※ 目   ☆   录 ※
               
   


　　技术分析方法

　　第一部分 技术分析的理论基础

　　第二部分 道氏理论

　　第三部分 趋势理论

　　系统交易

　　 第一部分 正确认识系统交易

　　第二部分 如何设计适合期货投资管理的交易系统模型

　　资金管理

　　套利

　　成功者的特质

   

　　作为投资者，

      首先你应该正确认识自身的优势和阻碍成功的障碍。

　　成功交易者具备下列特质：

　　资本结构恰当

　　把交易当做事业经营

　　对于风险的容忍程度很低

　　只针对市场提供的机会进行交易

　　能够控制情绪

　　有科学明确的交易系统

　　严格遵守纪律规范

　　能够聚精会神

　　所采用的交易方法，经过历史资料的测试

　　失败者可能具备下列某种特质：

　　资本不足

　　缺乏纪律规范

　　交易过度频繁

　　不了解行情

　　交易草率莽撞

　　追逐行情(追价)

　　担心错失机会

　　顽固：对于自己的部位或想法，态度过分坚持

　　故意误解新闻

　　听任失败部位的亏损累积得太严重

　　成功部位过早了结

　　交易态度不够严肃

　　过度冒险

　　不能控制情绪

[ 本帖最后由 幽灵宫主 于 2006-12-31 19:55 编辑 ]

　　如果你不具备上面成功交易者的特质，同时又有比较多的失败者的特质，那么你的帐户从中长期看一定会亏损，从上面成功者和失败者的特质中我们可以发现对行情研判的准确与否只占很小份额，而投资者绝大多数都把焦点放在对行情的预测上，这是非常错误的做法。许多投资者在短期看盘、模拟交易或者看了几本书之后就认为可以赢得交易而轻率进场交易，这最终一定会使投资者陷入了被动和痛苦的境地。试想一个人学习了两本医学书籍，就能给病人开刀动手术么？何况期货交易是所有行业中最困难的之一，不付出长期的学习和昂贵的学费是不能成功的，所以，交易前一定要谨慎，在你确认你排除了所有失败者的特质，并具备了成功者必备的条件后才能放手交易。

　　在接触市场的最初几“年”(我强调的是“年”，不是“月”，更不是“天”)中，都是我们的学习期间，不要期望这几年中你可以大赚，而且只要控制不好你很有可能亏完你所有场内的资金。在你学成之前呢，你的交易可能都会给市场交学费，所以一定只能让少量风险 暴露在市场内，因此首先学会从交易头寸和止损幅度进行控制。例如，你的资金帐户是10万，最初每次交易最大的亏损幅度不能超过资金的4％，即单次亏损不能超过4000元，假设现在大豆0705合约是2827，你进场做空，止损幅度40点，那么你每手(1手为10吨)止损金额为40*10＝400元，那么你的交易仓位为4000/400＝10手，换算成你的资金使用率：(2827*0.07*10*10)/100000＝20％，从以上数据可以看出我们初始头寸规模不应超过总资金规模的20％，新手控制在10％以内更安全。

　　首先，交易者需要克制以下行为：

　　资本不足而勉强交易

　　交易过度频繁

　　不及时止损而累积成大幅亏损

　　对交易方向产生非理性坚持

　　过早获利了结

　　接受过高的风险

　　为追求刺激而进行交易

　　其次，在不犯以上错误的前提下，交易者应该学习的内容：

　　了解各个市场不同的交易规则

　　阅读价格走势图

　　技术分析

　　了解对商品价格影响重大的新闻和数据

　　培养严格的纪律规范

　　拟定资金管理计划

　　管理风险

　　学习如何认赔

　　学习何时应该交易，何时不该交易

　　拟定交易计划

　　拟定交易系统

　　测试交易系统

　　控制情绪

　　期货交易是持续学习的过程，交易者大概需要3到5年才能学有所成，在之前这段时间内投资者可能会向市场交纳大额学费，由于期货交易没有正规的学校教育，投资者一般通过实盘交易的亏损学习经验，而最佳途径是参加专业培训以较低的投入拥有更有价值的知识和经验。整体来说，初学者需要有长期学习和支付昂贵学费的心理准备。

　　在此，再次强调一下，当初学者急着想交易获利的时候，一定要在潜意识里提醒自己“保护好宝贵的本金”，建议将此写在你操作电脑旁显著的位置，不断强化你的风险意识。

[ 本帖最后由 幽灵宫主 于 2006-12-31 19:26 编辑 ]

　　技术分析方法

　　第一部分 技术分析的理论基础

　　在了解具体的技术方法之前，我们先要对技术分析的理论基础进行了解，这样才能全面地理解和掌握各个具体的技术分析方法。

　　一、定义

　　技术分析是以预测市场价格变化的未来趋势为目的，以图表为主要手段对市场行为进行的研究。“市场行为”有三个方面的含义――价格、交易量和持仓兴趣。他们是分析者能够从市场获得的第一手原始信息，也是最基本最重要的信息，其他的数据大多是从以上的数据衍生出来的。当然以上三者中最重要的是价格。

　　二、技术分析的基本假定

　　技术分析有三个基本假定或者说前提条件：市场行为包容消化一切、价格以趋势方式演变、历史会重演。

　　(一)、市场行为包容消化一切

　　首先，我们来讨论“市场行为包容消化一切”这一前提。“市场行为包容消化一切”是构成技术分析的基础，技术分析使用者认为，能够影响某种商品期货价格变动的任何因素――基础的、政治的、心理的或者任何其他方面的――都会被反映再其价格上，由此可以推论，我们只需研究价格变化而不必弄清楚之前究竟是什么基本面因素引发价格达到目前的位置。这个前提的实质含义是价格变化必定反映了市场的供求关系，如果需求大于供给，价格必然上涨；如果供给大于需求，价格必然下跌。这个供求规律是所有经济的、基本面的预测方法的出发点。由此可见，技术分析没有背离价格形成的基本规律，技术分析者只是通过价格间接或是无意识的分析了市场的供求状况，图表本身并不产生价格的趋势和涨跌，供求仍是最基本的因素。但技术分析者不必要去理会价格涨落的基本面原因，这就减少了投资者知识背景、信息来源、分析能力和精力的限制，同时由于技术分析方法的广泛适用性，使得技术分析者可以介入各个不同的市场和参与各种不同性质的产品，而这是基本面分析者很难做到的。

　　(二)价格以趋势方式演变

　　从第一个假设我们可以认识到，价格是对供求关系的反映，而供求关系不会经常改变，因为供求关系性质在一定时期内是确定的，由此可以肯定价格受供求关系决定在一定时期内是以一定方向运行，也就是我们所说的趋势。“趋势”概念是技术分析的核心，也是投资者需要在交易中重点捕捉和把握的，它决定了我们能否成为赢家的重要关键。研究价格图表的全部意义就是在一个趋势发生发展的初期，及时准确的发现和把握它，从而达到顺势交易的目的。事实上，具体的技术分析方法主要就是尝试把握趋势的工具。“价格以趋势方式演变”含义是市场将顺着阻力最小的方向――现在已经形成的趋势方向――继续运行，这也符合自然界牛顿惯性定律。

　　(三)历史会重演

　　技术分析和市场行为学、人类心理学等有着千丝万缕的联系。比如，价格形态，它们通过一些特定的价格图表形状表现出来，而这些图形表示了人们对某个市场看好或者看淡的心理。这些图形在过去的一百多年里早已广为人知、并被分门别类了。技术图表有自我实现和自我毁灭两种表现，这在以后的金融心理学中会深入讨论，不管是哪种表现都是市场投资者心理或者这种心理被利用的结果，这种情况在过去发生作用，在现在和未来仍会发生作用，只要能够合理使用图表，同时结合科学的资金管理和风险管理，一定可以利用这种历史表现指导我们在期货市场上盈利。

　　三、技术分析与基础分析的比较

　　技术分析主要研究市场行为，基础分析则集中考察导致价格涨、落和持平的供求关系。基础分析者为了确定某商品的内在价值，需要考虑影响价格的所有相关因素。所谓的内在价值就是根据供求规律确定的某商品的实际价值，它是基础分析派的基本概念。如果某商品内在价值小于市场价格，那么市场价格偏高，就应该卖出这种商品；如果市场价值小于内在价值，那么市场价格偏低，就应该买入这种商品。

　　虽然两派对判断价格的方法、理念和依据有着很大的区别，但其本质都是为了预测价格的变化方向，使价格能够反映市场未来的供求关系。两派之间的争论主要集中在方法论方面，基础派研究的是市场未来运动的前因，而技术派则研究价格已经反映出来过去的结果，以此为依据推断未来的走势，由于分析对象、方法不一样，双方对彼此的认同感较低。同时，市场上也存在一批兼顾基本面和技术面投资者，但有时候基本面和技术面分析有明显分歧时，很难进行取舍，从而此类投资者就较难做决定。

　　由于市场价格的变化总是超前于最新的经济信息，换言之，市场价格是经济基础的超前指标，也可以说是大众常识的超前指标，经济基础的新发展在被统计报告等资料揭示之前，这些因素早已在市场上反映，并被价格体现出来。因此，当前的价格实际上是当前尚来不及为人所知的经济基础因素作用的结果。历史上一些最为剧烈的牛市或熊市在开始的时候，几乎找不到表明经济基础已经改变的资料，等到信息出来之后，新趋势已经运行了相当一段。从这个层面看，则对基础分析的投资者提出了非常高的要求和难度。

