方正证券分析报告（0918）

西山煤电：超跌蓝筹 反弹在即          方 江   



    今日大盘继续下探，由于银行板块依旧大幅度下挫，指数的跌幅仍然比较大，在经过短线急跌之后，市场已经接近1900点，反弹要求正越来越迫切，而不少蓝筹股在经过长期下跌后近期又加速下跌，其反弹动能就更加强劲，投资者可以关注（000983）西山煤电，作为能源板块的核心蓝筹之一，该股经过持续暴跌，目前超跌十分严重，有望展开反弹。

    行业龙头地位突出

    公司是我国最大的炼焦煤生产基地，主要产品肥煤和焦煤，属国际上保护性开采的不可再生的稀缺煤种，主要用户为宝钢、首钢、鞍钢等国内各大著名钢铁企业及部分大型焦化企业，在全国同类产品中，市场占有率稳居第一。公司主要煤种为肥煤和焦煤，可采储量约13.32亿吨。集团公司井田面积3276平方公里，保有储量326亿吨，现有25对矿井和16座洗煤厂，年生产煤突破6000万吨，焦煤产量4000多万吨。到2010后煤炭产量交达到1亿吨 ，力争占到全国焦煤产量的一半。公司大力发展煤化工和离柳焦化厂等焦化基地，延伸煤-焦-气-化、煤-电-铝-材两条产业链，实现煤炭资源的综合开发利用。2008年8月12日公告，公司从08年8月1日起上调冶炼精煤产品价格。其中焦、肥精煤在现行价格基础上上调300元/吨（含税）；瘦精煤价格在现行价格基础上上调260元/吨（含税）。预计本次产品价格上调将增加08年销售收入约8亿元。

    大股东实力强劲

    公司大股东山西焦煤西山煤电集团公司是特大型煤炭企业，是山西焦煤集团公司的核心企业，是全国首批循环经济试点单位，拥有全国最大的燃用中煤电厂。西山集团地理位置优越，交通便利。集团主要开采西山、河东、霍西三大煤田的煤炭资源，煤田面积为1237. 12平方公里，资源总量151.5亿吨。煤种有焦煤、肥煤、1/3焦煤、气煤、瘦煤、贫瘦煤等，煤炭产品主要有炼焦精煤、喷吹煤、电精煤、筛混煤、焦炭等。炼焦精煤具有中低灰、中低硫、低磷、粘结指数高、结焦性强等多种优点。焦煤、肥煤为世界稀缺资源，配入炼焦，既可以提高焦炭冷热强度，又可以降低炼焦成本，是冶金行业的首选原料。电煤产品质量稳定，是贫瘦煤电厂的首选原料。西山集团与宝钢、鞍钢、华能国际等知名企业结成战略合作伙伴关系，煤炭产品畅销全国20多个省、市、自治区，并出口日本、韩国、德国、印度、巴西、西班牙、比利时等国*家。

    业绩大幅增长 严重超跌

    2008年8月12日公司公告称，根据公司最新煤炭产品价格上调情况，预计08年1-9月净利润同比增长150%-200%。二级市场上，该股累计跌幅达到75%，目前的股价只是最高点的一个零头，作为一家能源板块龙头企业，在严重超跌之后有望迎来强劲反弹。