“市场在改革发展过程中出现的问题，只有通过不断深化改革才能逐步加以解决。”

　　7月28日，中国证监会主席尚福林在“全国证券期货监管工作会议”上分析当前的市场形势时表示，我国资本市场稳定健康发展的基础和动力没有发生重大变化，支撑资本市场健康发展的宏观经济基础依然稳健，维护资本市场稳定运行的基础性制度条件初步具备，推动资本市场可持续发展的客观需求更为迫切。

　　显然，次贷危机的爆发某种程度上影响了股指期货的推出。在报告中，尚福林对股指期货的最新指示是：“按照高标准稳起步的原则，继续完善股指期货的推出的相关准备工作。”可以看出，股指期货的推出依然没有具体时间。

　　市场约束机制显现

　　尚福林在会上说，虽然上半年的调整波动给市场发展带来了暂时的困难，但同时市场出现了积极变化，一方面随着市场的调整变化，二级市场走势对上市公司融资行为的约束日益增强，市场化的约束机制作用日益显现。

　　证监会统计数据显示，上半年IPO融资额940亿元，同比减少30％，发行大盘股4家，筹资643亿元，同比下降64％和49％。显然，这是管理层根据市场状况及时调整市场供求关系的结果。

　　值得注意的是，股票市场回调也为资本市场整体结构调整创造了条件，债券融资规模稳步扩大。上半年共有21家上市公司通过发债券筹资745亿元，是去年的6.35倍，占总融资额53％。也就是说，多年来一直呼吁的“结构性调整”初见成效，有利于改变股票融资长期占主导地位的状况，市场融资结构有所改善。显然，在今年投资者信心受到一定影响的情况下，增加固定收益类产品对调整市场结构也起了很大的推动作用。

　　在下一阶段工作部署中，“着力解决结构性矛盾”依然是重要内容。

　　尚福林认为，目前市场上存在超大型公司的股价波动对市场股指影响较大的情况，这种“一两只股票影响股指”的情况不正常；另外，市场上固定收益类产品还是偏少。

　　同时市场化的约束机制也还存在问题。比如再融资，受约束的主要有前二十天平均价，市场往下走，平均价打九折比现价还高，则发不出去，就是制度性的约束，而真正的市场化约束应该是资本的约束。另一方面，去年市场好，非常多的企业积极筹备但没来得及上市，今年市场环境已经发生变化了，但计划不能改，还得上市。这就是机制问题。

　　因此，尚福林强调，要充分发挥市场机制作用，加强市场约束，不断完善市场主体自我约束和主体间的互相制约机制，促进市场参与者真正成为市场主体，引导市场力量和中介机构在市场定价调节供求等方面发挥更大作用。

　　金融创新要防范市场风险

　　至于市场极为关注的金融创新在尚福林的报告里也有所提及。主要是“要更加注重积极稳妥推进金融创新，注意防范市场风险。”)

　　尚福林表示，金融市场的一个重要作用是对风险进行定价和管理，创新是推动市场可持续发展的动力和源泉，美国次贷危机的爆发和风险在全球市场的蔓延警告我们，金融创新必须适度，必须与市场的接受程度与投资者承受能力相协调，与监管能力相适应，把防范风险放在更加突出位置，积极稳妥地推动我国资本市场金融创新。

　　在他看来，首先要做好创新的可行性研究，系统深入地分析产品结构，把握好基础资产质量，认真评估拟推出创新产品的风险与市场条件；其次要深入论证创新对市场参与主体的影响，评估投资者对创新产品的认知程度接受程度和风险承受程度。大力发展机构投资者，完善中小投资者保护机制和风险教育机制。

　　再次，要遵循先易后难、先紧后松、试点先行、逐步推广的原则，切实完善市场参与主体的约束机制，增强风险防范能力，实现稳健发展；此外，要完善对创新产品和创新机构的监管，加强监管协作配合，侧重事前防范，完善风险预警和监控体系，做到创新和监管并重，风险可测可控。

　　“总之，既不能畏惧创新风险裹足不前，又不能脱离制度基础和监管水平急进冒进，这是今后推进资本市场创新工作的基本思路。”尚福林说。

　　与此同时，尚福林提醒，“要很好地吸收南航权证的经验教训，品种设计，不管自身怎么样，(要看)投资者能不能接受。”显然，吸取经验教训、更加积极稳妥地推进创新成为主基调。

　　此外，“稳步推进改革创新，不断拓展市场深度和广度”也被列为今年下半年的工作重点，主要将包括：完善新股询价制度，进一步发挥市场化定价机制作用；推动多元化机构投资者队伍建设，鼓励各类长期资金进入资本市场；积极解决促进债券市场发展中的瓶颈问题，进一步优化市场融资结构；推进市场创新，完善市场体系，促进市场主体健康发展；做深做细现有期货品种，稳步推动新品种上市。

　日前，中国证监会在京召开2008年全国证券期货监管年中工作会议。中国证监会主席尚福林指出，总体上看，我国资本市场稳定健康发展的基础和动力没有发生重大变化，支撑资本市场健康发展的宏观经济基础依然稳健，维护资本市场稳定运行的基础性制度条件初步具备，推动资本市场可持续发展的客观需求更为迫切。要全面、准确地认识和分析当前市场形势，清醒看到市场发展面临的机遇和有利条件，积极应对各种复杂局面的挑战，全力维护市场平稳运行。

　　会议中所传递出的信息，得到了市场人士和专家、学者的积极回应。一些专家认为，监管层所表达的“维稳”决心，有望对资本市场信心的恢复形成支持。

　　市场环境 具备很多机遇和有利条件

　　银河证券研究中心总经理滕泰昨日接受记者采访时表示，尽管我国宏观经济在当前发展过程中确实出现了一些新问题，但资本市场基础并未发生重大改变，市场近期的大幅度下跌已经在很大程度上体现了基本面上的负面因素，甚至已有过度，未来应该有所修正，而流动性过剩、政策环境向暖、监管层的“维稳”决心都是市场面临的有利条件。

　　滕泰表示，尽管目前宏观经济在当前发展过程中确实出现了一些新问题，但总体来看，持续快速稳定增长的局面不会发生改变，GDP仍将保持在10％以上。“当前宏观经济需要解决的一个重要问题是通胀，但这可以从两个方面理解。”他说，一方面当前成本推动型通胀会挤压企业利润，造成一些上市公司利润增速有所放缓;另一方面，资源和要素价格的上涨使此前扭曲的价格得到纠正，从长远来看，有利于中国经济结构转型。

