广州万隆分析报告（0903）
把握好沉寂期结束的方向与转折点
提要：目前沉静的格局终会打破，经验看一旦打破将走出明显的趋势行情。所以，投资者面前最重要的是，把握好大盘走出沉寂期的转折点，以及新的趋势行情的方向。
在消息面相对平静的情况下，大盘今天走出了再探底的行情。上证指数以2304点报收，全天下跌了20点，跌幅是0.87%，深成指数全天下跌了107点，跌幅是1.39%。
大盘小幅波动、成交量不断萎缩，已经一个多星期，这是一种沉寂的阶段。这种格局终有一天会打破的，并且从经验看，一旦打破将会走出一段比较明显的趋势行情。所以，投资者面前最重要的是，把握好大盘走出沉寂期的转折点，以及新的趋势行情的方向。
我们初步的感觉是，结束后的方向以向上可能性比较大。如果确实是这样的话，到时候将有比较好的获利机会。
一、今天行情仍然是窄幅波动，大盘步入这种格局已经有一周多了
今天在消息面比较平静的情况下，大盘走出再探底的行情。上证指数以2304点报收，全天下跌了20点，跌幅是0.87%，深成指数全天下跌了107点，跌幅是1.39%。
其实，大盘步入这种窄幅波动、成交量大幅萎缩的行情，已经有近两周的时间了。从行情特点看，大盘明显是步入了沉寂期。这种行情一般出现在大盘面临新的、方向性选择的时候，是大盘等待突破方向的行情，并且一旦突破会有相当的趋势性行情。
二、大盘向上突破的可能性是比较大的
就目前而言，我们估计，大盘向上突破的可能性是比较大的：
其一、从基本面看，目前有相当多的利好在不断传出，如：宏观调控从双防(防通货膨胀，防经济过热)开始转变为一防一保(防通货膨胀，保发展速度)。这应该是目前来自基本面的最大、也是最重要的利好。
另外，还有存款保证金率可能会下调，几千亿的刺激经济方案，一千多亿的减税方案，等等利好。
其二、政策面看，有大小非的二次发售，分红比例的提高，不征分红税的讨论，融资融券、指数期货的推出，等等。并且，这些利好是在不断落实。
其三、大盘仅仅是七月底就从2924点急速下跌，到了目前的点位，急跌了六百点，基本没有象样的反弹，技术面也要求有一次比较好的反弹。
而这些，大盘都没有反映。
所以，我们估计大盘向上突破的可能性会比较大。
而，如果大盘确实是选择了向上的突破方向，那么，大盘应该会有一段趋势性的上升行情。如果考虑到目前多种基本面、政策面再度利好，市场都麻木不仁，一旦大盘上升将报复性反映这些利好的话，那大盘的上升趋势可能就是比较强的。
三、关键还是把握好转折点与突破的方向
目前的行情，基本上没有比较好的获利机会，投资者只能是观望。而市场的机会估计只有在大盘走出了突破方向，并且是向上突破后，才能有比较好的获利机会。
所以，目前投资者的对策应该是：
其一、以观望的态度等待市场选择突破方向。
其二、在大盘走出新的的趋势性行情的时候，尽快准确判断其：开始走出新的、趋势，同时尽快判断其选择的方向——也就是说，要及时把握行情发展阶段的转折点，以及方向。
其三、如果判断到大盘新的趋势性行情是向上的话，就要尽快判断新上升行情的主热点是什么，然后及时介入。
9月市场能否形成阶段底部？
提要：经过连续市场暴跌以后，市场估值已经具备一定吸引力。在这样的基础上，九月面临着小非减持可能加速和宏观经济政策转好的复杂局面，是否具备初步触底的条件呢?
