权证集体跳水究竟预示着什么
权证集体跳水究竟预示着什么
跌幅居前的权证一览
权证代码权证简称6月2日
收盘价（元）跌幅（%）行权价（元）正股价格（元）
580001武钢JTB11．09724．342．903．17
580000宝钢JTB11．39423．914．204．39
580992雅戈QCP11．15823．874．096．69
038004五粮YGP12．00121．567．9613．40
58995包钢JTP10．60421．352．452．63
一向升势凌厉的权证品种本周五午市后突然跳水，宝钢JTB1暴跌24.34%，鞍钢
JTC1、首创JTB1跌停板。为何权证板块会突然跳水？对A股市场会产生什么样的影响呢
？
热钱有撤退的迹象
如果单纯从行权价格、权证价格与正股股价表现来看，目前A股市场的权证品种的
确大多数不能用价值来衡量，比如说茅台JCP1的价格为2.72元，行权价是30.30元，由
于茅台JCP1是认沽权证，也就是说，只有在未来一年内G茅台的股价跌至30.30元，茅
台JCP1才有价值可言。正由于此，也就有了权证是废纸一说。
但各路资金对此却乐此不疲，各权证品种在本轮行情也大多有一倍以上的升幅，
五粮YGC1甚至有近十倍的升幅。这说明在权证品种中积累了极大的获利盘和热钱，由
于大多数权证品种并不具备投资价值，因此，一有风吹草动，即有可能造成草木皆兵
的走势，最终引发权证品种的急跌。
昨日对权证而言虽然没有较大的负面信息，下周一却有新股将摇号的信息，如此
就引发部分热钱退出权证品种产生打新的欲望，使得权证品种的资金链出现紧张并最
终断裂，从而使得权证品种出现跳水走势。
权证跳水牵累大盘
正因如此，市场对权证品种的跳水产生了不祥的预感，因为权证品种在“五一”
后的大涨得益于当时新增资金的持续涌入，因此，目前权证品种的跳水也意味着介入
权证品种的新增资金在迅速流出，如此就会使市场的资金结构出现细微的变化，即由
原先的资金净流入变成了资金的渐渐流出。
理解了这一点，似乎也就能理解为何昨日权证的跳水会对A股市场产生如此重大的
影响。昨日上证综指午市后一度冲高且飘红，但就是因为权证品种跌幅加大且伴有跳
水走势，使得市场对资金动向产生了一定的不佳预期，出现了上证综指随之跳水的走
势。也就是说，如果权证继续跳水，将对A股市场的走势产生一定的压抑，至少传递出
热钱有所退出的信息。
权证是否还有机会
从昨日权证品种集体跳水的走势来看，其实也隐含着分化的可能，道理很简单，
昨日权证是不分认沽、认购而一起下跌。但认购相当于看多的期权，认沽则相当于是
看空的期权，在相对成熟的资本市场上，认购权证与认沽权证的走势是相逆的，不会
像昨日那样方向一致地下跌。正因如此，昨日权证集体跳水也就隐含着非理性的跟风
杀跌，所以，下周权证品种的走势将出现分化。钢铁股的认购权证依然存在着一定的
机会，尤其是包钢JTP1、邯钢JTB1，前者是因为G包钢有整体上市预期且存在外资并购
的可能；后者则是因为宝钢集团的购并与邯钢集团的反收购很难草草收场，故邯钢
JTB1仍然是双方均会关注的品种，走势仍将活跃。
但对于认沽权证来说，未来的表现机会并不大， A股市场的牛市预期已深入人心
，这就意味着，拥有看空期权性质的认沽权证在牛市预期下是存在风险的，更何况控
股股东也不希望认沽权证的持有人行权，因此，极有可能在权证到期日之前做高业绩
、抬升股价，最终使得认沽权证的价格趋于零。