　　技术派有一定的优势，可以超前把握市场趋势，但是由于技术图表有自我实现和自我毁灭的特征，所以错误概率会高，如果控制不好头寸和资金，交易风险依然很大。

　　通过以上的分析，技术分析容纳了基础性因素，对于一般投资者来说，选择技术分析相对基础分析有更多的便利，也更容易掌握和运用。同时我们需要看到，技术面存在优势，另一方面也有自身的不利因素，如何扬长避短是投资者需要在以后的学习和应用中需要思考的，作为科学理智的交易者，不能固步自封，一定要有开发性的思维。除了技术分析和基础分析两大派别以外呢，目前市场继续涌现出新的交易派别，但不管是那一类派别，都应有科学合理的理论基础、稳定的胜算率以及合理的风险控制模式。实际上，各派的分歧在于进出场的依据与方法，随着对交易的认识深入，可以发现进出场的位置不是交易中最重要的环节，各派都需要对后续的资金管理、仓位管理以及风险管理有合理的控制手段，这样才能保证帐户稳定持续生存和盈利，从这个角度看各派是殊途同归。因此，我们现在讨论各派哪个交易依据更科学、更合理其实很狭隘了，只有深入思考对整体交易帐户的运作与控制才能越来越接近赢家的行列，随着学习的深入，我们会不断向投资者灌输更为科学和先进的投资理念。

  　　四、技术分析的特点

　　(一)、技术分析有很高的灵活性和适用性

　　技术分析最大的优点在于其能适用于任何交易媒介和任何时间尺度，当然也需对不同的情况有适当的调整，但这不妨碍其优势的体现。例如，我们从事商品期货交易，可以同时跟踪许多品种，不会局限于单一品种市场，不会因为某一单一品种不活跃或者没有好的投资机会而失去参与市场的意义，而基础派则会受到这些限制。技术派可以通过对不通品种的跟踪，选择把握性最高和机会最好的品种进行交易，从而提高帐户的效率和胜算率，所以技术派选择面非常广。此外，通过跟踪各个品种的走势，技术派可以对整个市场的大环境有很好的跟踪和理解，同时对各个品种之间存在的内在联系有一定的了解和认识，然后利用以上知识更好的指导单一品种的交易，在“期货指数化交易”中会对以上概念和运用有更深入的探讨。

　　除了在单一市场上有灵活性、适应性和关联性优点外，技术分析还可以扩展至不同领域，我们知道技术分析在股市、汇率和利率等市场都有广泛的运用。此外，技术分析原则在套利交易和期权交易中也发挥效用，此外，商业保值盘也会参考技术分析，寻求最佳保值位置，这就是技术分析可以较基础分析更微观的指导实际交易。

　　另外，技术分析可以应用在不同的时间尺度的图表中。虽然根据不同的时间尺度以及希望把握的行情性质区别，对具体的技术分析方法有不同的调整，但基本原理是一致的。市场上，很多投资者认为基础分析适合长期预测，而技术分析只适合短期分析，这种认识是不正确的。实践证明，使用周线图和月线图解决长期行情研判同样优异，如果投资者能利用技术分析对长、中、短进行有机结合分析，那么交易会有更好的表现。

　　(二)、技术分析易入门

　　相对于基础分析和其他有更高要求的分析方法，技术分析对于广大投资者来说更容易入门，但这不是说技术分析很容易掌握。虽然从具体技术分析方法的表述和使用都比较清晰、明确，而且理解也不难，但依此交易未必能取得很好的效果。因为单纯依据传统使用方法，错误概率依然很高，因为在同一位置市场投资者经常达成共识，而期货市场的赢家是少数，因此这种共识会被利用，而导致绝大多数投资者亏损，这是图表自我毁灭。但是在市场投资者对于这一位置失望后，图表又可能自我实现，所以，对技术分析独到的使用则是投资者在入门后需要深入分析和学习的，不能局限在书面告诉你的知识。

　　(三)技术分析可以帮助投资者控制交易节奏和风险

　　技术分析在指导投资者交易时有一个明显的优势，就是要求投资者在非技术位置尽量不要交易，只在技术位置交易，虽然仍会有很多错误，但是根据技术位置设置止损，可以保证每次交易你所承受的风险有限，同时有效规避了非技术位置随机波动所给一般投资者带来的不必要的心里波动和不容易控制的亏损幅度。同时，技术分析可以帮助投资者树立顺趋势方向交易的思维，这有利于投资者选择阻力最小的方向进行交易，这对于容易受价格波动以及情绪影响的投资者来说是比较关键的，可以部分控制投资者人性的弱点，但这类投资者光靠技术分析就能实现盈利还是不行的，需要更多的调整。

  　　 第二部分 道氏理论

　　一、道氏理论的基本原则

　　(一)、平均价格包容消化一切

　　这个原则表明，所有可能影响供求关系的因素都必得由平均市场价格来表现，就连“天灾”，比方说地震或者其它自然灾难都不例外，当然这些灾害事先谁也难以预料，但是一旦发生，就会很快被市场通过价格变化消化吸收掉。这个原则和我们之前学习的技术分析理论的第一个前提条件“市场行为包容消化一切”比较接近，道氏理论从更为具体，更为微观的角度体现了这个前提条件，给予市场交易者更为直观的判断依据。

　　(二)、市场具有三种趋势

　　道氏的趋势定义是，只要相继的上冲价格波峰和波谷都对应的高过前一个波峰、波谷，那么市场就处在上升趋势之中。换言之，上升趋势必须体现在依次上升的峰和谷上，相反，下降趋势则以依次下降的峰和谷为特征。

　　道氏把趋势分成三类――主要趋势、次要趋势和短暂趋势。其中主要趋势通常持续一年以上，有时甚至好几年；次要趋势代表主要趋势的调整，通常持续三个星期到三个月，这类中等规模的调整通常可回撤到先前趋势整个高度的三分之一到三分之二之间的位置，其中回撤百分之五十最为常见；短暂趋势通常持续不到三个星期，系次要趋势中较短线的波动。

　　(三)、大趋势可分为三个阶段

　　大趋势通常可以分为三个阶段。第一阶段又称为积累阶段，为趋势形成初期；第二阶段为趋势的健康发展阶段，是市场各方趋同度最高的阶段；第三阶段为趋势尾声，市场高度狂热，但明智者开始忧虑并逐步抛出平仓。

　　上升大趋势中，第一个阶段一些有远见的投资人觉察到虽然目前是处于不景气的阶段，但却即将会有所转变。因此，不断在低位吸纳多单，然后，在卖出数量减少时逐渐地提高买进的价格。第二个阶段是价格稳步上升和市场多头人气恢复，此时良性的上涨走势吸引了市场大众的注意。在这个阶段，使用技术性分析的交易通常能够获得最大的利润。最后，第三个阶段，整个交易狂热非理性，人们在市场疯狂买入，推动价格彪升，此时，绝大部分投资者忘记了市场景气已经持续了很久，目前正达到更恰当地说“真是卖出的好机会”的时候了。在这个阶段的最后部分，随着投机气氛的高涨，成交量持续地上升，市场追涨交易逐渐频繁，虽然价格波动幅度较少，但是，却有越来越多的投资人拒绝跟进。

　　下跌大趋势，也分为三个阶段。第一阶段，它真正的形成是在前一个多头市场的最后一个阶段，在这个阶段，有远见的投资人觉察到价格上涨达到不正常的高点，而开始加快卖出的步伐，此时成交量仍然很高，虽然在弹升时有逐渐减少的倾向，此时，大众仍热衷于交易，但是，开始感觉到预期的获利已逐渐地消逝。第二个阶段是恐慌时期，想要买进的人开始退缩的，而想要卖出的人蜂拥进场，价格下跌的趋势突然加速到几乎是垂直的程度，此时成交量的比例差距达到最大，在恐慌时期结束以后，通常会有一段相当长的次级反弹或者横向的变动。接着，第三阶段来临了，它是由那些缺乏信心者的卖出所构成的，在第三阶段的进行时，下跌趋势并没有加速。第一或第二阶段就跌掉了前面多头市场所涨升的部分，而第三阶段在坏消息频传的情况下结束，最坏的情况已经被预期了，价格达到真正的底部，但由于市场的空头气氛浓厚，买入交易依然清淡，一般第三阶段会以底部整理的形势延续比较长的时间。

　　(四)、各种平均价格必须相互验证

　　道氏理论要求工业股指同铁路股指应相互验证，意思是除非两个平均价格都同样发出看涨或看跌的信号，否则就不可能发生大规模的牛市或熊市，也就是说两种指数都必须突破前一轮中期趋势高点，标志着牛市的发生，否则只有一个指数突破前一个高点，那还不能验证牛市。这不是说两个指数必须同时突破高点，但时间上越近越好。如果两者发生背离，则原有趋势依然有效。

　　在国内外期货市场，该理论同样具有指导意义。在国际商品市场，投资者使用CRB现货商品指数作为市场景气程度的重要依据，该指数是根据美国商品研究局(CRB)提供的每日价格计算的。该指数决非是唯一的商品指数，但其是唯一的在交易所同步交易的商品指数期货。同时，美国商品研究局根据CRB指数构成商品的不同属性和相关性编制分类指数，各个分类指数也存在相互验证和背离情况，使用方法与道氏理论关于“工业指数与铁路指数的相互影响”的方法相似。目前，国内还没有权威机构编制相关商品指数，但是我们已经自己编制了国内商品指数及其分类指数用于分析和指导交易。具体情况请参见“期货指数化交易”章节。

  　　(五)、交易量必须验证趋势

　　道氏认为交易量分析是第二位的，但作为验证价格图表的旁证具有重要价值。当价格在顺着大趋势发展的时候，交易量也应该相应递增。如果大趋势向上，那么价格上涨的同时，交易量也应该递增，价格回落时，成交量应减少；而大趋势下跌时，当价格滑落时，成交量应增加，在反弹时，成交量应减少。当然，这条规则短期也有例外，正确的结论不能只依据几天的成交量，只有在持续一段时间的整个交易的分析中才有效。在道氏理论中，判定市场趋势的最终结论只由价位的变动决定，成产量仅仅是在对趋势发展情况是否良好提供解释的参考。

　　此外，我们还知道市场的持仓情况对趋势的辅助研判具有很强的意义，但道氏理论基本原则中没有指出，这在后面的章节会有详细表述，在此只是提醒大家不要忽略持仓量的分析意义。