　　他认为，目前资本市场对负面因素的反应有些过度，造成投资者信心流失，估值水平低估。“但市场仍然具备很多机遇和有利条件。”滕泰同时表示，货币流动性过剩的情况依然存在，尽管这部分资金目前会流入银行系统，但一旦市场环境变好，资金供给将是足够的。而监管层“维稳”的决心等也会对资本市场信心的恢复形成支持。

　　他认为，下半年的市场情况仍然比较复杂，但经过大幅下跌，基本面的负面因素已经在股指上有所体现，甚至体现过度，未来应该有所修正。“市场总体估值在相对合理位置，风险已得到释放，随着经济转型的深入，部分科技类、环保、消费类股票将成为市场亮点。”

　　此外，滕泰还提到，目前市场在供求关系上受制于“大小非”压力比较大，但这只是一个阶段性的现象，原因是持有“大小非”的产业资本仍不成熟。从全球范围来看，在资本市场发展的过程中，任何金融资本都是产业资本发展到一定阶段的产物，中国的情况也将是如此。

　　“‘大小非’是我国资本市场的特殊状况，以前的产业资本还没有学会资本市场的定价方法，因此仍然按照产业资本的思想在金融市场上进行减持，这是一个阶段性过程，慢慢就会消失。”他认为，“大小非”对市场的冲击是阶段性的现象。

　　制度建设 进一步发挥市场化定价机制作用

　　信达证券研究发展中心总经理吕立新在接受记者采访时表示，从过去的“双防”到当前的“一保一控”，表明决策层正努力在保证经济平稳较快发展和控制通胀压力两者之间寻求平衡，这为资本市场发展提供了一个稳定发展的大背景，市场基础性制度日趋完善、投资者信心逐步也会对资本市场稳定发展带来支撑。

　　他认为，在上市公司增速随GDP增速下滑的情况下，完善市场基础性制度建设，加强投资者、包括机构投资者的价值投资理念，以及规范上市公司主营业务，促进其业绩稳定增长将是市场面临的现实选择。
吕立新表示，过去几年包括股权分置改革、券商综合治理、提高上市公司质量、法制建设等多项工作，已经弥补了资本市场基础建设中的很多制度性弊病，这对市场稳定健康发展非常有利。下一步，需逐步建立市场空机制，开展包括股指期货、融资融券等创新业务，此外创业板推出、上市公司分工制度等的建立也会对市场稳定发展起到重要作用。

　　“上市公司业绩跟宏观经济走势往往呈现正相关，今年我国GDP增速可望控制在9％-10％之间，这仍是一个较好的水平，但上市公司业绩增幅将会有所回落，市场估值随之下滑，应该想办法帮助上市公司搞好主营业务，促进其业绩稳步增长，在整体上不出现增速骤降甚至负增长。”他说。

　　证监会主席尚福林在部署下半年工作时明确提出，要“完善新股询价制度，进一步发挥市场化定价机制作用”，“推动多元化机构投资者队伍建设，鼓励各类长期资金进入资本市场”。

　　对此，吕立新表示，尽管近年来我国机构投资者比例大幅上升，目前不但要发展机构投资者，“还要让他们的投资理念成熟起来”，而保险资金、社保基金、企业年金等长期资金进入资本市场也有利于稳定市场的走势和发展。目前新股询价制度已基本实现了市场化，但在询价对象上仍可更加多元化，除了主要向基金等机构投资者询价外，还应该加大向证券公司、对普通投资者的询价比例，以更加贴近市场。

　　此外，吕立新认为要维护资本市场的内在稳定，一方面要进一步开展投资者教育，避免跟风炒作，推行价值投资理念;另一方面要帮助上市公司规范主营业务的发展，同时进一步加强信息披露的规范性。

　　期货市场 法制环境将获极大改善

　　立法缺失一直是制约期货市场发展的重要瓶颈，12年前《期货法》曾进入过全国人大的立法程序，不过由于种种原因搁置下来。在日前举行的2008年全国证券期货监管年中工作会议上，证监会主席尚福林表示，“配合做好《期货法》起草和论证工作”是证监会下半年的重点工作之一。一些分析人士表示，《期货法》立法工作重启，将改善中国期货市场的法制环境和监管环境，进而推动期货市场进一步发展。

　　据上海证券报了解，《期货法》的立法工作在2006年启动，2007年初全国人大期货法立法小组已经初步起草完成了《期货法》的草案，随后立法小组组织了多次专家论证会，对草案进行论证和修改。

　　国务院发展研究中心研究员廖英敏表示，目前期货市场主要由《期货交易管理条例》进行规范，与条例相比，《期货法》在法律地位和法律效力上要远高于期货条例，一旦《期货法》正式颁布实施，必将极大地改善目前期货市场的法制环境。她表示，从国际成熟市场的监管经验来看，期货市场的立法是伴随着期货市场的发展而不断修改和完善。从目前期货市场发展的情况来看，中国期货市场与国际市场接轨，不断开放将是未来发展的趋势。为应对这种趋势，期货市场的法律也应不断提高、完善和进步。

　　南开大学经济学院副教授陈瑞华博士表示，《期货交易管理条例》对期货业的经营范围、市场主体的准入、期货投资资金等方面仍然存在较大的限制。《期货法》的立法应该着眼于进一步活跃和发展期货市场，真正实现期货市场的功能和作用，使中国早日成为全球价格形成的中心。

　　北京工商大学教授胡俞越认为，《期货法》的立法应该全面总结期货市场多年发展的经验和教训，同时也应该建立在股指期货推出后，有了一定金融期货监管经验的基础上。《期货法》应该进一步完善新品种上市机制，扩大期货公司的业务范围，为期货市场松绑，以促进期货市场发展。

　　北京中期总经理母润昌建议，《期货法》的立法应该在允许期货公司从事自营业务及期货投资受托管理业务、设立期货投资基金管理和期货公司的境外期货市场业务等方面有所突破。

　　此外，“做深做细现有期货品种，稳步推动新品种上市”也是下半年证监会的重要工作。据了解，下半年郑州商品交易所的早籼稻期货、上海期货交易所的钢材期货以及大连商品交易所的生猪期货都有望挂牌上市。

