从《瞭望》雄文看三大救市政策的威力


最新更新时间: 2008-9-19 18:03:06     



作者：东方博客 忠言   

华东师范大学企业与经济发展研究所所长 李志林（忠言）博士

上周博客文《股市正处黎明前的黑暗》中预言到“一旦股市暴跌幅度达到70%以上，**将无力承受国内外的巨大压力，采取果断措施救市”，“股市最黑暗、最折磨、最难熬期最多一个月”，由于“9.18”三大救市政策出台，“9.19”指数封涨停、所有偿使用股票涨停板，不幸而被言中。

由于“4.24”3000点政策救市失败的阴影笼罩，相当多的投资者对“9.18”三大救市政策的力度心存疑惑。在此，特作解读，表明一已之见。

1．三大救市政策出台的前奏和背景是“9.17”各大网站刊登的《瞭望》周刊《解决股市问题必须重建**的信用》这篇雄文。几个月来，新华社、人民日报、求是杂志发表的系列维稳文章都是记者、专家和社会人士所写，唯这篇文章是以编辑部名义，级别最高。尤其是文章标题涉及十分敏感话题,通篇内容直接点名批评“中国监管部门”、“管理层”、“**”在股市政策上和**信用上的失误，绝非一般人、一般报刊所敢写敢登，联系到隔日**就救市,似可认为这是一篇有特殊背景的雄文。

   2.三大救市政策是从“讲政治”的高度对“不救市论”进行拨乱反正。特摘录《瞭望》文章中几段令人振聋发聩的文字：“美国这个被认为是最市场经济的国*家，却在用行政手段救市，那么，以维护金融稳定运行，并把保护投资者利益作为自己工作重中之重的中国监管部门，是否能从中得到某种借鉴？”“目前中国股市的症结所在：管理层滥用**信用和缺乏**信用并存。前者表现在，不仅让一大批居市场垄断地位的国有企业上市融资，还以**信用和国*家优惠政策支持让它们获得高额市盈率，即使在股市非常疲弱，管理层依靠各大主流媒体连篇累犊强调维稳的奥运非常时期，大盘国企股也照发不误。后者表现在，当股市出现自由落体式的暴跌，广大投资者要求**采取措施扭转跌势时，管理层却迟迟不愿出台实质性措施来提振股民的信心。”“对中国这样一个新兴的转轨市场而言，市场化后也不是说**就可以不闻不问，在市场无力解决问题的时候，**必须干预。”“要稳定不断暴跌的股市，管理层要为自己的信用失误买单，重塑**信用。它包括两方面：一是对由**失误造成的股市危机，再由政策纠正过来；二是在救市的过程中，**与投资者建立一种新的信用模式。”“股市长期恶性暴跌，不但对企业融资、投资和实体经济产生影响，不利于宏观经济平稳发展，而且造成群众的财产性收入实实在在大幅缩水，使得中国社会最有消费能力的一个群体对国*家的认同发生动摇，从而影响改革开放的大局和社会稳定。所以，保持股市的平稳发展不但是资本市场的问题，还是一个政治问题，漠视不得。”上述高屋建瓴的观点、一针见血的笔触、鞭辟入里的分析，堪称权威媒体迄今对股市管理层失误最深刻的反省和最严厉的批评。于是，才有五部门同时推出三大救市政策。唯有从政治高度上，才可加深人们对三大救市政策力度的认识。

3.“三大救市政策”的力度在中国股市18年历史上前所未有。不仅超过99年“5.19”1047点时的救市政策，而且超过94年325点时国务院三大救市政策。先看印花税单边征收千分之一，是历史最低，94年时是千分之六。再看国资委鼓励央企增持或回购，并希望得到金融方面的支持（即贷款），这也与十天前国资委严厉禁止并追究国企炒股责任的文件有180度大转弯。不仅表明国资委认同目前股市极具投资价值，也表明央企的大小非根本无意减持，更表明国资委临危紧急受命，为股市注资，以实际行动为稳定股市作贡献。尤其是允许中央汇金公司购买三大银行股，更具实质性救市作用。由于汇金拥有1.5万亿资产，一旦需要，还可扩大托市品种，充当变相平准基金的角色。这是以**信用、**资金来改变市场不良预期，恢复市场信心。其对市场的信号作用远大于实际入市作用。

