两市大盘午后继续低走，指数跌幅超过7%，大部分股票跌停或接近跌停。市场成交低迷，观望心态浓厚。
　　在中国财经信息网分析员看来，今日主要利空不论是准备金率的大幅上调还是惊人的高油价，似乎都牵扯出通胀这一全球性难题。
　　中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭认为，全面性通胀下肯定是没有牛市的，因为全面通胀一般都是使得工资的上涨速度比较快，工资上涨速度加快之后，企业的利润就受到挤压，也不是所有的企业都有这个能力，把工资上涨的压力完全传递到它的产品当中去，因为生产同样产品的企业很多，之间也会有竞争，势必会有一个利润率的挤压。在这么一个背景下面，当然它的股价可能不像前期受到基本面那么强有力的支持。
　　证券业协会会长黄湘平此前也指出，目前A股市场潜在风险有所积累，经济运行中的突出矛盾和宏观调控措施的实施都将影响资本市场的投资预期和供求关系。
　　由此可知，如何在通胀条件下投资是下半年股市重要的生存考验。



探寻油价通胀受益的中报预增股

　　相关数据显示，沪深两地共有507家上市公司在公布一季度业绩的同时对2008年中报业绩状况作出了预期，两市上市公司近三成A股公司半年度业绩初现端倪。其中有301家公司因业绩改善或提高而"报喜"，占预报总数的52％；其中176家预增（增幅超过50%）、75家预升（增幅不足50%）、50家扭亏为盈；而预降22家（降幅不足50%）、预减44家（降幅超过50%）。此外还有南京港、西藏药业两公司业绩预平，36家公司因不能确定上半年业绩而预警；而预亏公司有98家。在高通胀时代，受国家价格管制的炼油和电力板块业绩下滑明显。
　　整体来看，农产品、化工（农化工、煤化工）、化肥、煤炭、新能源、纸业、医药等行业预增预盈公司占绝大多数，其中高通胀背景下产品价格上涨是这些公司业绩预增的主要动力。我们认为，奥运之前投资者应根据未来中报业绩的增长这条主线，把握机构资金有备而来的、在宏观调控态势下增长前景明确的能源、新能源、化工、农业和科技信息等中报预增股的投资机会，寻找半年报业绩增长所带来的投资机会。
　　1、在能源价格上涨和需求强劲拉动下，煤炭和新能源板块2008年中报业绩骄人。
　　在煤炭价格创历史新高的前提下，以煤炭为代表的传统能源和新能源可以部分替代石油，而我国贫油富煤的现实将使煤炭行业的景气度在高油价时代大大延长。值得关注的是，国内煤炭价格远低于国际价格，随着国际价格不断上涨，推动国内煤炭公司业绩的大幅增长，采掘业公司业绩突飞猛进。预告业绩的13家公司中有12家"报喜"，报喜比例更是高达92.31%。"高油价时代"是采掘业相关上市公司的高盈利时代。金岭矿业、开滦股份、四川圣达、兖州煤业、西山煤电、金牛能源等6家公司中报预增1倍以上。开滦股份、国际实业等4家公司预增幅度超过100%，兰花科创和盘江股份预增幅度超过50%。应该说，煤炭行业2008年以来供应持续偏紧，其中尤以炼焦煤最为明显，行业业绩增速继一季度大幅增长后，未来二季度仍有望保持强势增长。
　　随着国际原油价格突破130美元/桶，煤炭、新能源等和原油价格息息相关的行业景气度显著提升。严峻的能源短缺和日益严重的环境问题已经成为制约中国经济、社会发展的瓶颈。改变现有的以石化、煤炭为主的能源结构，建立充足、清洁、经济、安全的可持续能源结构已势在必行。高油价和多晶硅价格的上涨为新能源板块未来业绩增长打开了想像空间。2008年在通货膨胀和紧缩政策引发的经济下滑态势下，中国经济结构面临产业转型和产业升级。为此，新能源（涉及太阳能、风能、多晶硅）相关产业链的上市公司业绩纷纷预增，如：长征电器、特变电工、中环股份、金风科技、鑫茂科技、天奇股份、银星能源和川投能源等。
　　2、在高油价之下，化工产品的价格纷纷创出新高，化工板块景气度较高。国际市场的天然气、尿素、氯化钾等基础化工产品的价格进一步上涨，煤化工行业的甲醇、醋酸、纯苯以及橡胶、草甘膦等的价格，都出现了回升。农药行业受行业政策影响，景气上行。能够抵御通胀威胁的同时能够保证业绩持续增长的化工优势公司纷纷成为机构资金的关注目标。中报显示，新安股份、中泰化学、华鲁恒升、鲁西化工、华星化工、湖北宜化、双环科技、广汇股份、联合化工、建峰化工、升华拜克等从产品价格上涨中受益，业绩增长明显。可喜的是该板块的新安股份、华鲁恒升、湖北宜化、联合化工都是在2007年中报业绩高基数的基础上继续大幅上涨。
　　具有高技术壁垒和具有资源优势的化工新材料企业如新安股份、蓝星新材业绩喜人，在高原油价格时代，由于煤化工技术在一定程度上打通了煤炭和石油之间的通道，因此煤化工板块在油价高企的背景下具有现实的投资价值，具有资源优势的煤化工企业华鲁恒升将在未来3～5年内享受超额利润。
　　3、农业板块作为在经济紧缩态势下受益于相关价格上涨，子行业相关公司业绩纷纷预喜。农业作为ZF重点扶持的产业，具备政策保障因素、涨价预期，由于决定农产品价格的农药、化肥和人力成本价格上涨均具有刚性，农产品涨价将是长期的。粮食、食糖、种业、棉花价格长期看涨，具有资源优势的种植企业和大型粮食和农产品生产基地企业未来的表现值得期待。中报看，隆平高科、登海种业、贵糖股份、南宁糖业、正邦科技、天邦股份都大幅预增。
　　相关中报大幅预增公司概况一览表