　　(六)、唯有发生了确凿无疑的反转信号之后，我们才能判断一个既定的趋势已经终结

　　这条原则和我们技术分析基础原理中指出的“价格以趋势方向演变”的基本原则实质是一致的，它是目前广泛使用的顺应趋势方法的主要基础。一个既成趋势具有惯性，如果没有强大外力作用，通常会继续发展。在价格趋势扭转之前提前判断趋势结束是非常困难的。所以不要希望成为市场的超人，不要去抓顶摸底，跟随价格走势做出客观判断，不要提前做预测。

　　二、道氏理论的运用

　　(一)、白糖指数日线例证

　　投资者从下图中可以看出，“3”处低点未跌破“1”处低点，则当突破“2”处高点时就是买入点。
　　
　　(二)美原油周线图

　　从图表看，价格跌破前期一波上涨趋势的最近一个谷底，则构成卖出时机。
　  　
　　(三)、国内豆油指数小时图表

　　如果价格能够跌破“1”处的低点，构成短线沽空机会。


　　　三、道氏理论的缺陷

　　道氏理论主要目标是捕捉市场的基本趋势。一旦基本趋势确立，道氏理论假设这种趋势会一路持续，直到趋势遇到外来因素破坏而改变为止。但是道氏理论不能推动各个不同幅度趋势的升幅或者跌幅程度。其次，道氏理论提倡两种指数互相确认，这会导致投资者交易呈现比较长的滞后性，同时根据我们对分类指数的分析，由于分类指数之间关系的不同，彼此之间未必是同方向的，所以使用时还需有一定的变通。

　　但是这些缺陷只是提醒我们在使用道氏理论基本原则时需要更深入的探究和思考，整体道氏理论具有深刻的科学性、指导性、适用性和预见性，是我们分析行情最基本的指导原则，所以广大投资者首先应对道氏理论有深入的学习和研究，只有能够正确使用道氏理论，技术分析才具备了正确的开端。
　

[ 本帖最后由 幽灵宫主 于 2006-12-31 19:43 编辑 ]

  　　 　第三部分 趋势理论

　　 一、趋势的定义

　　在我们对市场的认识中，趋势绝对是最重要的概念，我们利用各种分析方法的目的就是要捕捉价格运行的趋势，如果我们不能把握价格运行的趋势，我们就很难利用市场赚钱。趋势的定义很简单，就是市场之前表现显示出来的未来最有可能运行的方向。

　　只要我们认真的分析过价格走势图，不难发现价格走势总体上不是杂乱无章运行的，一段时期总体是顺着一定的大方向运行。正如道氏理论所指出的，上升趋势中，波峰和波谷始终是不断依次递升的，如图1-1所示。而下降趋势中，每一段跌势都持续不断地向下跌破先前所创的低点，中间夹杂的反弹走势，都不会向上穿越前一波反弹的高点，如图1-2所示。总之，下降趋势是由低点与高点都不断递降的一系列价格走势构成。而横向延伸的趋势，一系列峰和谷是横向延伸的，如图1-3所示。

　　  

　　图1-1 上升趋势中，波峰、波谷不断递升

　　  

　　图1-2 下跌趋势中，波峰、波谷不断递降
　　
      

　　图1-3，横向趋势中，波峰和波谷基本保持相当的高度，没有明确的方向

　　市场上的人士一般认为价格不是上升就是下降，其实市场很大一部分时间处于横向调整状态，这种横向走势显示市场处于一种均衡状态，如果这种均衡状态被打破价格才会有明显的上升或下跌走势。

[ 本帖最后由 幽灵宫主 于 2007-1-2 00:39 编辑 ]

谢谢宫主的新年礼物。
新年快乐，祝年年圆满如意，月月事事顺心，日日喜悦无忧！

新年快乐  大吉大利

祝新年快乐,家庭美满幸福!


我的电话：0516-82259558
祝姐姐顺利安康！

[ 本帖最后由 凤舞九洲 于 2007-2-28 21:17 编辑 ]

祝新年快乐！:em18:

:em19: :em18:

好帖！学习。
祝楼主新年快乐！

想投资期货了，进来学习一下:em13:

是好东西！

  　　大多数的技术工具和系统在本质上都是顺应趋势，追随既有的上升或下跌走势，而当市场进入横向延伸走势时，以上这些工具就无用武之地了。当然任何工具不是万能的，只要这些工具能在其能够把握的走势中充分发挥作用，而在其不适合的行情中减少交易或者不交易，那么这种工具就是好的。同样，我们不能苛求自己在任何行情中都要赚钱，但是我们一定要能够在不利于我们的行情中将损失降低到最小，不让整体帐户产生超过我们能够承受的风险。

　　趋势不但有三个方向，而且还可以根据趋势延续时间的长短划分出三个类型，之前在道氏理论中已有涉及。这三种类型就是主要趋势、次要趋势和短暂趋势。我们提倡交易者捕捉的是主要趋势和次要趋势，而对于短暂趋势应该放弃。但是绝大多数投资者喜欢从事短线交易，同时无法在短线很随机的行情中克服人性弱点、严格执行止损等纪律，以致帐户持续亏损，产生无法控制的风险。目前我们所作的努力就是通过长期的、正确的交易理念以及交易方法的推广，帮助投资者改变以前错误的交易思路和习惯，引导投资者回到正确交易的轨道上。

　　二、支撑和阻挡

　　在图表中的某个价格水平或者某个区域买方力量强大，足以抵抗卖方的压力，价格能够在此位置停止下跌，回头向上运行，则我们将这个价格水平或区域称为支撑。趋势中的谷一般扮演了支撑的角色，如图2-1所示。

　　阻挡，也是指某个价格水平或者某个区域，在此位置卖方力量强大，限制了买方向上拓展价格空间，于是价格转头向下。行情中的峰一般形成后市中阻挡位置，如图2-1所示。

　　


　　图2-1，显示上涨趋势中，波峰和波谷扮演的支撑和阻挡的作用

　　在上升趋势中，阻挡水平意味着上升势头在此处停滞，但之后仍会突破上行，而在下降趋势中，支撑水平也不能最终阻挡价格下跌的步伐。

　　如果上升趋势要持续下去，每个相继的低点(支撑水平)就必须高过前一个低点。每个相继上冲的高点(阻挡水平)也必须高过前一个高点。在上升趋势中，如果新的一轮调整一直下降到前一个低点的水平，或许暗示上升趋势即将终结，或者至少即将蜕化成横向延伸趋势的先期警讯。如果这个支撑水平被击穿，可能就意味着趋势即将由上升反转为下降。

　　当上升趋势中，每当市场向上试探前一个峰值阻挡的时候，这个上升趋势总是处于极为关键的时刻。一旦上升趋势中市场不能越过前一个高点，或者在下降趋势中市场无力跌破前一个低谷支撑，便发出了现行趋势即将有变的第一个警讯。在市场试探这些支撑和阻挡水平的过程中，在图表上会形成各种图案，这就是所谓价格形态。在后面形态分析中，我们会具体分析不同形态在行情运行中的意义和指导价值。

　　阻挡与支撑的作用和角色可以互换。只要支撑被有效击穿，那么支撑就转变为阻挡；同样，阻挡被有效突破之后，就转变为价格新的支撑，如图2-2所示。随着实际交易中对两者可以互换的理解与运用，我们可以很容易的选择交易方向，但是这也必须以严格止损为前提，因为市场会想尽一切办法证明绝大多数人是错的，只有严格控制风险才是不变的规则。

　　


　　图2-2，从玉米指数图表中我们看出“4”受到前期“1”的阻挡回落，而在“5”处获得“3”处的支撑恢复前期走势，当“6”有效突破“1”处的阻挡后，“1”处转化为有效的支撑。

[ 本帖最后由 幽灵宫主 于 2007-1-2 00:47 编辑 ]

  　　三、趋势线

　　(一)、定义

　　所谓趋势线，就是根据价格上下变动的趋势所画出的线路，画趋势线的目的，即依其脉络寻找出恰当的卖点与买点。趋势线可分为上升趋势线，下降趋势线与横向整理趋势线。上升趋势线是沿着相继向上的反弹低点连接而成的一条直线，位于相应的价格图线的下侧。下降趋势线是沿着依次降低的上冲高点连接而成的一条直线，位于价格的上侧。趋势线是投资者所使用的最简便同时也是最有价值的基本技术工具之一。

　　正确地画出趋势线，可以帮助投资者大致了解价格的未来发展方向和回落的幅度，按行情趋势时间长短不同，可以画出三种趋势线：短期趋势线(连接各短期波动点)、中期趋势线(连接各中期波动点)、长期趋势线(连接各长期波动点)。

　　(二)、趋势线使用和构筑基本要点：

　　1、上升趋势线由依次上升的波动低点连成，下降趋势线由递降的波动高点连成。

　　2、趋势线必须有第三个点来测试，才能确认这条趋势线有效，同时被测试的次数越多，趋势线越重要。

　　3、无论是在上升或下跌趋势轨道中，当价格触及上方的趋势线时，就是卖出的时机；当价格触及下方的支撑线时，就是买进的时机。上升趋势线是价格回落的支撑线，当上升趋势线被跌破时，形成多单离场信号。下降趋势线是价格反弹的阻力位，一旦下降趋势线被突破，形成空单离场信号。

　　4、只有趋势线被突破一定幅度才能认为趋势线被有效破坏，否则可能只是一些毛刺，并没有根本性扭转上升趋势，至多是需要对趋势线进行一定幅度的修正。这种有效突破幅度的设定需要根据品种的活跃程度以及品种自身属性有所区别，但一般处于1％－3％的水平。