4三大救市政策实际上已阶段性地排除了大小非的威胁。一是因为，汇金公司和央企敢买股票，表明2500点以下，甚至3000点以下，大小非减持对市场构不成威胁（8月份大小非解禁全年的最高峰期，在2500—2800点区间大小非仅减持了4.8亿股，便是明证）。二是因为，一旦汇金和央企入市后遭到大小非减持的冲击，尤其是新小非的冲击，国务院和国资委必然会出面干涉，其限制新小非的作用要比市场呼吁的作用大得多。三是三大救市政策是中国**拯救股市的强力宣示，不是一捶子买卖，还必然会有后继动作。《瞭望》文章用很大的篇幅专门谈到：“老公司对价放出巨量大小非而大量新公司不付对价继续产生无穷无尽的大小非等劣行，任凭社会各界如何提醒呼吁都不及时过问，任由市场崩溃，实在难说是以人为本。”“对目前影响股市发展的核心问题-----大小非，**应该尽快找出一种市场认可的方式，妥善地解决这一历史问题。”可见，大小非问题并不像管理层所说因股改而解决了，而仍将会妥善解决。

5.对三大救市政策出台后行情的高度应作实事求是的评价。“9.18”晚国*家五部门紧急打出三大救市组合拳，表明**对股市恶性下跌的最大容忍度是70%，1800点时正处极限，所以可视为中期大底。但是，目前仍只能视为中级反弹，其目标是超过“4.24”2990点起涨的26.6%，历时一个半月，有望反弹30%--50%，历时更长。一旦大盘股扩容开始，反弹第一波便告结束。后市若要有更大力度的反弹，甚至形成反转，必须有几个前提：美国金融危机化解、美股止跌转升；**推出一揽子振兴中国经济的举措，从紧货币政策改为稳健货币政策加积极财政政策；对大小非（尤其是新小非）的进一步规范限制措施能为市场所接受，股市为国企解困服务的片面定位得到有力纠正。而目前2075点仅相当于05年从998点涨到1100点位置，并且周五均在涨停板上成交，量还不及周四，无获利盘，仍可看高一线。

说来说去这次政策的出台就是你的功劳！

股市三大危机已属系统性金融风险

最新更新时间: 2008-9-3 11:30:42     



作者：东方博客 忠言   忠言 的个人首页 【大 中 小】

股市三大危机已属系统性金融风险

本月27日，国务院向十一届人大四次会议提交的经济报告中指出：“下半年要进一步促进资本市场的健康发展，防范系统性金融风险。”我认为，当前中国股市的危机已属系统性金融风险，值得各方高度关注。



一．当前中国股市的三大危机

信用危机。4月下旬当股指在半年时间里从6124—2990点、跌幅达51.2%时，管理层首次发动为捍卫3000点“政策底”的救市，并将此提到“讲政治”的高度。但仅过一个月另10天，反弹便夭折，3000点被无情击穿，管理层信用受到了第一次打击。7月3日当股指跌到2566点、跌幅达58%时，管理层发动了第二次救市，**喉舌新华社1个月内发表11篇维稳文章，证监会主席半个月内发表5次维稳讲话，但就在8月8日奥运开幕之日，“维稳底”又以暴跌而告破，管理层信用受到了第二次打击。8月19日当股指跌到2284点、跌幅高达63%时，管理层又启动了用利好政策、规范和细则第三次救市，隔三差五地发表利好，但市场就是不买账，股指不死不活，个股轮番跳水，管理层信用正面临第三次打击，但出台的政策依然软弱无力，毫无绝地反击之意，使一个又一个政策底变成了强阻力，相信管理层信用的投资者财富损失惨重，无不痛苦万状。

