汉唐证券分析报告（0728）

G九芝堂：私募定向增发+百年老字号=近期实战目标     陈志光   



    从目前盘面来看，有两类公司值得关注，一是私募定向增发品种，二是百年老字号品种。从涨幅最前列品种来看，G中宝的走势最有领先含义，该股连续5天都向上挑战涨停，内在动力就是定向增发将注入大股东1000万平方米开发项目。还可重点关注G恒丰 (600356)：该股正就是一只新增股份方式定向增发的金融创新品种，发行对象为不超过10名机构投资者，但到底是谁呢？目前海外的产业战略投资基金，私募基金云集中国，G恒丰是国内首家生产滤嘴棒纸的企业，并主持制订了该产品的国家标准。这种行业龙头，正是其最感兴趣的目标。

    对于百年老字号公司，之所以能在过去百年甚至几百年中一直生存下来，并能不断发展壮大，更应关注其顽强的生命力。百年老字号一方面形成了在国内叫得响亮的品牌，其品牌价值难以估量，另一方面在过去企业发展中经历了无数风雨，依然屹立不倒，其应对各种困难和不利局面的能力不容忽视。

    更重要的是，百年老字号所沉淀下来的文化底蕴，潜移默化的影响着消费者，这种凝练的文化底蕴不是靠简单的广告或宣传能够获得。因此对于一些暂时遇到困难的百年老字号品牌上市公司，企业遇到一些不利的困境造成股价短期的低迷将是投资者一次投资良机，要敢于在股价低潮时期吸纳才能获得更多的投资回报。

    投资获得最大收益的投资大师，其投资最高境界往往是在股价低迷时期抓住机会大举吸纳，股神巴菲特投资中国石油时，该股仍在1.6-1.7元一带反复低迷震荡，但随后几年该股大涨至接近10元！G茅台在上市之后，曾一度从37元大幅度下跌到20元附近，而敢于在20元一带买进G茅台的投资者，获得的是近10倍的投资投资收益！现在市场就存在一家百年老字号品种，因去年以来出现一些不利局面股价已经从22元下跌到目前的4元多，可见真正最具暴利的是，千金难买低价百年老字号，可重点关注G九芝堂（000989）。

    G九芝堂（000989）：该股是两市最低价的百年老字号公司。目前4元多价格低于公司回购价格，在股改过程中公司表示以回购价格不超过5.30元/股，回购不超过3600万股流通股，显著提升公司的投资价值。九芝堂品牌创建于1650年, 作为一个有着350 年历史的老字号中药品牌的上市公司, “九芝堂”及图标被认定为中国驰名商标, 股价下降到目前4元多的水平，2005年业绩大幅下滑主要有两个特殊原因:一是营销改革步子过大,造成原有渠道产生动荡;二是公司出纳挪用资金导致损失. 2006年, 九芝堂经营走出复苏的可能性很大:一是广告费用得到压缩;二是重用原营销骨干,部分营销渠道得到恢复;三是公司2005年在品牌推广方面所作的努力会有一个滞后效应;四是公司正在培育健胃愈疡片, 裸花紫珠片,补肾固齿丸等二线产品,这几个产品的销售已达到3000万元左右,是未来公司业绩增长的希望所在.

    G上药、同君阁、太龙药业等一批医药股近期表现出色，但这些都算不上百年老字号。象云南白药、同仁堂、贵州茅台等真正的老字号公司，大多数股价早已翻番再翻番。九芝堂公司有着历史悠久的品牌形象, 在中国特别是南方有很高的知名度.业界存在"北有同仁堂,南有九芝堂"的说法.目前公司拥有十四个独家产品,七十八个产品被列入原《国家基本医疗保险药品目录》. 最为引人注意的是公司近年来开发的新药斯奇康注射液,该注射液学名叫"卡介菌多糖核酸注射液",是一种通过有效调节肌体内的细胞免疫, 体液免疫等功能,进而增强机体抗病能力的生物制剂.该药对提高人体免疫,特别是呼吸系统的免疫功能有很好的效果,在2003年的非典疫情得到钟南山院士的关注。

    2004年末, 公司对常德九芝堂,九芝堂零售连锁以及药品分公司资产进行整合,组建九芝堂医药商业公司, 全面负责商业网络的建设.九芝堂是湖南的知名品牌,有很好的群众基础,收购来的省内商业资源依托九芝堂品牌,将能为公司带来较好的收益, 未来公司商业收入年均增速能达到15%,同时对工业产品销售也起到很好的拉动作用.

    是全国重点中药生产企业之一.2004年年报揭示其拳头产品如驴胶补血颗粒,浓缩六味地黄丸系列等疗效明显,极具竞争力,毛利率均在60%以上,驴胶补血冲剂和乙肝宁冲剂均为国家二级中药保护品种,销售稳定,市场占有率高.公司控股95%股权的湖南九芝堂斯奇生物制药有限公司,还被列为国家火炬计划的生物制剂产品斯奇康系列产品的开发,产品市场前景好毛利率更是高达90以上,计划三年之内将形成10亿元的产业规模,前景非常看好.