新低又见新低 陷阱仍是陷阱？

新低制造陷阱？

新低之后，整个市场的估值已经非常有吸引力。来自研究机构的数据显示，截至上周，全部A股动态PE降至23.08倍，沪深300指数PB降至3.27倍，A-H股价差上升至29.3%。另据wind一致预期，沪深300指数08年动态PE下降至16.64倍，09年动态市盈率降至13.56倍。横向比较，与国际估值水平相距不远；纵向比较，一些专业人士称，2800点的A股市盈率已经相当于998点水平。

不过，分析人士认为，这种说法有道理，没意义。投资股票不是看静态PE，而是看预期。998点时，市盈率的确是20倍不到，这要归功于通胀初期的价格上涨而成本增加不多。由于预期到未来企业利润会增长较快，所以，998点的水平具有了投资价值。更何况，那时候的存款利率还不到3%。如今市盈率水平又到了20倍，但没有人敢保证未来3年的企业业绩增长会相当于2005-2007年的情况。同时，通胀趋势也不明朗。

在跌破3500点之后，有不少业内人士就认为，长线抄底的机会已经出现，应该“越低越买”，但事与愿违，市场似乎没有止跌的意思。事实上，股市的基本面一直未见好转。国际油价和粮价不断上涨、通货膨胀难以缓解、紧缩政策难以放松、企业生存环境受到威胁，以国际油价为起点的恶性循环正在发生作用。此外，大小非流通和大型IPO重启，已经改变了市场的供求关系

奥运行情将在七月启动。大跌之后的价值投资和概念投资，使一些投资者开始着手七月的奥运行情。一些私募人士甚至认为，七月可能是今年最好的机会，也是最后的机会。在“红X月”屡屡落空的背景下，奥运行情是机会还是陷阱，尚需时间来证明。

做什么“有意义”？

新低之后，又见新低。股市下跌似乎没完没了，抄底约等于亏损，猜底似乎更加没有什么意义，不断重复宏观面的研究也作用不大，那么在这样一个市场中，做点什么才有意义呢？这是广州证券研究员张广文的困惑，也是很多投资者的困惑。

张广文说:“目前的市场背景依然令人担忧，宏观面上的问题无法短期内得到解决，油价未见顶，美国没加息，通胀高位运行，业绩愈估愈下的格局，很难让股市有大的起色。在这个悲观弥漫的时候，大资金愿意出头打响反攻第一枪的可能性并不大。”

一位海归派私募人士认为，在这种市况下，最好的策略选择应该是“等”，等着市场发出变脸信号，等着市场自己走出底部。张广文也表示，也许“等”才是最有意义的事。不过，他仍然相信，资产是有价值的，价格对价值偏离得多了，必然会引发一段行情。

昨日上证指数创下2644.78点新低，市场人气非常低迷。