G澄星：唯一形成完整产业链的磷霸主                  陈朝荣   


    本栏目前期点评的G马龙的一声爆炸并没有阻挡其涨停的步伐，何况其业绩并不优良，但是其整合云南磷矿资源的美好前景，的确令人期待，同样拥有2000万吨磷储量的G六国也有两周大涨90％的飚升，G兴发增发置入集团7300万吨的磷矿的计划也让其短期飙涨35％，这都基于磷矿同样是不可再生的稀缺资源。根据中国化学矿山协会测算,到2010年我国磷肥产量将达到1200万吨(折纯),届时不包括其他磷产品用矿, 仅磷肥用矿预计缺口就在800万吨以上，与此同时,下游的磷肥和磷化工行业快速发展,对磷矿资源的需求增长速度超过了供给,磷矿石价格经历了显著上涨.据了解,P2O5含量30%的磷矿石2000年价格为55元／吨,2004年上涨到80~90元/吨,而2005年猛涨到200多元,目前已经在300元以上， 随着我国磷矿资源成为稀缺的非金属矿资源,磷化工行业将加速进入整合期.这将首先形成资源垄断。其实上市公司中，磷矿资源最为丰富，技术水平最高的当属G澄星（600078），占有磷矿储量达到10000万吨，远高于G马龙、兴发等，在主力资金深度挖掘下有理由又迎来一个新的“磷矿黑马”。G澄星(600078).在完成了对磷矿, 煤矿收购,以及弥勒磷电和宣威磷电即将陆续投产后,公司将成为两市唯一的矿－电－磷一体化的磷化工生产企业，资源、成本优势明显，2006年，众多大项目投产的G澄星业绩有望大幅增长,而其股价却仍趴在历史的大底上，值得重点关注。

    行业整合  成就完整产业链

    整合行业, 便有望获得超额利润,G澄星作为国内最大的磷化工企业,公司斥巨资整合上游资源,近期公司的矿—电—磷一体化项目近期取得了突破性的进展。云南是我国黄磷资源基地, 其储量占全国的39%, G澄星配属到了云南磷矿资源的15%，公司投8.22亿元巨资设立的东西部合作典范及我国磷电一体化循环经济的典范宣威磷电工程,包括14个煤矿和2个储量丰富的磷矿资源。据8月17日《中国证券报》报道：云南宣威磷电一体化项目已有一台5万千瓦发电机组和两台1万吨/年黄磷炉投入生产,剩余两台发电机组和4台1万吨/年黄磷装置将分别于9月和10月陆续投入生产，东方证券陈玉辉预计, 云南宣威和弥勒两个生产基地黄磷平均成本在7000元/吨左右,较使用下网电生产的一般厂商低2000-3000元/吨，全部建成后将年新增净利润近亿元,另外,公司的弥勒磷电项目也将投产, 这将使公司的资源霸主地位得到进一步的巩固,此外,公司的5万吨特种磷酸盐技改项目也将形成规模, 达产后可新增收入8亿元,利税1亿元,因此,粗略统计,公司06年达产后年新增利润将在3亿元以上,这相当于0.75元/股的收益,因此其整合行业的效率十分突出,并在与国际巨头的合作中占得了先机,而这符合机构的战略建仓思维,因此,该股洗盘后的拉升机遇即将呈现。
  
    利润增长点众多，腾飞在即

    电价下降：长期看磷产品价格将呈现上升趋势.而G澄星丰富的磷矿资源将确保公司的长期发展。同时,G澄星建设的火电和水电站今年陆续投产,公司电力成本将因此显著下降，在弥勒建设的水电站3台机组今年8月份开始陆续投产. 同时公司收购了5600万吨左右的煤矿,由于煤炭自供,电力成本下降到0.21元／度,而公司目前用的是网上电,平均电价在0.37元／度.建设的火电和水电站今年陆续投产后, 公司在云南的黄磷装置电力完全自供.黄磷是高能耗行业,吨磷耗电在14000万度左右,电力成本下降将极大地提高公司的优势。

    黄磷自给：2005年公司黄磷产量为2万吨,80%的黄磷依靠外购，宣威,弥勒的矿电磷项目2006年底投产后,公司的黄磷产能将达到12万吨,成为国内龙头之一.由于黄磷基本自供,我们成本降低在1.8亿元左右.

    成本转化为利润：由于融入跨国公司产业链,成本的下降将转化为利润.G澄星的三聚磷酸, 磷酸氢钙,食品级磷酸等产品的下游均为联合利华,宝洁,可口可乐,百事可乐等跨国公司, 签订的销售合同都是长单,终端价格锁定.因此,公司向上游原料延伸,成本的下降将转化为利润。

    循环经济，变废为钱：G澄星未来还将发展循环经济和煤化工.黄磷生产过程中排放大量的富含一氧化碳的尾气,公司计划利用尾气来发展循环经济,规划的项目包括燃气发电和碳一化工.而公司已经收购的常州新亚化工,为国内主要的DMF生产企业之一,拥有合成氨, 甲醇,DMF等生产能力,因此公司拥有发展循环经济和碳一化工的专业人才,该领域将成为公司新的增长点。

    产品升级：公司是可口可乐,百事可乐等国际巨头的原料供应商,也是国内最大的牙膏级磷酸氢钙生产企业,其产品供不应求,市场占有率高达90%左右,近期公司更是在精细磷化工领域取得进展,其投资近亿元建设的年产24万吨特种磷酸项目已经投产,生产具有国际水平的准电子级磷酸,主要用于高清晰度数字电视等IT产业中,由于该项目关键技术长期垄断在美国, 日本等发达国家中,因此预计项目达产后,公司将年新增销售收入10亿元,新增利润1.6亿,公司业绩有望出现脱胎换骨式的大幅飞跃,因此其中长线的投资价值十分突出,并有望受益于3G及IPTV等IT行业的巨大商机。

    头肩底上攻 井喷突破

    近期于底部走出了头肩底上攻的形态,目前已经突破颈线位，形成一个两阳夹一阴的上攻走势，面临着极佳的拉升契机，可重点关注。

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