热钱变冷 正在伺机而动
2008年06月21日 09:27:23 中财网
　　主持人：李南 嘉宾：水皮 张景东
　　主持人：今天（19日）的两位嘉宾，一位是张景东，另一位是水皮。股市跌成这样，有很多人在找不同的原因。我们曾谈到大小非的问题，但是有人说，索罗斯也是罪魁祸首。到底是怎么回事呢？
　　南宁糖业告QFII违规
　　张景东：我们看到最近两天的新闻，QFII持股南宁糖业5％以上没有超过6个月就卖了，根据《中国证券法》的规定，如果持有5％以上的股东6个月以内买卖造成的收益都应该归公司所有。一个叫做马丁居里的QFII去年8月份买的南宁糖业，今年1月份卖的。因此，南宁糖业告了这家QFII。
　　主持人：奇怪的是，过了快半年才发现，我们交易所对这个事怎么反应为什么这么慢呢？按他们现在的反应速度，应该当天就能查到的。
　　水皮：我想是这样，连上市公司都能知道，交易所肯定是知道的。交易所没有做出及时的处理肯定有它的想法。因为，卖出时已经是1月份了。1月份行情可能也不是处在特别好的状态，比较微妙的时候。所以，它是不是考虑对QFII网开一面或者说私下处理？因为以前会有这样的事情。
　　主持人：但是上市公司不干了。
　　张景东：要依法办事。
　　主持人：所以南宁糖业就告，一告发现这是4000万的收益。昨天，大盘跌成那样，300多只跌停南宁糖业却是涨的。
　　张景东：我觉得该是我的，我就得要回来。
　　水皮：上市公司做的对，这是没有疑问的。至于说一定要跟索罗斯去联系起来，我觉得多少有点牵强附会。
　　主持人：索罗斯买了QFII额度，不只是买了马丁居里的，还有其他的一些额度，炒作中国的股票。其实，如果细查，他的违规远远不止马丁居里一笔这么简单，这是《每日经济新闻》的报道。所以为什么把马丁居里的银行存款和相应资产给封掉了呢？有人解读说是因为热钱威胁了我们的市场，所以热钱来了你想干吗干吗这是不可能的。
　　水皮：这个想象力也太丰富了，因为QFII的进出是有严格监管的，所以不是说想进来就进来，想走就走的。真正的所谓热钱也不会走这种规范程序，换句话再讲，索罗斯在中国一直有投资，他早早就投海航了。
　　张景东：十多年前投的。
　　水皮：也没听说哪天就做一把这样的短线，这有点以我们的心态来考虑索罗斯的想法。
　　热钱喜欢寻找制度的缺陷
　　主持人：可是什么是热钱？
　　水皮：可能很多人对所谓热钱会敏感过度，因为今年早些时候增加的不明来历的钱可能850亿美元，最近又多出500多亿美元来。这种钱怎么看？实际上有个方法论的问题。如果这些钱真的进入资本市场，那股市怎么会跌成这样？这又解释不通了。现在明摆着是做空，当然做空了之后按照阴谋的概念打下去之后又让外资抄底，那是另外一种判断。但是，你提到索罗斯我倒是想到另外一个概念，你知道索罗斯一直是干什么事情的，他是寻找制度的缺陷和漏洞的，哪个市场存在制度性的缺陷和漏洞他就去攻击哪个市场，比如当年他攻击英镑。
　　主持人：说起索罗斯，我们就想起1997年亚洲金融危机，然后再想到现在正在发生的越南金融危机，这一联想能不令人恐惧吗？
　　张景东：我觉得可能有点过。因为越南跟我们基本上没有可比性，它市值最高点是160亿美元，还没有我们一个上市公司大。它起步的时候才10亿美元的市值，就是一个很小的市场，这个市场两年之内市值增长了五六倍，它跌个百分之五六十太正常不过了，而且即便跌80％我觉得对一个新兴市场来讲也是正常的。咱们沪深股市1993年1994年的时候也是跌了80％，这没什么奇怪的。
　　主持人：它也是热钱涌进去，资产价格上升，然后伯南克说我们要强势美元政策，游资和热钱可能会从以越南为代表的亚太市场全面撤退，于是房价、股市暴跌。
