大扩容下的应对策略：应该把重点放在新股上
大扩容下的应对策略：应该把重点放在新股上
2007年01月16日
德鼎投资
上周有一份预测报告说：“今年A股市值将达20万亿元，超过印韩等新兴市场，境外国企回归的贡献率最高将达到90%。”不管这个预测是否会成真，它所揭示的趋势应该是真实的。
回顾过去一年的市场发展，我们发现指数虽然由市值决定，但并不能够真实地反映市值。并不是说现在10万亿元的市值，到年末20万亿元了，指数就可以翻一倍了。2005年末的沪市A股总市值是22856.07亿元，对应指数为1161.05点；2006年6月底的数据是30741.26亿元对应1672.21点，分别上涨了34%和44%。因为是股改的关键阶段，大股东的非流通股一部分送转为流通股后，导致了股价的自然除权，且没有新股发行，所以总市值的上涨幅度要小于指数的上涨幅度。
到了2006年年底沪市A股总市值是71117.94亿元，对应指数为2675.47点，与2005年底相比较，总市值上涨了211%，而指数只上涨了130%。如果和2006年6月底的数据相比较，总市值上涨了131%，指数只上涨了60%。其中的原因就是恢复了新股发行，工商银行和中国银行成为最大的市值贡献者。它们不仅仅以发行价计入了指数，而且上市后还有出色的表现，如果没有新股上市后的出色表现，指数的上涨幅度将会更落后于总市值。按照2006年的经验，指数的上涨幅度不会超过总市值的一半。
那么2006年的经验在今年是否还管用吗？如果管用，20万亿元的总市值目标就意味着今年的指数在2675.47点的基础上还能涨40-50%。
但世事多变。因为新股计入指数的时间由首日延后至第11个交易日，这将大大削弱指数的上涨力度。以中国人寿为例：如果首日就计入指数，现在应该上3000点了。现在要到1月23日才能够计入指数，虽然上周走势还挺平静，没怎么动，但昨日就憋不住涨停了。如果计入指数前就上了50元，甚至更高，那么对指数不仅仅帮不了向上推动的忙，还可能因为其回调整理而把指数往下压。
所以2007年的总市值目标虽可翻倍，但指数能够涨多少就不那么好预测了。考虑到中国人寿并不是个案，越来越多的新股将会登陆A股市场，到时候大多数个股很难有耐心等到计入指数后再上涨。所以对2007年的指数可以看淡一点，同时对已经上市交易的股票也可少一点关心。应该把重点放在新股上，尤其是定位不高的新股一定不要错过。
市场已经进入到放量宽幅震荡阶段，预计这个阶段还能够维持一段时间，需要注意的是缩量创新高后的市场风险。新股计人指数后的表现特别需要重视。我们还是建议大家要关注中国人寿的后市表现。作为第三大权重股其必然会对指数产生影响。中国银行有过负面影响，工商银行至今还是正面影响大一些。需要警惕的是，中国人寿在高位计入指数后如出现获利回吐，将重演中国银行上市时的那一幕。