　　南开大学经济学院副教授陈瑞华博士认为，目前中国境内期货交易市场共有上市交易品种19个，很大一部分是近几年推出的。事实证明，大量交易品种和合约的上市与期货市场的发展壮大是相辅相成的。经过十多年的曲折发展，人们逐步认识到期货市场在促进国民经济健康稳定发展中的重要作用。对于现有期货品种，应该进一步细化品种规格，推出更多的期货和约;对于适合期货交易的大宗商品，进行充分论证和研究，有序地推出市场急需的相关品种。

1818

灌水。。。

市场低迷，灌水的人也没有啦。。。。。。。。。

ZF维稳喋喋不休，市场走势跌跌不休。。。。。。。。。。。。。。

中国证券报:资本市场维稳是一项长期战略任务

　　证监会主席尚福林在刚刚闭幕的全国证券期货监管年中工作会议上提出，下半年及今后一段时期的工作，要以全力维护资本市场的稳定健康发展为目标。

　　人心思稳，尚福林的讲话表达了当前广大投资者的共同心声。

　　维稳不是权宜之计，不只是为了"平安奥运"而采取的短期性措施。事实上，稳定健康发展，是最近几年资本市场发展的主基调，也将是一项长期的战略任务。

　　在当前和今后一段时期，落实全面建设小康社会的奋斗目标，促进国民经济又好又快发展，客观上要求建设一个功能健全、安全高效、稳定健康发展的资本市场。

　　为百姓创造更多的财产性收入，同样需要一个稳定健康发展的现代社会公共财富的管理平台。根据交易所公布的最新数据，截至昨日，沪深两市总市值为18.61万亿元，比去年的最高值减少10多万亿元。显然，大起大落的股市难以胜任公共财富管理平台的角色。

　　随着经济社会的发展，资本市场发展的内外部环境不断完善，市场稳定健康发展的内涵也在不断扩大。除了避免出现大起大落，稳定健康发展的资本市场至少应拥有这样的特征：透明高效、结构合理、机制健全、功能完善、运行安全。

　　从内在机制上看，稳定健康发展的资本市场拥有以市场为主导的产品创新机制，形成价格发现和风险管理并举、股票融资与债券融资相协调的资本市场产品结构;拥有诚实守信、运作规范、治理机制健全的上市公司和市场中介群体，以及强化市场主体约束和优胜劣汰机制;投资者合法权益能够得到切实保护，市场监管体制职责定位明确、风险控制有效、协调配合到位。

　　从功能上看，稳定健康发展的资本市场有利于各类企业筹集资金、满足多种投资需求，是一个更有效率的市场体系。

　　当前维稳的重要性之所以凸显，是与复杂的国际金融市场形势、国内宏观经济形势出现调整变化、国内股市经过前两年快速大幅上涨后出现一些问题和困难密切相关。但是市场各方应该清醒地认识到，支撑资本市场健康发展的宏观经济基础依然稳健，维护资本市场稳定运行的基础性制度条件初步具备，推动资本市场可持续发展的客观需求更为迫切。

　　我国资本市场，从无到有，从小到大，走过了曲折而又成效卓著的发展道路。历史经验表明，在改革发展过程中出现的问题，只有通过不断深化改革才能逐步加以解决。因此，推进资本市场稳定健康发展，既要充分估计所面临的困难，也要振奋精神，坚定信心，看到面临的机遇和有利条件，统一认识，形成合力。

　　首先，要在完善市场内在稳定机制、建立市场运行的自我调节机制上狠下工夫。一方面，要一以贯之地强化市场基础性制度建设，着力解决影响市场发展的结构性矛盾和体制机制问题。资本市场进入全流通时代后，将面临许多新问题、新挑战，需要监管部门审时度势，准确把握市场形势，提高监管的有效性。另一方面，要充分发挥市场机制作用，强化资本约束，不断完善市场主体自我约束和主体间的相互制衡机制，促进市场参与者真正成为市场化主体，引导市场力量和中介机构在市场筛选、定价、调节供应等方面发挥更大作用，这就需要坚持市场化改革的方向不动摇。

　　其次，要稳步推进改革创新，不断拓展市场深度和广度，进一步增强资本市场的弹性和包容能力。通过鼓励长期资金进入股市，大力发展机构投资者等举措来优化投资者机构;通过优先发展公司债等固定收益类产品，扩大债券市场规模，改变长期以来股权融资"独大"的尴尬局面，优化融资结构;通过发展创业板，为创业型企业提供风险共担、利益共享的有效支持机制，构建多层次资本市场;进一步推进市场化的并购重组，通过优胜劣汰，提高上市公司质量。

　　推进资本市场稳定健康发展是一项长期战略任务，也是一项系统工程，不可能一蹴而就。因此，应该充分认识到实现这一任务的长期性、艰巨性和复杂性。同时，需要通过深化改革探索新思路、新方法。相信在监管部门和市场各方的共同努力下，建设稳定健康发展的资本市场的目标一定能够实现。

上海证券报：市场发展的基础和动力没有变化

　　2008年全国证券期货监管年中工作会议昨日在京闭幕。会议对当前和今后我国资本市场稳定健康发展形势，作出了重要判断，即“我国资本市场稳定健康发展的基础和动力没有发生重大变化，支撑资本市场健康发展的宏观经济基础依然稳健，维护资本市场稳定运行的基础性制度条件初步具备，推动资本市场可持续发展的客观需求更为迫切。”

　　应该说，这一重要判断是基于资本市场稳定健康发展的大背景、大格局、大趋势作出的，对于市场各方全面、准确地认识和分析当前市场形势，把握机遇，应对挑战，具有振聋发聩的作用。

　　今年上半年，资本市场在运行过程中出现了一些阶段性问题和困难：股指回调，波幅加大，市值下降，投资意愿减弱，成交量下滑。这些问题和困难的出现，既有国际、国内环境变化的外部原因，也有市场自身调整的内在因素。