　　水皮：这跟中国不是没有可比性，完全是相反，因为越南一方面经济总量有限，第二它在改革的时候步子迈得太快了，它是过度开放。它的进出口在本身还不能达到平衡的时候，就开放资本市场，实际上跟当年泰国东南亚状况是一样的。我们这边一直是压着升值的节奏，再说我们的外汇储备将近一万五六千亿美元，越南那边几乎没有。所以，外资进出的一点动静，对越南来讲都是伤筋动骨的。
　　主持人：怎么平衡这种开放跟发展的关系呢？
　　张景东：越南包括东南亚最大的一个教训在哪儿？就是在它的实体经济还太弱小的时候就把资本市场过早地开放了，我们的情况跟人家正相反。
　　水皮：我们的资本市场的开放是非常谨慎的。王岐山副总理要去美国参加中美经济战略对话，美国人就一直希望中国把资本市场的门再开大一点，而我们这边一直是控制得相对比较严的。
　　热钱进来正在等待机会
　　主持人：目前你觉得是应该开放的时候吗？比如说QFII最近批了两家，热钱进来就变冷了，是不是现在表一个态之后，这些钱也许对我们的市场会有好处？还是说其实应该再慎重一点？
　　水皮：现在很多人一谈热钱就会马上想到它进进出出造成危机，但是你会发现如果真有那么多热钱进入到资本市场，股市怎么会跌成这样？
　　主持人：所以说热钱变冷了，热钱进来之后就存银行不动了。
　　水皮：热钱一定是向着有利润的地方跑。
　　主持人：那银行还比股市强呢。
　　张景东：就是说我们的利息太高了。
　　主持人：现在定期存款增速大了。有一个在证券公司工作的人说，我以前认为股市随时有技术性反弹，但当我看到现在的金融数据的时心里凉了半截。数据说明当年钱全部是定期变活期到股市来，现在完全相反，钱全部到定期存款里面去了，股市里没有钱了。
　　水皮：你刚刚的解释给了我一个启发，这些所谓的热钱进来既没有进入到房地产市场，因为房地产市场最近也是跌的，也没有进入到中国的股市，没有对这两个市场造成大的操纵或者冲击，这些钱就是进了银行。
　　主持人：既拿利息还升值。
　　张景东：我觉得更重要的它是在等待机会，只拿那点利息恐怕不太符合热钱的习性。钱进来之后是在等机会而不是像傻子一样，来了就买股票，他也是要看形势再说，这一点跟国内投资者没有什么区别。
　　水皮：事实上现在管理层也面临一个抉择，这个市场跌到这个程度，沪深300市盈率已经低于标普500了。
　　主持人：怎么讲？
　　水皮：比美国的标普构成指数的上市公司的平均市盈率还要低。我们增长率跟美国公司的增长率完全不是一个概念，它就是处在一个低估的状态。而且，今天从A股跟H股的比价来看，又有不少A股是低于H股了。所以，市场是这样的，涨能涨过头，跌的时候就能跌过头。而且跌到这个时候，我看盘一个最大的感受就是散户最可怜，从10日开始到现在大量卖出的全是散户，再看数据统计，基金、保险公司都是净流入。
　　主持人：有人分析这次中美经济战略对话有很多议题，控制通胀是不是一个很大的议题？包括金融市场开放，进而会对市场产生影响，是吗？
　　水皮：通胀是全世界共同的问题，千万别一厢情愿以为只有中国有通胀，而且，中国通胀还是输入型通胀。因为油价上涨之后，原材料上涨，导致对中国的影响。
　　首先是输入型通胀造成的成本推动，不是需求造成的。自从1997年以来我们一直想启动内需，实际上，一直没有充分启动，如果真正出现了需求拉动，那倒好了。问题是现在不是需求拉动的，是成本推动的。成本推动跟美元的弱势有关，今年最忧虑的是美元什么时候是个尽头。
　　主持人：伯南克已经表态了，美元可能会进入一个加息的周期，这样会使得热钱从新兴市场更快地往回流。
　　张景东：我觉得这没有必然的逻辑关系，并不是说加息热钱一定会流回去。它还是要找一个能增值的地方。
