广州万隆分析报告（0717）
经济半年报决定市场走势
提要：有媒体报道近期中央将就下半年的经济政策定调，而这次会议将于本周召开。我们认为，这正是目前市场关注的中心所在，也是多空主力博弈的主要焦点。下半年经济政策格局的确立，尤其是目前争议不休的货币政策走向，无疑将对目前股市方向有决定性作用。
一、经济政策走向成市场关注焦点
近期市场对经济政策走向的关注度日益提高，尤其是对货币政策是否继续从紧的争论也日趋激烈。
关于上半年经济增速的放缓，似乎早已在大部分学者的意料之中。也正是基于这一背景，近来不少学者纷纷指出，货币政策应当放松以保持经济增长。但我们同时注意到，基于对未来通胀形势的担忧，多位拥有官方背景的学者近期无一例外地坚持货币政策应继续从紧的立场，强调紧缩的方向不能更改。
也正是由于目前对经济形势和紧缩政策走向的相互看法较为不一致，导致目前的市场各方观点相互之间较为矛盾，市场中期走势自然显得较为扑朔迷离。另外，官方媒体和学者强调从紧方向依然不变的统一口径，显然让近期投资者对货币政策的预期普遍转向悲观，这也是几日市场大跌的主要原因。
二、主力博弈的焦点
正如媒体所分析的，目前以产业资本和金融资本为主的主力资金博弈已经进入到一个囚徒阶段。实际上，虽然市场在目前阶段继续下跌让所有参与者利益受到损害，但是参与双方都基于宏观面的不确定因素，忧虑对方做空行为将导致其处于更加被动的地位。在这样的压力下，主力资金尤其是基金们显然对一般性质的利好和监管层呼吁自然视若无睹。
今年上半年以小非为主体的产业资本，在资金紧张背景下显然充当了打压市场的空方主力，直接导致很多金融资本尤其是基金处于一个被动挨打的境地，基金大面积亏损以及目前的尴尬境地，和小非主动抛售有一定关系。但7月以后以大非为主的产业资本开始逐步积极表态锁筹，其稳定股价的意图显然又遭到金融资本（基金、保险）做空行为的冲击。
实际上，正是两者趋同于担忧资金面的进一步紧缩可能迫使对方做空，所以必然无奈的处于一个囚徒博弈之中，双方在资金紧张的宏观环境下，都倾向于借反弹抛售以保存实力，而普遍对做多保持谨慎。而能够改变这两者预期的关键点恰好在于资金供求关系的改观，包括对企业信贷的适度放宽和金融资本获得新增资金支持。也就是说，这种囚徒困境式的博弈唯有依靠资金供求关系来调节，否则博弈关系将日趋紧张，双输的结果也很容易产生，市场的非理性行为可能更加严重。
三、下半年经济政策格局，对市场走向或有决定作用
在当前各界对上半年宏观经济形势判断及下半年宏观调控走向莫衷一是之时，各部门都出自自身角度的考虑，其观点都有一定的倾向性，这样一来唯有最高层定调能够指明确切方向。
目前有消息称本周四经济会议将召开，下半年政策定调将确定。目前来看，货币政策在保持从紧的基础上，在局部和力度上要做一些技术调整。而宽松的财政政策逐渐走向前台，在"保增长"和"控通胀"中发挥更大的作用，已成众多具有官方背景的专家的共识。
另外，更重要的是我们要关注外贸政策、汇率制度以及可能适当向某些结构性的领域放宽信贷及财政支持所带来的局部机会。
奥运行情和奥运概念的行情都结束了吗
提要：奥运行情、奥运板块行情都完了吗?从现象看确实如此，但从理论分析，奥运是中华民族的百年盛事，现在离奥运会召开还有二十多天，也不应该这样短命……。
今天消息面是比较偏空的，大盘也走出了不断下跌的行情，尾市才略为拉起一些。上证指数以2706点报收，全天下跌74点，下跌幅度是2.65%，深成指数全天下跌325点，下跌幅度是3.37%。
今天奥运板块是全面大幅下跌，几只奥运概念的个股都是跌停板报收，而昨天涨停板的000802北京旅游今天也下跌了7.09%。
面对大盘连续两天的大幅下跌，和奥运板块今天的全线大跌，投资者都不禁要问：奥运行情、奥运板块的行情都完了吗?