　　5、向上突破下降趋势线时必须有成交量配合，而向下跌穿上升趋势线时无需量的配合，但确认有效后成交量方会增大。

　　6、如果突破以缺口形式突破趋势线，则突破将是强劲有力的。

　　7、在上升或下降趋势的末期，股价会出现加速上升或加速下跌的现象，所以，市况反转时的顶点成底部，一般均远离趋势线。

　　8、我们可以依据构筑不同周期的趋势线，组合分析价格走势和指导交易，使交易具备更多的灵活性和可控性。　

　　9、一条过于陡峭的趋势线，通常不具有实质意义，总体来说30度到45度的趋势线最有意义。

　　(三)趋势线作法

　　做趋势线是高度人为的行为，对于一幅同样的图表，不同的人会做出不同的趋势线，实际上，即使是同一个人在不同的时候画同一幅图，做出的趋势线也可能不同。因为，趋势线是由相对高点和相对低点连接构成，如果画线时对高点或者低点重要性理解不一样，那么选择的高点和低点就不一样。同时，趋势线试图包容所有的点，那么当三个以及三个以上的点很难正好由一条直线连接，选择其中哪两个点进行连接，就决定了你的趋势线的位置，所以不同选择会有不同的结果。做趋势线时，我们应从右向左画，因为近期价格变动比历史上的变动具有更大的意义，但不是说历史趋势线不重要，我们所做的先找出对近期价格最有指导意义的趋势线，然后结合不同的趋势线进行组合分析。

　　首先我们来确定相对的高点，某天的高点如果高于前N天和后N天的价格，这里的N是必须确认的参数，根据行情性质长短的区别，N有不同的选择。相对低点是指某天的最低点低于前N天和后N天的最低点。下降趋势线是由最近的相对高点和次近的相对高点的连线，且次近的相对高点要比最近的相对高点要高，这样就决定了两个相对高点的趋势线是向下倾斜的。而上升趋势线是由最近的相对低点和次近的相对低点的连线，而且次近的相对低点比最近的相对低点要低，这样才能保证上升趋势线是向上倾斜的。


　　(四)趋势线的有效性

　　我们通过两个点就可以做出一条趋势线，但这条趋势线是否有效呢？这需要第三点来检验，例如上升趋势线在第三点触及之后再次上涨，则说明该趋势线有效验证。没有获得检验的趋势线没有可信性，而且被检验的次数越多越有效，未被触及的时间越长越有效。趋势线应描述的全部价格变化，在趋势线涵盖的时间区间内，价格都应位于趋势线的一侧，仅允许少量的毛刺。

　　(五)趋势线同样具备角色互换的特点

　　前面我们介绍了支撑和阻挡之间角色可以互换，同样趋势线也会由于被有效破坏后对价格产生不同的作用。例如上升趋势线在被有效破坏前，对价格有支撑作用，价格回落至该趋势线附近可以买入，而当价格有效跌穿上升趋势线后，该趋势线就变成价格的压力线，每当价格反弹至该趋势线附近就可以抛出。

　　讲到趋势线被有效破坏，我们就要对“有效性”进一步解释。如何才能成为确认趋势线有效破坏？一般需要从两个角度来考虑。首先是从幅度上确认，要求收盘价穿越趋势线达到N%的幅度，不同市场、不同投资者对N的选择不一样，一般N%位于1％-3％；其次要从时间上确认，要求收盘价连续2天或3天穿越趋势线。当两者都满足条件时，趋势线被突破的可信度才高，但当两者都满足时，价格已经走出很远了，所以我们在趋势线被破坏的第一时间就要对原有头寸风险进行控制，否则我们止损幅度会比较大，当有效性被证实后我们才可以建立新的头寸，这样安全性更高，可以避免很多假突破造成的不必要的止损。

　　通过上面对趋势的表述和趋势线的使用介绍，相信大家已经对趋势的意义和如何跟随趋势有了一定的认识。在此，从交易角度对几点再予以强调一下，趋势线不能太短，不能太陡峭，被市场证明长期有效的趋势线是我们交易的最佳位置，如果此趋势线被有效的破坏，往往预示行情已经发生逆转，投资人应考虑反向开仓，此外，我们可以使用趋势线来帮助我们认清大势，避免追逐短线走势带来的亏损。

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　　系统交易

　　 第一部分 正确认识系统交易

　　一、定义

　　系统交易是指将设计者的投资经验和理念以数学语句方式体现出来形成交易规则，根据以上规则由计算机对原始数据进行分析整理形成交易指令进行投资的方法。交易系统由各个独立交易模块有机组合而成，最基本的应该包括投资品种选择模块、交易品种搭配模块、进出场信号模块、风险管理模块、仓位调整模块、权益跟踪模块等。由于系统交易的数学化程度和自动化程度较高，所以依据其进行交易的客观性和科学性也较强，因此可以有效地规避在交易过程中出现的人性弱点，同时还可以通过资金管理和仓位调整，规划权益大致走势，有效控制交易风险和防止收益大幅回吐，使交易者有可能获得较为稳定的投资收益。鉴于交易系统模型的科学性，目前已普遍为国际投资管理者所采用，其中尤以George Soros旗下的量子基金、Myron Scholes和Robert Merton1994年创立的美国长期资本管理公司最为知名。目前国内期货市场，系统交易的研究和应用均处在起步阶段，以交易系统进行投资理财的投资者和机构还非常少。我将通过对系统交易的基本概念及交易系统模型研发、检验和改进过程的描述，以及穿插“责任交易系统”模型在期货投资中的实际应用，帮助投资者认知和接受系统交易，同时确立以交易系统进行交易和投资的信心，此外，还可根据投资者的具体情况为其量身制作适合其的交易系统，从而帮助投资者克服在交易中始终无法克服的障碍，最终实现成为市场赢家的心愿。

　　交易系统是完整的交易规则体系。一套设计良好的交易系统，必须对投资决策的各个相关环节作出相应明确的规定，在行情走势中这种规定体现出来的结果必须是客观的、唯一的，不允许有同一时点交易方向、头寸不唯一的局面出现。一套设计良好的交易系统，必须符合使用者的心理特征、投资对象的统计特征以及投资资金的风险特征。

　　交易系统的特点主要体现在于它的客观性、唯一性、明确性、系统性和可复制性。客观性是指交易系统不受使用者的主观情绪、市场消息、人性弱点等影响，根据价格、成交量、持仓量等客观变量和参数按一定规则进行运算得出结果，所有结果没有主观干扰，使用者只需要维护其正常运作和按照其执行就可以了。唯一性是指在所有变量和参数确定的情况下交易结果是唯一，不会要求交易者再进行选择判断。明确性是指所有变量和参数确定后，交易方向和交易头寸等交易信息是明确的，不会产生歧义。系统性是指交易系统对交易的每一个环节都作出决策，而且各个决策之间是紧密联系的，具有完整的逻辑性，任何一个环节的变动，都会引发整个系统的连锁反应，这就决定了最后的结果具有更稳定性，因为其不是由一个单独环节决定的，而是由进出场模块、交易品种筛选模块、风险评估模块、资金管理模块等共同得出的决策，科学性和抗风险能力更高。系统的以上特点决定了，如果使用条件相同，则任何使用者得出的操作结果是完全相同的，系统的可复制性也显示出方法的科学性和客观性，因此系统交易方法属于科学型的投资交易方法。

　　交易模型的理论基础其实非常广泛，涵盖了国际上许多先进的理论，其中包括现代金融投资学、金融工程学、金融行为学、计量经济学、混沌学、仿真学等现代多学科众多理论；同时它还包括了传统的技术分析理论，如均线理论、图形分析理论、波浪理论等，并充分利用电脑、通讯等现代科学技术。

　　以美国长期资本管理公司(LTCM)为例，两位诺贝尔奖获得者Myron Scholes和Robert Merton将金融市场历史交易资料、已有的市场理论、学术研究报告和市场信息有机结合在一起，形成了一套较完整的电脑数学自动投资模型。他们利用计算机处理大量历史数据，通过连续而精密的计算得到两个不同金融工具间的正常历史价格差，然后结合市场信息分析它们之间的最新价格差，进行套利交易。为了控制风险，LTCM的每一笔核心交易都有着数以百计的金融衍生合约作为支持，这都得归功于电脑中复杂的数学估价模型。

　　当然，任何交易系统模型都不能是万能的，每种理论都有其假设前提，因此也就存在一定局限性，量子基金、美国长期资本管理基金的兴衰从一个侧面就说明了这个问题。因此，交易系统模型在设计时，一定要对自己所要捕捉的行情有充分认识，并制定出非盈利行情如何使交易处于休眠状态或者低兴奋状态，这样才能减少错误信号对账户的冲击。同时，交易系统模型不是一成不变的，要根据交易品种的变化而创新并与时俱进，博取百家之长，利用各家理论的互补性，来完成具有自己交易特点的交易模型，并在实践中不断完善。

　　交易系统模型分类的方法比较多，可以根据使用者分类，也可以根据模型理论分类。本文主要参考各类有关资料的分类方法，将其分为以下三类模型：技术分析交易系统模型、基本分析交易系统模型、数学计量交易系统模型。

　　技术分析交易系统模型是指设计者通过技术分析工具和手段考察交易数据中有预测价值的模式，然后通过考察近期及当前价格的状况，并根据这种模式进行投资的模型。这种方法有着大量的技术分析理论和方法，如形态理论、趋势线理论、K线理论、波浪理论、KDJ指标。目前许多投资者依据现有的行情软件中提供的交易模型编制工具编制的交易模型多属于技术分析模型，但还不能成为交易系统，因为其只停留在进出场信号阶段，没有系统科学的交易管理、风险控制等模块的支持。

　　基本分析交易系统模型，是指投资者通过对影响价格变动的基本面信息进行收集、考察并量化，从这类量化的信息中试图判断市场的均衡价格而进行投资的模型。该方法从最简单的直觉分析到最复杂、数学极其高深的经济学模型，无所不有。

　　数学计量交易系统模型是指投资者根据现代投资理论，通过对历史交易数据进行大量的统计学分析，从中找出一定的规律，在市场出现偏差时进行投资的模型。该方法通常由一个乃至多个复杂的数学模型组成。下文将介绍的“责任交易系统”就属于数学计量交易系统。

