化纤行业：氨纶强势不改 9只龙头股投资评级


2007-01-04
郭昌盛   上海证券

    油价于中高位徘徊，合纤企业的毛利率或稳中趋降。12月油价的相对中高位走势，令合纤原料成本无望降低，涤纶价格也因产能过剩而难再反弹，料行业毛利率将再小幅滑坡。..棉花价格的持续反弹，可能重新影响到粘胶企业的成本。最近一个月来，国内外棉价已出现程度不同的反弹，且趋势可能进一步延续，该效应或将传至棉短绒，从而令粘胶行业届时消化一部分（的成本上升）。此一潜在不利须引起注意。

　　氨纶市场的景气又在加速上升。如所预期，12月氨纶纤维平均出厂价格再度跃升，从而令有关公司的业绩前景更趋乐观。

　　下游主要是国内市场的拉动增强，未来近期的景气仍趋稳定。尽管纺织外贸出口11月单月增长30.85％的较大幅度难有可持续性，但国内衣着类消费的大涨21.5%,将对化纤行业的景气持续稳定起到主要作用。

　　即将实施的“两税合并”存在些许效应。目前化纤类公司的税赋相对较重，全部加权平均的所得税率05年为30.87％，06年前三季度为29.83％，税率调降后的效应自然明显。但由于化纤公司的业绩基础较为脆弱，因此其整体估值并不因此乐观。

　　投资建议：继续给予化纤行业“谨慎”的投资评级，并尽可能回避相关股票。个股关注重点可集中于6只评级为“跑赢大市”者，酌情、适度参与其中。

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