和讯信息分析报告（0918）

1900点触手可及 失守十年线沪指下跌2.9%

2000点远去，1900点触手可及，日日新低已不是什么新鲜事，沪指击穿十年成本线，根本没有止跌的迹象，纵观全球市场，金融危机可以大跌90%，我们又何妨？70%的下跌还有空间，看来股民要迎来好日子可不是口头上说说就算了。

   两市指数播报(9.17收盘)  
分类  开盘价  最高价  最低价  收盘价  上涨(%)  成交额(亿)  上涨(只)  下跌(只)  
沪市  1971.94  1999.95  1922.68  1929.05  -2.9  329.5  225  691  
深市  6843.82  3909.54  6668.65  6680.06  -2.82  128.8  182  594  

　　【和讯视点】大灾过后有大疫

　　中国股市正式进入“1时代”。央行点燃的一根火柴，难挡世界级金融寒流的影响，跌破2000点后，市场的救市声音渐显稀薄。市场显然已经是死猪不怕开水烫了，所以干脆不再说话。唯一能表达心愿的，也许就是在股市中以脚投票。目前市场正处于加速下跌阶段，一天一个新低在创造着记录，如果保持这种下跌斜率和速度的话，那么即使真的见998，也不是什么难事了，往下看连技术派都绝望了真的不知道要跌到哪里去。如此羸弱多病的市场，难道惟有真的“推倒重建”，才能一举克服所有的历史问题。

　　到时候又成为某些集团的获利工具，等炒高了大不了再推倒重来如此往复，谈何资本市场建设？也难怪我们没了方向，连成熟资本市场都躲不过经济危机倒闭的命运，我们的标准都丧失了，谈何价值？雷曼兄弟的倒闭对美国的金融市场形成了打击，但更重要的是这一事件将引发一场全球"风险重估"，包括资产重估和经济萎缩，而这才是导致全球股市暴跌的根本原因。

　　大灾过后有大疫，在华尔街哀鸿遍野之际，国内A股的瘴气还没有散去的迹象，对付灾难中的市场我们有着充足的经验，毕竟今年多灾多难，这一次世界性灾难也许不会死人，但蒸发的钱一定是最多的。

　　【盘面观察】

　　早盘尾市的大跳水，直接表明了午后股指走低的惨景，1961点已离我们远去，1500点也在招手呼唤。1923点只是下跌的中转站，一路下跌要怪罪于全球金融危机，有点过份，因为美股周二是上涨的。沪指今日再以接近低点收盘，看来市场的好景已荡然无存。

　　早盘金融板块惯性下挫，其中招商银由于公布持有雷曼债券而领跌，同时中国银行(601988)表现相对较好，只是未跌停而已，收盘时，建设银行(601939)，招商银行(600036)，工商银行(601398)，华夏银行(600015)，深发展，交通银行(601328)都站在跌停板上，银行股近期已成地雷，中标者还是得短线出局，待市场明朗后再作决定。

　　地产板块好景不长，继昨日集体上涨之后，今天转头下跌，其中领跌的是苏宁环球(000718)，它今天十送9股派1元红利，最低却被打到跌停的位置。华业地产(600240)，运盛实业(600767)等近10只个股处于跌停板上，上实发展(600748)、天地源(600665)、中国武夷(000797)、京能置业都在跌幅榜前列，而昨天还较为搞跌的万科在尾盘也处于向跌停冲刺阶段，利好出台之后行情昙花一现，说明市场对于后市还是没有信心。

　　农业股今日走势较强，中水渔业，ST九发涨停，在大盘还处于下跌之时，该板块能保持在涨幅榜前列，种业股，水产股涨势较好，隆平高科(000998)，敦煌种业(600354)，丰乐种业(000713)等市场热议股走势较强，只是该板块动荡较大，投资者不参与也罢。

　　中石油，中石化走势明显强于大盘，能维护全日收红，今日石化双雄表现的确让人汗颜，或许是有人授意托盘，但股指并没有买帐，向1900点冲刺的决定已定，同时有中国平安(601318)，及银行股的拖累，石化二雄也无能为力了。

　　有色金属股今日表现相对较强，特别是山东黄金，中国铝业(601600)，云南铜业(000878)等个股明显走好，但矿业股走势相对较弱，开采类个股明显不抵资源类个股。该板块一直是高价股的代表，目前也处于中价股中，甚至出现了低价股，超跌十分严重。但考虑到市场较弱，抄底还需要观察。


大盘有望在短期展开超跌反弹的走势            夏立军

　　今日两市大盘继续惯性下跌，盘中两千点成为新的阻力位。最终上证综指是以点1929.09点报收，下跌了57.59点，沪市今日成交金额为329.55亿元。深成指收于6680.06点，下跌了193.55点，今日深市成交金额为128.80亿元，今日两市成交量均比昨日小幅萎缩。