　　但毋庸置疑，我国资本市场稳定健康发展的基础和动力没有发生重大变化。

　　首先，支撑资本市场健康发展的宏观经济基础依然稳健。今年上半年，我国宏观经济形势总体良好，国民经济保持平稳、较快增长，GDP增速10.4％，仍然高于过去30年的平均增速；5、6两月居民消费价格水平同比、环比均在下降，下半年物价涨幅回落确定无疑；经济增长由偏快转向过热的压力得到缓解，经济发展的质量和效益进一步提高，协调性进一步增强。正如有关专家指出，工业化、城市化、市场化、国际化这四大支撑中国经济基本面的基本力量没有发生改变，仍将为我国经济保持平稳较快增长态势形成强劲的支持。

　　其次，维护资本市场稳定运行的内在条件初步具备。

　　2005年开始推动的股改，使上市公司大小股东形成了共同的利益基础，大股东掏空、虚假陈述、恶意圈钱的利益形成机制得到改观，资本运营的市场化基础得以搭建，市场基础产品价格定价机制得以形成，推进市场国际化的环境得以完善。

　　截至昨日，沪深两市已披露半年报的173家公司上半年共实现净利润251.05亿元，同比增长了37.5％；另外,676家上市公司预告上半年共创造利润2326亿元，同比增长31.41％。

　　上市公司在外部环境压力较大的情况下，依然保持了较好的业绩，说明我国上市公司能够为市场长期健康发展提供可靠的微观基础。

　　截至25日，共有51家证券公司披露了2008年上半年业绩，共实现净利润250.48亿元，说明证券期货经营机构能够经受住市场考验，仍然保有较强盈利能力。

　　这些数据充分证明，近年来强化市场基础性制度建设的工作方向完全正确，并卓有成效。

　　第三，推动资本市场可持续发展的客观需求更为迫切。无论是到2020年前全面建设小康社会的奋斗目标，还是构建以自主创新为内涵的创新型国家，再到推动经济发展模式的调整转变，均要求资本市场进一步发挥融通资金、价格发现、资源配置、财富创造的功能。这是国民经济全局对资本市场稳定健康发展的必然要求，也是资本市场可持续发展的必然路径。

　　“星垂平野阔，月涌大江流”。市场当前乃至长远的稳定健康发展，要求我们不可因市场一时的调整、波动而动摇对市场前途的信心，亦不可因暂时的困难而迷失改革的方向，更不可因暂时的问题而停止发展的步伐。全力推进资本市场的稳定健康发展，是现实的需要，也有实现的可能；是长期的目标，也有实现的基础。

　　只要我们在全面把握、认真分析国内外经济金融形势的基础上，继续一以贯之地强化市场基础性制度建设，充分发挥市场机制作用，强化资本约束，从而完善市场内在稳定机制；只要我们从国民经济发展全局高度和经济发展的总体要求出发，更加注重完善市场结构，改善市场发展质量；只要我们更加注重积极稳妥推进金融创新，完善市场功能；只要我们更加注重主动适应市场要求，创新和调整监管方式，资本市场保持长期稳定健康发展的局面，就一定能够实现。

证券时报：证券监管年中会议释出积极信号

　　我们绝不能因市场一时的调整、波动而动摇对资本市场前途的信心，也不能因暂时的困难而迷失改革方向，更不能因暂时的问题而停止发展的步伐。市场在改革发展过程中出现的问题，只有通过不断深化改革才能逐步加以解决。

　　2008年全国证券期货监管年中工作会议昨日落下帷幕。这次会议是在市场内外部环境日趋复杂、资本市场改革发展面临新形势新任务下召开的，对做好当前及今后一个时期工作具有十分重要的指导意义。

　　诚如尚福林主席所言，上半年资本市场运行过程中出现了一些新的问题和困难，但总体上看，我国资本市场稳定健康发展的基础和动力没有发生重大变化，支撑资本市场健康发展的宏观经济基础依然稳健。

　　接受证券时报记者采访的专家学者指出，此次监管会议提出的以市场为导向、改善供求，鼓励各类长期资金进入资本市场，稳步推进创新、促进市场主体健康发展等，释出了非常积极的信号，有利于提振市场信心。

　　不应被眼前问题困扰

　　面对日趋复杂的市场内外部环境以及资本市场发展中出现的新问题，近一段时间内，不少人产生了悲观低落的情绪，士气受到影响。

　　专家指出，在看到问题的同时，我们也应该看到，国家大力发展资本市场的战略部署没有变、推动资本市场稳定健康发展的根基没有变、实现资本市场可持续发展的路径没有变。因此，我们绝不能因市场一时的调整、波动而动摇对资本市场前途的信心，也不能因暂时的困难而迷失改革方向，更不能因暂时的问题而停止发展的步伐。市场在改革发展过程中出现的问题，只有通过不断深化改革才能逐步加以解决。我们不应该被眼前的问题所困扰，更不能被市场的杂音所误导。

　　值得注意的是，尚福林主席在这次会议上，特别提到了要坚持“远近结合”，继续强化基础性制度建设。这正是切中了解决市场问题要害的一个重要思路。这就要求我们要根据问题的表现、性质和根源，区分“长远问题”和“当前问题”，统筹兼顾，分别采取有针对性的政策措施。解决当前问题，要为长远夯实基础；解决长远问题，要注意对当前市场的影响，要有前瞻性和预见性。只有坚持这样的思路，市场长期稳定发展的制度基础才会越来越牢固。

　　切实加强风险监管

　　毫无疑问，维护资本市场稳定关乎整个社会稳定的大局。当前市场运行环境日趋复杂，监管任务艰巨。

　　可以说，当前维护资本市场稳定运行的内在条件已初步具备。股权分置改革强化了上市公司各类股东的共同利益基础，一度阻碍资本市场发展的瓶颈因素大为改善；上市公司在外部环境压力较大的情况下，依然保持较好的业绩，说明我国上市公司能够为市场长期健康发展提供可靠的微观基础；证券期货经营机构经受住市场的考验，仍能保持较强的盈利能力。

　　然而当前和今后相当长的一段时期内，我国资本市场“新兴加转轨”的基本特征不会改变，体制性、机制性和结构性矛盾依然突出。推进资本市场的稳定健康发展，仍须在完善市场内在稳定机制、建立市场的自我调节机制上狠下功夫。

　　特别是面对当前市场状况，要继续强化对市场风险的梳理排查，点面结合，强化风险监管，研究建立资本市场重大发现预警和应急处置机制，密切关注非法证券活动等各种不稳定因素，及时采取有效措施。

