看懂下面的文章才有用
任何东西都有阴阳两面,股市亦然。股市的空间结构是其阳的一面,股市的时间结构是其阴的一面。空间结构表现在价格与价值的变动,时间结构表现在长期与中期的变动,空间结构是一般人很容易理解的一面,时间结构对 一般人而言,是相当神秘的一面。
我们都知道,操作绩效的大小在于形势的把握度,形势把握愈好,绩效愈大。不过形势的大小不是凭空臆测或福至心灵时去想象出来的,而是机会的产物。机会是形势的母亲,有机会才有形势,在战场上要把握战机,在股市中要把握商机,只有善于把握机会的人,才能充分利用形势。但机会有大有小,大机会出现时往往出乎大家预料之外,小机会出现时很容易误以为是大机会。要判断机会的大小,要从时间结构来判断,同时要从事物的本质来判断,事物的本质决定机会的大小,但是仅凭事物的本质还不够,必须加上时空的先天结构。这时空的先天结构与事物的本质是互为阴阳的。例如在原材料股的大涨行情中,石油股是开路先锋,带动了大部分原材料股的大涨行情,但是石油股却不是涨幅最大的,锌、铜、黄金可以说是后来居上,这些贵金属和有色金属的事物本质和石油差异很大,其对通膨和利率的冲击程度也不一样。所以油价不能涨太高,但黄金却可以愈涨愈高。如果想不通背后的本质,就很难想出其未来的可能变化。这些未来的变化都会反映在时空的先天结构,所以本质与本性就是决定时机大小的两大要素。一般而言,基本分析是分析本质,技术分析是分析本性,只是一般人无法这么深入地钻研。把本质和本性融会贯通,就能进入股市非常神秘的一面,这时候才能做到随心所欲。
股市的价值和价格有时相差很大,有时相差很小。什么原因造成相差的大小?关键在于其本质,美国的网络泡沫不少网络股大涨100倍,日本的房地产泡沫不少资产股大涨30倍,近期国内不少有色金属个股大涨3倍,其背后的本质都不一样。
因时而异的价值分析 郑焜今 【2006.04.10 08:58】 上海证券报
市场的波动源自于价值观的差异。同一件事物,每个人的评价都不一样,所以价格才会有起伏。纵使依照科学的方法评估出来的价值,也只能参考,不能当作标准,因为人有情绪和心态的变化,对于价值和价格的变化并非理性对待。
从苹果树的价值分析,就可以明白每个人的价值尺度差异很大。有一个老人,想把一颗苹果树卖掉。这颗苹果树每年生产的苹果可以卖100美元,树的年龄还有15年。第一个顾客出价20美元,因为这颗树当木柴来卖,只能卖20美元。所以他只愿意以清算价值来买这棵树。第二个顾客问出老人当初买进的价格是75美元,他只愿意以账面价值75美元来买这棵树。第三个顾客最慷慨,他算出了100×15=1500元的价位,愿意以1500美元来买这棵树,这种方法未把成本和折旧考虑进去,显然太轻率了。第四个顾客,扣除成本和折旧计算出每年实际获利只有45美元,如果他买草莓园的话,投资100美元一年可以收益20美元,市盈率是5倍,依照收益资本化的原则,它只能出价225美元。第五个顾客以实际收益的现金折现方法,认为250美元是合理的价格。
这五个顾客代表不同时期的估价。当市场极为悲观时,投资人只愿以清算价值和账面价值来大捡便宜货,当市场极为乐观时,投资人愿意以1500元的天价来大量买进,当市场相对理性时,投资人会以收益资本化或现金折现法来买卖,可见价值分析是因人而异,而价格的波动则是因时而异,价值和价格的变化率涉及到投资人心态的变化与时机问题。