　　消息面分析，证监会昨日公布《股权激励有关事项备忘录3号》，将上市公司股权激励计划的行权和解锁条件与公司净利润挂钩。文件要求上市公司股权激励计划应明确，股票期权等待期或限制性股票锁定期内，各年度归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润均不得低于授予日前最近三个会计年度的平均水平且不得为负。同时，股权激励计划中不得设置上市公司发生控制权变更、合并、分立等情况下激励对象可以加速行权或提前解锁的条款。文件规定，股权激励计划备案过程中，上市公司不可随意提出修改权益价格或激励方式。上市公司如拟修改权益价格或激励方式，应由董事会审议通过并公告撤销原股权激励计划的决议，同时上市公司应向证监会提交终止原股权激励计划备案的申请。上市公司董事会审议通过撤销实施股权激励计划决议或股东大会审议未通过股权激励计划的，自决议公告之日起6个月内，上市公司董事会不得再次审议和披露股权激励计划草案。在股权激励会计处理方面，文件要求上市公司应根据股权激励计划设定的条件，采用恰当的估值技术，分别计算各期期权的单位公允价值；在每个资产负债表日，根据最新取得的可行权人数变动、业绩指标完成情况等后续信息，修正预计可行权的股票期权数量，并以此为依据确认各期应分摊的费用。同时，上市公司应在股权激励计划中明确说明股权激励会计处理方法，测算并列明实施股权激励计划对各期业绩的影响。对于同时采用股票期权和限制性股票两种激励方式的上市公司，要求公司聘请独立财务顾问对其方案发表意见。文件还规定，股权激励计划中明确规定授予权益条件的，上市公司应当在授予条件成就后30日内完成权益授权、登记、公告等相关程序。公司董事、高级管理人员、核心技术（业务）人员以外人员成为激励对象的，上市公司应在股权激励计划备案材料中逐一分析其与上市公司业务或业绩的关联程度，说明其作为激励对象的合理性。

　　盘面分析，今日盘中部分上海本地股继续逞强，上工申贝(600843)、上海梅林(600073)均有不错的涨幅；而部分ST股也位居涨幅榜前列；此外，农业股也表现相对活跃，新农开发(600359)、洞庭水殖(600257)、新赛股份(600540)也都表现强势。与此同时，北京旅游、西安饮食(000721)、华侨城等旅游酒店板块表现活跃。国*家旅游局日前发布的《2007年中国旅游业统计公报》显示，2007年，我国旅游业发展势头良好，三大市场保持稳定增长，旅游业总收入10957亿元人民币，比上年增长22.6%。虽然旅游业今年受自然灾害的影响业绩有所下滑，但长远来看，部分旅游类上市公司凭借其垄断优势依然能使公司保持长久的竞争力，投资者密切关注相关个股的走势。央行新政是国*家放松宏观调控的一个信号，此举将提升企业的盈利前景。但从另一方面考虑，央行降息措施也表明了经济增速下滑程度已经超出了预期，这使得市场悲观情绪继续蔓延。目前大盘下跌趋势相当明显，再加上市场悲观情绪浓厚，后市仍然不宜乐观。而且尚未看到任何转暖的迹象，所以短线而言市场可能惯性呈弱势格局，而中期2600点呈现巨大压力。因此中期机会依然非常有限，中线投资者依然需要谨慎。从周线走势看，沪深两市连续七周的下跌后成交量持续萎缩，目前交投活跃度按照交易额和总市值之比看尚不及前一轮熊市低点的998点。因此此轮熊市投资者信心受伤更甚。经过持续两周的暴跌，市场总体估值水准进一步降低到了15倍PE，因此基本面的估值泡沫持续压缩，故市场暴跌根本原因并非基本面和技术面所能解释了。信心缺失，恐慌蔓延是市场持续弱势的主因，而且信心的挽救是乎难以通过市场自身得到纠正，特别是市场中期难以转向。而且由于市场恐慌导致再下台阶的大盘指数的短期强压力位2600点也很能演变成中期阻力位，而短期在2250点即面临压力。任何反弹都将出现割肉盘的涌出。虽然防御性的行业出现补跌致使该大类的系统风险依然较高,但是相对于周期性的行业而言其抗跌性能依然相对较强。因此防御性的配置依然是熊市中风险相对较小的品种。因此，总体上在中长期市场依然没有好转的情况下，仍然主张多关注消费和泛消费类行业的优质品种，其风险相对较小.同时依然坚持以仓位控制系统风险的投资策略。8月份经济数据出台并不构成市场反弹的支撑，相反经济数据显示未来企业盈利能力再次受到CPI和PPI剪刀差拉大形成的压力，因此继上半年企业利润增速明显下滑后三季度度开始企业利润可能出现负增长，因此市场对经济的预期进一步恶化，而目前的利好产生的效果可能依然有限，因此未来中级反弹带来的机会可能依然需要耐心等待。尽管CPI数据回落（8月份同比增速4.9%）超出市场预期，是首次出现，这表明国内终端消费市场的冷却速度可能远比预期来的要快。而PPI再创新高凸显CPI和PPI之间的剪刀差快速拉大，工业企业利润将受到严重挤压，四季度上市公司盈利状况不容乐观。央行8月份的金融运行报告则显示：货币供应增速持续下滑，流动性紧缩日益加剧。M1的增速已经降低至11.48%，为05年7月份以来的新低。央行的紧缩性货币政策显然存在过度之嫌。多项数据均表明我国经济处于快速下行之中，调整紧缩性政策已成当务之急。而随着周一美国二大金融巨头：雷曼兄弟宣布重组失败寻求破产保护；美国银行440亿美元收购处于困境中的美林证券，海外金融市场系统性风险集中爆发。有鉴于此，央行紧急推出了贷款利率下调和调低存款准备金率的救市措施。但显然目前市场已经积重难返，而且央行的政策对目前摇摇欲坠的银行业权重板块构成直接利空冲击，救市政策的效果难言乐观。市场冲高仍将成为减仓规避系统性风险的最好时机。

　　综合分析，央行新政是国*家放松宏观调控的一个信号，此举将提升企业的盈利前景。但从另一方面考虑，央行降息措施也表明了经济增速下滑程度已经超出了预期，这使得市场悲观情绪继续蔓延。目前大盘下跌趋势相当明显，再加上市场悲观情绪浓厚，后市仍然不宜乐观。但是股市已经连续调整8周，各项技术指标的严重超卖，使得大盘有望在短期展开超跌反弹的走势，在市场出现明确的止跌转势信号之前，投资者仍宜保持谨慎观望。