去年底一些QFII出具了唱空A股的报告，引发了对当前A股价值是否高估的讨论，特别是对金融股是否已经形成泡沫的口水战近期越发激烈。对此我们认为，应该以动态的贴近市场的眼光去看待估值问题。
　　说到估值，总爱以国际水平为衡量标准，其实对于我国A股相对封闭的市场而言，国际标准未必就那么准确。首先，对于金融股来说，目前国内的银行从税率、管理制度、经营内容等方面与国际银行业相差很大，而这些因素正在随着金融体制改革逐渐发生着变化。比如税率，国外银行通常税率低于30％，而我国很多银行的实际税率要远高于这个水平，税改后银行股的收益将得到10％以上的提升，这些都有助于提升金融股的估值。第二，中国经济保持持续高速增长带来的消费升级，也将快速提升居民的投资和保障需求，这使得保险业和券商行业面临着未来较长时期的加速增长。目前券商和保险类股票在二级市场上都属于稀缺资源，中信证券以及借壳上市的广发证券、中国人寿和将要发行的平安保险，都面临着长远的发展空间，是可以进行长期投资的品种。 民族证券马佳颖

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