证券代码 证券简称 2008中期业绩预告摘要 2008中期预告净利润变动幅度(%) 2007年中期每股收益
002018 华星化工 增长400%-500% 500 0.1942
000707 双环科技 增长375％到425％之间 425 0.081
000862 银星能源 增长幅度在320%左右 320 0.0352
000836 鑫茂科技 增幅约为250%-300% 300 0.0876
600112 长征电气 增长300%以上 300 0.0523
000998 隆平高科 增长200%－300% 300 0.16
600596 新安股份 增加250%以上 250 0.6347
002157 正邦科技 增长幅度为170%-220% 220 0.1846
002009 天奇股份 增长180%-210% 210 0.11
000830 鲁西化工 增长约150%-200% 200 0.062
000655 金岭矿业 增长150%-200% 200 0.26
000950 建峰化工 增长100%～200% 200 0.367
600997 开滦股份 增长150%以上 150 0.3731
000835 四川圣达 增长100％-150％ 150 0.3557
000911 南宁糖业 增长100%-150％ 150 0.12
000422 湖北宜化 增长80%-120%之间 120 0.3191
002041 登海种业 增长80%-110% 110 0.0456
000937 金牛能源 增加50%-100% 100 0.3729
证券代码 证券简称 2008中期业绩预告摘要 2008中期预告净利润变动幅度(%) 2007年中期每股收益
002217 联合化工 增长的幅度为70%--100% 100 0.2653
600188 兖州煤业 增长超过100% 100 0.23
000668 S武石油 增长50%到100%之间 100 0.1257
000983 西山煤电 增长50%-100% 100 0.4871
600256 广汇股份 增长50%-100% 100 0.1298
000159 国际实业 增长100%以上 100 0.0747
600226 升华拜克 增长100%以上 100 0.0934
000833 贵糖股份 上升50%-100%之间 100 0.09
002202 金风科技 增长60%-90% 90 0.2852
002092 中泰化学 增长50%-80% 80 0.39
002129 中环股份 增长50%-80% 80 0.1217
002124 天邦股份 增长30%-60% 60 0.0551
600395 盘江股份 增加50%以上 50 0.1139
600089 特变电工 增长50%以上 50 0.4796
600123 兰花科创 增长50%以上 50 0.7374
600235 民丰特纸 增长50%以上 50 0.0233
600426 华鲁恒升 增长50%以上 50 0.4531
（上海证券报）