　　稳步推进市场创新

　　稳步推进市场创新，不断拓展市场深度和广度，从另一个角度来讲也就是要进一步增强市场的弹性和包容能力，完善市场的内在稳定机制。需要从以下几方面来入手解决。

　　一方面要坚持市场导向，改善供求关系。要强化发行节奏、发行结构的市场化约束，完善新股询价制度。同时，完善适应大宗交易需求的相关制度安排，探索服务大宗股票流动性管理的新途径，并继续推动多元化机构投资者的队伍建设。

　　另一方面，要大力发展公司债市场，解决市场的结构性矛盾。推动债市发展的问题，要从提高整个社会的融资效率、节约整个社会融资成本的高度去对待。

　　这就要推动商业银行自主进入交易所市场进行债券投资和交易，解决交易所债市长期以来的投资者结构不合理问题。同时，研究定向发行等债券市场新的发行方式，推动公司债券条例的制定，为建设统一互联的债券市场奠定基础。

　　此外，在完善市场体系方面，当前不妨为创业板的推出积极做好准备，在合理设置交易门槛、防止过度炒作、强化股价异动停牌机制等方面，做出可行有效的制度安排，打牢创业板平稳启动的基础。

　　在稳步创新方面，则要从促进市场主体健康发展的角度出发，当前要深入推进市场化并购重组制度建设，完善解禁股份减持的披露制度，全面实施证券公司合规管理制度，支持基金产品创新，加大对固定收益类和低风险类产品的支持力度等。而在稳步推进股指期货方面，应该继续按照“高标准、稳起步”的原则，继续完善股指期货上市的相关准备工作。

　　夯实资本市场法制基础

　　尚福林表示，要继续推动修改《证券投资基金法》，配合做好《期货法》起草论证工作，大力推动《上市公司监督管理条例》等法规政策出台。同时要严格执法，加大对操纵市场、内幕交易、利益输送等违法违规案件查处力度，着力提高依法行政的能力。

　　广州证券副总裁连珏班表示，修改《证券投资基金法》、做好《期货法》起草论证工作等措施，将进一步夯实证券期货市场的法律制度基础，强化市场法制建设。连珏班认为，资本市场参与面广，直接涉及到广大投资者的经济利益，加强市场法治，是维护资本市场“三公”原则的根本保障，也是促进资本市场健康发展的根本要求。

　　其次，深入推进行政审批制度改革，将有助于清理审批事项，减少审批环节。加快修订《行政许可实施程序规定》，将有助于规范审批程序，使得审批真正朝着流程清楚、要求具体、期限明确、责任清晰的目标前进。

　　再次，坚持严格执法，加大对操纵市场、内幕交易、利益输送等违法违规案件查处力度，这将有效维护资本市场的三公原则，促进资本市场的健康良性发展。

　　努力营造良好舆论环境

　　对于尚福林在会上关于“主动引导，营造良好舆论环境”的提法，英大证券研究所所长李大霄认为很有新意。李大霄表示，当前市场舆论的变化已经成为影响投资者信心和市场稳定运行的重要因素，在这种背景下，证监会将舆论引导作为监管工作的重要内容，体现了证监会维护市场和社会稳定的大局观，和主动引导、正面沟通的工作作风。一方面，加大新闻发布工作力度，加强对资本市场改革和监管重要政策、热点问题的及时发布和解疑释惑，探索建立与新闻媒体及时、高效的沟通机制。这有助于正面、及时传递监管动态和重要政策，建立主流舆论；另一方面，积极配合新闻宣传、公安等部门，及时处置谣言和虚假不实等严重干扰市场运行的不良信息。这将有助于及时有效封堵网上虚假不实和造谣煽动等严重负面信息。“这样双管齐下，可以为资本市场的发展创新提供良好的舆论环境。”李大霄说。

　　对于干部队伍的建设，李大霄认为，随着我国资本市场国际化趋势日益加强，市场改革发展中涌现出了更多的新情况新任务，这对新时期下监管队伍的建设提出了新的要求。大兴学习之风，切实提高监管干部解决复杂问题、处理复杂局面的水平和能力，不仅是与时俱进，加强干部队伍建设的必要举措，更是资本市场改革发展不断取得新成就的根本保证。

证券日报：明确方向 坚定信心

　　——写在全国证券期货监管年中工作会议闭幕之际

　　忽如一夜春风来，历经三年股权分置改革，中国资本市场已发生了转折性的变化，一个崭新的全流通时代来了！

　　然而，伴随着全新时代的到来，今年以来国际经济金融形势出现大动荡，国内经济形势也出现新变化，证券市场深幅调整，估值水平整体回落，投资意愿开始减弱，市场成交明显下降，融资步伐开始放慢，市场功能受到制约，中国资本市场的改革发展遭遇到了新困难新挑战。在这一特殊和敏感时期召开的全国证券期货监管工作会议，发出了统一认识，明确方向，坚定信心，全力推进资本市场稳定健康发展的声音，令人振奋！

　　坚持市场化方向不动摇

　　毫无疑问，市场化改革是中国资本市场健康发展的大方向。在市场化道路上，中国资本市场只能前进不能后退。近二十年来，中国资本市场从无到有，从小到大的发展历程充分说明了这一点。尤其是始自2005年的股权分置改革的巨大成功，更是资本市场实施市场化改革的一大重要成果。诚如中国证监会主席尚福林在谈到建立一个健康而强大的资本市场时所说的那样：“要始终坚持市场化改革方向，在发展中解决问题。要以更大的决心和力度深化资本市场各项改革，坚持市场化方向不动摇，不断完善资本约束机制”。

　　回顾上半年证监会所做的重要工作，无论是完善大宗交易制度，及时推出《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，通过制度层面规范限售流通股解禁和减持行为，定期权威公布解禁数量，还是改进首次公开发行和再融资信息披露制度及新股发行询价制度、完善保荐制度，强化中介机构责任，修订《证券发行上市保荐制度暂行办法》，以及推出《上市公司重大重组管理办法》与《上市公司并购重组财务顾问管理办法》等规章及配套规范性文件，组建新一届并购重组委和并购重组专家咨询委，进一步完善了并购重组委工作制度和专家咨询制度等等，都可以用市场化取向彰显改革发展这一主基调来概括。