供求危机。这是本轮股灾的主要原因。一是过去两年扩容过度。2005年底市值仅3.13万亿，但2007年底便骤增到32.7万亿，两年超速扩容9.44倍，是GDP的1.5倍，居民存款的2倍，将市场资金抽取殆尽。二是大小非释放过度，仅股改限售的小非就兑现了56%。三是股改后上市的新大小非数量巨大，抛售凶猛。股改前大小非与流通股之比是7：3，至6月底，老的大小非只剩3000多亿股，流通股变7000亿股，二者比例好不容易成3：7，股改解决有望。谁知，未支付对价的新大小非又猛生出8000多亿股，且是低成本，小非一年后即可流通，使市场恐惧不已。四是在低迷市道仍让劣质大盘股通过特批上市，投资者只能落荒而逃。

信心危机。尽管2300点时市场静态平均市盈率已降到18倍，动态平均市盈率已降到14倍，早已低于国际成熟股市水平，但由于上述信用危机和供求危机，使国际通行的估值标准失效，基金、保险主力拼命砸盘往下做，众多投资者信心崩溃，绝望发泄式割肉，不计成本地抢回养命钱，导致近期市场只要有人喊将跌到什么点，以后就会见到什么点，叫1800、1300点也大有人在，市场近三天内10只股票破净，四成新股“破发”，二成股破998点股价，86只股票仅10倍市盈率，基金重仓股轮番雪崩，指数虽跌63%，但多数投资者10个月内亏损70—80%，投资者财富几乎被浩劫，市场信心危机的程度比2005年998点时还有过之而无不及。

二．利好政策为何不及利好传闻？

且不说7月3日跌到2566点后新华社一个月内发表11篇股市维稳文章、证监会主席半个月内发表5次维稳讲话和证监会新闻发言人41天内5次回应市场关注问题均告失效，仅“8.20”以来，证监会又连续发布了关于“对大盘股上市将非常谨慎”，“大小非减持将引入两次发售机制”、“上市公司年分红比例由20%提高到30%”、“大股东增持2%股份可先操作后上报”，“拟取消红利税”等多项利好政策后，市场仍不买张，指数不死不活，个股轮番跳水。倒是摩根大通的龚方雄发布属个人建言的利好传闻，却催生了“8.20”那天7.63%的大阳线。同样是消息，在市场眼中，后者的可信度、反应度和作用度却远比前者高。这是为什么？

第一，利好发布的级别不同。前者是管理部门层次，后者则是**最高机关层次。因为谁却知道，9个多月暴跌63%，市值蒸发18万亿，这是更甚于94年325点、96年512点、99年1047点、2005年998点那样的股灾，最终唯有国务院发布强力救市政策，才能真正扭转。

第二，利好的构成形式不同。前者是挤牙膏式的、单兵式的利好。而后者则是一榄子救市计划，是组合拳利好，颇有点94年325点时国务院三大救市利好的味道（那时在一个月内就从325点涨到1052点），二者的市场效果自然有天壤之别。

第三，利好的力度不同。前者是修补式的、温和的、改良的、无关市场痛痒的、非市场急需的、期货式的利好。而后者则是触及市场危机症结的利好，如暂停扩容、进一步限制大小非、融资融券、降印花税、建立平准基金入市等，颇有强力救市的气势和魄力。

第四，利好的作用范围不同。前者主要针对股市，并且只限于长期制度建设，治标不治本。而后者则是改救经济，又救股市，可谓是标本兼治，自然号召力更强。

虽然对利好传闻，管理部门既无承认，也无否认，但市场却宁可信其有，不愿信其无，表明市场在翘首盼望着**的一揽子救市计划出台。“8.20”暴涨，也向股市管理层充分表达了市场关于**实质性救市的方向的强烈期待和呼声。