一、市场暴跌后估值趋于合理
经过连续大幅下跌后，沪深300的动态市盈率2008年20倍、2009年15倍的区域市场估值水平已经处于合理区域， 部分优质股票已经跌出投资价值。尤其是部分周期性行业，股价已经低至净资产附近，这在历史上的大熊市中也应算是较便宜的价格区域。
尤其考虑到中国经济的快速增长虽然受到一定抑制，但毕竟还是在以高于9%的速度在前行，如果中央的经济政策得当，高增长的新兴市场潜力依然较大。
实际上从经济实体本身的运作来看，目前两市估值已经初步具备长期投资价值。尤其是考虑到城市化、工业化的进程必将推动中国成为制造业大国，而服务业也将随之崛起，未来大量公司结构性长期价值将取决于产业结构转型和升级，蕴含着不少的机会。
二、政策缺乏作为是软肋
虽然监管层一直试图通过各种努力来稳定市场预期，但是缺乏化解核心问题和纠错的勇气，让政策的效果事倍功半。我们看到，无论是降低印花税率还是大宗交易制度的推出，都没有能够及时制止非理性下跌的市场，而这其中深层次原因则恰是有关部门缺乏排除利益阻碍和及时进行制度纠偏的勇气。
实际上，近期市场关于进一步合理规范大小非减持的提议和呼吁，不但没有及时提醒监管层注意，反而成为刺激小非加速套现的催化剂，也导致市场投资者信心再次受到打击。
由于小非不具备金融资本的高成本约束，也不具备产业资本的长期利益眼光，决定其注定成为制度体系缺陷下，集中释放历史遗留问题，从而导致整个估值体系阶段性混乱的关键因素。
三、宏观经济政策转好是最大利多
值得注意的是，为防止经济环境的过快下滑，管理层整个宏观政策定调已经由双防转为一保一防，并且随着外围压力的增加，又进一步倾向于保而非防。
虽然近期市场盛传的几千亿救市方案有点造势嫌疑，但是宽松的政策信号却已是见得着的了。本月1日传出的财政减税1500亿传闻，也并非是空穴来风，实际上是更加积极的财政政策出台前兆。
经济政策转向很可能成为今年剩余时间内的最大亮点，其中隐藏的主要结构性投资机会在于周期性行业阶段性“错杀”后的复苏，在经济不景气阶段有持续成长能力的公司股票资产，符合政策方向的公共建设、环保节能、农业等领域的阶段性机会。
总体上，市场是否见底是要取决于政策是否能够有所作为，小非为主体的空方压力能否适当释放，而未来中期的结构性机会则是和产业结构调整及宏观经济政策密切相关的。
谁能成为股市的救命稻草
提要：如果3G板块中的龙头品种持续3-4个涨停板，有可能改善低迷的市场情绪，为一波反弹打下基础；如果介入3G板块仅是个别投机机构，实力不强不足以推动该板块持续走强，这样一来，3G异动对市场情绪转好没有帮助，反而白白耗费了本就有限的多头能量，大市难免继续走弱。
博奕层面看，成交量再创新低，散户投机情绪低迷，市场短时间内不具备大幅反弹的条件。而基本面情况同样不容乐观。有大券商研究所研究指出，上市公司下半年经营业绩整体上不容乐观，两大权重板块钢铁、银行中重点公司盈利将出现较大幅度的下滑。作为基金等市场主流机构所倚重的信息卖方，大券商研究所的报告观点对市场影响不容忽视。
此前几周，基金持续累计小幅净买入，但我们不能把基金的这种行为看做是有预谋的集体行动。实际上，基金公司众多，没有统一组织的情况下，基金们比较一致的做多行为是自发的，这种自发的做多行为是基于对“市场大幅下跌后将会反弹”和“政策可能救市”的两种普遍的预期。支持基金预期的这两个因素都存在较大的不确定性，是基金们做多态度并不坚决的原因之一；参与市场博奕的群体中有持筹数量庞大而集中的大小非，还有持有流通股份比例占绝对优势的散户群体，对于基金而言，博奕局面中自己实际上是弱势的一方，是基金行为顾虑重重的原因之二。在基本面预期变坏的情况下，基金们一改此前几周净买入的态度，本周悄然反手做空，基金近期增仓的银行股连续下跌，基金重仓品种贵州茅台（600519）、苏宁电器（002024）等大幅跳水，筹码松动后预计将有更多机构加入到这批个股的杀跌行列之中。
除散户外，券商、私募、游资等投机机构是对市场超跌反弹寄望较大的一个群体。周一3G板块中多只个股涨停板，成为短线热门板块，有实力的游资、私募等这类投机机构认为发动行情时机成熟，因而选择3G板块作为突破口，主打3G板块制造带动人气的市场热点，是3G突然暴涨背后可能的原因；另一种可能是个别投机机构利用3G概念短炒自救。后市3G板块能否持续强势对于人气影响较大：
如果3G板块中的龙头品种持续3-4个涨停板，有可能改善低迷的市场情绪，为一波反弹打下基础；如果介入3G板块仅是个别投机机构，实力不强不足以推动该板块持续走强，这样一来，3G异动对市场情绪转好没有帮助，反而白白耗费了本就有限的多头能量，大市难免继续走弱。
资金流向与热点板块前瞻（9月2日）