　　同时，我们也看到，证监会也通过鼓励债权融资，改善融资结构，加快可转债、分离债和公司债的发行审核工作，加快了基金产品和券商集合理财计划的审核，以增加固定收益类投资品种。同时，证监会继续引导鼓励社保基金、企业年金及保险资金等长期资金入市，认真落实QFII新增额度计划，稳步推进QFII资格审核工作，较为有效并有序地调节了股票发行节奏，引导和改善了市场供求，稳定了市场预期。

　　要强调的是，证监会今后将在完善市场内在稳定机制，建立市场运行的自我调节机制上狠下功夫，企望进一步增强资本市场的弹性和包容能力。比如，强化发行节奏、发行结构的市场化约束，强化新股的市场化定价机制；制定回购及大股东增持管理办法；探索服务大宗股票流动性管理新路径；优化投资者结构，优化融资结构，鼓励支持上市公司进行行业整合和产业升级，完善上市公司分红制度；适时启动融资融券试点，以创新方式促进市场主体健康发展，等等。

　　总之，在以维护资本市场稳定发展为中心，按年初全国证券监管工作会议确定的24字方针工作部署下，继续坚持市场化方向不动摇，并一以贯之地强化市场基础性制度建设，着力解决影响市场发展的结构性矛盾和体制机制问题。与此同时，充分发挥市场机制作用，强化资本约束，完善市场主体的自我约束和主体间的相互制衡机制，变市场参与者成为真正的市场化主体，并在市场筛选、定价和调节供求等方面积极引导市场力量和中介机构发挥出更大的作用。

　　坚定信心促市场稳定健康发展

　　本次监管工作会议上，尚福林主席指出，国家大力发展资本市场的战略部署没有变，推动资本市场稳定健康发展的根基没有变，实现资本市场可持续发展的路径也没有变。三个“没有变”，对于市场各方统一认识，坚定信心，推进资本市场稳定健康发展来说，无疑是一颗定心丸。

　　当然，在全流通时代的今天，资本市场的确遇到了一些暂时的困难。挑战前所未有，但机遇也是前所未有，总体上看，机遇大于挑战。本轮牛市行情，是在股改、清理大股东占用上市公司资金和券商综合治理等标本兼治措施取得明显成效的市场基础上，以及经济快速增长、流动性充裕、人民币升值等影响下发生的。一批又一批的投资者大举入市，股指在两年多的时间内涨了近6倍。当指数升至历史高位水平时，市场本身其实就孕育了极高的风险和调整要求。这种内部的变化加上外部环境变化的共同作用，市场今年以来的大幅回调就有了其内在的必然。

　　另一方面，我们也看到，股市大幅调整在给市场发展带来暂时困难的同时，一些积极变化也显现了。比如，随着市场调整变化，二级市场走势对上市公司融资行为的约束日益增强，市场化约束机制作用进一步明显。再比如，市场的回调同样也为资本市场整体结构的调整创造了条件，今年以来债券融资规模的稳步扩大，对改变股票融资长期占主导地位的局面，改善市场融资结构，也有积极的影响。因此，面对中国资本市场发展的长期性、艰巨性和复杂性，我们都应该有清醒和科学的认识，既不能因市场一时的调整和波动而动摇对资本市场光明前途的信心，也不要因市场暂时低迷而出现情绪波动，更不能失去对监管部门正在系统梳理调整及完善股改环境下形成的监管制度安排和形成全流通下的资本约束机制与建立上市公司利益共享机制等的信心。

　　众所周知，自《国九条》颁布后，资本市场在国民经济中的地位从此有了明确的规定。此后，中国资本市场历经股改并取得了长足健康稳定的发展。今年7月25日，胡锦涛总书记就做好下半年经济工作提出了6点要求，提出要引导资本市场、房地产市场健康发展，稳定对经济发展的预期。日前，国办转发的2008年深化经济体制改革工作意见，同样明确要求促进资本市场稳定健康发展。其实，这些都是国家大力发展资本市场的重要战略部署。另外，我们还要看到，尽管当前国家实施稳健的财税政策和从紧的货币政策，把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出位置，但是上半年经济数据统计显示，GDP增长10.4％，居民CPI增长7.9％，GDP跑赢CPI。中国经济平稳增长已成定局，国民经济继续朝着宏观调控预期方向发展，中国经济发展的基本面没有改变。在国内外环境极其严峻和复杂的条件下，中国经济社会发展还取得了来之不易的好成绩，说明支撑我国资本市场健康发展的宏观基础面依然稳健。同样，经过三年的股改以及资本市场其它基础性制度建设，我们看到，维护中国资本市场稳定运行的内在条件也已初步具备。而且，建设小康社会、构建创新型国家、实现经济发展模式的转变等，也迫切需要进一步发挥资本市场的价格发现、投融资及促进经济结构调整等方面的功能，并最终推动资本市场可持续性地向前大发展。

　　伟大诗人杜甫在《古柏行》中曾称赞古柏说，“扶持自是神明力，正直原因造化功；大厦如倾要梁栋，万牛回首丘山重”。可以确信，只要资本市场坚持市场化改革方向不动摇，只要不断强化资本市场的基础制度建设，完善好资本约束机制，只要中国的宏观基本面依然活力无限并坚定好投资者的信心，中国资本市场的“古柏”就会自有“神明力”，重如丘山的“古柏”也难让“万熊”撼动！

四大证券报再发社论： 坚定信心 股市发展方向不会变
主力就是不给面子。。。。。。。。。

邯郸学步A股会摔一个大跟头，果不其然，美股的连续两日大涨，终于把A股晃了一个跟头。今日消息面上，证监会主席强调下半年要全力以赴做好维护稳定工作，由于依旧没有实质性的东西出来，依旧把维稳停留在口头上，市场也自然不会买账，25日均线也被盘中击穿，如果说中国股市之初，股民对口头上的东西非常注重，那么走过了这么多年，渐渐成熟的股民则对口头上的东西颇为反感，希望管理层不要再把维稳停留在口头上，切实拿出解决办法与措施。操作方面，笔者个人认为，应对当下市场，继续耐心等待将是不二的选择，只是希望这个春天不要来的太晚！