三．有效救市的主攻方向和四大举措

面对中国股市的危机，尤其是63%跌幅可列入世界股灾史第9位，18万亿市值损失相当等于年GDP的70%打水漂，股市的各项功能尽失，再次被推倒，这必将危及国*家金融安全和实体经济，抑制几亿人的消费能力，破坏社会的和谐。为此我呼吁，管理部门再也不要打一般性利好的主意了，当务之急是，要紧紧围绕管理部门迄今刻意回避却又是市场公认的股市危机的最大症结----新大小非问题，来确定救市的方向和方案。

1：鉴于大小非减持仅占解禁股的30%、大非仅刚开始少量减持，股指便暴跌63%、市值损失18万亿(其中12万亿是国有和集体资产)，随后大小非哪怕全部减持，所获资金也不抵12万亿，更何况大非也不可能减持多少，且根本无法卖出好价钱。与其这样，国资委应按“两害之中取其轻、两利之中取其大”的原则，干脆宣布国有股绝对和相对控股的最低比例，给市场明确的、量化的大小非减持预期，消除市场时大小非“堰塞湖”的恐惧，稳定股价，既有利于国有资产的保值增值，又有利于恢复国有股的融资和再融资功能；利国又利民。

2：果断地对新老划断后上市的、未支付对价的新大小非的锁定期重新加以界定，这不存在违反股改契约、走回头路问题，而是维护“三公”、稳定市场的大计。

3：在对新大小非锁定期重新界定之前,暂停新股扩容。

4：尽早设立平准基金,坚决维护股市健康稳定发展,切实保护广大投资者利益。

股市正处“黎明前的黑暗”



最新更新时间: 2008-9-13 10:38:14     



作者：东方博客 忠言   忠言 的个人首页


股市正处“黎明前的黑暗”

  连续11个月的单边下跌市，一泻千里地冲垮了一道又一道重要的技术和心理防线，已逼近2000点大关，进入“黎明前的黑暗”

众所周知，黎明前的天最“黑”最“暗”，以此形容目前的股市最恰当不过。论跌幅，高达66.3%，是自1994年至今15年中国股市的最大跌幅；论平均市盈率，已降至16倍，140多只股市盈率仅10倍以下，已低于05年998点水平；论股价，平均价已跌至6.90元，1元股9只，2元股超百只，5元以下股超600只，10元以下股1400只，占85%以上，20元以上股仅35只，两年来发行的新股一半破发，AH股价大面积、大幅度倒挂；论市值损失，今年已超过20万亿元，投资者的资金卡打1.5折—2折者比比皆是；论管理层态度，至今仍无实质性政策救市举措，与以往暴跌25—30%就强力救市截然不同；论市场信心，已降至冰点，跌破了2040点十年均线，意味着在GDP翻1.5倍的情况下，投资中国股市10年回报为零，使越来越多的人对未来股市感到失望、绝望，加入恐慌性割肉杀跌队伍，乘每一次反弹，都不计成本地停损割肉、抢回养命钱，愤然告别股市。

但是，在极其艰困、折磨的时刻也必须看到，这种“黑暗”离“黎明”不远，曙光已隐隐可见。第一，股市的融资和再融资功能实际上已经丧失，这种局面必将促使管理层动用外力加以改变。第二，在2000点附近，大小非事实上已被迫锁定，与流通股东利益一致，“握手言和”。第三，连续三周沪市日成交量在300亿以下（224亿），创两年的地量，表面做空动力大减。第四，连续两周做空主力力量空虚，只能靠砸石化双熊和银行股来打压指数，击破2245点，并连创新低，但很多数股票则拒绝下跌，甚至逆势上扬，暴露了主力打压指数掩护建仓的意图。第五，权重股的连续跳水，市盈率降至10倍左右，指数风险大大降低，为4—8元的中小盘低价股今后报复性上涨创造了极其有利的条件。第六，目前市场估值已具长期投资价值，国内外大资金正蠢蠢欲动，酝酿抄大底。第七，通胀压力明显减缓。美国**有效破解“两房”危机，国际油价跌破100美元/桶，有色金属大幅跳水，对中国经济十分有利；8月CPI破5%，年末4个月和明年1—4月CPI将再呈下跌走势（因原先基数最高），加息可能性排除，降低存款准备金率的可能性则大增。第八，一旦跌破2000点，跌幅超过70%以上，**势必难以承受国内外巨大压力，鉴于近期美国、欧洲、俄罗斯、台湾救市案例；启动应急机制、动用有形之手干预股市、推出比跌破3000点时力度更大的救市政策的机率很大。第九，10月—11月将召开的十七届三中全会和中央经济工作 会议，将制定新的政治经济改革方针和宏观调控政策，有望用“稳健的货币政策和积极的财政策”来取代一年多来的“从紧货币政策”，并推出一揽子振兴经济的政策举措，这将从根本上拯救股市危机。

