封转开高峰带来套利良机
深市首只"封转开"基金到期，今年上半年两市还有12只，专家提醒
封转开高峰带来套利良机
3月13日，随着深市第一只提前"封转开"的封闭式基金长盛同智到期，今年上半年的密集分红和集中到期使得波澜不惊的封闭式基金再次受到广泛关注。
据统计，今年的4月到5月将是封闭式基金最密集的到期阶段，除已募集完毕的基金同智和基金景业，今年上半年还有12只封闭式基金到期，可望为"封转开"带来巨大的套利机会。
"封转开"会否引发震荡
"随着封转开的临近，只要股市相对平稳，封闭式基金的净值保持稳定，高折价率的优势就会体现，届时封闭式基金出现价值回归式的价格上涨，所以获利只是时间问题。"迅胜投资咨询公司的孙雷民说道。
事实上，随着"封转开"进程的推进，反映封闭式基金投资价值的折价率（基金市值与净值之比）指标不断得到修正。据本报初步统计，封闭式基金中剩余期限3年以上的封闭式基金折价率已降至25％以下，剩余期限3年以内的封闭式基金折价率下降到15％以下，而全部封闭式基金整体折价率水平下降至20％左右。
然而，具有"封转开"题材的封闭式基金并非得到市场的一致认可。资料显示，基金兴业在停牌一个半月之后，复牌首日即出现恐慌性抛盘，并出现超过4％的天量换手；而第二只"封转开"的基金同智复牌后却出人意料地封死涨停。
华林证券研究所刘勘认为，由于封闭式基金在封闭阶段没有赎回压力，因此资产配置中很少保留大量现金；而一旦"封转开"，基金管理人必须出售手中股票债券，提高持有现金比重，以应付赎回要求，而基金在卖出股票的过程中会对股价形成冲击，股价下跌又导致基金净值减少，如此互动很容易使持有人利益在"封转开"过程中受损。
密切关注机构增仓思路
一位基金研究员对记者表示，除了一般的投资者在参与"封转开"行情外，基金管理公司实际上是直接发动行情的主导者。资料显示，已公布的2006年基金四季报显示，有10家基金公司运用自有资金购买了各自旗下的封闭式基金，合计增持数量达到1.55亿份，是去年三季度末的4倍多，且增持的品种大多是2007年到期的封闭式基金。
"基金公司对他们所管理的封闭式基金'封转开'的进程消息自然是一清二楚，既然他们对封闭式基金价值回归如此坚定，普通投资者也可从中获取收益。"该人士表示。
此外，刘勘还透露说，因为存在人民币升值预期和"封转开"预期，通过购买封闭式基金，QFII可以寻找一个相对便宜进入A股的通道，因此QFII一直在封闭式基金上增仓，引导市场投资者押注"封转开"，如瑞士银行大幅增持包括基金普丰、基金普惠、基金景福、基金同盛等封闭式大盘基金就可见端倪。
据分析，在单个基金选择上，QFII通常更注重小盘基金投资，比如基金同德、基金景阳和基金科讯。而QFII已事实上成为增持封闭式基金份额最多的机构投资者，目前已介入封闭式基金的包括花旗环球、瑞士银行、荷兰银行、高盛等。（记者 黄炎）