　　水皮：所以，政策就得稍微有一些考量，是不是需要调整。因为国际国内形势发生了重大变化，我们由防过热过快，很可能现在要防经济过冷或者说下滑。
　　大家需要关注政策信号
　　主持人：有报告说经济进入下滑周期。
　　水皮：调控它一定是反向的，所以我特别提醒，大家一定要注意，上星期五北京召开的会议，名称叫全国省区市和中央部委主要负责同志会议。这个会议特别提到经济的五点，前三点不说，第四点我觉得最有针对性的，一是推动资本市场健康发展，二是稳定房地产市场。我们宏观调控针对的对象，首当其冲的从来就是房地产，过去的说法一直是防止房地产价格过快增长，现在我们转回来说要稳定房地产市场，因为，最近房价很多地方都开始松动，甚至下跌了。而且，我要提醒大家所有的讲话里面没有提到从紧货币政策，提的是稳健的财政政策来支持灾后重建。
　　主持人：这样的信号我们需要关注。
　　水皮：这是一个精神，这一定会影响中国经济下半年的一个走向。
　　张景东：但是6月初的时候上调存款准备金率，而且调了一个点，这个信号给人什么感觉？就是这个从紧的货币政策仍然要牢牢坚持下去，我想这恐怕才是6月份破3000点的原因。
　　水皮：景东说得太到位了。突然加速提高存款准备金率发生在什么时候？发生在美股暴跌400点，油价上涨10美元那一天，所以大家会产生联想。
　 华夏时报


水皮杂谈：宏观调控进入市场拐点



2008年06月21日 08:05:29 中财网
　　暴涨暴跌，只能用这四个字来形容中国目前的资本市场，而且放眼全球，恐怕也只有中国的资本市场对得起这四个字。
　　说实在的，作为一个拥有15年股龄的投资者，在水皮的印象中，像这样前天大涨147点，昨天大跌192点，今天又大涨82点的情景还是第一次看到，有时候也想不明白，中国的股市是怎么啦，怎么越发展越回去了，越是要避免大起大落，反而越来劲了，究竟是我们的投资者不成熟，还是管理层熟过了头。
　　每天看盘，水皮都感到莫名的悲哀，因为盘面上割肉的大多来自散户，基本上都是泣血的筹码，市盈率已经低于美国标准普尔500的水平了，为什么还会有那么多人如此恐惧呢？
　　答案只有一个，大家看不到希望。
　　雨果在《悲惨世界》里面借主人公说的一句话，给水皮留下终身难忘的印象，他说，当一个人内心充满黑暗的时候，就可能犯罪，真正有罪的人并不是这个犯罪的人，而是制造人们心理黑暗的人。
　　水皮杂谈上期的题目叫"市场进入黎明前的黑暗"，事实表明，当黑暗充满了投资者的心里的时候，悲剧就发生了。有人说，"可怜之人必有可恨之处"，这话用来说散户太过苛刻，问题在于是谁让我们的投资者对中国经济失去了信心呢？又该由谁来重塑投资者对中国经济的信心呢？解铃还须系铃人。
　　如果说，大家对周小川关于现在经济和金融中出现问题部分是由于政策缺陷和监管不足造成的，并非像传统的商业周期由于投资和产能过剩引起的这样含糊的评价不知所云的话，那么中国国家发改委调整成品油价和电价居然引起美国原油期货价格暴跌就足以说明问题了。
　　可惜的是，我们成品油价和电价提得太晚，正是这种提价的担忧，让我们在和国际原油炒家的对峙中越来越被动，某种意义上原油期货价格敢于从去年90美元狂升到140美元附近，正是抓住了我们政策的软肋。
　　我们越不敢涨价，炒家的做多理由就越充分，原油价格越涨，而原油价格越涨，我们的输入性通胀压力就越大，因为中国50%的原油要靠进口。原油价格上涨，成品油价格怎么能不涨？不涨就违反经济规律，高买低卖，以中国一国之力又怎么能补偿全世界？
　　事实上，从2004年以来，原油期货市场炒作的主要概念就是"中国饿虎说"，事实上，对于原油需求的增长力量也的确来自中国，但是这决不会构成同期油价涨4倍的理由，因为中国的新的增长需求不会超过7%。