　　二、交易决策类型的分类

　　正确的投资交易决策一般分为两种类型。一种是艺术型，另外一种是科学型。市场上成功的投资者都可划分为上述类型之一，或者两者皆具，为了讨论的方便，我们还是将其分为区别比较清晰的两种类型讨论。人的思维活动主要存在于两个层面，一为潜意识层面，一为意识层面。艺术型的决策主要形成于潜意识层面，而科学型决策主要形成于意识层面，交易系统是意识层面的理性投资决策过程的产物。潜意识的作用比意识大三万倍，但是潜意识复制性差，需要结合个人的环境、经历、感觉和性格等因素，形成独特的意识链，同时这种意识链仍会受环境、情绪、信息等外在因素影响，具有不确定性，所以艺术型决策具有个性化特点，很难推广。但科学性决策具有明确的条件和规则，这些条件在市场上可以轻松获取，而规则是以数字公式形式确定，所以其具有确定性和可复制性，任何人都可以通过以上条件和规则得到同样的结果，只要按照其操作，权益变化也是相同的。所以，科学型交易模式应值得提倡。

　　目前市场上的绝大多数投资者，包括部分专业投资人士，其投资决策的思维方式不属于前面我提到的两种类型，而是属于一种情绪型，情绪型的投资决策方式属于一种非理性的投资决策方式，这种方式能否获得成功，相信大家心里已经有了答案。

　　三、正确认识交易是接受系统交易理念的前提

　　无论是期货市场还是股票市场以及其它金融市场都具有高度的流动性和波动性，这种特质决定了市场交易存在很强的不确定性。任何人都有在市场盈利的经历，而往往把这种经历等同于盈利的能力，这种概念是绝对错误的，只要看看很多人的帐单就可以清楚的说明问题。期货市场本身不创造财富，赢家和市场从业人员都需要靠输家来供养，那么市场肯定会想尽一切办法证明绝大多数人是错误的。所以，任何时候你都不能认为市场会按照你的意愿发展，因为市场不是由你决定的，你唯一能作的就是管理好你自己的帐户，不使其出现你所不能控制的风险，去对价格走势作预测是不明智的行为。

　　接下来，我们再思考一下成交的意义。有成交说明市场上存在分歧，如果我们在某个价位成交了，那么必然你的对手和你的判断截然相反，你无法证明你所掌握的信息比对手更有价值，你作的判断比你的对手更正确，所以请不要盲目乐观市场会按照你交易的方向运行，任何时候都要有止损的意识并严格执行。

　　交投的活跃程度和价值判断的难易程度成反比。交投越活跃价值判断越难，跌停板或者涨停板说明市场当时存在相反的意见非常少，市场价值判断趋于一致。我们要时刻明确的告诉自己，价格是很难判断的，预测价格不是交易盈利的关键，而且预测市场的走势往往会将自己置身于危险的边缘，因为市场价格是不由你意志为转移的，是你掌控不了的，你的价值判断会影响你在关键时刻做出正确的保护措施，从而贻误了交易良机，最终使帐户完全暴露在风险中。

　　赌博与投资的区别：赌博是指缺乏事先严密设计的具有正期望值的博弈计划，而在单纯利益心理驱动下进场交易，而投资是指按照事先周密设计的具有正期望值的博弈计划进场操作。因此，赌博和投资最根本性的区别在于是否依据一个具有正期望值的博弈计划或操作系统。如果投资者没有这样的计划或者系统，那么他的交易则可以视为一场赌博，而这种赌博的胜算率要低于传统的赌博游戏。如果投资者具备了科学的博弈计划或者系统，那么他在市场上所作的交易就是投资，而且这种投资的回报率相对于一般行业来说要可观的多，而且实现的时间更短。这两种截然不同的结果取决于你以何种心态和工具进行交易。

　　“风险越大，收益越大，收益与风险成正比”,这句话在期货市场上不完全对。风险和收益之间既存在正相关性，也存在非正相关性。因为价格波动具有随机成分，也存在非随机成分。市场中的随机成分我们很难控制和把握，我们所作的努力就是减少随机因素造成的损失，增强对非随机性的把握，扩大其能够给我们带来的收益。交易系统就是以通过科学的规则捕捉交易中非随机性环节，发挥其效用的工具。

　　期货市场没有庄家。很多投资者都认为市场被庄家控制，庄家是行情的决定者，他会让所有投资者都亏损离场，我们的亏损都是由于庄家的控盘导致的。在期货市场上的确存在大资金，但是大资金并不足以控制行情趋势。首先，期货市场有分歧就可以成交，市场容量可以无限制扩大，哪个资金敢宣称自己可以和整个市场抗衡；其次，期货市场交易的品种是和现货相挂钩的，任何不正常的期现偏离都会吸引大批套利者参与，获取无风险利润，所以大资金不会让自己处于这么被动的局面下；最后，国内外期价保持较高的相关性，国内品种往往都跟随国际商品走势，因此大资金很难背离国际走势进行操作控盘。总结以上几点，可以看出价格很难被大资金控制，但是不意味着大资金盈利能力差，相反大资金在市场上的生存能力比散户强的多，一方面其把握正确方向的能力强于散户，另一方面其风险分散和交易手法比散户纯熟和科学理性。散户输更多输在交易的随机性和情绪化。

　　正确分析只是成功投资的第一步，成功的投资不但需要正确的市场分析，而且需要正确的风险管理和正确的心理控制。这三者中心理控制最为重要，其次是风险管理，最后才是分析技能。但对绝大多数投资者来说，他们还停留在价格分析预测阶段，根本不认识风险管理的重要性，更不知道心理控制的极端重要性。而在平时的交易中，他们只注意判断进出场位置。我们在任何价格都可以进行任何方向的交易，交易和方向本身不会给我们带来我们不能掌控的风险，风险产生于对资金、仓位和心理控制的无知和忽视。

　　人性的弱点：懒、愿、贪、怕。“懒”，主要体现在不劳而获的心态，虽然多数人实际在期货市场是进行一种赌博，但是他们自己不会承认，如果你把期货当成一项事业、一项投资，你有没有付出相应的努力和代价呢，一个人要想成为律师、医生、老师等等，必须去学习足够的知识，这要花很长一段时间，并耗费大量精力，而金融投资是各个行业中难度更高的职业，但是多少人付出了与之相匹配的时间和精力来学习研究市场的知识,大多数人只是凭感觉、评论和新闻等迫不及待的交易，生怕错过任何交易的时间，这些都是懒的表现。“愿”，就是一厢情愿的心态，主要表现为投资者总是在市场寻求对自己持仓有利的消息说服自己，导致错了不能及时止损甚至还会加码，不少人明明知道自己做错了，但还不愿认错，给自己错误决定不断创造借口，人的本性就是相信自己愿意相信的事情，让自己感觉舒服，一个成功的投资往往开始时总让自己感觉很不舒服，所以舒服的交易一般都是错误的。“贪”，人人知道贪不是好事，可是大多数人不能改变这个人性的弱点，期货交易实行保证金制度，投资者往往在巨大利润诱惑下利用保证金规则放大交易，以至于风险过大，另一种表现是交易过于频繁，投资人由贪欲驱使，时刻都有进场交易的冲动，只要一不看盘就觉得很难受，这种贪欲表现在投资者中很普遍，理智的投资者只做自己可以把握的行情，在自己无法看清的情况下离开市场，我们可以发现成功的投资者往往都会选择远离市场，因为希望避免短期走势对自身情绪和诱惑的影响，这样可以大大减少自己错误判断的概率。“怕” ，是指大多数投资者的“怕”，成功的投资者也会怕，成功者对市场是十分敬畏的，因为市场是不可预测的，是不会以投资者自身情况而转变的，但他们对自己很自信，他们有能力在错误的情况下采取正确的行动，市场无法彻底消灭他们，同时他们知道如何利用市场赚钱，而大多数投资者和成功者正好相反，大多数投资者对市场毫无畏惧，因此往往买在高位，抛在低位，他们怕自己，怕自己错过买进的时机而导致买在高位，大多数投资者的怕还体现在投资决策时既犹豫不决，又容易冲动，而且这种“怕”在市场中具有共性，并相互感染，所以为什么大多数投资者都会在相同的位置进行相同的错误交易，所以投资者的亏损不是由庄家决定的，是由投资者人性弱点决定的，只是被成功者发现并利用，所以击败自己的不是市场而是你自身。要完全克服“懒、愿、贪、怕”是不可能的，因为它们是人性的表现，是与生俱来的，但是它们的表现程度是可以通过方法控制的，系统交易就是一种控制方式。

　　四、交易系统模型在国际市场上应用

　　期货管理业在美国的发展也只有50多年，第一个商品期货基金是由Hayden Stone公司的Richard设立的，1980年成立了美国国家期货交易委员会(NAFTA)，对期货基金管理业进行管理。1983年，期货投资管理业发展出现了一个重要的转折点，哈佛商学院的John Lintner教授发表的研究报告表明，在投资组合中增加期货交易，可以降低投资组合的风险，提高投资回报率。期货业充分抓住了这个机会，大力发展期货基金，相当数量的期货基金和管理账户涌现出来。1986年，美国期货管理交易协会(MFTA)成立，同时许多著名的共同基金开始期货交易。1987年，Eastman Kodak成为第一个进入“500强企业”的专业从事期货交易的公司，期货投资管理业由此进入一个快速发展的阶段。1991年，美国两家管理机构合并为美国期货管理协会(NFA)。

　　不可否认，期货投资管理业的快速发展也要归因于金融期货的同步发展。虽然期货基金管理业中有一部分资金进入商品期货，但是更多的管理项目主要还是交易于股票、债券和外汇期货市场。

