东海证券分析报告（0927）
近期坚持两个大方向 王兴俊
受反腐败升级的影响，周二沪深股市均以阴线报收，其中，正是我们昨天重点讨论的房地产板块对今天两市形成了较大负面影响，这不光是上海的一些房地股，一些异地的房地产股也都位于跌幅榜前列，即使是市场公认的地产龙头万科、保利地产等也都出现了较大跌幅，这说明最近几年房地产领域确是滋生腐败的沃土，反腐败的不断升级不仅影响到相关公司的基本面，也会影响整个行业的基本面。事实上，在目前这样一个特殊阶段，腐败滋生的领域也正是需要宏观调控的领域，通过反腐败也可以达到部分宏观调控的目的。
从以上分析可以看出，投资者近期需要坚持两个大方向：
第一， 坚持股市中线走好的大方向。通过反腐败，可以引导囤积在楼市的大量资金流出楼市，这就为股市继续向好创造了良好的资金环境。同时，目前股市局部的吸引力仍然很大，投资价值还比较明显，这是股市能够继续向好的最坚实基础。
第二， 坚持按照宏观调控的大方向选股。在结构性的牛市中，既有丰富多彩的市场机会，同时，局部风险也不容忽视，这就要求投资者选股格外慎重，选股的一个大原则是不要偏离宏观调控的方向，重点把握消费、循环经济等领域的机会。
潞安环能：煤炭环保上市公司第一家
公司主营业务包括原煤开采、煤炭洗选、煤焦冶炼；洁净煤技术的开发与利用；煤层气开发；煤炭的综合利用等。潞安环能的煤炭属上乘的优质动力用煤，其在国内外市场中具有良好的品牌优势，目前经营产品包括混煤、洗精煤、喷吹煤、洗混块4大主要煤炭产品以及焦炭产品，主要应用于发电、动力、炼焦、钢铁行业。其中，喷吹煤为公司近年来以潞安贫煤加工出的燃用性能更优的新产品。
潞安环能作为一个拥有先进生产工艺的煤炭企业，曾先后两次荣获国家级企业科技进步二等奖；特别是其自主开发试验成功的“厚煤层一次采全高综采放顶煤技术”，被国家领导人称作“潞安采煤法”，成为我国煤炭行业技术创新和装备现代化的典范。对推动世界煤炭行业的科技进步与集约化生产，产生了重大影响。现在潞安集团原所辖主力矿井都已注入潞安环能。集团公司及其前身潞安矿务局的煤炭生产主体力量已被潞安环能所吸纳，科技和管理优势也完全被潞安环能所承继与弘扬。公司拥有同行业评分最高的企业技术中心，近三年共投入研发费用近5亿元开发出的具有自主知识产权的国际领先和国内先进核心技术多达37项，其中国际领先3项，国际先进19项，为我国煤炭行业的现代化进程作出了巨大贡献。 同时公司的技术装备也是世界一流的，由于潞安环能采煤生产主要使用了厚煤层一次采全高综采放顶煤设备，其技术处于世界领先水平；而与之相配套使用的一系列掘进、运输、通风及控制设备的技术，也具有世界煤炭工业的先进水平。
根据山西省“十一五”期间的统一规划，特别是关于大企业大集团建设的总体要求，潞安集团将全面加快发展步伐。到“十一五”末，集团煤炭产量将达到7000万吨，员工人数控制在6万人以下、年收入达到6万元，集团总销售收入500亿元以上；以四大循环经济园区为载体，三条主产业链条为主线，以建成高纯度多晶硅和煤基合成油两个国家生产基地为标志，“五代一变”取得丰硕成果，潞安集团真正成为一个以煤代油、煤变油为核心的能源化工企业集团。作为集团公司唯一的上市公司和资本运作平台，在不久的将来，其多晶硅项目和煤基合成油项目有望注入到股份公司中，提升上市公司的盈利水平。
2004年至2005年，潞安环能净利润增长率分别为67．71％、59．85％，保持了良好的增长态势。公司此次拟投资19．3亿元，用于屯留矿井收购并续建项目，以及购置五套综采设备用于原有矿井设备更新。预计项目建成后，可年新增销售收入约175000万元，新增净利润25000万元，大大增强公司的盈利能力。以公司发展前景进行分析，虽然煤炭价格在06年处在高位运行并呈现小幅回落，但考虑到屯留矿陆续投产，潞安煤种个体价格差异，以及，煤焦化在06年后陆续产生效益，我们预测公司06年、07年、08年ＥＰＳ分别为1．09元、1．22元和1．43元。公司未来业绩持续稳定增长，中长线投资价值较大，待回调到位后择机介入。
G金桥：后市有望拉升 密切关注