从盘面的现象看，确实如此，但是从理论分析，奥运是中华民族的百年盛事，现在离奥运会召开还有二十多天，不可能、也不应该这样短命，在其还没有召开前，就寿终正寝了。
一、今天大盘继续大幅下跌，奥运板块首当其冲
今天消息面是偏空的，全球股市都走出大幅下跌的行情。而宏观面方面，有明显的两派，一派认为：从紧的政策不能放松;另一派认为：应该适度放松。对于投资者而言，根本就无法判断：宏观调控是否会适度放松。
大盘今天的走势也相当不好。开市后上证指数就不断下跌，下午还走出加速下跌的行情，尾市多头有一定的反攻。上证指数以2706点报收，全天下跌74点，下跌幅度是2.65%，深成指数全天下跌326点，下跌幅度是3.37%。
今天下跌，房地产、有色金属、奥运板块是下跌的主要动力。其中，600158中体产业，600088中视传媒这两只典型的奥运概念股，以跌停板报收。而昨天还是涨停板报收的000802北京旅游，今天则下跌了百分之七以上。
二、奥运行情完了吗?奥运板块的行情完了吗?
面对这几天的行情，投资者都会不禁要问：大家盼望已久的奥运行情，只是走了一周就寿终正寝了吗?奥运概念的炒作也到此结束了吗?
从这几天的盘面看，指数连续大幅下跌，昨天上证指数下跌了99点，今天最低点时，也下跌了120点。而今天奥运概念也全面、大幅下跌。盘面的表现，确实是在说：奥运行情完了，奥运板块的炒作完了。
但是，从理论分析看：奥运会是中华民族的百年盛事，是我国难得的一次重要的国际盛事。为了举办这一次运动会，也投入了相当大量的人力、物力。
作为反映国家总体经济晴雨表的股市，应该对这一盛事有比较好的反映。但是，到目前为止，奥运行情，都只是一个广大投资者心目中的一个梦想，一个令投资者高位买入的一个骗局，一个令投资者亏损的空中楼阁。
我们认为，奥运行情，不应该只是一个梦想，不应该仅仅只有一周的行情。最起码也应该有一个阶段性的行情。
三、近日的下跌，应该是一个逢低吸呐的机会
也就是说，如果我们相信奥运行情会有相当的持续性，如果我们相信奥运板块应该有相当好的炒作。那么，这几天的下跌，应该就是逢低吸吶的机会。当然，如果认为奥运行情只是短命的行情，只是一个不折不扣的梦想。那么，只是从技术面看，也许是应该斩仓离场的时候了。
当然，最终我们还是要以盘面的走势为主导，随时根据实际情况，作出符合客观实际的判断于操作。
如何理解近期市场的急剧下挫
提要：在全球股市表现疲软的情况下，周三A股继续大幅回落，截至收盘时上证指数跌幅为2.6%，两个交易日累计跌幅接近6%;对于已经腰砍的A股来说，这样的跌势是让人可怕的。可以说，近期A股的大幅下跌，是有多方面因素的。
一、如何理解近期市场的急剧下挫
在全球股市表现疲软的情况下，周三A股继续大幅回落，截至收盘时上证指数跌幅为2.6%，两个交易日累计跌幅接近6%;对于已经腰砍的A股来说，这样的跌势是让人可怕的。可以说，近期A股的大幅下跌，是有多方面因素的。
首先，房利美与房地美的重大危机，加大了市场对次债危机的担扰。正如金融大师索罗期所提到，这是他一生中最为严重的金融危机。由于中国企业参与次级债的程度不深，直接受冲击的力度不大;但是，次级债危机可以通过影响全球经济，从而影响我国的出口，最后影响我国上市公司的盈利能力。
其次，政策舆论主基调不鲜明也使得市场心态不稳。近期部分权威媒体频吹热风，如《瞭望》发文表示，我国经济过热趋势已得到缓解，需要考虑到继续收紧银根，不利于企业生产扩张，特别是资本市场回升。但与此同时，国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌表示，在国际收支失衡、全球物价上涨的压力下，从紧的货币政策绝对不能变。市场、企业也不应对货币政策放松抱有不切实际的幻想。
