下半年投基策略：19只基金品种推荐
静观市场风云、伺政策强弱而变
--2008年下半年基金投资策略
核心观点：
通货膨胀是影响2008年行情的关键因素。2008年全球都面对通胀难题，并有越演越烈的发展趋势，造成全球或部分国家及地区经济的“衰退”。国内CPI不能独善其身，高企的CPI带来连锁的负面影响和作用。
紧缩政策作用逐步显现，并将持续。紧缩的货币政策与相应的财政政策相伴而生，行政干预价格措施持续，对宏观经济和行业产生重要影响。
上市公司业绩下滑。数据表明：上市公司2008年一季度业绩与2007年一季度业绩的同比增长31%，一季度的业绩与2007年四季度业绩做环比比较，则下降了29.63%。制造业采购经理指数(PMI)显示，5月份全国制造业的生产、订单指数大幅降低，意味着二季度经济可能继续回落，上市公司业绩继续下滑。
市场信心不足。新基金发行萧条，只是表面现象，内在的主要因素是市场大幅下跌给投资者带来巨大的投资损失，阻止了投资者入市的热情，同时重要的是投资者对未来市场趋势看淡。
大小非解禁与全流通时代的来临，也是估值标准重塑的过程，是向国际标准看齐的过程，是估值标准逐渐下降的过程。
融资融券、股指期货、创业板奥运会之前推出的概率较小。
下半年证券市场趋势判断。看淡下半年股票市场；市场如若再较深幅下跌，往往会促使管理层推出刺激市场的“利好”政策，推动市场反弹，奥运会之前最为关键；奥运会之后市场可能因创业板的推出还会形成市场的局部亮点。
下半年基金投资总体思路。对短中线投资者，若奥运会之前市场发生较大反弹，以伺机减持为主；若反弹不大，以持有基金或现金，静观市场变化为主；市场底部企稳或有重大利好政策出台，方可伺机介入。对长期定投基金的投资者，依然可以对重新选定的基金进行长期投资。
投资品种建议：因看淡下半年证券市场，所以对短中线投资品种，不推荐基金投资组合。长期定投基金品种建议如下：
华夏大盘精选、富兰克林国海弹性市值、华夏成长、中信红利精选、上投摩根阿尔法、博时主题行业、易方达积极成长、招商优质成长、东吴价值成长双动力
1.市场环境分析
1.1通货膨胀是影响2008年行情的关键因素
1.1.1通货膨胀继续高企
2008年全球面对通胀难题。据有关数据显示，今年1月至5月,美国CPI同比增幅分别为4.3%、4%、4%、3.9%和4.2%，大幅高于美联储1.5%-2%的警戒区间；2、3、4、5月份欧洲通货膨胀率为3.3%、3.6%、3.3%、3.7%,其中5月份的通胀率创近16年来新高；日本CPI上涨为10年来新高；俄罗斯4月同比通货膨胀达到14.3%,几乎是此前12个月通货膨胀的两倍；3月，韩国、新加坡、印度尼西亚、阿根廷、土耳其和越南CPI分别为8.8%、8.5%、8.2%、8.8%、9.2%和19.4%；5月，越南通胀率达25.2%，增速达到1992年以来最快水平，其利率水平已由12%提高到14%。全球通货膨胀走高，成为影响全球经济增长的主要风险。
造成全球通胀有多种原因：上一轮全球流动性过剩推高价格；美元持续贬值、消费升级、人口增加、能源短缺导致大宗商品尤其是石油、农产品价格高涨；次贷危机以来，以美国为首的央行降息、注入流动性，继续刺激流动性泛滥；全球化带来劳动力成本上升等。国际输入型通货膨胀对中国国内的CPI产生巨大压力。
解决通胀问题已成为世界性难题，美联储选择降息和贬值，以本国和世界通胀上升为代价换取经济复苏；加拿大、英国等跟随美国降息，但通胀水平应声抬高。面对全球通胀，各国央行都不愿单方面率先采取紧缩货币政策，它们担心这样的单独行动，不仅抑制通胀的效果有限，反而可能会牺牲自身经济增长，成为美国次贷危机的附带牺牲品。
通胀问题不但成为世界性难题，还有越演越烈的发展趋势，其严重的后果是造成全球或部分国家及地区经济的“衰退”，还同时存在引起严重金融危机的可能性，甚至社会动荡。
开放式基金的选择
基金的排除—指数型基金、净值跌破0.8元的基金
在我们看淡2008年下半年股票市场的情况下，市场各指数应不会有太好的市场表现，从规避风险的角度，指数型基金应排除在我们备选基金之外；而对于跌破面值的基金，特别是相对跌破面值较大的基金，我们认为其市场热点把握出现偏差，规避市场风险机制存在问题或投资风格值得探讨，因此，我们对净值跌破0.8元以下的基金排除在外。
基金的筛选—抗跌性、选股能力、市场热点、市场配置抗跌性。在市场进入看淡期后，具有抗跌性的基金应成为市场投资基金者的首选，我们对2008年1月1日--6月19日和2007年10月16日--2008年6月19日的基金收益率进行排名，同时考虑面值、基金规模、上市时间等，筛选结果如下：
筛选的结果：投资者对华夏大盘精选、泰达荷银成长、富兰克林国海弹性市值、兴业全球视野、华夏成长、长城久富核心成长、东吴价值成长双动力、华宝兴业宝康消费品、工银瑞信红利基金给予关注。