从长期来看,企业的内部价值最后都会反映在股价上,但是目前的股价并不能代表企业的内在价值,透过价值分析来克服价格的短期波动是一个有效的方法。企业的内在价值不因景气循环而大起大落,所以长线投资最能获大利。但是如果企业的成长性不稳定,随着景气而大起大落,就很难进行价值投资,所以巴菲特坚持不买高科技股就是这个原因。
全国化与全球化 郑焜今 2006.04.12 08:32 上海证券报
沪深股市在2001年6月2245点以前是股市全国化的过程,2005年6月股改以后已进入股市全球化的新阶段。在全国化的过程中,1996年和1999年是股票投资普及化的两大转折点,参与股市的人口愈来愈多。到了2001年网络泡沫崩溃才开始进入空头市场,这空头市场一共进行了4年,目前正迈向国际化的新阶段,预计在未来10年都是沪深股市全球化的演进过程。
全国化是关起门来玩筹码,全球化是打开门玩价值,这二者的心智模式有着很大的差异。不少人的心智模式还停在过去玩筹码的思维模式,对于新老划断和发行新股都是谈筹码而色变,并且对于沪深股市的快速全球化的过程心理很难调适。最基本的原因是心智模式的转化都有一个时间迟滞的过程,如果过去4年是空头市场,纵使空头市场已经结束,空头的心态和思维习惯还是一时改不过来,这就是心理的惯性作用。
沪深股市快速全球化的过程,真是出乎一般人的意料之外,试看原材料和房地产板块,不少个股已经上涨3倍,但是很多人获利还在30%以下,这其中的关键是心智模式转化太慢了,跟不上全球化的快节拍,所以只好眼睁睁地看着全球化个股大涨也不敢追,目前市场上跟得上全球化快节拍的人不到百分之二十。并且这些赚到大钱的人,很多是新手,新手没有过去的阴影,也没有过去心智模式的束缚,能够大胆地冲锋陷阵。应验了俗话所说的“撑死胆大的”,至于那些活在过去心智模式的人变成“饿死胆小的”,心智模式的转换是胆大与胆小的主要关键。
旧的盈利模式是玩筹码,新的盈利模式是玩价值,二者有很大的差异。只有能够及时调整为价值投资的人,在面对未来的行情中,才是真正的赢家。原材料大涨带动贵金属、有色金属的大涨就是反映其价值的迅速变化,汇率的升值反映在房地产上,也是在反映价值的迅速变化。第二季是否推出新老划断的新措施,将是旧心智模式最后的发威。未来筹码大的价值型个股涨得比筹码小的个股还快,将是司空见惯的事情。
诤友：
基本分析是分析本质，也就是分析价值趋向（包括过去、现在、将来，明显与潜在），发现投资机会。技术分析是分析现象，也就是分析价格趋向，发现投机机会。现象有真象、假象之分，真象反映本质，即反映内在价值，假象由上市公司造假，庄家人为操纵等原因造成。本质与现象在哲学上是同一范畴，价值与价格好比货币的正反两面，价格永远是围绕价值波动。既然现象反映本质，价格反映价值，那么基本分析和技术分析是统一的，只是分析同一事物，而从不同方面入手，价值体现在时间表现不同而已。至于说技术分析是分析本性，反而容易混淆概念，本质、本性应是同一性质。
多头市场重胆识 郑焜今 【2006.04.19 08:01】 上海证券报
在多头市场中，首重胆识。这一波行情，可以用一句话来形容：撑死胆大的，饿死胆小的。虽然指数在1400上下将面临较大的压力，不少个股已露出疲态。但是一旦正式拉回之后，胆识仍是未来决定胜负最主要的因素。
在空头市场中，小心驶得万年船，在多头市场中则是“攻则有余，守则不足”。因此如何培养胆识，比学习技术分析和基本分析更为重要。
胆识一半是天生的，它跟个性息息相关，但是胆识仍可以靠历练来培养。如何培养胆识，在多头市场中非常重要。大体而言，胆识要有灵感当基础，而不是单靠知识。知识是线性分析的，但灵感是非线性分析，执著于现象或数据的人，对于未来往往缺乏灵感。如果灵感缺乏的话，最好不要太大胆，因为可能会输得很难看。因此超越现象和知识，培养灵感，是胆识的第一个基础。