上海本地股的新标杆，近日上海本地股在风雨飘渺中，公司股价连续刷新高点，新多资金进场坚决。公司有着丰厚的土地储备，从公开资料显示，金桥功能区已由原来开发区的27平方公里大幅扩大至92平方公里，目前仍处于大面积未开发状态，有待开发的土地约60万平方米，计划全部用于租赁物业建设，其中厂房仓储、居住、配套物业各占1/3，预计能给公司继续增加100万平米的收租物业。除此之外，公司尚有约38万平方米出租土地，于90年代金桥建设初期，根据当时市场状况而低价出租，按协议将于20年租期满后无偿收回。公司价值低估明显，做多上海本地股多方的一面旗帜，值得密切关注。
600639G金桥 上海本地标杆 志在必得
在彷徨与惊恐面前，你会选择什么？人民币不断升值，拥有土地的地产股依然是稀缺资源。近日上海本地股在风雨飘渺中，悄悄的诞生了新龙头600639G金桥。当前，公司作为上海本地标杆！近几日连续刷新高点，新进场资金作风凶悍，志在必得！
丰富的土地储备 提升公司价值
首先，先从《国务院关于加强土地调控有关问题的通知》中来了解一下宏观调控的新政策。《通知》的核心要点在于加大土地调控力度，这意味着在未来可预期的时间周期内，土地供应将趋紧。在人民币升值，大量资金投入中国房地产的情况下，土地供应紧张会使地皮价格将上涨，这就显现出那些拥有大量土地储备的房地产股的估值比较优势。而且，这种比较优势也会慢慢转化为未来的盈利能力优势，因为低成本的土地往往意味着未来开发成本的低企和较高的毛利率。所以，对于拥有大量土地储备的地产股来说，有着一定的比较优势。G金桥就有着丰厚的土地储备，从公开资料显示，金桥功能区已由原来开发区的27平方公里大幅扩大至92平方公里，目前仍处于大面积未开发状态，有待开发的土地约60万平方米，计划全部用于租赁物业建设，其中厂房仓储、居住、配套物业各占1/3，预计能给公司继续增加100万平米的收租物业。除此之外，公司尚有约38万平方米出租土地，于90年代金桥建设初期，根据当时市场状况而低价出租，按协议将于20年租期满后无偿收回。届时，这部分厂房仓储为主的工业物业，又可贡献约1.5亿的租金收入。而在开发区外，公司刚从集团受让两块优质土地，总规划建筑面积20余万，分别建设为"碧云新天地"三期、四期、金杨高层，都将为公司后期利润增长做出殷实的基础。
今日人民币汇率再创新高，创造出7.915的新高，地产股理应有出色的表现。而G金桥拥有的大量土地，一旦通过定向增发或者其他金融方式注入上市公司，将大大提升公司的价值，或许会出现类似600393G东华一样的井喷行情！
租赁物业快速向好 模式独一无二
联系《通知》内容，再深入联想，由于土地供应的减少预期，未来的土地价格上涨趋势预期较为强烈，因此，拥有出租等物业地产优势的个股值得关注，而G金桥正是地产租赁经营的典范。在5月发表的《国务院出台"新六条"，建议转持防守型地产股》的报告中，已经明确提出："从长期来看，市场对行业的配置将偏向更保守的态度，而以非住宅类开发和收租业务为主的公司将获得投资者的青睐。房地产股票投资开始进入第二阶段，物业出租型的公司将逐步取代开发类的公司成为投资者偏好的主流。
浦东金桥是上海最重要工业区之一，汇集了众多跨国企业和海外办事机构，G金桥高附加值、高增长的租赁业务正好在开发区内快速发展。目前，公司可出租厂房和仓储面积达到80万平方米，出租率预计超过75%。预计到2007年年底，厂房和仓储的可出租面积达到90万平方米。除土地、厂房和仓储出租外，公司还有约40万平方米左右的住宅、写字楼、商业用房出租，主要位于公司重点开发的碧云国际社区。"碧云花园"、"碧云别墅"、"碧云新天地"等房地产项目均已竣工，租售情况良好。"碧云新天地二期"更是实现销售收入2.56亿元，净利润1.42亿元，是公司一季度净利润同比增长163.63%的主要原因。
在05年的年报中，G金桥的租赁业务收入已经占到总收入的将近60%，成果显著。而鉴于大量土地的储备以及各项房地产项目租赁情况的良好，在未来5年内，租赁收入仍将保持快速增长，年复合增长率预计可达20%以上，将促使公司业绩大幅提升。
参股金融券商 更具想象空间。
公司年报告显示，公司还参股交通银行，国泰君安，海通证券，东方证券隐藏着丰富的金融题材。主力资金作风十分凶猛，后市一旦拉升，将成为上海本地股的标杆，其意义都将十分重要，值得密切关注。
