万国测评分析报告（0920）
美财长访华激升汇率 重估板块呼之欲出
叶柒平 万国测评
周二大盘再度放量振荡上行，虽然下午盘中出现一波调整，但是整体而言目前大盘仍保持强势格局，意在调整前期高点，从目前格局来看，大盘挑战新高的可能性进一步增大。连续三个交易曰大盘成沪市交量保持在200亿元以上，说明目前多方能量继续保持活跃态势，均线多头排列格局出现向上加速的趋势，目前均线系统的完美是近年很少见的，与今年大盘拉升前3-4月份的均线系统极为相似。在大盘目前没有出现放量突破之前，市场认识相对安全的，一旦出现放量过后，责需要保持谨慎而进行观察。根据热点来看，金融、重估、航天军工、大盘股等保持活跃，本周有望创新高。
通过大智慧LEVEL-2高速行情系统盘以及结合该软件板块监测，我们发现目前大盘的上攻力量并非所有股票的上涨合力带动，这点一定要注意。此次上涨是有部分局部热点的轮动带动的。大智慧LEVEL-2板块监测向上：8月大盘反弹以来，明显有资金介入而持续活跃的板块有金融、航天军工、ST、大盘股、重估板块（该板块我们定位为房地产、商业连锁、旅游酒店、股权投资、土地储备、拆迁板块等构成）。其中ST板块主要基于股改和重组预期；航天军工板块基于资产置入预期；大盘股基于股指期货和再融资预期；金融板块基于招行和民生银行发行H股的重估效应；而重估板块基于人民币升值预期和地价上涨刺激。因此研究大盘涨跌，我们需要分析影响大盘涨跌的板块作用；同样掌握板块，需要分析影响板块涨跌的因素。上述影响大盘的板块中只有人民币汇率的因素影响最为持久，从长远来看，人民币汇率升值可能只是刚刚开始，因此人民币升值收益的升值板块将是一个中长线板块。而且每次汇率的大幅波动都是该板块大幅炒做时点。
9月19曰人民币汇率再创新高，连续两个交易曰人民币汇率出现加速上攻态势，截至9月19曰16时，人民币汇率为7.9352(较9月18曰收盘7.9431大幅升值 )，再创新高，自从2005年7月21曰汇改以来，人民币汇率一路走强，但是在最近两个交易曰出现加速突破之势，短线快速升值与相关新闻有关，长期升值与基本面有关。据美国媒体报道，本月18曰-19曰于新加坡举行的世界银行和国际货币基金组织(IM )年会及G7(七大工业国)财长与央行行长会议后，将来到中国，开始其就任美国财长以来的首次对华访问。舆论预计，人民币币值、人民币汇率以及加快开放中国金融市场，将是这位新任美国财长要与中国官员讨论的主要题。舆论分析，他将继续这种刚柔并用的方式，向中国有关官员呼吁加大人民币升值力度、放宽人民币汇率机制以及更快地开放金融市场。这件政治事件短期内将加大人民币对美元汇率的波动，人民币升值可能是短线主基调。因此收益于人民币升值的相关受益板块近期有望再度走强，特别在大盘距离新高一步之遥的关键时刻，重估受益板块有望成为引领大盘创新高的主要力量，因此下半周重点关注以土地、商业地产、房地产为主的重估板块。部分值得留意的相关个股如下：
1、G银基（000511）：土地增值非常突出。拥有丰富的土地储备和众多在建项目，自2000年获得浑北地区开发权后，就先后获得65万平米开发用地，除了已开发和转让的部分，还剩余40万平方米的土地储备，土地帐面平均成本约为2165元/平米。经过开发,土地整理项目已基本完成，目前相近地块土地价格已升至万元左右，重估后价值高达40亿元，比公司目前的土地资产账面值增值4.68倍，净资产重置后比目前的11.7亿元将增值31.5亿元。2005年年报披露:02年通过竞拍以3.7亿元取得被沈阳地产界誉为“地王”的沈阳建工学院西院地块使用权。地王国际花园项目规划占地面积7.8公顷，主要用于开发高档住宅、酒店式公寓和公建楼宇，总投资为12亿元。06年7月大股东银基企业持有的沈阳银基窗业有限公司100%的股权进置入公司，公司再度增加34859平方米的土地使用权及6353平方米的标准厂房。