　　系统交易的历史非常悠长，其雏形最先出现于证券交易之中，后被应用于期货交易，并随着投资管理业的迅速壮大，而得到进一步发展。其间涌现了许多成功的职业投资家，包括以技术分析模型为代表的江恩、以基本分析模型为代表的彼德•林奇、沃伦•巴菲特等。随着学院派的兴起和计算机技术的进步，以套利交易为主的“程式交易”在华尔街大行其道，出现了许多“数量级”选手，他们拥有丰富的金融知识和扎实的数学功底，充分利用先进的电脑技术，通过对历史数据进行大量复杂的数学运算，建立起大型数学计量模型，同时进行多个市场多个产品的套利活动。

  　　20世纪80年代后期，在世界全球经济一体化和贸易自由化的趋势下，计算机、信息技术、新兴市场和金融创新工具的大量出现，期权、期货和掉期等金融工具为各种专业管理公司提供了新的市场投资机会。这期间对冲基金得到迅猛发展，出现了大量在国际市场进行套利投资的新型对冲基金，这些投资均建立在复杂的交易模型基础之上，并涌现出一些很著名的人士，如以反射理论投资于外汇市场的量子基金掌门人George Soros、以率先进行全球宏观投资的老虎基金创始人Julian Roberson、以套利著称的美国长期资本公司创立人Myron Scholes和Robert Merton。

　　现在，系统交易在中国的投资交易中也开始出现，但还仅仅是一个起步阶段。1998年中国证券投资基金的设立，海外专业人才的引进，为中国证券市场带来了国际上先进的投资管理思想。其中尤以泰和投资基金管理公司基金经理波涛博士的影响最为深远，其所著的以《系统交易法》为代表的系列丛书首次向国内证券、期货投资管理界较为全面地、系统地介绍了国际上先进的投资管理理论、研究方法，以及他自己的最新研究成果。此外，在过去20年中，国际金融投资管理领域迅猛发展，并诞生了一个崭新的学科“金融工程学”，北京大学宋逢明教授是引进该学科的国内第一人，但金融工程在期货市场的实际应用中尚处于摸索阶段。与此同时，期货界有志之士也一直在进行着不懈地探索，并先后取得了一定的成绩，部分交易系统模型已成功应用在实际的交易当中，获得了较为满意的投资收益。

　　五、交易系统的作用

　　投资者要想成为赢家，必须成功把握高度随机的价格波动中非随机部分，同时有效控制自身的心理弱点，使之不影响理性决策。实践证明，交易系统在以上两个方面有优越表现。

　　交易系统的期望值反映了研究者是否成功分离了价格波动中非随机部分。交易系统的正期望值越高，反映了设计者对非随机性的把握程度越好，反之，如果交易系统的期望值小于零，则反映设计者还未能捕捉到非随机性价格波动。很多投资者错误的认为投资的关键就是正确判断价格的走势，如果你对交易系统的基本概念和基本知识有了了解，便能发现走势判断在整个投资操作中只占从属位置，很多成功的交易系统，甚至根部不包含走势判断的因素。即便需要对价格走势作出判断，投资者依据交易系统的设计原理也会发现单纯依靠走势判断进行的交易根据不具备可操作性。

　　交易系统可以帮助投资人在实际进入市场之前，就明确地客观地检验自己地操作方法，从而节省大量地操作资金和学费。交易系统地设计检验过程实际上是一个投资实验过程，从这样地角度理解，投资者应当能认识到交易系统对成功地重大意义。任何投资者的任何操作方法，在真正取得规模的长期的稳定的经济效益之前，都必须接受市场的严格检验，交易系统的明显优势是可以帮助投资人大大节省试验成本。

　　由于人的记忆具有选择性，很多投资人的操作方法的形成是一种选择性记忆的结果，投资者往往将盈利的记忆强化，而忘却和排斥亏损记忆，以至于错误的操作方法也会在投资者头脑里获得强化，形成思维惯性，而交易系统有详细的统计报表，可以清晰的显示哪些方法可行，哪些方法应该排除。

　　交易系统可以帮助投资人合理控制风险。实践证明，不使用交易系统的投资者难以准确而系统的控制风险，此类投资者很难定量的评估每次进场交易的风险，即使其能够运用某种技术手段对某次交易风险做出评估，但是由于没有交易系统的指导，很难定量的评估各次风险在总体中的意义。交易系统可以清晰显示每次交易的预期利润率，预期损失金额，预期最大亏损额度，预期连续盈利次数，预期连续亏损次数，预期最大权益回吐率等，这些都是投资风险管理的重要参数。风险管理是能否成为市场赢家的极重要的环节。投资者必须对其重要性要有足够的认识。

　　交易系统能够帮助投资者有效克服心理弱点。一套设计良好的交易系统只是投资成功的必要条件，不是充分必要条件，能够成功的执行交易系统，才是对投资者心理素质最大的考验。如果没有交易系统的帮助，投资者可能需要很多年的摸索才能使自身的心理素质达到成功投资者所需要的水准。在交易系统的帮助下，这一过程会大大缩短。投资者可以依据自己对交易系统的执行程度来判断自身心理素质的健全程度。如果投资者能够长期的准确的全面的执行交易系统的全部交易，那么该投资者就真正推开了成功的大门。

  　　第二部分 如何设计适合期货投资管理的交易系统模型

　　一、交易系统模型的选择

　　(一)、分析型交易系统和操作型交易系统

　　根据使用者的不同需要，模型设计的方法各不相同。但从使用角度进行分类，主要有以下两种：一种是分析型的交易系统模式，另一种是操作型的交易系统模型，两者之间有着相当大的区别：

　　1.分析型的交易模型侧重于预见性，对于市场的走势分析具有提前性；而操作型的交易模型侧重于反应式，当市场已出现某种价格应该采取的交易决策。

　　2.分析型的交易模型侧重于个别效益，对某段市场的行情要求高准确度，忽略对不利市场情况的分析；而操作型的交易模型着重于实战中的整体效益，要求交易模型对市场的所有情况产生的收益结果作出整体评估。

　　3.两者最大的区别在于实际操作者要面对来自各方面的压力，包括市场、投资者、操作者自己等的压力，因此在模型上的设计还应包括如何通过某种方法去控制心理压力的因素，有效执行交易模型发出的信号。

　　(二)技术分析模型、基本分析模型和数学计量模型

　　交易模型理论是交易模型设计中最重要的环节，它与交易模型设计者自身的理论基础、投资哲学以及个人生活习性有着紧密的联系。目前，国际上期货基金的主流交易模型有以下三种：技术分析模型、基本分析模型、数学计量模型。上述三种交易模型，国际投资界均有比较成熟的理论基础和比较完整的学术体系，投资者可以据此设计出一套适合自身使用的交易模型。由于各种交易模型又各有所长，所以投资者还可以根据交易模型的不同特点，设立不同的投资组合。

　　1、技术分析模型

　　技术分析交易模型是指使用市场交易数据如开市价、收市价、成交量等，并通过计算机交易指标，经过系统化搜索检验，并进行优化处理的交易模型，其理论基础主要建立在已有的传统技术投资理论如图型分析、均线理论等基础之上，并经过大量统计学分析检验。该模型最大的优点在于：消除了投资者的情绪在交易决策中的影响，特别是在对重大事件中判断的主观性和盲目性；避免了由于信息不对称性造成的分析失误；保证了交易分析中的连贯性；给投资者提供了风险控制的方法。

　　下面简单介绍一下技术分析交易模型中的三个交易模型：

　　(1)、以图形形态识别为基础的交易模型

　　该类模型主要是依据传统的经典图形如头肩顶、双底、三角形等，进行行情趋势捕捉，进行建仓交易的系统。但在实战中，它还存在许多问题：风险控制方面，像头肩顶、双底、三角形等交易图，根据传统的交易观点，投资风险/报酬比一般为1：1，实战中管理者将面对巨大的基金净值风险；分析上多以主观判断为主，缺乏客观判断标准；目前国内期货市场的技术分析使用者增多，导致经典的图表形态假信号随之增多；国外经典的图表分析理论在国内存在相当大的差别；缺乏统计学数据。

　　(2)、趋势跟踪为基础的交易模型

　　该类模型主要是根据设计者的数据统计，捕捉价格的转折点，然后假定趋势会继续，并按趋势方向建仓交易的系统，如MACD、SAR、移动平均线等。该交易模型的特点是不会在最低价处买入，也不会在最高价处卖出，放弃行情前后一段的利润，利润主要来源于捕捉一波大行情的中间部分。其捕捉行情的转折点的能力根据设计者设计的灵敏度不同而不同，灵敏度强的交易模型对趋势反转反应迅速，但假信号也多；灵敏度低的交易模型对趋势反转反应慢，假信号也少，放弃的前后部分的利润也多。该类交易模型的缺点是在盘整行情时产生连续亏损，使投资者不能接受。所以设计趋势跟踪交易模型的难度不在于寻找捕捉趋势方法，而在于要有一套完善的趋势确认和过滤原则，才能回避风险。另外，趋势跟踪交易模型要求期货基金管理者的持仓时间比较长，一般都有2－3个月以上，所以要求期货基金管理者要有一套与趋势跟踪交易模型相适应的心理控制方法。

交易系统可以帮助投资人在实际进入市场之前，就明确地客观地检验自己地操作方法，从而节省大量地操作资金和学费。

技术分析最大的优点在于其能适用于任何交易媒介和任何时间尺度

新年快乐

谢谢提供,新年快乐

　　(3)、反趋势为基础的交易模型

　　该类模型是根据设计者的数据统计，然后假定市场需要调整，并在相反方向建仓交易的系统。它与趋势交易模型的区别在于，趋势交易模型可以自动调整，而反趋势交易模型由于与主要趋势相反操作经常会带来不可估量的风险，所以该类交易模型必须带有一套止损条件。

　　2、基本分析模型

　　基本分析交易模型是指交易者使用市场外的数据信息，通过对所有影响基本经济关系的信息进行考察，并对这类因素进行量化分析，建立数据库，从中判断市场的均衡价格而进行投资的模型。该模型的特点主要是：为大规模资金进场提供良好的分析依据；理论基础雄厚，容易为投资大众接受；对于短线和时机把握帮助不大；信息收集难度大；分析滞后于市场价格；分析主观性强。

