（2）青睐消费品投资
受益于宏观调控和扩大内需的经济政策，消费及相关服务必将替代投资成为未来十年中国经济增长的核心推动力。食品、零售、旅游等消费品主题投资受到基金、QFII等机构投资者的共同青睐。三季报统计显示，在股票型基金中，有70家基金持有贵州茅台、52家基金持有大商股份、39家基金持有苏宁电器，基金重仓持续持有消费品股为其带来巨额投资收益。从券商持有股票情况看，三季度券商对未来仍有望继续维持高增长的消费品概念股如饮料食品、商业零售、旅游以及医药类优质上市公司均进行了增持，如对具有品牌优势和定价能力的食品饮料成长股山西汾酒、重庆啤酒、水井坊、国投中鲁、维维股份和光明乳业积极增仓；继续持有和增持部分医药股如金陵药业、复星医药、南京医药和广州药业等；积极增持旅游股峨眉山和中青旅。在QFII关注的投资品种中益民百货、第一食品等商业股一直被收入囊中，而燕京啤酒则持续被瑞士银行和富通银行重仓把持（三季度末合计持有7000余万股，占流通市值近15％）。由于中国消费服务业占GDP比重仍较低，随着我国经济结构迈入消费者时代，随着居民收入水平的提高及对生活质量的追求，居民对住房及教育、食品饮料、商业零售、旅游、医疗保健、交通通讯(3G)、文化传媒(数字电视)、软件、金融理财等服务型消费的需求将不断增加。为此，奢侈品、快速消费品、连锁商业零售和休闲服务发展空间非常广阔。最大的投资机会还将出现在这一领域。
（3）捕捉主题投资机会，积极参与机械、传媒和奥运等主题投资
三季度机构基于价值重估、坚持成长投资理念，注重创新的投资策略，沿着更广的视角去精选个股，战略性地选择主业突出、竞争力较强、成长性良好、从长期来看股价明显低于内在价值、安全边际较高的细分行业龙头或大行业中的小型潜力公司作为主要投资对象。重点挖掘机械、3G、传媒网络和奥运主题。
三季度，券商对装备制造股上加大了建仓力度。擅长捕捉主题投资的东方证券对经纬纺机、山推股份、时代新材和太原重工等机械股增仓，而中信证券建仓大冷股份和西北轴承。三季度，保险公司在装备制造股上也加大了建仓力度。平安人寿重仓柳工和江南重工，中国人寿重仓安徽合力。
随着政府承诺2008年北京奥运将提供3G服务，北京奥运成为3G进入实质性的契机，从而促使3G板块的重新定位。3G大规模商用将使相关上市公司未来的业绩发展阶段呈现出跳跃式增长的局面。3G、传媒等主题投资也进入保险和券商机构的视野，险资增持歌华有线、用友软件。部分券商加大对3G和传媒网络股如东方明珠、生益科技、华胜天成的增持力度。季报显示，机构提前对奥运主题进行布局，积极增持北京的地产、城建和旅游以及商业地产股如北京城建、北京城乡、北新建材、中青旅和中国国贸等。
（二）差异化分析
1、持有周期不同
在长期跟踪中我们发现，在机构投资者当中，由于QFII和保险公司没有持有人赎回的压力，也没有排名压力，因此，QFII和保险机构崇尚相对稳定的投资方式，对旗下看好的投资品通常会维持较长时期的投资，“重拳出击，长线持有”已成为其明显的投资特点。而券商和基金则呈现出显著的持股相对分散、持有周期相对较短，操作频繁的特点。在三季度QFII集中持有的211家股票中有144只个股为原持仓股（与二季度相比），招商银行、宝钢股份、鞍钢股份等优质蓝筹股是QFII稳定持有的大市值股票，其中鞍钢股份为7家QFII持有1.9亿股，占该股流通市值20％以上；招行和宝钢也分别为5家QFII持有。瑞银中国证券部主管袁淑琴曾坦言，对瑞银集团来说，投资方式、投资力量与国内投资者不太一样，如果公司质地优异，投资会维持长期持有。由于优质公司相对较少，重仓持有优质股的收益率要远高于均衡配置，尤其是在牛市中。从今年一季度以来三个季度的投资情况看，瑞银对旗下重仓介入的个股如万科A、燕京啤酒、上海机场等投资额都没有出现太大的变化。另一家QFII经理人也称，他们看好的个股一般持有周期都会至少超过一年以上，而且往往会加大资金配置，获取重仓超额收益。平安寿险在2005年保险资金被批准进入A股市场起即建仓浦发银行，其项下普通保险品2005年中期持有浦发银行2650万股，其后不断增仓，2006年三季度持有3315万股，浦发银行增发后，平保普通保险品项下持股数达到1.19亿股。但是从券商情况看，券商更注重概念性炒作，持股周期则明显缩短，持仓变动也极为频繁。在三季度东方证券持有的32只股票当中，与中期比仅有13只个股维持不动，22只个股退出10大股东行列，重仓股新增19只，平均持股不足400万股，东方证券“广泛撒网”和“轮动操作”的操盘痕迹基本体现了券商频繁操作的投资风格。
