市不是暴涨到那么可怕的水平,大小非成本和二级市场的成本差距不会这么大,杀伤力不会这么厉害,所以,二级市场爆炒股票的赌徒们,现在是付出代价的时候,出来混的,迟早要还,这话是绝对的真理!
熊市下半场才刚刚开始,终极大底还很遥远!