大盘蓝筹股估值优势显现            肖玉航   

    经过连续的调整，深沪A股市场已今非昔比。题材股、泡沫股的破裂加大了市场理性投资的意识。而伴随着A股市场泥沙俱下的调整，一批大盘蓝筹股的估值优势显现出来。笔者研究认为，从中国A股未来来看，仍然面临诸多不确定性风险，但就目前A股中的一些跌出来的且具有估值优势的品种而言，其风险因素较小，而在市场修复阶段中可能跑赢大市或调整中优于大市。

　　从目前A股大盘蓝筹板块来看，代表深沪A股中坚力量的沪深300指数品种目前动态PE已到18倍，上证180市盈率为17倍，上证50市盈率为15倍。两市10倍以下市盈率的股票数目达到近40只，20倍以下市盈率的股票则达到200多只。从大盘蓝筹股品种投资价值来看，一些低价的大盘蓝筹品种更是具备了较佳的估值优势，比如金融板块中的中国银行、建设银行、交通银行、工商银行等都基本接近10倍PE，而其对应的香港H股股价也同样出现了基本接轨或倒挂情况，可以说这些低价大盘蓝筹股股价已实现了国际资本市场的接轨。

　　研究数据显示，以相同资产并同时在香港和内地资本市场上市的个股进行对比，发现H/A的比率近一年多以来变化明显。从今年初1月16日达年4年来低点41.8％，H股与A股的比率就开始了逐级回升的走势，截至6月30日该比率已升至63.37％。而7月的第一个交易日，A股H股股价倒挂的就已增加到9只。A+H股两种股价差别表现，基本能够反映出两地市场的全貌。其中原因并不难以理解，A+H股份在H股指数和上证指数中的权重分别达到85％和70％左右，基本能够左右两种指数的走势。当H/A比价偏离合理波动区间之后，将会在随后一段时间内做出修正，逐渐向正常波动区域靠拢。合理波动范围决定于两地市场在较长一段时间内的估值状况。就目前的市场条件而言，A+H股比率在60％-70％之间应是较为合理的水平，而作为中坚力量的大盘蓝筹股股价对其影响较大，因此从A+H股中的大盘蓝筹股估值来看，已基本接近国际资本市场定价水平，估值优势明显体现。

　　从大盘蓝筹股未来风险与机会两方面来看，研究认为大盘蓝筹股经过连续调整具有对未来市场较好的抗风险能力，而从机会来看，选择价格调整过深，市盈率PE在10倍左右的品种进行中长期战略投资，其收益性应该可以期待。从可预见的A股交易、市场机制变革来看，股指期货推出后由于定价机制的传导，一批严重低估的大盘蓝筹股可能出现恢复性行情，而众多题材股、绩差股的股价则可能面临灭顶之灾。因此从目前A股的整体市场环境及估值因素考虑，低价大盘蓝筹特别是经过连续调整而基本面仍然可期的品种是稳健投资者的首选。   


量能放大显示反弹动能正在聚集

     周四两市大盘低开高走，呈探底反弹走势。受美国股市大跌的影响，早盘股指低开后曾一度下探至2566点，后在权重股积极护盘的推动下，个股全线普涨，沪指收复5均线和2700点失地。短线来看，市场量能在低位出现明显的放大，显示市场反弹动能正在聚集，如果没有大的利空出现，短线有震荡走稳的可能，若市场量能进一步放大的话，大盘仍有继续反弹空间。

    基本面上分析，证监会组合拳严控并购重组。为配合实施《上市公司重大资产重组管理办法》，证监会从八方面严格完善上市公司并购重组：重组委廉政三约束；程序三公开；三审制重组监管内部制衡；严防内幕交易和市场操纵；规范财务顾问；重组监管外部制衡；三位一体防腐败；分类审核提高效率。在市场的持续调整中，管理层不断有规范市场的文件出台，意在规范上市公司的资本市场运作，有利证券市场的长期稳定发展。同时，近期媒体不断有稳定市场的言论发出，希望管理层能高度关注股市，投资者应继续密切关注消息面的变化。因为，市场经过持续的暴跌之后，消息面的救市利好可能成为股指波段反弹的导火索。

    大盘超跌反弹，权重股回稳反弹对市场形成明显的支撑，银行股纷纷探底回升，近期市场的领跌品种招商银行、中国平安出现盘中出现止跌迹象，对市场信心鼓舞较大。在权重股的搭台下，个股板块呈普涨态势，农业、电力设备、新能源、节能环保、有色金属涨幅居前。由于新能源和节能环保板块受政策扶持，值得投资者长线波段关注。在大盘反弹的过程中，量能出现明显放大，是件值得欣慰的事，说明有场外资金开始入市博反弹。由于2700点正好在5日均线区域，周三盘中挑战此区域无功而返，显示此位置有一定的争夺。午盘后股指出现一定的回落，显示目前市场投资信心仍很谨慎，积极追涨的意愿不够强烈。不过，目前量能已明显放大至1000亿元以上，对超跌反弹形成明显的支撑，如果后市量能维持持续放大的趋势，有望推动股指继续向上反弹。

    值得关注是的，在近期权重股引领股指的又一轮下跌中，市场中超跌低价股尤其是10元以下的超跌股却在横盘反复震荡整理，并未出现破位下行，而在股指反弹的过程中率先反弹，成为反弹的主力军，说明了市场在经过一轮又一轮的非理性下跌之后，个股的反弹欲望也在不断增强。只要短线大盘能够平稳运行，超跌股的反弹将主导市场。投资者对那些有基本面支撑，调整较为充分的活跃个股可密切关注。

    技术上分析，短线大盘低开高走报以探底小阳线，同时也伴有成交量的温和放大，显示短线市场有震荡走稳的要求。近期笔者一直强调，反弹高度要视量能的放大情况而定，没有量能的放大，盘中的反弹只能视为下跌抵抗，因为，指数跌多了，技术性的修正随时可能出现，而近期盘面就表现为抵抗下跌走势。后市如果量能够持续维持在千亿元以上，大盘见底反弹的可能性增大，一旦出现缩量上涨乏力有可能重陷反复震荡整理格局。操作上，投资者视量能的变化情况来调整自己的操作策略，建议不要盲目追涨，逢盘中宽幅震荡时可适当关注。


中国银行：奥运金融 有望强势表现   

　　中国银行(601988)：公司是中国四大国有商业银行之一，且是唯一具备规模的外汇专业银行，具备金融板块中的唯一性因素。公司拥有全球化的经营网络、完善的海外分支机构，可与境内机构共同实现对境内客户提供基于同一平台下的境内、外金融服务，同业竞争优势突出；公司是2008年北京奥运会合作伙伴，随着奥运会临近，国内外汇兑业务将发生较大变化，公司有望借助奥运会实现跨越式发展。二级市场上股价超跌严重，技术反弹修复要求强烈，建议阶段内积极关注。

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