除了超越现象之外，了解事物的本体更为关键。只有了解本体和本性，胆识才会油然而生。现象是外表，本体是内在，这内在的本体如何演变成外在的现象靠的是它的本性。本体跟慧根有关，本性跟个性有关，缺少慧根的人，不容易看出事物的本体，看不出本体，对于事物演变的过程将充满迷惑。许多人在现象中陷入高度的矛盾，在变化中陷入迷惑，在本体的认知方面又是一片空白，这种人很难成为将才，更不易成为帅才。巴顿将军说，战场首重胆识（Guts）。
超越现象，才能排除干扰，进入本体才能进入未来，了解本性对于变化才能了然于胸。人的内心，其本体和本性皆是无穷无尽的，所以才能够了解无穷的事物，只是因为过去经验和知识的束缚，本性无法充分发挥出来。培养胆识就是让本有的内心光明能放射出来，不要茅塞心胸。
其实在多头市场中，下跌都是买点，所以不必怕跌，但是进场点却很重要。进场点错误，会影响持股的信心，甚至于做出相反的决策，造成大亏。有胆有识才是真正的胆识。有胆无识，可能大赚，但也可能大亏，起伏太大。有识无胆，只能赚小钱，只有胆识兼备才能大赚之后不易大亏。
很多人对于时空的相互影响缺乏认知，所以无法进入本体。很多人对于力量的阶段演变缺乏认知，所以无法进入本性。把力量、空间、时间三者的演变融会贯通，就能进入本体和本性，成为真正胆识兼备的投资高手。
股票的价格反映的是未来 郑焜今
【2006.04.24 08:24】 上海证券报
任何事物的解释都有两种：现象解与根本解。一般人的分析都倾向于现象解，针对现象发生的原因加以解释，但是现象解只能解释表面，并且是追随在事实的后面，必须变来变去，以适应现象的不断变化，无法深入现象的背后，找出根本性的原因，只有根本解才能深入事物的本质，了解未来的变化。换句话说，现象解只能解释过去，根本解才能解释未来。股票的价格是反映未来不是反映过去，因此股市应该追求根本解，而非现象解。可是一般媒体的分析，都是以事实为依据，往往是针对已发生的事实加以解释，大部分都流于现象解，只有极少数的分析能深入到根本解。所以如果翻开过去的报纸和杂志来看，事后证明，有先见之明者并不多，大部分都是看图说故事，针对过去找原因，认为找到原因之后，心才比较安，才比较踏实。但事后一回想，这些过去的原因并不能主导未来，过去与未来的线性关系并不存在，纵使有关联度也往往低于三成，并不可靠。
根据线型来分析股市，或者根据消息来分析，往往会流于现象解。只有根据政治经济大环境或景气的分析，或者根据资金筹码的关系，才能获得根本解。以沪深股市来看，扩大规模，让中石油、建行等大型股回到境内上市，才能正式国际化，否则以沪深股市总市值只有4000亿美元来看，一家美国大型基金就可以买走中国所有上市公司的股票，在规模这么小的情况下，进行金融开放，很容易被国际资金控盘，所以扩大规模是国际化的大前提。而过去股市一听到大规模扩容，就视为洪水猛兽，股市就应声下跌，可是这一次新老划断的征求意见稿公布之后，股市反而上涨，打破了过去惯例。从现象解来看，这是反常的，但从根本解来看，扩容反而上涨，却是必然的答案，所以现象解和根本解往往刚好相反，这也是一般人操作亏损的主要原因之一，太注重现象解，忽略了根本解。
要进入根本解，就要透视现象背后的本质，要从空间跳入时间，不要急于求成，对于事物的本性、本质、本体要有一番体验。要晓得如何逆流而上和顺流而下，要能够舍小就大，要能利用错误。以上这些修养都是进入根本解的必要条件。
