旅加华人学者：中国股市是经济晴雨表吗？
旅加华人学者：中国股市是经济晴雨表吗？
2008年07月12日 15:17环球网
股市是经济的晴雨表”，这是人所共知的一句话，但从中国股市的表现看，这句话已经失灵:去年年底至今，中国经济明明稳中有升，股市却一路下栽，今年上半年跌幅竟高达48.2%，仅次于越南（57.6%），为全球半年跌幅第二大股市，而同期的GDP增速虽尚无确切数据，但一般认为应在8%至10.3%之间，仍居世界前列。
不仅指数如此，个股也如此。在国外，一家公司出现亏损或者重大丑闻，股价大挫是必然的，如著名的贝尔斯登，业绩不佳的消息传出，股价几天内从80美元以上暴跌到个位数；而在中国却不一定，许多股票是“越烂越光荣”。前不久，一个叫“鱼跃医疗”的股票上市时被揭露资料作假，上市后这只股票不但没跌破发行价，反倒翻了近一倍。从宏观到微观，从大盘到个股，中国的股市和经济面的关系与国外相比，显得脱节，显得怪异，个中原委何在？
国外的股市是在经济发展过程中自然形成，本身是市场经济的产物。随着发展和演变，股市逐渐成为整个经济的蓄水池、资金链，甚至本身也成为市场经济的主要环节，其成为经济晴雨表是理所当然的。而中国的股市却是在特殊情形下人为催生的，最初带有浓厚的试点特色。随着股市的发展，其功能被定位为“为企改融资”，国企成为股市的绝对主体，而许多国企仅仅因融资的需要被安排上市，企业本身的资质则被放在次要位置考虑。如此一来，股市就有点儿像国企的提款机，只要这一功能还好使，股市的良性发展就往往得不到重视。
在国外，企业上市就是整体上市，资产置换、重组难度很大，限制和规定很多，而在中国，许多国企分拆成多家公司上市，如只将部分，甚至一小部分部门包装上市，而把“大头”留在外面，一旦需要“业绩大幅攀升”，就用利润高的部分置换入市，反之则把亏损部门硬塞进股市，翻手为云，覆手为雨，朝为垃圾，暮成蓝筹。这样的股市，上市公司本身就存在相当多的“非市场”、“非经济”因素，如何能奢求其胜任晴雨表的功能呢？
由于历史的原因，在相当长的时间内，由国家、法人以各种名义折算出的“非流通股”占了股本的绝大多数，这些“非流通股”当初仅按一股1元折算，而流通股则都以几倍、几十倍价格溢价发行，“非流通股”这种非市场的产物反倒可以通过股权的绝对优势左右企业的走向，股市变成了永远的“少数服从多数”。近年来有关方面意识到这一问题，开始推行非流通股的上市流通，但那些持股成本最多仅1元的股东，不会顾及股价的重挫，因为哪怕仅以两元成交，他的利润仍是100%。股市所承受的将“非市场”市场化的压力可想而知。
股市和经济面的背离，从根本上不利于经济，不利于股东，也不利于上市公司和投资者。近年来，“股改”的力度越来越大，其着力点，正在于促进股市的规范。相信随着中国经济的发展，随着中国股市的越来越规范、股市监管规则的越来越成熟、健全、合理，中国股市这块失灵、失真的国民经济晴雨表，也终究会慢慢灵起来、真起来。▲（作者是旅居加拿大的华人学者。）
