医药行业：景气回升 锁定医改受益8公司
2007年中期医药上市公司业绩继续回升。当期医药上市公司收入和净利润分别同比增长15.31%和43.48%。第二季度收入和净利润增速亦明显快于一季度，符合我们对行业景气回升的判断。
继续锁定医改受益公司，如双鹤药业、华东医药、科华生物、国药股份、上海医药、万东医疗。积极关注股权激励启动将受惠的公司，如千金药业和云南白药等。
双鹤药业（600062，收盘价27.44元）
公司大输液业务驶入增长快车道。今年上半年大输液创历史新高，收入达到4.4亿元，同比增长38%，其中玻瓶收入同比增长12.6%，塑瓶同比增长80%，塑袋同比增长118%。大输液快速增长主要因公司输液业务的整合效应、输液行业集中度提高、医改带来市场扩容、输液产品升级换代。
公司是医改中受益非常明显的普药类公司，目前相对估值也比较低，建议投资者积极买入，从中分享行业变革带来的投资机会。
科华生物（002022，收盘价30.60元）
公司中期的诊断试剂收入增长率低于预期，公司虽然总体销售收入同比增长20%，但是诊断试剂收入仅增长8%（诊断试剂是公司的主要盈利业务）。其主要原因是公司把年终进行的销售折让提前到年中进行，并从费用表现形式改为直接冲减销售收入的形式。如果去除这个因素，诊断试剂收入同比增长16%~17%。年底同口径增长率会有所提高。我们坚定地认为公司表观平稳增长下仍孕育快速增长潜能。
国药股份（600511，收盘价51.29元）
公司中报业绩再次超出预期。作为质地最好的医药商业企业，公司再次呈现给市场超出预期的业绩。主营收入增速较快、综合毛利率上升和费用率下降是公司业绩超出预期的主要原因。
公司费用控制情况良好，期间费用比例继续低于去年同期。我们认为国药股份是一家非常优秀的公司，经营风险较小，业绩不断出现惊喜，理应享受较高的估值。给予长期“买入”的评级。
上海医药（600849，收盘价15.47元）
上半年公司的经营可圈可点，一是随着公司商业纯销比重的加大，公司总体毛利率和商业毛利率不断提高。二是公司经营预期逐个实现。包括商业合资、OEM订单、精麻类药品经营权、房地产租赁、获得银河证券股权等。
虽然上半年公司呈现给市场的业绩并不理想，但是我们仍看好公司的长期发展。而且，未来公司的资源整合将带来更大的发展空间。但是这个股票可能需要投资者的耐心。
广州药业（600332，收盘价14.99元）
我们在近期拜访了公司。我们认为公司未来的主要增长点包括：1。受益于凉茶市场的爆发性增长，王老吉凉茶继续大幅放量，预计到2008年仍能保持翻番的增长速度；2。内部资源的继续整合（如统一采购、内部合作、引入战略投资者等）；3。明年拜迪的人用狂犬病疫苗上市。
千金药业（600479，收盘价29.28元）
上半年公司一线品种稳定增长，二线品种快速上量。千金片同比增长10%以上；千金胶囊作为公司定位于高端市场的品种继续放量，同比增长80%。
我们认为最值得重点关注的是：1。获得了为期五年的国家秘密技术保护，这使得其他企业无法对千金片和胶囊进行仿制。在竞争非常激烈妇科炎症用药领域，获得这一保护对千金片和千金胶囊未来的发展非常有利。2。严格控制终端零售价格。3。营销资源向千金胶囊倾斜，利用千金片多年来积累的品牌优势推动千金胶囊快速上量，尤其是加强在医院的销售（我们估计在医院的销售比例占到胶囊总销售规模的70%左右）。