　　下面介绍“价值评估”和“评估积分”两种基本分析交易模型。

　　(１)、价值评估交易模型

　　期货价格与现货价格之间产生相互牵引的作用，据资料统计，我国大豆期价与现货价格的相关系数为0.9。而对于期货市场产生的期货价格，期货市场的参与者包括现货商和投机者，对同一商品的期货价格有自己的判断，而由于成熟的期货市场绝大多数的参与者是投机者，期货市场的成交量往往是现货贸易量的数倍或数十倍，所以期货价格不单是由现货价格和仓储成本决定的，除了成本定价还包括资本定价部分。所以，作为期货基金的基本分析交易模型，还要包括期货市场的投机因素：期货价格=(现货价格＋仓储成本)×投机系数，投机系数根据突发事件、市场投机资金等情况确定。

　　(2)积分评估交易模型

　　基本分析交易模型的主要缺点是信息收集难度大造成的信息不对称，分析滞后于市场价格且分析主观性强，但随着信息科技的发达和交易制度的完善，信息的公平共享将进一步缩小信息不对称，最新信息的获取也相对容易了，困难的是如何去辨别信息真伪、主次和克服信息处理中过分主观判断的影响。积分评估交易模型的主要步骤如下：

　　a.确定分析因素

　　为了使分析统计因素保持全面，多空两方面分析因素的数量不能过少，一般不少于5个。如供求分析因素，以大豆期货为例，供求类因素包括：预测种植面积和实际种植面积因素；预测产量和实际产量因素；大豆进出口量；大豆压榨加工量；库存因素；突发事件因素等。

　　再比如周期性分析因素，还以大豆为例，周期性分析因素包括：3－4月份左右——中美大豆播种期，种植面积预测因素，同时南美新豆开始上市，价格处在谷底。5－8月份左右——中美大豆的天气与产量为主要分析预测因素，消费旺季到来，价格从前期的缓慢上升，至7、8月份大豆受青黄不接和天气炎热等波动因素的影响，价格达到年度高峰。9－11月份左右——中美大豆实际收成因素、南美大豆播种面积预期因素，10月份后由于中美新豆上市，价格再次回落至当年的最低价区域。

　　b.确定分析的时间段

　　无论何种交易模型的分析方法，都需要足够统计分析样本数据，才能保证统计结果的可靠性，因此要经历一个以上的循环周期，如农产品的生长周期、金属的经济周期等，其中更应该包含突发事件或政治的因素，以检测交易分析模型应对的能力和控制风险能力。

　　c.确定分数值

　　确定分数值的方法可以使用普通正负分数法、权重分数百分比值法等，利多因素的分值为正值，利空因素的分值为负值，无明确利多、利空倾向的因素取为0分。

　　d.计算分值结果

　　将各影响因素的分数值累计，得出分值结果，分数为正数，则市场的趋势以上升为主；分数为负数，则市场的趋势以下跌为主；分数为0或接近0分，市场将处于盘整。

　　e.分值跟踪系统

　　不同事件的发生和时间的推移变化，各因素对价格的影响不一，如突发事件对价格的影响随事件的变化影响力会逐渐消退，所以要对各因素分数值不断调整，确定分数结果，调整对交易模型的决策结果。

  　　3、数学计量模型

　　数学计量模型是指设计者根据现代投资理论，对历史交易数据进行大量的统计学分析，从中找出一定规律，在市场出现偏差时或特定情况时进行投资的模型，如套利交易模型、跳空交易模型等。

　　(1)、套利交易模型

　　套利交易一般来说，就是同时买卖同类或不同类期货品种的不同交割月份合约，因为不同交割月份的两个期货合约价格在运动方向上是一致的，买入期货合约的损失会因卖出合约的盈利而抵销；或者卖出合约的损失会因买入合约的盈利而弥补。套利交易可以为避免价格剧烈波动而引起的损失提供某种保护，其承担的风险相对于单方向的投机交易来说是相当低的。套利交易在期货市场主要有两方面作用：使扭曲的期货价格回复到正常水平；为投资者提供了获利机会。

　　(2)、跳空交易模型

　　该模型是根据期货合约跳空高开或低开若干点进行交易的模型，其理论基础在于通过跳空开盘对后市影响的统计学意义。一般在依据该模型交易时，利润达到一定值时即平仓或当日收盘平仓，亏损达到一定值时即止损。在使用该交易模型时，交易者应该对拟进行交易的品种事先进行评估，不是所有品种都适合的，如上海铜、铝，该品种的市场特性和参与者结构导致了交易数据跳空较多，因此不能简单套用，一定要在大量的统计学基础上进行修正后才能使用。

　　(三)、不同的投资者如何确定使用何种交易模型

　　交易系统必须契合使用者的性格、风格和习惯，否则很难获得有效执行。一套系统虽然盈利能力不会因为执行者的不同，而呈现不同的结果，但是如果该系统无法得到执行者的认同，从而无法得到贯彻执行，那么该系统也就失去了指导交易的意义。每个投资者的理念和偏好都会不同，有些人习惯短线交易，而有些人更倾向于中线持有，一旦习惯确定后很难改变。交易系统必须让使用者执行起来觉得自然，这才会使使用者信任系统提供的讯号。为了达到这样的效果，必须先清楚系统使用者的交易理念是什么，属于哪种类型的交易者，其交易中的弱点在哪里，系统能否帮助其改正缺点。

　　通过以下问题的回答基本上可以判断出投资者适合何种交易系统：

　　你多长时间交易一次？

　　你喜欢顺势交易么？

　　行情突破时，你是否参与交易？

　　你是否喜欢反向思考，是否在大幅上涨后抛空或者大幅下跌后买入？

　　你喜欢采用哪些技术指标和价格型态？

　　你的交易心态是否很积极？

　　你是否厌恶风险？

　　你交易时压力大么？

　　你是否能够接受波动幅度很小的走势？

　　你是否经常持有隔夜头寸？

　　你的持仓比例一般多大？

　　你是否很敏感，容易紧张？

　　你是否很在意每点价格波动？

　　一旦被套，你是否听任价格自然发展？

　　你一般怎么处理盈利头寸？

　　对于每笔交易，你能容忍多大的止损？

　　只要你能如实客观的回答以上问题，就可以分析出你属于哪种类型的投资者，适合哪种交易系统。

　　二、交易策略的提出

　　交易系统的策略应该尽量保持简单，过度的复杂不仅不会使系统表现提高，反而会使交易出现不稳定。从系统的构建和分析研究的长期经验中发现，表现最佳的最稳定的系统其规则是最简单的。目前，市场上的技术指标和方法纷繁复杂，但实际上这些指标和方法都是由同样的数据衍生出来的，事实证明原始数据，比这些经过复杂加工后得出的指标更具备价值。事实上，一个成功的交易系统，资金管理方法远远比进出场依据重要的多，因此进出场依据尽量保持简单原则，只要运用几个你熟悉的简单指标就可以了。交易系统使用的指标和参数越多就越可能在日后实盘检验和交易中出现问题，同时出错后由于系统设计烦杂而很难找到症结所在。同时由于规则太多，容易造成拟合历史曲线的问题，从而使系统的未来指导意义大大下降。事实证明，过去有效的简单系统相对于复杂的系统，未来继续表现优越的可能性更高。

　　交易策略可以通过两种方式提出。一种是通过对市场的观察和理解形成了一种认识，进而根据这种认识提出交易策略。例如，通过对均线系统的认识和使用方法的摸索，提出以均线系统的不同均线作为进出场的交易依据。另一种则是从市场的数据出发，通过统计分析结果提出相应的交易策略。例如，根据价格跳空高开若干点后买入，收盘价卖出的策略，即跳空高开后价格上升的概率很高。

  　　三、 交易对象选择

　　基金管理者和投资者对交易对象的选择非常重要，应根据资金的规模、风险度等因素来确定，尤其应该关注下述几个环节：

　　1.市场信息

　　在使用基本分析的交易模型时，迅速收集各方面的信息对于分析起着决定性的作用，特别是对于有时效性的数据，如产量、天气、经济数据等信息，一定要经过加工筛选，才能产生分析效果。对于技术分析的交易模型，收集市场价格数据相对而言就比较简单。对于使用数学计量模型的，则必须进行复杂的数学分析。

　　2.市场参与者

　　期货基金参与的交易对象一定要有相当的数量，这样交易对象才能基本遵循经济规律，有效防御政策性的干扰和极个别的市场操纵者的影响，使期货基金能有效地控制风险，减少由于非市场性因素带来的无法控制的投资风险。一个市场拥有大量的市场参与者，可以有效抵制个别投资者企图操纵市场的企图，可以减少若干政策性因素对市场运行的干扰。当一个市场能够有效的排除非市场因素的干扰，而主要地遵循其基本经济规律运行时，才可以作为一个合格地投资对象。在国外成熟的期货市场，信息公布较国内完善，各方面的信息都是定期公布，增加了市场透明度。其实，国内期货信息这方面也正在逐渐完善，像每天公布的交易所持仓信息等就比国外的透明度要高。

　　3.交易对象是否有足够的交易时间

　　无论何种交易模型，都需要足够的统计样本数据，才能保证统计结果的可靠性。对于使用技术分析交易模型的期货基金来说，使用市场交易价格数据一定要有相当的交易历史，时间低于1年的交易对象不适合选取；而对于基本分析交易模型的市场分析数据则要求要经历一个以上的循环周期，比如经济周期(包括经济的扩张期和收缩期)、农产品的生长周期等。

　　4.市场的流动性

　　流动性是指交易对象是否具有足够大的流通单位，从而使大额交易发生时不致发生显著的价格波动。流动性的高低直接关系交易成本的高低，直接关系交易方法的选择范围，直接关系风险管理的效率高低，流动性低的市场成交比较困难，行情突破后难以建立足够头寸，难以在设定条件下迅速安全离场，从而使交易模型在理论和实战中产生差异，丧失了交易模型的实际价值。