　　中国的成品油价格不涨，就意味着需求量不会降低，中国的需求量不会降低，原油期货价格又怎么会下跌呢？换句话讲，如果中国的成品油价格管制放开，那么原油期货的泡沫马上就可能破灭，油价很快就会跌破100美元，中国的输入性通胀压力立即就会减轻。
　　金融界的每一次危机都是在ZF干预下才会扭转。这个结论是索罗斯在其最新的著作中提出来的，而这位金融大鳄正是"制造金融危机"的高手。想当年他攻击英镑成功就是因为英镑汇率管制，而1998年他围攻港股时又是因为盯上了港币和美元的汇率挂钩这个缺陷。制度性缺陷一定会成为国际热钱炒作和攻击的弹着点。对此，我们的管理层并没有清醒的认识，考虑问题还不善于从金融对攻的角度来寻解。提高准备金率已经被事实证明，对付热钱进入中国没有效果，制造流动性不足却效果明显，完全是自己和自己过不去。
　　中国经济原来就是全球经济抵消美国衰退的希望所在，美国次贷危机对于中国正如1998年的东南亚金融危机一样，应对得当不是我们的灾难而是机遇，但是看看中国资本市场的反应就知道了，美国的危机犹如发生在中国，崩溃的不是美国股市，而是中国股市。
　　如果说，始于2004年的宏观调控在当时是必要的，也是正确的，那么在进入2008年之后复杂地变化了的国际国内形势面前，灵活的判断，果断的调整，同样也是必须的、正常的。一味从紧，只能是勒了裤腰勒脖子，自己搞垮自己。
　　必须提醒大家的是，中国高层对于目前中国经济的状况是清醒的，也正是因为看到了问题，所以才有中央会议关于经济工作的五项要求，其中第四项正是推动资本市场健康发展，稳定房地产市场。我们这一轮宏观调控是因为房地产投资热而引起的，现在要稳定房地产市场，这就意味宏观调控已经进入一个市场的拐点，相应的政策就会陆续出台，而成品油提价只是第一步。
□ 水皮　 华夏时报

陆水旗：最大的危机是心理危机
　　陆水旗（阿琪）
　　进入2008年后，股市似乎一直处于危机四伏的状态中，次债危机、大小非减持危机、石油危机、越南金融危机……搞得投资者心神不宁，搞得最理性的机构们也夺路狂奔，使得A股市场创下时间单位跌幅的历史之最。然而，纵观这半年来A股市场的表现，最大的危机并不是这些外部危机而是投资者的心理危机。
　　据统计，在已预告中期业绩增减情况的公司中，有超过60%的公司是预增的，尽管人们的预期在降低，但到目前为止没有一家机构对今年GDP增长率预测数据低于10%。这说明，尽管有这个危机、那个危机，市场的宏观面与公司基本面仍是好的，起码在地球上仍是最好的。但在"全球最好"的背景下，A股市场的跌幅却位居全球跌幅榜前茅，这只能说是市场各方的心理出现了危机。具体表现在：
　　一、货币紧缩没能管住热钱，却使实体经济中不少行业与企业对这种紧缩的承受力达到了极限状态，这导致投资者对上市公司的盈利预期一降再降。
　　二、就在不久之前的6月8日，发改委副主任、国家能源局局长张国宝明确表示暂缓成品油价格改革有利于社会经济稳定。6月18日，正在美国出席中美对话的发改委副主任张晓强也表示，ZF对成品油价格大幅调整持十分慎重的态度，但一天之后的6月19日发改委却作出了上调油、电价格的决定。这导致市场缺失了稳定的政策预期。
　　三、在前一次行情跌近3000点的时候，推出了降低印花税率的利好试图救市，使3000点形成了"政策底"效应。但当"政策底"跌破之后，投资者的心理危机反而加剧了，一方面在期待继续救市，另一方面又对救市效用失望。
　　四、最近一个月来，各种舆论一直在为油价调整与否争论不休，从而使投资者形成了油价上调股市要跌、不调也要下跌的思维认识。其实，我国油价从2005年开始一直在调整，但数这次油价政策预期的市场反应最大，在大盘已经跌到不足16倍动态预期市盈率之后，人们还在继续往下看2500点、2000点，这种自乱阵脚的行为更是投资者心理危机的具体表现。