也就是说，在市场极度盼望救市政策出台的时候，政策舆论的主基调仍然是不鲜明的，甚至是紊乱的，这必然造成市场心态的极度不稳。值得一提的是，资金统计显示保险、社保等有卖出的行为，在当前调控政策仍未落定的情况下，这些资金的行为无疑会降低投资者对后市的信心。
二、把握后市格局的重要因素
从目前的情况来看，市场不明朗的因素较多，这使得市场的走势难以把握。但是仍然一些重要因素，对指导我们的操作有重要作用。例如，不管从紧的货币政策是否继续，宽松的财政政策已经成为定局。也就是说，一些受本币升值冲击较大的行业，如化纤、纺织品、机电等出口型企业，有望得到政策的倾斜，符合产业发展方向的行业将可能进一步得到财政的补贴，这些因素都可能产生局部的投资机会。
此外，半年来A股跌幅巨大，这是无法否认的事实，后市随时有可能出现反弹行情。更重要的是，近期中央高层积极备战奥运，希望以最好的状态向全球展望中国。在这种情况下，出现政治性的行情是极可能的。综合而言，在当前情况下，过度看空后市也是有风险的。
三、中期内市场格局展望
尽管08年已经过去一半，但不确定性较大的特点仍然突出。近期，国家主要领导人探访五省，调研大中小型企业的微观生态。中央高层如此密集、高规格的调研行为，被市场解读为宏观调控思路改变的又一重要信号，下半年调控放松值得期待。但是，美国两大地产按揭商房地美、房利美再度传出750亿美元天量增资缺口，再次引发市场对次贷危机的担忧。
正是由于一系列不明朗因素的存在，使得市场缺乏明显的主基调，但是，仍然有一些方向值得投资者关注。第一，中报表现较好的行业板块。未来两个月内是中报披露的高峰期，在当前市场情绪偏谨慎的情况下，业绩表现超过预期的行业或个股，极容易引起市场的关注。根据Wind统计，化工、机械等制造业、医药、信息技术、房地产的预增家数相对较多，后市也值得关注。
第二、被市场严重错杀的强周期性行业，07年底实施从紧货币政策以后，银行、地产、机械、钢铁、汽车、建材等强周期性行业被投资者大量抛售，股价也随之大幅下跌。如果下半年调控政策有所放松，那么这些行业的情况将好于预期，从而有望出现纠错行情。
第三、符合产业升级路径的行业。成本上升、政策推动等因素使得我国产业结构升级的速度加快，新能源、节能环保、高新技术产业，与及细分行业的龙头企业，将从中受益，这些都是投资者值得进一步跟踪的。
资金净流出四大板块 3G概念颇受宠幸
提要：两市今日的总成交金额为957.6亿元，比前一交易日减少约213.8亿元，资金净流出约95亿。今日市场仍走出大幅下跌行情，和昨日相同蓝筹股板块地产、银行、券商、有色金属、煤炭石油成为打压对象，同时旅游、奥运、传媒、新能源等概念板块也大幅下跌，仅部分农林牧渔及3G概念股走强。上证指数收在2705.8点，跌2.65%。由于今日再次收出中阴，上证指数2566点开始的400点反弹的回调幅度已接近0.809，非常弱势。这样虽然头肩底的右肩形态仍未走坏，但后市的反弹强度已经走弱，控制仓位是重点。
今日资金成交前四名依次是：奥运、地产、农林牧渔、有色金属。
资金净流入较大的板块：3G（+1.7亿）。
资金净流出较大的板块：奥运（-13亿）、地产（-13亿）、化工化纤（-6.7亿）、中小板（-6.5亿）
后市中期热点板块是：无
短期热点板块是：无
１.农林牧渔：该板块今日有约2.4亿资金净流出。该板块应注意止盈。净流入较大的个股有：荣华实业(600311)、登海种业(002041)、永安林业(000663)、正虹科技(000702)、新 中 基。
２.3G：该板块今日有约1.7亿资金净流出。净流入较大的个股有：中卫国脉(600640)、中创信测(600485)。
[ 本帖最后由 深水区域 于 2008-7-16 19:50 编辑 ]