　　市场的流动性强弱可以通过检查价格运动的连续性、买卖差价的大小、成交量大小判断。价格运动的连续性，是指平均实际成交价格间隔与市场规定的最小变动价格之间的偏离程度。偏离程度越高，连续性越差。买卖差价，是指同一时点实际买入价和实际卖出价之间的差值与市场规定的最小变动价格之间的偏离程度。偏离程度越高，市场的流动性越差，交易者的成本越高。成交量，是指交易对象在规定期间内标准交易单位的流通总量。一方面，成交量不但要有规模性，而且要具有均匀性，即总成交量要达到一定的数量规模，而且要分布均匀，便于系统在任何价位都可以有成交的可能，另一方面，成交量要满足投资人的交易金额，一般认为，如果投资资金占有的市场份额大于10％，则会显著改变原有市场交易的均衡水平，而保持在1％水平以下则不会产生明显的回波效应。

　　对于国内的投资者而言，目前在国内三家期货交易所的上市品种中，大连大豆、大连玉米、大连豆粕、上海铜、上海天胶、上海燃料油、郑州白糖较为活跃和成熟，适合作为基金投资的品种。预计随着金融期货品种的推出，将会拓展投资者的投资领域和增加分散风险的渠道，有利于降低风险，扩大投资规模，提高资金回报率。

　　四、交易策略的系统程序化

　　交易策略的系统程序化是指将交易策略思想转化为精确的数学公式或者计算机语言，使之成为计算机可识别并可检验的系统。

　　作为专业投资者，其投资行为必须具有一定的逻辑性和科学性，投资决策要求客观、迅速，不能带有模糊不清的分析和主观判断，而系统化的交易决策模型可以通过现代计算机技术将传统的交易方式转换成为数学模型，并通过大量的信息和数据进行检验分析，评估交易模型的可行性，从而做到严格的定性和定量，保证了投资决策的科学性。

　　交易模型系统程序化的步骤：

　　a.确定交易模型的交易原则，交易对象的选择、资金使用比例、风险控制原则等。

　　定义交易规则，是指将交易策略思想归纳成明确的交易规则，此规则可以通过数学表达式让电脑识别。以简单的平均线交易系统为例，如果交易策略是10日平均线向上穿越30日平均线为买入信号，而10日均线下穿30日均线为卖出信号，则该交易策略可以定义为以下交易规则：10日均线上穿30日均线发出作多信号，当10日均线下穿30日均线，平多仓反手做空。

　　交易对象的选择,是指投资者根据投资规模、品种相关性和组合搭配需要决定投资品种。例如，10万元的投资规模一般只能选择农产品进行投资，不宜考虑风险高、单位头寸保证金占用高的品种，而大资金在选择时也应考虑投资品种的市场流量，不宜选择交易时易受冲击的品种。因此，在具体程序化过程中，可以对成交量、持仓量规模进行明确规定，从而决定其是否入选交易。

　　资金使用比例，是指交易持仓过程中根据帐户以及市场的信息决定持仓的比例。例如，在建立初始头寸时以20％的资金入场，当盈利达到价格幅度的5％时加仓10％资金，当盈利达到价格波动幅度10％时加仓5％资金，当盈利达到价格波动幅度的15％时了结50％的头寸，如果价格回吐2％全部头寸离场。

　　风险控制原则，是指整体帐户和单次交易所能允许承受风险程度的规则。例如，单次交易亏损幅度不能超过帐户总权益的4％，整体帐户的累计亏损风险不能超过权益最高点回吐20％的幅度，那么就要从程序规则上对交易头寸数量和止损幅度上进行设计。

　　b.确定交易模型中的参数和自变量。

　　在交易策略思想明确为交易规则体系后，还必须进一步对其中包含的变量和参数做出明确的规定。

　　例如简单平均线交易系统中，中期均线和短期均线的时间为参数，当短期均线参数设定为10日，长期均线参数设定为30日，那么交易系统才从量上确定了交易的具体时点和结果。

　　c.将交易模型程序化，按计算机语言将交易模型转换公式，使交易模型的检验过程能通过计算机进行客观的检验。

  　　五、交易模型的模拟检验

　　模拟是对建立的系统或决策问题的数学或逻辑模型进行试验，以获得对系统行为的认识或帮助解决决策问题的过程。模拟的主要优点在于检验交易模型中的问题或系统的任何假设模型化的能力，使它成为最灵活的工具。判断交易模型是否有实用价值，最简单、最可靠的途径是通过在尽量多的市场里，进行长时间的测试。为了减少交易模型的检测成本，检测先从模拟开始。交易模型检验的基本原则是“模拟实战”，一切条件都要比实战条件更为苛刻，使检验结果尽可能真实可信，因为只有这样才能使交易模型有真正的使用价值。

　　1.突发事件

　　在检验过程中一定要包含有突发事件(包括涨跌停板)，因为除了要检验交易模型在正常情况下的运作情况，还要有应付突发事件的能力，不能因为是“小概率”事件而忽略了突发事件的影响，应遵循“模拟实战”的基本原则。一个成熟的交易模型，即使不能捕捉到突发事件带来的超额利润，也应该有能力抵抗突发事件带来的风险。

　　2.检验的信息和数据

　　对于基本分析交易模型，需要有完善的信息数据库，信息的来源随着科技的发达，互联网的不断应用，信息的收集比以前方便了许多，因此要整理完善好信息数据库相对较容易。对于技术分析交易模型，由于期货基金运作的是期货品种，期货品种的数据有它的独特性，欧美期货的数据有各自不同的特点，如伦敦金属的期货数据没有出现“断层现象”，使用计算机检验就不会有问题，而国内的期货数据源袭了美式期货数据，不同的交易合约换月时会出现“数据断层”，不能像股票一样使用简单的除权处理，因此要通过交易模型的检验首先对数据进行处理。

　　实际合约数据：按照实际的合约交易数据，缺点是十分明显的，因为国内期货合约目前只有1年的周期，因此在检验时数据周期就显得太短了，而且在相当长的交易时间内合约的成交量并不活跃，流动性小，不具有代表意义。

　　即月连续数据：按合约交割日连接，连接起来形成连续数据。这样产生的连续数据优点是具有实际交易性，但在实战交易中会产生差别，交割前成交不活跃，缺乏代表性，像上海铜一般都是交割月后第四、五个合约成交活跃；缺点则是会产生“断层现象”，对检验结果产生重大的失真。

　　价差调整连续数据：按照一定的规则，在进入交割前一定时间内连接随后的合约数据，这里的时间参数X，要根据不同品种来确定，上海铜要比大连大豆和郑州小麦的时间参数X要大，将调整时两个合约的价差累计下来，最后将累计价差加减到数据列中，得出最终的期货数据。特别注意的是，经过调整的期货数据可能会出现负值，要做相应的数据调整，但这不会影响使用计算机检测的交易结果。优点是能长时间反映价格变化水平；缺点是数据不能直接应用于实际交易中，需要通过转换。

　　权重连续数据：按照固定的时间连接随后的合约数据，同时按近月大、远月小或是按成交量与持仓量的比重计算连续价格，随着时间的推移，较近的合约的权重越来越小，而远月的权重越来越大。优点是消除了数据“断层现象”，可以选取多个活跃月份，这样就可以更真实地贴近实战交易；缺点也是数据不能直接应用于实际交易中，需要通过转换。

　　以上四种数据处理方式各有所长，要根据使用者的情况选用。对于短线使用者，实际合约数据较好，而对于中长线的使用者连续数据才能真实反映实际中长期的盈亏情况，并进行计算机的检测。在对交易模型的检测中，为了保证检验结果的可靠性和稳定性，需要足够的统计样本数据，按照统计学的大样本要求，样本数量要多于30个。以短线为主的交易模型，数据时间不能短于1年的分时数据，使用日线数据检测的不能少于3年以上，基本分析交易模型的数据要求要经历一个以上的循环周期。

　　3、交易成本

　　交易成本是指执行进出场指令所发生的直接成本。交易成本包括两部分，一部分是不变成本，即手续费，另一部分是可变成本，指指令执行价差。手续费是指经纪公司对执行交易指令收取的交易费用。指令执行价差是指预期交易价格与实际交易价格的差。在系统检验过程中，手续费应按照“就高不就低”的原则设置。执行价差由买卖差价和市场流动性因素造成的，指令执行价差变动范围大，通常为手续费的一至两倍。国内期货市场目前进出场指令单一，通常只接受限价指令，因此不存在明显的指令执行价差。但是投资者还应考虑隐形执行价差，即当同一价格位置无法成交希望的规模，可能就将选择其它价位交易，整体成本也会提高。

　　交易成本对测试结果存在较大影响。交易成本是决定交易系统表现的重要条件之一，是决定交易系统类型的重要条件之一。任何交易系统都存在一个临界交易成本。一个优秀的交易系统应当有能力在任何波长上交易，按照混沌理论，模式结构在任何一个层次都是相同的。从单纯的交易信号角度评价，交易波长应当不影响交易信号的成功率。如果一个交易系统的成功率在各层次波长上保持稳定，则可认为是一个稳定的系统。这时，该系统的最小交易波长由交易成本决定。从实践经验来看，最小波长应当大于交易成本的5倍，否则结果必然亏损。例如大豆手续费双边30元一手，相当于价格波动3点，那么我们要求最小交易波长为3×5＝15点，假设大豆1小时线上平均波动为15点，那么由交易成本决定了大豆的最小交易波长应大于1小时线。一般情况下，交易波长越大，交易成本越低，单次交易风险越高，交易波长越小，交易成本越高，单次交易风险越小。交易成本的分析可以帮助投资者确定交易系统的最小交易波长，帮助投资者在交易成本和交易风险间寻找到动态平衡点。