　　在大盘前一次跌近3000点的时候，基金等机构出现了群体性低位杀跌。现在失守3000点之后，普通投资者出现了整体性绝望。很显然，市场的心理危机是从上到下传染的，A股市场半年多时间内被腰斩，A股总市值损失了十多万亿，是汶川地震损失的N倍。地震灾害时有关部门派出了大量心理医生奔赴灾区救灾，现在谁来做股市投资者的心理医生，让他们对A股市场重燃新希望。
　　（本文作者为证券通专业资讯网首席分析师）（上海证券报）

叶檀：风口浪尖上 证监会如何自我改革



2008年06月21日 07:52:25 中财网
　　如果管理层决心打破围绕券商形成的利益链条，仅仅靠增加时间上的不确定因素是治标不治本，根本解决之道是打破券商的垄断，按照业绩设置券商权限，使证券市场形成竞争力的流动性，以免创新类券商可以一劳永逸地吃老本。
　　由于敏感而善变的资本市场，由于资本市场巨大的财富分配效应，证监会从来都处于风口浪尖。而券商作为证监会的卒子，如何对待以券商为核心的利益群体，成为衡量证监会自我约束的标杆。
　　证监会日前对入股券商做出新的限制性规定，可以视为证监会正在重新校正利益分配闸门。中国证监会机构部对外发出证券公司行政许可审核工作指引第10号--《证券公司增资扩股和变更持有5%以上股权的股东、实际控制人的审核要求》，对于参股券商的股东的短期套利行为做出限制，规定"证券公司的参股股东中，同一股东参股证券公司不得超过2家，控股不得超过1家，而证券公司控股股东、实际控制人增资扩股和变更持有5%以上股权，则该股权5年内不得转让。其他入股股东应当承诺自持股日起36个月内不转让所持证券公司股权。对于不存在控股股东或实际控制人的证券公司，入股股东应承诺自持股日起48个月内不转让所持证券公司股权"。
　　中国证监会发布这一命令正是王益案件受到越来越多的关注之时，让人联想这可能是在外部巨大压力下的亡羊补牢之举。
　　从本轮券商重组、上市之风开始，炒作券商股蔚然成风。延边公路与广发证券捆绑之后一路上涨，其他参股券商的上市公司不遑多让，吉林敖东、闽福发、亚泰集团等都有一波上升走势。从以往的经验来看，参股券商以及相关公司，不仅存在巨大的炒作空间，还因为参股券商是收益有保障的短平快投资项目。
　　奇怪的是，券商股大跌后，投资机构依然在追逐，原因不难索解。人们之所以钟情券商股，是因为参股券商最能够分到资本市场最厚的奶油。受到限制的上市本身就有溢价，券商还拥有别的上市公司无法企及的优势--券商的牌照是垄断产品，本来上市公司就有垄断溢价，券商牌照尤其是经纪和投行牌照则是垄断品中的王冠。取得券商牌照所要支付的公开与隐性成本即可，以及在资本市场的溢价，就是券商股的全部溢价。
　　券商红利没有就此止步，以往的创新类券商红利虽然给耗费得差不多，但新概念开始甚嚣尘上。股指期货以及目前市场盛传的融资融券给券商添一把火。就像权证一样，只要融资融券开闸，券商就可以通过融资收益，或者借入自营券做空市场获得不菲收益。因此，有关部门正在研究酝酿设立证券金融公司作为未来开展融资融券业务的中介机构的消息一出，券商股与参股券商的公司股价大涨。
　　很明显，券商股受到几重利好刺激：一是资本市场发展红利，只要中国资本市场持续发展的预期不变，那么坐收经纪与保荐等收益券商就是舔食资本市场的大舌头；二是金融衍生品的创新红利，如权证、融资融券、股指期货等，无一不是券商的利好消息。虽然搅得市场不得安宁的权证遭到投资者的唾弃，但道德的批判无法代替市场的现实，仍有无数人在权证市场中玩火以求一逞，而创设权证的券商数百亿收入入账，好钱我自赚之。