可见，大盘跌破2000点并不是坏事，人们不必恐惧。随后即使不出现大底，也会形成波段底，至少会产生比4月下旬破3000点后2990—3786点26.6%幅度更大的反弹。当然，在这黎明前的“黑暗期”，由于做空主力有打压指数、逼中小投资者割肉、更多地掠取廉价筹码以摊低持仓成本的策略需求和时间要求，因而指数仍会在低位反复震荡，使人最痛苦、最折磨、最难熬，但在我看来，留给做空主力的时间不多了，至多再持续1个月左右,股市定有转机。

引用:

原帖由 zukey 于 2008-9-20 16:20 发表
说来说去这次政策的出台就是你的功劳！

怕他还没这个能耐，明天叫娃娃们给它上一课

《瞭望》：**应通过四大举措维护股市稳定运行


2008年07月01日 14:38中国新闻网


导读:

中国股市跌幅最大近60% 媒体建议设立平准基金

如何稳定当前股市？媒体建议设股票市场预警系统

A股暴跌逾九成股民亏损 2/3股东损失超大盘跌幅

中国股市跌幅最大近60% 媒体建议设立平准基金

中新网7月1日电 最新一期《瞭望》周刊载文指出，中国股市自去年10月以来波动幅度日益加大，目前股票市场的最大跌幅接近60%，90%以上的投资者处于亏损状态，2/3以上的流通股股东的损失超过大盘的下跌幅度。面对中国股市如此大的波动，文章认为可从设立平准基金等方面入手来稳定股市。

文章建议设立国*家股票市场预警系统，以保障股市运行的稳定性。当股价过度偏离实体经济状态时，股价和实体经济会面临剧烈的调整，当这种剧烈调整超过经济承受能力时，往往会引发经济危机。因此，根据各自国*家虚拟经济和实体经济相互作用的特点，建立本国的股票市场预警系统，是摆在各国决策层面前的一个重要任务。

这其中的一个重要环节是，能否设立准市场化运作的干预基金，也称调控基金或平准基金。香港**干预股票市场，动用的是外汇基金这种特殊的资金，其原因在于香港特殊的货币局制度。在更普遍的意义上，**干预股票市场需要动用财政资金，当然，外汇基金归根结底也是来自纳税人。

理论上说，干预股票市场的过程是**履行经济管理职能的过程，这决定了它必须以实现股票市场的稳定为首要目标。而这批资金在股价正常运行从而不需要动用时，应该尽量保值增值以保障资金的使用效益。因此，用"准市场化"来界定干预基金的性质较为可行。

此外，文章还认为，目前中国市场主体仍不完善，市场机制、秩序仍不成熟，**对于目前国内股市，既不应沉迷于政策干预，也不应完全放任自流，特别是在虚拟经济对实体经济产生某种负向传导作用时，**应通过适度适时的举措，维护股市稳定运行。

最痛苦、最折磨、最难熬

《瞭望》：解决股市问题 必须重建**的信用 (2008-09-17 17:20:52)
  

　　《瞭望》上的这篇文章值得转，值得一些人去认真的看！！

    股市长期的恶性暴跌，不但对企业融资、投资和实体经济产生影响，不利于宏观经济的平稳发展，而且造成群众的财产性收入实实在在大幅缩水，使得中国社会最有消费能力的一个群体对国*家的认同发生动摇，从而影响改革开放大局和社会稳定

