美联储利率决议即将来临。数周前，包括欧元/美元和英镑/美元的许多货币对一直在区间盘整，因市场试图猜测美联储面临持续上行的通胀压力将会作出什厶行动。

　　自4月30日美联储官员强硬讲话出乎市场意料後，货币交易商不仅预期美联储此次将维持利率不变，且将在年末前加息。美联储声明以及语调的强硬程度将扮演著决定美元下一方向的重要角色。若声明明显温和，将不利于美元看涨投资者，将打压美元。除非未来几个月美联储打算加息，否则美元升势难以持续。

　　停止减息将画上句号

　　尽管市场主要焦点是从美联储声明中寻找未来利率方向的暗示，但投资者亦需留意美联储将为连续8个月的减息周期画上句号的事实。自去年8月起为了减缓信贷危机美联储共减息325个基点，从5.25%降低至2.00%。很遗憾，经济未能改善，但同时防止了第二次金融危机的爆发。虽然5月失业率触及5.5%，为十多年来的最高，但银行领域不再出现另一波危机。另一方面，通胀在油价上行接近每桶140美元和玉米价格创纪录高点的推动下持续走高。今年迄今原油价格已增值45%，玉米价格增幅超过60%，导致美国企业不得不上调物价或增加汽油额外费。目前美联储最大的担忧是这些物价将居高不下，意味著企业需要更多的说服才会同意调低物价。这也是为何美联储仓促想要加息，因为一旦通胀维持在高位，不仅难以反转，且长期带给经济增长的危害将远远大于加息。期货市场目前预期年底前美联储将至少加息两次。

　　加息几率有多少？

　　据最新的联邦基金期货数据显示，9月19日利率决议加息的几率为88.6%，10月29日利率决议加息的几率为67%。不过，市场认为期货合约的预测过高。

　　美联储将按兵不动？

　　现在最大的问题是此次美联储将按兵不动吗？6月咨商局消费者信心跌至16年来的低点。8月利率会议前将有两份非农报告和数份通胀报告，此前美联储可能选择维持利率不变。如上述联邦基金期货数据显示，投资者在过去几周因预期11月选举前美联储将加息和发表强硬讲话而不断买入美元。若结果令人失望，将沉重打压美元。

　　选举年将阻止美联储加息？

　　持有美联储在选举年将不会加息的想法是错误的。市场担心加息可能产生不必要的政策反响，若结果并不是美联储真正想要实现的。法律上，美联储的货币政策决定不需得到总统或国会的批准。因此美联储理应不会受政策环境的影响。美国总统布什已连续担任两届总统职务，因此他将不会再参加竞选，降低了干预美联储利率决议的倾向。

　　过去四十年美国共举办了十次总统选举，其中7次美联储均加息(如下图所示)。举个例子，2004年当布什再度参加竞选时，利率从1月的1%上调至12月的2.25%。1980年里根首次参选的那一年，利率从14%升至20%。

　　可以看出，总统选举年将不会阻止美联储加息。若有任何风吹草动，他们更倾向在选举年加息。选举不应列为影响货币政策决定的一因素，若是真的，将表明央行的独立性有很大的问题。美联储的任务是关注经济增长，不是政治。

　　自上次利率决议後美国经济有何变化？

　　自4月美联储利率决议後大部分经济指标仍显示美国经济前景低迷。制造业不再从美元贬值中受益，其增长开始放缓。ISM制造业指数(873.498,36.21,4.32%,吧)已连续4个月维持在荣衰分界线50下方。就业增长连续5个月下滑，道琼斯工业指数疲弱。支持美元的主要推动消息是通胀报告，虽然这对美国经济而言不是利好的因素。

　　持续上行的食品和能源价格继续给美国消费者带来威胁。若支出受阻，将令美国经济陷入衰退。生产商仍面临高企的原材料成本，转嫁给消费者的份额极为有限。部分公司像陶氏化公司已宣布上调物价25%，消费者真正感受到通胀压力前也只是时间问题罢了。

衰退。