选股能力。在市场整体看淡，存在系统性的风险，这时市场只存在局部或个股行情，对具体股票的选择成为未来重要降低损失的保证，对基金来讲此时择股能力就显得尤为突出。我们从基金过往的选股能力进行筛选，虽然历史并不代表未来，但可作为投资者的重要参考，因其在一定程度上代表了基金经理和其投资研究团队的综合能力。
筛选的结果：华夏大盘精选、中信红利精选、泰达荷银成长、招商优质成长、东吴价值成长双动力、长城久富核心成长、上投摩根阿尔法、广发小盘成长。
市场热点。首先，在通货膨胀高企的条件下，具有抗通胀的投资品种长线看好。如新能源、煤炭、医药等行业中的一些具有优势的上市公司。
其次，在未来可能存在上调价格的行业与上市公司，有石油化工、电力。如部分石化行业的上市公司，尽管中国石油、中国石化一季度因国家限价措施导致炼油业务亏损，但是市场预期该政策将放宽，石化行业将有可能提价，但因顾虑对CPI的推升作用，其每次只能微调，对其业绩增加有限，只能给市场带来交易性机会。
第三，进行重组的行业和上市公司。如电信行业的大重组等。
第四，我们虽判断融资融券、股指期货、创业板在奥运会之前推出的概率较小，但在奥运会之后推出的概率则较大，目前并不排斥对权重指标股、有良好业绩增长的中小板的提前布局和建仓。
依据市场未来的热点，再考虑基金持仓情况，进行基金的筛选。
市场配置—QDII基金
考虑到未来美国市场探底企稳的可能性，国内市场存在的不确定性，投资配置十分必要，QDII基金为投资者提供了不同市场下投资品种的选择。
对目前已投入运作的7只基金(见表4)，其中工银瑞信全球配置基金应成为我们的首选，银华全球核心优选、华宝兴业海外中国成长因只有4亿多份额，不利于真正在国际市场上进行有效配置，其余四只基金分别于2007年底之前进入市场，被市场套牢程度较深。所以，工银瑞信全球配置成为重要的选择标的。
我们选择QDII基金并不等于立即进行申购，还应充分考虑影响美国和香港市场趋势的各种因素，如美国5月公布的失业率为5.5%，超过4月5%的水平，在美国次贷危机、美元贬值还没有明确的止跌信号之前，还应静观国际市场的变化，第三、四季度成为考验次贷危机、美元的重要时间，一旦次贷危机有所缓和，美元开始反弹，应是申购QDII基金的良好时机。从下图4也可看出美国和香港市场已开始回落，等待时机伺机介入。
4.2.2长期投资基金选择(定投策略)
对于进行长期基金定投的，我们从历史各年基金表现、基金经理、基金公司、基金规模、历史收益情况、稳定回报等方面进行较为全面的考虑，筛选如下(见表6)的基金供投资者选择。
基金定投的主要作用是在分摊投资成本和投资风险的过程中，期望在一个相对长的时期内获得相对高的收益，基金定投在美国的历史中得到了基本的印证，而国内从2004年到如今也得到印证，关键是所选基金长期的稳定回报。
4.2.3封闭式基金的选择
除受市场指数波动外，影响封闭式基金价格变动的主要因素就是封闭式基金的净值增长率、折价率、到期剩余期限的长短和分红的高低。在4月份经过分红高潮后，目前可暂时不考虑分红因素。在市场经过系统性的全面下跌之后，净值增长率、折价率发生巨大变化，我们先分析净值增长率，经过对基金净值和市场表现(涨跌幅)分析，我们认为下述(表7)基金可作为投资封闭式基金的备选。
对折价率的筛选，我们认为在市场进入看淡时期，不能过分依赖高折价率，基金的单位净值在快速波动的市场中存在大幅缩水的可能性，此时基金的抗跌能力等综合管理能力变得更加重要，所以，我们以选择折价率低的基金作为弱市中的备选基金，见表8，我们排除了净值过低的国投瑞银瑞福进取。
到期剩余期限的长短决定基金一旦“封转开”，则会按一元面值进行清算，其折价率就成该基金的“对价”，成为该基金的“无风险收益”，当然，这种折价率应是在正式停牌之时的折价率，因伴随市场的波动，这种折价率是变动的，但短剩余期限的基金应给与重点关注，可重点关注基金科翔、基金科汇、基金汉鼎、基金天华。
5.投资品种建议
对短中线投资品种，因看淡下半年证券市场，所以我们暂时不推基金投资组合，待市场时机成熟时，再进行推荐。下表只供投资者做备选参考。
短中线投资备选基金品种
开放式：华夏大盘精选、泰达荷银成长、富兰克林国海弹性市值、华夏成长、长城久富核心成长、工银瑞信全球配置(QDII)
封闭式：基金科翔、基金科汇、基金汉鼎、基金天华
对长期定投基金的投资者，依然可以对选定的基金进行长期投资，其策略是在摊薄投资成本的同时，获取较高的投资收益。因此，市场的下跌，反而为长期的定投基金创造了逢低介入的好机会。我们推荐的长期定投基金品种如下：
长期定投基金品种：华夏大盘精选、富兰克林国海弹性市值、华夏成长、中信红利精选、上投摩根阿尔法、博时主题行业、易方达积极成长、招商优质成长、东吴价值成长双动力
