申银万国分析报告（0921）

低价股继续获得追捧

    周三两市B股延续高位震荡，上证B指报收98.42点，上涨0.69%，深证B指报收2474.24点，上涨0.12%，沪市量减27.5%，深市量减25.5%，个股方面，两市大部分上涨，沪市下跌11家，深市下跌4家。周三两市A、B股延续震荡整理态势，下档承接力依然强劲，短期大盘小幅盘升格局仍有望延续，两市B股表现偏强，A、B股价差大的B股得到追捧，从中长期来看，B股与A股合并是大势所趋，由于很多股票A、B股价差依然十分巨大，所以B股市场的中长期投资机会是显而易见的，这也是我们中长期看多B股的主要理由。而从短期来看，由于没有进一步的消息，两市延续高位震荡的可能性较大。

　　上证B指收出螺旋桨线，多空继续争夺，指数虽然创出104点新高，但短期这是一个假突破，高位震荡持续时间估计会延续至11月份，下档90点附近已构成强支撑，中长期有效突破103点高点是值得期待的，突破以后的第一目标应该在120点附近。个股方面，那些A、B股价差极大的上海本地股涨幅居前，高价绩优股像振华、伊泰继续跌幅居前，目前来看，那些基本面较好或正在改善的个股，并且A、B股价差较大的个股具有较好的投资机会，策略上以逢低介入这些股票为主。

　　深市方面，周三深证B指小幅震荡收出十字线，短期来看，升势被阴线猛然打住后大盘难以形成连续上涨，技术上依然属于B浪反弹的一部分，并且C浪回落已经展开，只是C浪回落的幅度估计比较有限，2300点附近构成主要支撑，在C浪回调完成以后，大盘仍将有大幅上涨过程，未来A、B股并轨的消息仍有望成为行情启动的催化剂，中长期大盘向上突破历史高点2691点是可以预期的，且向上空间不容低估。个股方面，A、B股价差大的低价股涨幅居前，绩优股像江铃、万科等继续处于跌幅行列，后市来看，大盘将延续震荡，这一回调过程成为择股买入的好时机，策略上以选择A、B股价差大且基本面逐渐改善的个股逢低介入为主。



股市向下动力不强

由于股指一口气从1672点涨到1743点，上涨了70点，技术上确实需要调整整理一下，前市上证指数的振荡就属于这种调整。当然这样的调整是上涨过程中的正常波动，并不会改变股指的运行趋势。从技术格局看，股指探至5日均线处就被拉起，说明市场仍偏强势；股指下调，成交量萎缩，没有出现近期多次见到的量价背离的现象，也从一个侧面反映了前市调整属健康。受人民币汇率再创新高的刺激，房地产板块联袂走强，列行业指数涨幅榜的首位。

房地产股的表现，说明市场不乏驱动力。而房地产股的上涨恰好抵冲了大市值股调整对大盘的压力，股市向下动力不强。沪市虽然调整，但深成指却是上涨的；而B股前市也是以红盘报收，股市整体的氛围还是偏乐观的。估计后市大盘经过整理整固后将会再拾升势。操作上建议参与热点。



有备无患 沪深300指数期货合约八要点                檀向球   

　　首先，从合约价值来看，沪深300指数期货合约以300元作为乘数。昨日沪深300指数现货收在1378.31点左右，期指合约价格与现货指数价格高度相关，也基本在1380点上下附近，这样一张合约价值在41万左右。交易所收取的保证金水平为合约价值的8%。投资者向会员缴纳的交易保证金会在交易所规定的基础上向上浮动，估计在10%左右。这样买卖一张合约投资者须交纳的保证金为4.1万左右。

　　其次，合约以0.1点为报价单位，比中金所征求意见时降低了八成，这将大大增强指数合约的流动性。

　　第三，个人投资者完全可以参与股指期货交易，中金所对此不作任何限制。

　　第四，中金所规定了投资者的持仓限制，某月份合约的单边限仓为2000张。如果超过限制持仓进行空头套期保值，必须向交易所申请。

　　第五，在交易时间上，沪深300指数期货早上9点15分开盘，比股票市场早15分钟，9点10分到9点15分为集合竞价时间。下午收盘为3点15分，比股票市场晚15分钟。

　　第六，股指期货交易以保证金为基础进行每日无负债结算，每日结算价是指某一期货合约最后一小时成交量的加权平均价。

　　第七，最后交易日和最后结算日是同一天，都是合约到期月的第三个星期五，可避开现货市场中的假日效应和月末效应，有利于市场的稳定。

　　最后，在最后交易日，中金所对当月到期的所有未平仓合约以最后结算价进行结算，最后结算价是最后交易日现货指数最后二小时所有指数点的算术平均价。在国际市场上有一些合约是采用现货指数收盘价作最后结算价的。但由于现货指数收盘价很容易受到操纵，因此为了防止操纵，国际市场上大部分股指期货合约采用一段时间的平均价。


地产股ST股走俏 有色金属股偏弱

　　周三媒体报道，大市值股票可快进沪深300，股指期货对大盘股的影响更进一层。另外，人民币汇率突破7.94，升值有加速之势，受益于此的银行股、房地产股，继续做多的底气更足。不过在突破千七之后，近两天股指以震荡盘整为主，既是为了创新高在蓄势，同时也是对下周进入时间之窗的一种谨慎观望。个股表现而言，ST大江在停牌大半年后今日复牌，一度涨幅过60％，引得ST板块一片走俏，相关风格指数也以1.17％的涨幅居首。另外房地产股借人民币升值消息，悄然再度走热，成为整理市道中的亮点。不过跌幅前列，有色金属股继续偏弱，看来在指数走强的背后，结构性调整还在继续。鉴于后市不确定因素增加，投资者在操作上以半仓为宜，月末保持警惕，如跌破10日线，适机减磅。