高油价当然是利空


基金经理：陈实；报告日期：2008年6月20日；第1612期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元。目前资金余额：581.83万元。

此次调高成品油价格，对股市究竟有多大的影响？

对于石油和石化股无疑是大利好，但受益最大的主要有中石油和中石化两只股票。这两只股票是否会就此走牛，乃至成为大盘逆转的契机呢？成品油价格取决于原油价格未来的走势，而原油价格影响因素太复杂，谁都很难把握。故我们还是来看看这两只股票A、H股的价格及股本结构，以中石油为例，该股现有流通股为40亿股，H股210亿股，国家股即限售股1579亿股。在目前A股流通股股本小于H股5倍的情况下，A股价格15元多，H股为10元多。但全流通之后，A股股本将变成1619亿股，为H股股本的8倍，那么A股价格还能高于H股吗？也就是说，未来若H股假设还是10元的股价，则A股股价应低于10元才是。中石化也具有类似的股本结构，很多大型国企股都是A+H股，而国家股都占了大头，未来A股盘子增大数倍后，股价都可能跌破H股价格。这些权重股的价格都跌得比H股还低，那么指数会跌倒哪里？从这里可以看到，全流通对股价的影响有多么巨大，大股东的股份再锁定数年对于稳定股价是多么重要。故我们认为，此次调高成品油价格对中石油和中石化股价以及大盘的影响，将远不及全流通的影响。

再说电力股，此次电价每度提了2.5分，但今年来煤价涨了50%，电价提高仍无法消化煤价上涨的压力，所以，电力股后市仍难以看好。煤炭股倒是值得中线看好的。

而对于大多数上市公司而言，高油价都意味着成本的提高，利润的减少，实乃大利空。

从宏观经济看，高油价带来的结果将是通胀的加剧，利率的提高，最终进一步提高企业的成本。这都是基本的道理。有人说提高油价将抑制需求，进而可能抑制油价，但高油价同样可能刺激厂家进口更多的油来供应市场，从而继续推高原油价格。

所以，此次提高成品油价格的影响是非常复杂的，有利有弊，很难两全。

可以说，基本面对股市的影响仍然是利空大于利多，目前只有看政策面将采取什么举措来稳定市场。就市场内部来说，最大的上涨动力可能就是市场的严重超跌。
本周四，本基金将所持股票都卖了，因为累了，想休息一阵。但我们依然看好中国，看好中国股市的未来，相信等这轮大调整结束后，巨大的投资机会仍将展现在我们的面前。

周末愉快！