　　券商股的预期是明确的，只不过是兑现时间不确定。因此，对于投资者而言，提前介入是明智之选。其收益完全可以冲销机会成本。
　　此次证监会机构部出新规，本质是增加参股券商者的机会成本，即便不控股券商的股东，也必须放弃两年的交易权。这其实就是隐性地承认，参股券商是一本万利的买卖。
　　如果管理层决心打破围绕券商形成的利益链条，仅仅靠增加时间上的不确定因素是治标不治本，根本解决之道是打破券商的垄断，按照业绩设置券商权限，使证券市场形成竞争力的流动性，以免创新类券商可以一劳永逸地吃老本。这样使券商与投资券商者都有了竞争的压力，他们必须为自己对于券商竞争力的错误判断付出经济代价。如果券商只能赢不能输，那么，ZF应该做的是保持公平，允许普通投资者以特定的方式投资证券公司，将全民红利还于全民。
　　打破围绕券商股利益裙带是衡量证监会公平性的标志。我们需要的不是设定更多的规则，让行政拥有更多的权利，而是让权利从根本上撤出市场，并以严厉的经济惩罚使既得利益者感到风险大到根本不值得冒险。否则，每次打破利益集团的过程，会是新利益集团重新分配利益的过程。
□ 叶檀　 每日经济新闻

谢百三：大起大落之迷雾



2008年06月21日 08:13:24 中财网
　　大起大落，大喜大悲本周股市大起大落，如狂风巨浪，多空厮杀激烈，硝烟弥漫。
　　周三，在"十连阴"的严酷打击下，在人们的绝望之中，终于出现了140点的强劲反弹。直接导火线是股改第一家"三一重工"公告称：同时解禁的5.18亿股公司股份，再自愿继续锁定两年（如果低于55.76元/股）。
　　这表明了"三一重工"以及同类优秀企业对自己企业的自信和责任。这对于饱受"大小非"洪水之灾的几千万投资者，无疑是三九严寒中的一把火，立即引出了周三的大反弹。
　　然而，人们在100多家涨停板中，又看清了中国石油、中国石化涨幅居前，成交量巨大，且它们在市场中权重很大，由此又带动了有色金属板块及银行板块的上涨，人们的信心迅速恢复。
　　周四早上，各大证券报对"三一重工"及"石油"、"石化"给与高度评价，对这次反弹也给与高度评价，并纷纷声称"中国股市长期投资机会开始浮现"。
　　然而，好景不长，周四，各大机构纷纷投入减磅行列，低开53点，并一路狂泄不止，最后下跌192点，以本轮股市下跌以来最低点2746点收盘，出现了"阴包阳"的悲剧，成交量达612亿（深市雷同），将刚刚有一线希望的几千万投资者再一次推入冰水之中。周五，股市绝处逢生，在成品油、电涨价的突发消息刺激下，中国石油、中国石化等大幅上涨，带动股市一扫阴霾，又出现了80多点的涨幅，人们期望在这里出现一个较好的反弹。
　　透过重重迷雾看股市现在主要应分析的是：周三周五的大涨是一次技术性反弹，还是一次有实质性利多的重要转折点。
　　第一，"三一重工"的自我承诺，是战略性利多，还是战术性利多？
　　首先笔者认为，这反映了管理层正在密切关注与呵护股市。这件事如果不是管理层支持与认可的，是不太可能发生的。此外，如果完全与管理层无关，那也不必报道、宣传。它一则反映了"三一重工"的自信与责任，二更重要的是反映了管理层的态度。即他们希望化解"大小非"洪流。
　　但是，笔者认为：除非中国石油、中国石化、工商银行、招商银行、万科、长江电力、宝钢、中国平安等大盘蓝筹股也纷纷效仿"三一重工"出来"自我锁定"，发表声明（那就是一个分量很重的利多），否则，它就仅是一个象征性的战术利多。