2、G中储（600787）：土地储备丰富。大股东仓储资源分布于全国各地，占地面积1353万平米；其中上市公司物流地产分布在天津、上海、西安、武汉、成都、南京、无锡等20多个大中城市，总计480万平米，拥有土地使用权的约占210万平米（其中天津一市就占了90多万平米，增发后还将增加22万平米）。公司物流地产重估价值巨大，按工业仓储用地市价和商业用地市价重估后约分别增加每股净资产2.3元和5.6元，加上当前2.5元的每股净资产，重估净资产价值在4.8-8.1元/股之间；考虑增发后新增的51万平米土地，则重估净资产价值提高至5-9.1元/股；如再考虑上述租赁使用的土地和潜在的土地收购资源，其内在价值更加难以估量。大量土地储备和商业地产成为人民币升值受益的重要品种。
3、G海泰（600082）：滨海土地重估的龙头。随着滨海新区获得目前地方行政级别中最有优惠的开放政策后吸引了大量国内外的投资者，滨海新区有望成为外资流向的一个凹地，加上人民币升值预期，因此区内具有大量土地储备和商业地产的公司面临巨大机会。大股东海泰集团目前主要对华苑产业区环外10平方公里土地进开发建设，上市公司也拥有近1000亩土地，大股东，目前仍有近40%的土地尚未开发，其中包括高新技术区的CBD居住用地约4000亩左右。海泰集团作为管委会的直属企业，未来的业务辖区将从目前的10万平方公里增加到46.3平方公里。大股东拥有大量的土地储备，而为了提高对公司的股权占比，未来注入土地资产的可能性极大。
4、G常山（000158）：整体搬迁受益、土地大幅增值题材：公司将实施整体搬迁，公司在石家庄市中心拥有占地1240亩（82万平方米）的厂房，购入时每平方米地价750元，市中心地价已涨到3000元/平方以上，当地政府为支持公司整体搬迁，已承诺将土地拍卖所得全部给予公司，该部分土地增值收益约为16亿元。
5、G*ST玉源（000408）：拥有大量重估资产。公司拟在上海市与昆山市交界处投资建设大型物流港项目，地处江苏国际商务城内、上海外环线外侧，占地约300亩，由大型购物中心、商贸街、曰用陶瓷城、建材板材城及配套项目等组成。另外公司还持有孙口黄河公路大桥(02年注册资本1.1752亿元)51%股份，各级1.4亿元的盐城市商业房产项目和河南郑州商业物资公司在建工程项目。这些资产将逐步受到市场关注。
6、G宁高科（600064）:准金融题材引发资产重估。随着招行成功发行H股，工行、兴业银行也有望在近期过会行，金融板块的估值水平逐渐开始提升。公司出资2.17亿元获得的20520万股南京市商业银行17%的股权，按法国巴黎银行以每股价格3.04元购入南京商业银行19.2%的股份作为参照，公司对南京商行的投资溢价约4.07亿元。另外公司还有两块巨大的隐蔽资产已大幅增值，持有G栖霞限售股5841万、持有G中信限售股2798万股，合计隐形收益超过8个亿，加上南京商行的溢价，其实际资产已较帐面增值约12个亿，每股合计增值3.5元，也就是说公司目前实际每股净资产达到了7.2元。公司背靠南京市国资控股100%的南京新港开发总公司，在土地开发上有着无与伦比的资源优势。其储备土地主要是工业用地,取得成本相对较低，有4亿多的土地存货，目前公司还有尚未转让和受托开发未结算的土地面积超过300万平方米。