从周四前市情况看，笔者的大盘5分钟系统453周期线收于2842附近，缓慢上移5个点，由于该周期线已被跌破，现在的上移其实就是在惯性冲高，如果没有特别的力量入场支持，大盘短线跌势会进一步扩大。此外，从各分时顶底指标运行情况看，15分钟顶底指标前市下破地线后钝化，说明短线市场今日再大幅下跌的可能性不大，后市只有再度上破天线，大盘短线才有望继续上行。



另外，从60分钟MACD运行情况看，上证指数的60分钟MACD的DIF与DEA运行状态较差，DIF与DEA已经死叉4个小时，在没有再度形成金叉之前，预计大盘大幅走强的概率不大。压力位2797、2842，支撑位2750、2677。

这两天A股再度回到暴跌时的状态，美股涨A股跌，美股跌A股还跌。其实这种市场状态很重要的原因就在于迄今为止“维稳”都仅仅停留在嘴上。不仅如此，关键是大盘有突破欲望的时候又用IPO打压，这样给市场极为不好的理解。这种右手打、左手摸的方式让市场很受伤。
    天下股民都知道，A股大跌在大小非，大小非在制度缺陷。但对大小非迄今为止没有什么具有真正意义上的制度约束。虽然前一段有个别公司声明自动延长解禁期限，但依然是螳臂当车，毕竟最重要的国有股没有承诺。昨天国资委主任又说话了，称央企不敢随意减持。既然不敢，那么干吗不制度约束一下呢？谁敢保证说它们一定不会减持？

    从某种意义上说，当下的市场需要行动，不是只说而是要做。美股才跌多少？美国多次救市。为何？这是美国ZF在维护自己统治的信托责任和ZF信誉，那么我们呢？是否也该维护这些？

    大盘当下跌破了20日均线，且看下午收盘是否能收回，如果收盘跌破将至少有两三天以上的弱势状态，时间一晃就会到8月5日，南车申购开始后资金紧张大盘会继续震荡，很快就到8月8号了。这就基本确认了奥运前将以震荡盘整为主，很难有大的突破。现在的状况是，投资者务必控制好仓位，耐心等待，等待趋势明朗。现在的市场上操作是绝对需要保守的，在跌得狠了就可以适当买点，高了不放量就适当卖点，不重仓不空仓或许是近期最好的选择。

灌了这么多水，船长也不奖点蝈蝈。。。。。。。。。。。。。。。。

　日前，中国证监会在京召开2008年全国证券期货监管年中工作会议。与往年相比，今年的会议规格明显要高。往年的该会议一般只有一天，但今年的证券期货监管年中工作会议自7月28日下午开始，一直持续到7月30日。来自全国的证券、期货监管分支机构、协会等主要负责人悉数参加。

　　因此，在分析员看来，这更像是一次证券系统内部的“维稳”动员大会。规格之高，相当罕见。距离奥运仅剩下8天！总体形势而言，外紧内更紧，高层“稳定重如泰山”的精神将层层传导，各层面都显得小心翼翼，证券市场也如此。

　　不过，管理层借“年中会议”会师北京，看来全面维护资本市场稳定的思想工作已经部署完毕，将进入第二个阶段，“实质维稳”。

　　据悉，在具体部署下半年工作时，尚福林指出，要按照“夯实基础，深化改革，推进开放，拓展功能，加强监管，促进发展”的工作方针，在认真做好年初监管工作会议提出各项工作部署的基础上，重点抓好以下几方面工作：

　　第一，统一认识，振奋精神。认真学习贯彻科学发展观，深刻理解大力发展资本市场的重要性和紧迫性。始终坚持市场化改革方向，在发展中解决问题。坚持远近结合，继续强化基础性制度建设。牢固树立高度的政治责任感和历史使命感，为资本市场监管事业尽心尽力。

　　第二，全力以赴做好维护稳定工作。切实增强大局意识和责任意识，加强维稳机制建设，全面加强证券期货行业信息系统安全工作，强化对风险隐患的梳理排查，及时采取有效应对措施，进一步完善应急预案和应急准备，确保资本市场安全稳定运行。

　　第三，稳步推进改革创新，不断拓展市场深度和广度。完善新股询价制度，进一步发挥市场化定价机制作用。推动多元化机构投资者队伍建设，鼓励各类长期资金进入资本市场。积极解决促进债券市场发展中的瓶颈问题，进一步优化市场融资结构。推进市场创新，完善市场体系，促进市场主体健康发展。做深做细现有期货品种，稳步推动新品种上市。

　　第四，强化市场法治，进一步改进和加强监管。继续推动修改《证券投资基金法》，配合做好《期货法》起草论证工作，大力推动《上市公司监督管理条例》等法规政策出台。深入推进行政审批制度改革，加快修订《行政许可实施程序规定》。坚持严格执法，加大对操纵市场、内幕交易、利益输送等违法违规案件查处力度，着力提高依法行政的能力。

　　第五，主动引导，营造良好舆论环境。加大新闻发布工作力度，加强对资本市场改革和监管重要政策、热点问题的及时发布和解疑释惑，探索建立与新闻媒体及时、高效的沟通机制。积极配合新闻宣传、公安等部门，及时处置谣言和虚假不实等严重干扰市场运行的不良信息。

　　第六，强化反腐倡廉教育，加强干部队伍建设。严格执行工作人员禁止买卖股票和对敏感内幕信息严格保密的有关规定，发现违规违纪的，依纪依法予以严惩。大兴学习之风，切实提高监管干部解决复杂问题、处理复杂局面的水平和能力。加快推进干部人事制度改革，引导广大监管干部为市场改革发展建功立业。

　　当然，在分析员看来，管理层老生常谈并无新意，但能否将言论转化为实际行动，是决定后期行情的关键所在。统观全局，分析员认为，既要坚定信心，又要牢记风险。借用《赤壁》的流行语：随时需要保持冷静！毕竟，在内忧外患没有根本改观之前，所谓维稳更多只是应景，与当前市场预期的“中级反弹”有着本质的区别！（中证A股内参）

监管层多管齐下维稳股市

　　尚福林表示全力维护市场稳定

　　2008年全国证券期货监管年中工作会议30日结束，中国证监会主席尚福林表示，目前维护资本市场稳定运行的基础性制度条件初步具备，今年下半年证监会将以完善机制和防范风险为重心，全力以赴维护资本市场的稳定健康发展。