　　再者，是否有必要让中国1600家上市公司都再来一个"自我锁定"和表态运动呢?这对当前稳定市场极重要，也很难，因为如果这么做了，岂不是一种新的股权分置？又形成新的历史问题。我国2005年5月9日开始的带有历史意义的股权分置改革，从根本上来讲，就是要搞成美国、欧洲式的全流通股市。当然，在"大小非"如洪水猛兽般冲出来时，"三一重工"及管理层的善意努力和良苦用心确实是应该肯定和赞扬的。股市跌的太惨了，无论如何，好的企业应该让一步。
　　第二，"中石油"、"中石化"上涨对全局是利还是弊？
　　这两家"双石"双雄的大涨，只有一种可能，即中国对石油价格的控制可能松动了,2008年6月19日，发改委宣布石油、电提价一旦涨价，这对中国石化、中国石油及电等均会构成重大利多。
　　但是，由于它们的上涨都可能导致CPI（居民消费水平价格指数）的上涨，而这从全局上、宏观上是不利的。
　　此外，油、电涨价又会增加企业成本，对其他上市公司形成部分压力。加之，中国实行从紧的货币政策，油、电涨价，只会使价格出现调整，出现利益重新分配，不会出现大的战略机会。
　　价值派与趋势派之间大争论相当多文章认为中国股市从6124点跌下来，跌幅已达55%，很多股票比香港市场低了，已完全具备长期投资价值了。不过,A-H股一直存在差异，主要原因是:（1）人民币不能完全自由兑换，两地无法直通车。
　　（2）A-H股两地数量相差大，如招商银行H股26亿股，A股为72亿股。
　　（3）两地观念差异，看法不同，如人民币升值引起航空股汇兑收益高，内地认为是长期利多，香港认为是一次性的。
　　（4）A股有"大小非"解禁，H股没有，这是目前最大的不同。
　　针对价值派的观点，另一种"趋势派"市场人士认为，中国A股市场仍处于下跌趋势之中,"熊市不抢反弹"，他们还在静静地等待着，或只以少量资金参与，打打游击。但是这些看空的人往往也忐忑不安，担心错过较大级别的反弹行情。
　　周四传来成品油、电调高价格，同时煤价于6.19-12.31临时冻结的消息。
　　总的感觉：
　　1、这次调整是国际油价大涨，比国内高100%的情况下被动发生的。
　　2、石油比我们原先估计涨得多，但并未涨到头，与国际油价仍有距离。
　　3、估计国际油价会应声而落，因为中国油价涨，石油生产就会增加，中国因素少了一半，国际油价炒作因素少了。
　　4、ZF将全面暗补变成部分明补，补给了农民、渔民、低保人士，是对的。原来暗补是害人，是补全世界人民（出口多）。ZF考虑很全面。
　　5、对各行业影响各异，对中石化、中石油利多，对汽车制造业等不利。
　　前已述及，目前对中国股市的争论很大，有相当一部分技术派人士认为，跌得差不多了，应该有反弹了；但是，基本分析派的人还是担心"大小非"源源不断如洪水般出来。


侯宁
发改委的价格管制政策终于屈服于市场规律，油电价格涨了，利好于石油石化电力行业。
只是，客观地看，本次提价幅度远赶不上早已倒挂的市场供求变化，对产油发电企业的利好效应是有限的，所以这样的利好对提振股市也是有限的。
然而，对于所有用油用电上市公司以及普通消费者而言，由于成本大增，这却是不折不扣的重大利空。北京加油站排满了加油车便是最好的例证。
更重要的是，这样的提价对PPI\CPI的拉动却是促进通胀的，如此，不仅年内控制通胀在4.8%是痴人说梦，而且将其控制在个位数也已经很难了。
当然，这意味着加息等紧缩措施如箭在弦，也意味着中国经济的确已经走到了它的拐点。所以，综合看，今晚的消息对股市的利好有限，但利空却可谓是无限的，因为尽管发改委说这是年内的一竿子政策，但随着市场压力的增大，我们根本无法知道，后市的价格管制是否会“市场化”地完全放开。
但那样的话，作为ZF首要工作任务的通胀控制呢？其一旦因涨价连锁反应而失控，中国是否也该警惕陷入“越南危机”了呢？
悖论多，矛盾多，挑战多，突发事件多，这个2008真的要考验中华民族的韧性了。