　　日前，美国财政部宣布了对陷入困境的抵押贷款商房利美和房地美的拯救方案。这对中国的资本市场将会产生什么影响呢?中国A股自去年10月创下历史高点后，还不到一年时间，指数就跌去65%，市值损失近3万亿美元。投资者更是惨遭财富缩水的痛苦。美国这个被认为是最市场经济的国*家，却在用行政手段救市，那么，以维护金融稳定运行，并把保护投资者利益作为自己工作重中之重，也已渐渐开始"市场化"治市的中国监管部门，是否能从中得到某些借鉴?

　　美国**之所以要"干预市场"，出手挽救"两房"，除了担忧由此发生金融危机外，一个更大原因是为自己当初信用监管不当买单。美国"两房"的创建是隐含了美国**的信用担保的，如果在"两房"出现危机而自身无力解决时，**不出手挽救，也就等于美国**撕毁了隐性担保协议，任由"两房"债券变成废纸，以后美国金融机构和**发行的债券就别指望外国投资者来购买。所以，美国**出手救助"两房"，实际上也是在救自己，是要维持美国**与 "两房"债券最起码的信誉。

　　这也正是目前中国股市的症结所在：管理层滥用**信用和缺乏**信用并存。前者表现在，不仅让一大批居市场垄断地位的国有企业上市融资，还以**信用和国*家优惠政策支持让它们获得高额市盈率。即使在股市非常疲弱，管理层依靠各大主流媒体连篇累牍强调维稳的奥运非常时期，大盘国企股也照发不误。后者表现在，当股市出现自由落体式的暴跌，广大投资者要求**采取措施扭转跌势时，管理层却迟迟不愿出台实质性的措施来提振股民的信心。

　　股市当然应该市场化而最终也必然要走向市场化，但对于中国这样一个新兴的转轨市场而言，市场化只能是一个水到渠成的结果，千万不能"揠苗助长"。而且，市场化后也不是说**就可以不闻不问，在市场自身无力解决问题的时候，**必须干预。

　　何况，中国的股市现在还不是一个严格意义上的市场。从上市公司的IPO和再融资的审批，到基金的发行和QDII的开放，一直到国有股减持方案的设计等等，哪一个环节不都是由**部门掌控?在**政策仍然涵盖股市运行的主要方面时，一味强调用市场化思路来治理股市，任由市场自行寻找底部，这实际上是在撕毁此前**与投资者之间达成的隐性担保协议。

　　股市本是信心经济。股市的信心来自于投资者稳定的预期，而预期很大程度上又来自**的信用。所以，要稳定暴跌不断的股市，管理层为自己的信用失误买单，重塑**信用。它包括两方面：一是对由政策失误造成的股市危机，再由政策纠正过来;二是在救市的过程中，**与投资者建立一种新的信用模式，这就是基于市场规律的信用模式。因此，此轮救市，不是简单地采取降低印花税或发基金之类的行政手段，而是制度救市，或者是行政手段救市加制度治市的结合。

　　英国在撒切尔时代一样进行过股改，用以民为本的思维，将好的国营企业上市，将改革的利益归于全体老百姓，造就了一个各方受益、稳定而多赢的英国式股改。而我国管理层推崇的股改，却造就了大起大落、多方受损的动荡格局。而且对中石油在海外低价上市高分红而到国内则变身为超高价上市低分红致无数百姓血本无归、老公司对价放出巨量大小非而大量新公司不付对价继续产生无穷无尽的大小非等劣行，任社会各界如何提醒呼吁都不及时过问，任由市场崩溃，实在难说是以人为本。

　　具体来说，对目前影响股市发展的核心问题---大小非，无论是采用征收暴利税的形式，还是锁定出售期限，或者是像管理层主张的那样采用可交换债券的方式等，**应该尽快找出一种市场认可的方式，妥善地解决这一历史问题。