　　尚福林表示，经过前两年的快速大幅上涨后，上半年国内资本市场深度调整，估值水平整体回落。但总体上看，我国资本市场稳定健康发展的基础和动力没有发生重大变化。下半年要在全力以赴做好维护稳定工作的基础上，推进改革创新。

　　中国证监会主席尚福林说：“推进资本市场的稳定健康发展，必须在完善市场的内在稳定机制，建立市场运行的自我调节机制上狠下功夫，拓展增加长期资金入市渠道，强化法制和投资者教育，着力解决影响市场发展的结构性矛盾和体制性问题。”

　　尚福林还表示，为了维护市场稳定运行，证监会还将加大对操纵市场、内幕交易、利益输送等违法违规案件查处力度，加强对资本市场改革和监管重要政策、热点问题的及时发布和解疑释惑。近期尤其要着重完善应急预案和应急准备，确保资本市场安全稳定运行，保障平安奥运。

　　中国证监会主席尚福林说：“维护资本市场稳定运行关乎平安奥运，关乎整个社会稳定大局，系统各单位各部门务必保持高度警惕，增强紧迫感，以百倍的信心完善突发事件应急预案。”

　　李荣融说央企不敢随意减持

　　维护资本市场的稳定健康发展，不仅仅是证监会一个部门的事。有市场人士认为，困扰当前股市发展最主要的问题就是大小非减持问题。目前这一问题得到了国资委的明确回应。

　　统计资料显示，在目前大小非中，一半以上都是国有股。因此国资部门的态度决定着大小非减持的力度。而作为国资委负责人的李荣融，在接受经济频道记者采访时表示，对大小非减持问题，他们的态度非常明确。

　　国资委主任李荣融说：“我们文件早就发了，我们中央企业在这个上，我们查下来，这些年是很好的。你(减持)超过5％，你都得报。我相信，他们也不会跑，因为我们还一个，我们要绝对控股，相当一部分行业，都是我们绝对控股的。现在有的企业所占的股比也就是50％刚出头，它哪敢(减持)，不可能。我认为，在这个问题上，不是别的，我只有一条，就是中央企业会严格遵守市场的规则。”

　　统计数据显示，今年大小非解禁的股数约为1414亿股，其中8月解禁股数是全年最高的，为225.88亿股。在此后的三年中，大小非解禁的市值分别占总市值比例为26.37％、28.67％和3.62％。这些解禁股获准流通，从理论上讲，增加了股市扩容的压力。但是从目前的实际情况来看，大小非减持的力度并不大。证监会公布的最新数据显示，自股改以来，累计产生股改限售股份数量为4572亿股，累计通过二级市场减持仅为250亿股，占解禁股总量的0.5％。

　　交银施罗德基金管理公司研究总监华昕说：“对小非来说，他们减持的意愿是比较强。但是问题是小非相对来说，减持也是非常理性。通常是在股市比较高的时候减持比较多，但在股市跌得比较多的时候，它的减持量非常少。”

　　专家认为稳定股市需多管齐下

　　维护资本市场的稳定健康发展，不仅有利于金融市场的稳定，而且更有利于实体经济乃至整个宏观经济的发展。部分专家指出，当前要维护资本市场稳定，需多管齐下，采取综合的措施。

　　多数专家表示，首先建立和健全金融监管协调机制。人民银行、财政部、银监会、保监会，国资委等机构在出台政策的时候，要把对资本市场影响纳入到考虑的范围之内。

　　中国政法大学教授刘纪鹏说：“因为资本市场它的力量是可以和我们商业银行，整个体系间接融资体系，半壁江山平衡之分的，甚至今后它要代表这，比商业银行间接融资体系还要更重要的力量，值得这样有一个统筹的安排。”

　　在制度建设方面，决策机构可以尽快推出创业板，让中小企业获得直接融资；改革发行机制，让一级市场无风险套利和二级市场寻求平衡；推出融资融券、股指期货，让投资者获得规避风险的工具，完善股市合理定价的能力。在当前股市低迷的时候，尽快推出公司债显得更为迫切。

　　北京师范大学金融研究中心主任钟伟说：“牛市发股，熊市发债。公司债要赶紧推出来，能够使得优质的上市公司能在股权融资有困难的同时，通过债券，固定收益的产品获得融资，使市场交易者进行不同品种的投资和选择。”

　　除此之外，加大内幕交易的查处力度，严惩违法违规行为，积极推行证券民事赔偿，尤其是启动集体诉讼制度，切实保护中小投资者的利益。另外，在股市低迷的时候，允许现金比较充裕的上市公司回购自己股票注销，可以达到稳定股价的作用。

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求说：“如果当它认为它的股票价格严重地背离它的价值，实际上你拿你的利润也好，拿你其它的资金也好，你去回购，去注销，那么这个也不乏为是一种稳定市场，让市场回到理性状态的一个政策措施。”（CCTV《经济信息联播》）

新旗舰7月31日下午看盘要点
2008-7-31
  
　　今日上证指数早盘稍微高开反抽5日均线后出现快速调整，股指连破20日和30日均线，成交量则进一步萎缩。盘中热点零乱，个股全面调整，大盘蓝筹股也无法抵抗恐慌抛压。从盘面观察，市场在敏感位置出现向下快速调整引发了投资者的恐慌，部分热点板块出现明显的杀跌，而连续萎缩的量能也使得市场极度低迷。不过金融等大盘蓝筹股目前已经调整到支撑区域，继续杀跌动力不强，下午很可能会对股指形成一定的支撑作用。但市场要想好转仍然需要量能的放大，投资者下午关注2760点附近的支撑力度。

13:10上午收盘时说了,继续看吧,只是2782说成了2882,误,谅(上午收盘,连上两个低点2566,2657的连线,今天运行到了2750点,也就是说,今天不能破2750,破的话,行情的性质又要重新定义  现在是2882,观察...................)
13:38奥运的脚步这么近了,偶也是很有信心的,所以一直在增仓,在买入,直到今天压箱底的银子也用上了,呵
13:51下跌,还有下跌,看上午的低点能不能守住
14:15让猛烈的上涨吹响集结号
14:48再磨一天,看来要明天大涨,以宣布8月行情开始
14:56要收盘了,跌出了空间,迎奥运,哈,这就是奥运行情,,,,今天没破2750,还不算坏,88

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