和讯信息分析报告（0723）

指标股拖累大盘 沪指十字阴星终结连阳

  国际投资者对于信贷危机的忧虑升温，加上国际原油价格止跌回升，令美股市场结束三连阳升势再度回落；近期累积的获利盘回吐压力加大，投资者意识到国内仍将实施从紧的房地产信贷政策，刺激短线资金逢高离场。今日两市股指双双小幅低开，全天呈现反复窄幅整理状态，沪指收小十字阴星终结两连阳。石化双雄、银行、保险等权重股无力是大盘下跌的主要原因，而中小盘个股普涨是大盘回升的主要动力。两市成交量同比有所萎缩，涨跌家数基本持平。

　　【指数播报】

　　沪指开盘报2852.44点，最高2868.62点，最低2830.76点，收盘报2846.12点，下跌15.30点，跌幅0.53%，成交金额663.38亿,496只个股上涨，404只个股下跌；深成指开盘报9871.80点，最高9923.02点，最低9784.3858点，收盘报9851.29点，下跌19.70点，跌幅0.20％，成交金额337.03亿,364只个股上涨，375只个股下跌。

　　【盘面观察】

　　两市多空分歧较大，涨跌家数基本持平。包括海星科技(600185)、银鸽投资(600069)、界龙实业(600836)、国元证券(000728)等20余只个股涨停，大盘蓝筹整体走软，且明显弱于中小市值股票，沪市20大权重仅4家上涨。板块方面，上海本地股、农药化肥、酒店旅游涨幅居首，环保、化工、军工、医疗等板块涨幅均在1%以上，汽车、传媒、奥运、有色、地产、新能源等板块表现较为活跃，水泥、煤炭、石油、农林牧渔等板块领跌。

    金融板块中银行和证券、保险强弱分化，国元证券（000728）强势封涨停，交通银行跌1.79%，中国人寿(601628)跌2.15%。银监会统计数据表明，上半年我国商业银行继续保持了不良贷款余额与比例“双下降”的态势。2008年6月末，我国境内商业银行不良贷款余额1.24万亿元，比年初减少259.2亿元；不良贷款率5.58%，比年初下降0.59个百分点。

    上海房地产股继续走强，房地产板块整体上涨，万科A下挫1.45%。据国家发展改革委、国家统计局调查显示，与去年同期相比，2008年2季度全国70个大中城市房屋销售价格上涨9.2%，房屋租赁价格上涨2.2%。

    汽车股涨跌互现，该板块为08年跌幅最大的板块之一。油价结构性高涨、消费需求放缓的多种因素影响下，中国汽车业步入艰难时刻。2008年6月底，中国新车库存升至17万辆，创下4年来库存新高。如果不能有效解决这一问题，2004年中国汽车业寒冬史或重演。

　　【机构解盘】

　　申银万国认为，两市题材类个股像迪斯尼、重组等板块个股表现突出，但市场热点总体上较为凌乱，由市场游资主导的题材股是目前最主要的看点，这类题材股提供了一定的操作机会，值得关注，两市大盘目前已站上30日均线，反弹有望进一步展开，未来反弹目标在60日均线附近。

　　世基投资认为，今日权重股走势较为疲弱，一定程度上对指数有所拖累。目前来看，目前大盘调整处理合理区域，适当震荡整理有利于清洗筹码，积蓄力量，短期关注成交量变化，下档2800附近有较强支撑。

　　国盛证券认为，短期而言，大盘向上反弹的空间并不太大，今后的持续反弹应是逢高择机出局的短期机会，特别是如果大盘股指站上3000 点更应坚定的出局观望。所以，对于目前的市场而言，并没有到大胆参与的时候，相反还应是择机逢高出局的时候，对于谨慎投资者而言仍应继续持币观望。


大盘有望再冲2950点一带的前期高点           龙 云

　　在经过连续两个交易的大幅反弹之后，今日大盘走出了缩量回调的走势。最终上证综指是以2846.12点报收，下跌了15.30点，今日沪市全天成交金额为663.38亿元。深成指收于9851.29点，下跌了19.70点，深市全天成交金额为337.50亿元。今日两市成交量均比昨日小幅萎缩。

　　消息面分析，从即日起，“大小非”减持情况将在每月上旬定期于中国证券登记结算公司网站进行披露。这是继颁布一系列规范减持的措施之后监管层针对“大小非”的又一重要举动，旨在加强信息披露力度，增强“大小非”减持的透明度。中国证券登记结算公司21 日首度披露了“大小非”减持相关数据。数据显示，由于股权分置改革而形成的限售股份共4572．44 亿股，从2006 年6 月开始到今年6 月底，共解禁842．96 亿股，占总限售股份的18．43％。这其中，累计减持250．07 亿股，占解禁股份的29．67％。单看6 月份，“大小非”解禁数量为29．61 亿股，减持4．51 亿股，减持的股票市值占两市交易量的比重不足1％。近两年来的统计数据显示，上海市场的减持比率为26．02％，低于深圳市场40．30％的比率。统计还表明，在股市上涨时期，“大小非”抛售量稍有增加，在股市下跌时期，“大小非”减持量则稍有减少。“大小非”指限售非流通股，占上市公司总股本5％以上的被称为“大非”，低于5％的被称为“小非”。为规范“大小非”减持，证监会早在4 月20 日就发布了上市公司解除限售存量股份转让指导意见，要求持有解除限售存量股份的股东，预计未来一个月内公开出售此类股份数量超过该公司股份总数1％的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。此后，交易所也多次发文，规范“大小非”减持，并完善大宗交易系统。然而，尽管监管层三令五申，市场仍然发生了多起“大小非”股东违规抛售案件。其中，部分违规股东已经被证监会立案稽查。据透露，对于个别涉案股东，证监会已经要求其回购违规减持的股票。