提要：两市今日的总成交金额为373.1亿元，和前一交易日相比减少59.8亿，资金净流出约3.9亿。今日市场的走势果然如昨日预计一样，出现了惜筹的状态，总成交金额再创6124点下跌以来的地量。同时出现了超跌的低价股票疯狂反弹以及最强势股如贵州茅台（600519）、双汇发展、苏宁电器（002024）的补跌现象。通信、农林牧渔有部分资金流入。上证指数收在2304.9点，跌0.87％。地量意味着2260-2284一线的确有支撑力，随着超跌的低价股票疯狂的反弹（如万向德农（600371）、杭萧钢构（600477）、大通燃气（000593））而产生的赢利效应，对低靡的市场心理状态有一定的提升作用，因此后市仍有震荡反复的机会。“超跌的低价股票疯狂反弹以及最强势股的补跌现象在地量的行情中同时出现，是否意味着接近阶段下跌的尾声”，我们拭目以待。一次下破直到2000点的机会应该不大，明天预计有反弹。
今日资金成交前四名依次是：银行、地产、化工化纤、农林牧渔。
资金净流入较大的板块：农林牧渔（ 3.6亿）、通信（ 2.0亿）。
资金净流出较大的板块：酿酒食品（-3.2亿）、银行（-2.1亿）。
后市中期热点板块是：无
短期热点板块是：超跌的低价股。
1.农林牧渔：该板块今日有约3.6亿资金净流入。净流入较大的个股有：冠农股份（600251）、北海国发（600538）、沙隆达Ａ（000553）、万向德农。
2.券商：该板块今日有约0.21亿资金净流出。但净流入较大的个股有：太平洋（601099）证券、宏源证券（000562）。
3.地产：该板块今日有约0.5亿资金净流出。净流入较大的个股有：东湖高新（600133）、深鸿 基、世纪星源（000005）、中国宝安（000009）、名流置业（000667）、创兴置业（600193）。
4.通信：该板块今日有约2.0亿资金净流出。净流出较大的个股有：中卫国脉（600640）、东方通信（600776）、罗顿发展（600209）、特发信息（000070）、高鸿股份（000851）。
不远的将来市场或有惊喜
提要：如果从时间周期来看，A股调整的时间已经将近一年，也已具有一定的中长期投资价值；但由于缺乏有力催化剂，A股迟迟未能改变当前的低迷格局预计在未来一个多月内，随着十七届三中全会的召开，市场将可能迎来着重要的转折点。
一、十七届三中全会对市场或有惊喜
如果从时间周期来看，A股调整的时间已经将近一年；预计在未来一个多月内，随着十七届三中全会的召开，市场将可能迎来着重要的转折点，这与一年前的十七大召开可能有一定的相似性。
我们知道，十七大召开的时间为10月15日，而A股见顶的时间为10月16日，从时间点来看是高度吻合的。客观而言，这两者的重叠并不存在必然的联系，市场的调整有着较多的原因；但是，我们不能忽视，从紧的货币政策与十七大有着密切的关系，而这与股市表现却是关联的。
那么，10月将召开的十七届三中全会，或者会给低迷的股市带来惊喜。首先，十七届三中全会有着重要的历史意义。30年前的十一届三中全会，对新中国而言是一次具有里程碑意义的重要会议。它不仅确定了社会主义现代化建设的宏伟目标，而且迈出了我国改革开放的第一步，是我国30年来快速发展的奠基石。
而在30年后，我国再次面临着国际环境恶化、成本上升、产业需要转型等一系列挑战，这对国*家新一代领导人是一个巨大的智慧考验。因此，相隔30周年的十七届三中全会，承担着重要而关键的历史使命，会中的每一个决定，都将是不容忽视的作用。
其次，随着十一届三中全会的临近，相关的政策预期将明朗化，前期的种种传闻如摩根大通的数千亿经济刺激方案，或者财政部的1500亿减税方案，将能得到更进一步的验证。从目前的情况来看，积极的因素明显偏多。
综合而言，深幅调整后的A股已经具有一定的中长期投资价值；但由于缺乏有力催化剂，A股迟迟未能改变当前的低迷格局，市场的观望情绪也依然浓重。需要注意的是，十七届三中全会具有重要的时代意义，会中产生的政策结论，极可能会给市场带来刺激性惊喜。
二、关注政策扶持的着力点
在过去的十七大会议中，重点提到了以下一些重要方面：第一，如科学发展观仍然是未来经济社会发展的根本指导思想，自主创新、节能减排与结构调整也将仍是经济工作的重中之重。第二，医疗卫生等关系民生的一些领域可能成为经济未来新的增长点。第三，要促进经济增长由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变，由主要依靠第二产业带动向依靠第一、第二、第三产业协同带动转变。
值得一提的是，胡 锦涛总书记在报告指出，新时期最显著的成就是快速发展。那么，在未来的十一届三中全会中，除了贯彻以上的议题外，重要的新议题将是如何在当前复杂、困难的环境中，如何继续保持平稳快速增长的良好势头。
作为投资拉动型的经济体，保持固定投资增速应仍然是经济平稳的利器，而映射到具体的行业，则包括铁路投资、电网建设等。那么，从事基础建设的中国铁建（601186）、中国中铁（601390）；从事铁路相关设备的中国南车（601766）、晋西车轴（600495）、北方创业（600967）、天马股份（002122）等个股将从中受益；此外，电网相关设备的企业如平高电气（600312）、特变电工（600089）、国电南瑞（600406）、国电南自（600268）、荣信股份（002123）等也值得关注。最后，投资者也可以关注节能环保、自主创新、医改药改等投资主题。
[ 本帖最后由 深水区域 于 2008-9-2 18:32 编辑 ]
