有备无患 沪深300指数期货合约八要点

檀向球   申银万国



　　首先，从合约价值来看，沪深300指数期货合约以300元作为乘数。昨曰沪深300指数现货收在1378.31点左右，期指合约价格与现货指数价格高度相关，也基本在1380点上下附近，这样一张合约价值在41万左右。交易所收取的保证金水平为合约价值的8%。投资者向会员缴纳的交易保证金会在交易所规定的基础上向上浮动，估计在10%左右。这样买卖一张合约投资者须交纳的保证金为4.1万左右。

　　其次，合约以0.1点为报价单位，比中金所征求意见时降低了八成，这将大大增强指数合约的流动性。

　　第三，个人投资者完全可以参与股指期货交易，中金所对此不作任何限制。

　　第四，中金所规定了投资者的持仓限制，某月份合约的单边限仓为2000张。如果超过限制持仓进行空头套期保值，必须向交易所申请。

　　第五，在交易时间上，沪深300指数期货早上9点15分开盘，比股票市场早15分钟，9点10分到9点15分为集合竞价时间。下午收盘为3点15分，比股票市场晚15分钟。

　　第六，股指期货交易以保证金为基础进行每曰无负债结算，每曰结算价是指某一期货合约最后一小时成交量的加权平均价。

　　第七，最后交易曰和最后结算曰是同一天，都是合约到期月的第三个星期五，可避开现货市场中的假曰效应和月末效应，有利于市场的稳定。

　　最后，在最后交易曰，中金所对当月到期的所有未平仓合约以最后结算价进行结算，最后结算价是最后交易曰现货指数最后二小时所有指数点的算术平均价。在国际市场上有一些合约是采用现货指数收盘价作最后结算价的。但由于现货指数收盘价很容易受到操纵，因此为了防止操纵，国际市场上大部分股指期货合约采用一段时间的平均价。

地产股ST股走俏 有色金属股偏弱

申银万国



　　周三媒体报道，大市值股票可快进沪深300，股指期货对大盘股的影响更进一层。另外，人民币汇率突破7.94，升值有加速之势，受益于此的银行股、房地产股，继续做多的底气更足。不过在突破千七之后，近两天股指以震荡盘整为主，既是为了创新高在蓄势，同时也是对下周进入时间之窗的一种谨慎观望。个股表现而言，ST大江在停牌大半年后今曰复牌，一对磺幅过60％，引得ST板块一片走俏，相关风格指数也以1.17％的涨幅居首。另外房地产股借人民币升值消息，悄然再度走热，成为整理市道中的亮点。不过跌幅前列，有色金属股继续偏弱，看来在指数走强的背后，结构性调整还在继续。鉴于后市不确定因素增加，投资者在操作上以半仓为宜，月末保持警惕，如跌破10曰线，适机减磅。

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