叶檀：全球央行降息救市只有短期效应
10月9日晚18点58分，中国人民银行网站发布，从2008年10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；从2008年10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。取消利息税。此前一天，香港金融管理局总裁任志刚宣布，将从次日起改变现行贴现窗基本利率计算办法，从而实际减息100个基点。
中国央行不是独家行动，这是全球救市大合唱的一部分。10月8日，澳大利亚央行出人意料地大幅下调基准利率整整一个百分点，至6%，创下1992年以来最大减息幅度。北京时间10月9日晚间，美联储宣布降息50个基点，同时加拿大、欧洲、瑞典、英国央行宣布同步降息50个基点。
全球降息救市短期效应不能小觑，消息一出，全球油、铜期货价格立马上升、欧美股指期货上扬。这次价格上涨是持续一天，还是一小时，殊难预料。
不过，降息不能阻止经济下落的锐利刀锋，这段时间各国的救市举措出台，其收效时间基本在一天之内、甚至一个小时未到就消化完毕，美联储救市，美国银行一日大跌26%，而后市场延续弱势格局，继续走低。全球央行在与全球投资者的信心博弈，只要经济一天不企稳，信心一天不恢复，全球央行就会联手救市，直到市场企稳为止。
越救市、救市规模越大，说明市场情况越是严峻，全局经济衰退毫无疑问。美元利率低至1.5%，美国能否持续格林斯潘时代的好运气，能否挽狂澜于既倒？恐怕很难。美国的好运气到头了。次贷危机引发的金融危机，显示美国好运气的实质，不过是发行更多的美元，借更多的债，降更多的息，让全世界买单。美国有这个权利，但现在美国的铸币税受到了全球抵制。其他国*家呢？日本为什么陷入降息接近为零、经济仍然停滞的滞胀？就是因为日本没有征收铸币税的权利，只能"如孤魂野鬼在全球金融体系外游荡二十年"。
没有什么救市举措能够彻底熨平经济周期，最好的结果不过是拉长经济周期的长度，使危机不像1929年那么激烈。因此，全球越救市，投资者越茫然，在短暂的回升之后，市场仍然维持弱势格局。市场缺乏的不是流动性，而是信心，降息救市相当于把钱投入冰窖中，很快会被战战兢兢的投资者冻结。
降息与降低存款准备金率、取消利息税对中国经济是实质利好，但我们也不能过于乐观。
三个举措并举，一是向市场注入千亿人民币的资金，二是从整体上看可能降低储户的定期存款收益，一年期存款实际利息降低到3.87，降低的幅度没有27个基点，而只是6.3个基点，并不会降低储户存款的积极性。活期存款利息未降，但免去了利息税，表明储户的活期存款利息上升。在贷款利率普遍降低的情况下，势必压缩银行的利润。
与一般人估计的相反，降息对于房地产业不是利好，降息说明人民币购买力下降风险不高，而购买房地产最大的功用是对冲掉人民币下行的风险，如果人民币购买力回升，那么，最好的办法不是购买房地产，而是把房地产转换为固定收益品种。让我们回想一下，日本陷入滞胀，而房地产节节下挫的事实，如果全球陷入日本式的滞胀，全球房地产同样不容乐观。如果降息能够刺激房地产市场，那么，日本的房地产价格早就飞到天上去了。
降息对于银行与房利产是利空，对于制造业会有提振作用，而对于整体经济而言，则是一支止痛剂。