2、价值和成长各有侧重
长期而言，公司的盈利能力和成长性是驱动股票价格的最重要因素。机构保险和QFII秉承价值投资和长期投资的理念，已成为证券市场上引领理性投资的重要力量。他们注重上市公司内在价值，尤其是动态价值的评判标准,寻找新的经济增长结构下受益的蓝筹价值股，坚持长线视角选择优质公司并长期持有。由于真正的蓝筹股是一种稀缺资源，因此稳健型的保险和QFII机构增量资金对其格外青睐。如险资三季度对格力电器、贵州茅台、燕京啤酒、伊利股份、五粮液、盐湖钾肥、上海机场以及金融街、S楚天高速等基金过度抛售的低估蓝筹股积极增持。季报显示，券商对东方电机、盐湖钾肥、烟台万华、赣粤高速、S东锅、宇通客车等优质二线蓝筹股积极布局。基金、保险、QFII和券商持有的部分二线篮筹和交叉持股，充分表明了市场已经进入蓝筹时代。
透过最新机构季报中的重仓股，那些业绩稳定、规模较大、价格适宜、流动性强的“现金牛”类股票如宝钢股份、中国联通、中国石化、招商银行、万科A、长江电力、鞍钢新轧、上海机场等是三大机构资金的投资重点。这与QFII及保险资金追求长期、稳定、低风险的投资回报的特点相吻合。
2006年，基金和券商更侧重于对成长股的挖掘，特别注重未来业绩和成长的判断，操作上具有较强的主动灵活性。以价值与成长为基础钟情二线蓝筹股，布局2006年三季度和全年业绩增长股。基于价值重估、注重创新的投资策略，沿着更广的视角去精选个股。消费升级、3G、传媒和自主创新等成长股得到关注。
三季度基金对将在2007年发放牌照的3G板块，对于中国联通和中兴通讯增持明显。部分具备长期成长潜力的股票如盐湖钾肥得到机构的长线增持。农业成长股北大荒和顺鑫农业，2006年三季度和全年业绩增长股赣粤高速、山推股份、大亚科技、桂冠电力等成长股纷纷进入机构视野。对估值改善，2007年业绩加速释放的成长股如合加资源、索芙特、太原重工积极增持。
3、投资集中度比较：
通过计算机构投资者出现在上市公司前十大流通股的市值，除以其所有持股市值，可以衡量各类机构投资者的投资集中股。按照2006年三季报数据计算，我们发现QFII的投资集中度最高，达到35.14％，主要原因是QFII注重价值投资，擅长用长远眼光来考虑所投资公司的发展前景和投资价值。一旦认定了他们的判断，就能大量投入长线持有。QFII资金没有排名和赎回压力，因而持有周期相对较长，不会为追逐热点而频繁换股。对优质中小盘个股QFII仍保持集中扎堆持有的习惯。由于QFII普遍具有成熟的市场投资理念，导致其选股趋同性较高。统计显示，三季度，QFII集中持股达5家以上的个股有13只，其中鞍钢股份被7家QFII集中持有，持股数占流通股比例超过20％，宇通客车十大流通股股东中，QFII也占据6席之多，持有其流通A股接近20％。
基金投资集中度略低，为34.7％。国内基金非常重视业绩排名，在行业配置上常有雷同之处，因此经常出现多家基金扎推出现在前十大股东名单中。
券商的比例为31.15％，在庄股时代终结后，随着其他基金等机构投资者的迅速壮大，券商整体自营规模相对偏小，而偏好小盘成长股也导致券商持股呈现分散投资的特征。预计随着券商历史遗留问题的处理，该指标还会降低。
保险资金的该项指标最低，仅有24.2％，原因是保监会对保资进入股市的限制较多，比如在前期涨幅超过一定比例的股票就不能买入，所以保资更倾向于分散投资。
三、追随主流机构
把握市场未来机会
1、策略要先行
2007年的市场,是机构化博弈加剧的市场。我们要追随主流资金的正确投资理念和策略，选择优势行业和优秀成长股进行投资。寻找投资机会的方法就是策略。透过对机构投资者的跟踪分析，选择正确的投资策略是投资成功的关键