　　但长期而言，股市问题要彻底解决，必须对股市进行重新定位方有可能。股市的定位要适应中国社会经济发展的需要，不应也不能再把股市作为国企解困、重组和融资的手段，而应有更高目标。从国*家发展大局出发，股市应为产业结构升级和构建自主创新经济体系，为中国的和平发展、促进中国经济的全球竞争力以及构建和谐社会服务。这也呼应了十七大提出的让群众拥有财产性收入的要求。

　　股市长期的恶性暴跌，不但对企业融资、投资和实体经济产生影响，不利于宏观经济的平稳发展，而且造成群众的财产性收入实实在在大幅缩水，使得中国社会最有消费能力的一个群体对国*家的认同发生动摇，从而影响改革开放大局和社会稳定。所以，保持股市的平稳发展不但是资本市场的问题，还是一个政治问题，漠视不得。

管理层根本救不了中国股市

-------转自证券之星-星吧



受央行下调贷款基准利率和中小金融机构存款准备金率影响，昨日银行股大幅下跌。专家认为，央行此举属于货币政策微调，尚难看作是货币政策发生根本性转变；而年内再次降息可能性不大，做空银行股并非明智之举。

　　尚未根本性变化

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，央行此举可以认为是在保持货币政策连续性、稳定性的同时适度加大微调力度，但还不能说是方向发生根本性变化。存款利率没有下降表明央行担忧通胀压力；虽然中小金融机构存款准备金率下调，但是中小银行存款量只占存款总量的不到一半，释放的流动性不多，因此不是货币政策大幅、全面的松动。

　　中国社会科学院经济研究所宏观室主任张晓晶认为，虽然此次调整比市场预期的程度要大，但仍属于微调。尽管随着经济回调、总需求下降，通货膨胀压力会有所缓解，但曾经被长期压低的各类要素成本回升，全球流动性过剩的格局并未根本改变，国际大宗商品价格处在高位以及美国为拯救次贷危机而采取的注资、减税、降息等扩张性政策，仍会对未来通胀形成巨大压力。因此，虽然不排除在经济回落过多的情况下进行微调，但在较长的一段时间里坚持从紧货币政策的基本方向不会改变。

　　中国社会科学院数量经济与技术经济研究所李雪松研究员也认为，此举旨在贯彻“一保一控”，解决当前经济运行中存在的突出问题，落实区别对待、有保有压、结构优化的原则。由于中小商业银行放贷的对象主要是中小企业，因此下调中小金融机构存款准备金率有利于加大对中小企业的融资支持，可以使中小企业获得的资金增加；并且利率下降使中小企业资金成本降低。

　　业内人士还认为，央行虽然下调“两率”，但并没有全面放松信贷规模控制。目前只是结构性松动，货币政策还没到全面放松的时候，毕竟PPI涨幅在8月份高达10.1%，未来物价上涨压力依然不轻。

　　年内再降息可能不大

　　专家认为，此举更多是表明央行的一种姿态，给市场一个信号，表明从紧的货币政策正在朝向松动的方向转化，但年内再次降息的可能性不大。

　　张晓晶认为，年内再次调整利率或准备金率的可能性不大，尤其是调整利率的可能性更小。虽然下调贷款利率缩小了银行存贷利差，但由于对股市、房地产市场有促进作用，增加了中小企业的流动性，有利于保持经济平稳健康发展，对于银行股是中长期利好。

　　虽然8月份CPI下降至4.9%，但李雪松认为，全年CPI仍可能达到6—7%，并且PPI仍处于高位，值得保持警惕，因此货币政策在短期内是否继续放松还有待观察。

　　郭田勇则认为，若第三季度GDP下滑幅度较大，并不排除年内继续降息的可能，但是再次进行非对称性降息的可能性不大，而是会存贷款利率一起下调。此次非对称性降息可以看作是此前非对称性加息的对冲，将一部分利润从银行转移至企业。他认为，长远来看，中小企业贷款增量变大，我国银行业利润水平仍高于国际一般水平，因此做空银行股并不明智。作者 瘦马01 发表于 2008年9月17日 13:33

做空银行股并不明智