巨灵的化身 【作者：郑焜今】 2006.05.11 07:54 上海证券报
股市是巨灵的化身，尤其全球股市一体化之后，巨灵的特性更凸显无遗。人类不是巨型动物，也不具备巨灵的特性，但是要真正了解未来的中国股市或全球股市，不了解巨灵是不行的。
人在宇宙中，就像一滴水在大海中一模一样，非常渺小，宇宙有它的灵性，但一般人因为局限于人身的限制，很难参透宇宙的灵性。宇宙的灵性十分深远，无法一下子就接触到，但是透过其他的巨灵来逐步理解宇宙的巨灵，不失为一种权宜的办法。
在动物中，体积最大的当属巨鲸，我们就拿抹香鲸来了解巨灵的运作。我们知道，抹香鲸每天要吃进一顿的食物，胃口奇大。它有什么招数来捕捉大量的食物呢？最主要有两种方法，一种是用巨大的尾鳍拍打海水，利用强烈的震波来震伤海底的小型鱼类，再从容进食，一种是利用高分贝的声音脉冲来击昏大型鱼类，再从容进食。这两招看起来都很温和，拍拍尾巴和发出声音，但是杀伤力却很大。巨灵的动作都是很温和，但跟太极拳一样，往往制人于无形。
股市跟巨灵一样，时常发生巨大的震荡，震伤大部分的散户，同时股市会发出高分贝的噪音，利用其声音的脉冲来击伤主力大户和大机构。散户在震荡中被震身亡，那是因为散户没有耐震的本钱和韧性。主力大户和大机构如何被噪音的脉冲击垮，一般人感到比较好奇。
主力大户和大机构都有内线和大量的调研做基础，为何会被噪音的脉冲所伤？这其中的关键在于，对于自然法则的脉冲未及时闪避。主力大户和大机构对于一般的噪音抵抗力相当强，因为有调研做基础，持股信心不易动摇，但是对于自然法则这一最高级的噪音，往往疏于警戒，只好在脉冲波过后才进行检讨与止伤疗痛。但自然法则的脉冲波杀伤力特别强，伤害也特别大。所以事后补救往往是已经重伤了。阴符经说：“天有五毒，见之者昌”。意思是说，自然法则有五种大的脉冲波，能够提前看见，提前预防者，才能长保昌盛。
技术的几种层次 郑焜今 【2006.05.17 08:10】 上海证券报
这一次上证指数从1400以后进入井喷行情。每天大涨50点左右，让不少人看得目瞪口呆，愈涨愈怕，愈怕愈涨，一步慢变成步步慢，一旦节拍踩错了即使选对股也不见得抱得住，变成大家心理都调适不过来，真正的大赢家是新手。
老手不是卖太早就是买太少，最后变成新手赚老手的钱，因为只有老手卖出股票，新手才有机会赚大钱，所以这一波行情下来，老手赚小钱，新手赚大钱，不过新手也要提高警觉，井喷之后如果不能见好即收，最后一旦大幅回调，纸上富贵又会变成过眼云烟。
因为在大投机的大牛市中，拉回都是很激烈的，并且幅度很深，时常出现回调一半的腰斩行情。例如美国道琼斯在1987年的八七股灾，几乎腰斩，让人心肝俱裂，痛不欲生。因此，目前的大投机的牛市行情，表面来看似乎已经刹车刹不住，不过一旦指数达到波段顶点，就要提高警觉，不要爱到最高点。
这次的大牛市会演成大投机行情，主要是社会资金泛滥及海外热钱不断涌进，本来投机资金躲在房地产中，被政府赶到股市中来，加上国内股市规模太小，一旦大资金涌进，指数就像决堤的河水一样，一发不可收拾。
要了解这种场面的内在原因，就要把技术的层面不断提高，如何提高，笔者在一次上课中特别提过四阶段论，从技术提高到艺术，再从艺术提高到法术，最后从法术提高到道术，一共有四个阶段，散户停留在技术层面，主力停留在艺术层面，国际大机构停留在法术层面，大资本家才能达到道术的层面。
每一个层面的提升少则三至五年，多则十年。所以三十而立之后，能进入主力阶段的人往往已近40岁，国际大机构的主导人物往往都已接近50岁，大资本家则接近60岁为多。
