白糖跌停，期现价差踏上“归零”之旅

江南

　　短短三天内经历暴涨暴跌，白糖期价重新踏上“归零”之旅，这个“零”是白糖的现货价格

　　半小时下跌110元并封死跌停板！白糖期货昨日上演了类似于认沽权证“末日轮”的暴跌行情，而就在两个交易日前，白糖期价曾经十分钟飙涨100元。短短三天内经历暴涨暴跌，白糖期价重新踏上“归零”之旅，这个“零”是白糖的现货价格。

　　昨日白糖现货市场继续表现疲软，南宁站台价报3200元/吨，柳州报3210元/吨，昆明则低至3150～3170元/吨。上午收盘的广西大宗白糖电子交易市场成交最活跃的0810合约收报3333元/吨，下跌23元/吨，昆明商品批发市场的白糖0812合约报3380元/吨。而昨日早上开盘时，白糖主力0901合约报3900元/吨，在两个交易日前一度涨至4050元/吨上方，使期货价格比仅仅早交货不到两个月的现货远期交易市场的价格高出500～700元/吨。

　　面对如此高的期现价差，长城伟业白糖行业高级分析师李海隽对《第一财经日报》表示，除非今年11、12月广西等白糖主产区发生严重的霜冻天气，才可能使到时的现货价格弥补并超越现在的期货价格。不然，这一巨大的价差空间给白糖生产商提供了绝佳的卖出保值机会，从而弥补今年现货市场因为产量供大于求带来的亏损。

　　根据银河期货资深分析师熊梓敬给本报提供的新榨季糖料播种面积及甘蔗生长情况调研报告，2008/2009榨季我国糖料种植面积将持续增长，但由于广西冻害有可能影响甘蔗单产，在不出现天气异常和重大灾害的情况下，预计2008/2009榨季全国食糖产量将与上榨季基本持平或略有减少。由于本榨季国家收储60万吨糖，但糖的保质期有限，最终还是要上市流通，预计明年可供糖量会超过1500万吨。

　　基于此，白糖远期期货价格面临着沉重的现货抛售压力。截至昨日，郑州商品交易所发布的白糖最新持仓统计显示，长城伟业、中粮期货、万达期货这三个主要的现货商保值席位持有的净空单合计达96033手，在此前一度超过15万手。

　　根据郑州商品交易所的规定，2009年白糖合约的仓单注册需要提交2009榨季的新糖，这给0901等合约的空单带来一定的风险。李海隽认为，从这层意义上说，现在抛空2009年的白糖合约具有一定投机性。但在明年继续大幅增产的预期下，在高达500元以上的价差做空2009年的合约具备合理性。届时现货商可以将新糖注册成仓单，继续销售旧糖，二者的价差一般在50元/吨左右，糖厂依然有利可图。并且现货商还可以利用电子交易市场的0812合约与郑州白糖期货市场的0901合约进行套利，目前二者的价差依然较大。

　　昨日，白糖期货在经历了近2个月的盘整之后，终于抵不住现货商的巨量抛压与现货市场的持续疲软，从0811至0909的6个合约全部跌停，仅0809合约收报3228元/吨，接近目前的现货价格。

　　由于目前白糖期价近月0807合约已经跌破糖厂2800～3200元/吨的生产成本区间，昨日收报3123元/吨，给白糖期价后市带来新的不确定性。熊梓敬认为，由于国内经济增速放缓，以及成品油提价后会抑制消费支出，而银行收缩银根，糖厂面临流动资金短缺，小的糖厂甚至面临流动资金断流的危险，这对整个食糖行业是一次大考，食糖行业面临着重新洗牌和资源整合的冲击。而这才可能是白糖价格重新走强的拐点。