　　盘面分析，今日盘中上海本地股成为近期一个持续的热点，界龙实业(600836)、亚通股份(600692)、巴士股份(600741)等个股开盘后不久即被封住涨停，并带动了该板块整体走强；此外，部分ST股也有不错表现，*ST昌河在公布了定向增发方案之后受到市场追捧；而旅游酒店股的走势也相对活跃，中青旅(600138)、峨眉山A、国旅联合(600358)等个股均有不俗的表现。南京熊猫(600775)、永鼎股份(600105)、东方通信(600776)等电信类股今日也有企稳的迹象，由于目前电信重组方案已经初步确立，即中国移动，中国联通(600050)，中国电信三足鼎立之势一旦形成，各方在3G时代均可能获得更大的发展，此外，电信设备等固定资产的投入也将为通信产业带来商机。投资者可以密切关注相关个股的走势。目前市场热点还是集中在题材股之中，而主流资金继续保持观望状态，今年上半年GDP 增长10.4%，回到了既定目标上。结合6 月份M2、M1 及贷款余额增幅环比均出现下降，说明上半年的调控是有效的。但是，国际油价依然在高位，国内资源价格逐步放开，通胀反弹可能依然存在。所以目前全局性放松紧缩政策的可能性不大，宏观调控将从总量控制向结构性调控转变。“从紧”基调松动的预期迷失，抑制了市场的趋势性机会。市场依然担忧未来在PPI 数据的屡创新高的过程中，CPI 存在反弹的可能，企业盈利依然受到压制，通胀反弹可能使政策面依然维持“紧缩”的基调。未来的通胀趋势仍将面临来自四方面的现实担忧：输入型通胀的国际因素；生产资料价格涨幅扩大的传导；居民对通胀的预期还不稳定,下半年价格的翘尾因素依然存在。政策基调由“双防”逐步向“一防一控”转变的过程中，虽然“紧货币、松财政”的政策组合可以预期，但是在整体上需关注上半年宏观经济形势分析会议以后的政策微调趋势，在局部上建议关注在“松财政”预期下，部分外向型上市公司由于经营压力缓解而形成的交易型机会。就影响因素来看，近期管理层在减缓资金压力方面正在做积极的努力，但这不能从根本上解决市场的而主要问题，同时从中报业绩的情况来看，仍有望保持一定的增长。但问题的关键还在于对未来的预期，正是由于未来的成长性不明确，导致市场的估值一再下降，所以目前市场缺乏信心。由于经济调控仍维持适度从紧，并且理顺价格体系的政策信号已经出现，中国经济软着陆的可能性较大。中长期来看，产业转移和升级，工业化和城市化等推动中国经济增长的因素仍未消失。因此，虽然短期内企业盈利的下滑趋势尚未结束，但是目前市场的估值水平已经大部分反映了宏微观经济的不利情况，目前点位持续减仓有非理性操作之嫌。而基金二季度调仓动向的市场效应将进一步加剧周期性行业与弱周期行业的强弱分化。近期市场焦点主要集中在对上半年宏观经济数据预期和紧缩的政策会否放松上。市场预期落空（当前从紧的货币政策暂不改变）、境外市场利空消息，加上上半年经济数据引发市场对未来经济放缓的担忧给市场带来较大压力。鉴于目前对下半年宏观政策预期分歧较大以及8月将迎来解禁高峰，市场短期内很可能继续维持震荡局面。固定资产投资是GDP三大需求要素之一，各行业的固定资产投资增速的趋势在一定程度上反映了行业的需求景气度。受益于全球原材料价格上涨，目前农业、采掘业处于投资需求景气周期；交运设备、医药、化工的投资需求稳步上升；商业贸易和餐饮旅游符合08年扩大内需和消费的主题，处于投资需求景气周期；房地产长期保持较稳定的投资需求。就短期而言，市场恢复还需要一定的时间，现在并非最佳的反弹时机，预计市场继续下探调整的压力还是存在的。

　　综合分析，最近两日的反弹使得大盘的短期技术形态有所修复。经过一段时间题材概念股的左冲右突，大型蓝筹指标股也开始在反复振荡中企稳，今日指标股与概念股联袂走强，个股全线普涨，在奥运维稳的基调下，加之国际油价下跌使人们对于外围环境可能出现改善的配合支持，A 股近期有望走出一个筑底行情。毕竟，经过8 个月近60%的最大跌幅，股指已经处于低位，虽然一些制约因素并未完全消除，但相比其他国家地区经济A 股不应成为全球最熊的市场，近期一些逢低买盘的介入已经成为市场中不可忽视的特点。预计大盘还将延续震荡上涨态势，沪指有望再冲2950点一带前期的高点，操作上不宜过分追高，但仍可适当逢低买入中期业绩预增等优质股。国际油价下跌有助于奥运维稳行情个股全线普涨，震荡将加大反弹还将延续。价值投资布局蓝筹，短线关注中期业绩预增股。