高通胀高油价下的A股投资机遇

　　高通胀高油价是A股下半年所面临的形势。
　　一方面，近期高涨的CPI数据表明，目前物价仍处于高位运行；而随着公司产能利用率的提高，PPI向CPI的传导更为迅速，这将进一步加大通胀压力。
　　另一方面，国际原油期货近期连创新高，国内市场关于成品油、电力价格调整的预期增强。在高油价高通胀的预期下，投资者可关注三类行业：第一，直接受益于原材料价格上涨，如煤炭行业；第二，可顺利通过产品提价转移成本，如钢铁、食品医药等行业；第三，新能源产业。
　　此外，电信重组对通信设备制造业的推动，将引发资金对该板块的推动。
　　国内外经济形势的不明朗增大了下半年A股市场走势的不确定性，也加大了股票投资难度。为此，《投资者报》数据研究部为投资者梳理出下半年股票投资7大重点关注板块，并结合上市公司的业绩状况、行业地位等竞争因素，从上述7大板块中精选出21只个股，组成下半年《投资者报》股票池。
　　煤炭　随着国家2007年底开始的对中小煤矿关停力度的加大，煤炭总体供应量开始出现大幅减少。近期，煤炭价格更是连续快速上涨，5月26日，秦皇岛港煤炭价格再创历史新高，大同优混煤价格上涨至730元/吨，周涨幅达7.7%，创三年来新高。另一方面，受印度对焦煤需求的不断增长，国际焦煤价格也长期处于高位运行状态。
　　因此，未来一段时间内煤炭价格仍将保持持续上涨的态势。由于煤炭价格快速上涨对整个经济体有较大影响，ZF可能会出台相关政策，从而使煤炭价格上涨速度有所放缓，但从上市公司业绩的释放规律看，煤炭行业上市公司2008年业绩将获得高速增长。
　　看好公司：兰花科创(600123)、中国神华(601088)、中煤能源(601898)
　　钢铁　供需关系决定了钢价将继续高位运行，钢铁行业上市公司业绩将继续保持平稳增长。
　　从供给看，第一季度我国粗钢产量为1.25亿吨，同比增长8.56%，增幅较去年同期回落13.78个百分点。另一方面，一部门小型钢企由于无法抵御成本上升压力以及国家淘汰落后产能而关闭，也降低了国内粗钢的产量。再加上焦煤的供应紧张，也在一定程度上抑制了钢铁的产量。
　　从需求看，中国目前仍处于工业化快速发展期，固定资产投资仍处于高速增长态势，钢铁需求依然强劲。并且，四川震后重建将促进对建筑建材钢铁的需求。
　　因此，钢价继续大幅上涨存在充足的动因和空间，这将完全覆盖铁矿石价格上涨对钢企的成本压力。并且，受ZF力量的推动，国内钢企的整合也将势在必行。
　　看好公司：宝钢股份(600019)、马钢股份(600808)、济南钢铁(600022)
　　酒业　从提价能力看，白酒最具提升能力和空间。由于产品差异化明显，且消费者对白酒的消费具有很强的品牌选择，相比于低端白酒，品牌认可度有助于降低高端白酒品牌所面临的竞争。因此，高端白酒具有很强的定价能力，随着物价上涨以及各品牌之间的攀比，各厂商仍将对旗下白酒尤其是高端白酒品牌提高售价。
　　高端白酒一般用于馈赠或者富人自饮，消费者对价格提升的敏感度并不高，因此价格提高对销量不会产生明显影响。
　　看好公司：贵州茅台(600519)、泸州老窖(000568)、张裕A(000869)
　　医药　医药行业目前面临的宏观调控压力相对较小，并且该行业受惠于化学原料药周期性景气以及医改扩容。
　　2007年底，国家发改委制定了粘菌素等部分药品的最高零售价格，此次调整中，部分药品最高零售价格有了较大幅度提高，提高幅度超过50%的药品有13种。这些药品全部是处方药，多数是价格较低的基础用药。因此，2008年该类药品存在提价可能。此外，部分上市公司拥有药品的自主定价权，该部分医药公司的产品具有良好的品牌独特性，此类公司无疑将在药品市场的竞争中拥有更多的话语权。
　　另据预测，医疗改革可在未来几年内产生药品市场规模约1700亿元左右。
　　因此，在弱势震荡的市场环境下，医药类上市公司在通胀形势中有望通过产品提价推动消费增长，保持良好增长态势。
　　看好公司：康恩贝(600572)、江中药业(600750)、科华生物(002022)
　　新能源　尽管国际原油期货价格最近连创新高有国际游资推动的泡沫成分，但在可以预见的一段时期内，原油价格将继续保持高位运行。中国目前的能源消费仍以煤和石油为主，随着ZF对生态环境的重视，调整现有能源结构，优先发展新能源已经成为国家产业政策。
　　根据目前各类新能源产业的发展阶段，风力发电和太阳能技术较为成熟，已经开始进入大规模应用阶段，其他类型新能源距大规模应用仍较漫长。
　　联合国环境计划署与"21世纪可再生资源网络"共同发布的一份报告显示，2007年全球可再生能源发电设备建设投资总额为710亿美元，其中，中国投资额为129亿美元，据世界第二，可再生能源关联业务急速增长。
　　看好公司：天威保变(600550)、特变电工(600089)、金风科技(002202)
　　化肥　2008年，全球能源供应紧张，与化肥生产相关的各种原材料价格大幅上涨，并且由于国内国际话费价格差异不断扩大，国内化肥出口大幅增长。受上述两大因素影响，今年以来国内各种化肥价格大幅上涨。尽管国务院对在国内用肥旺季内的化肥出口加征100%特别出口关税以控制化肥出口量，但该措施并不能阻止国内化肥价格的上涨趋势。
　　尤其是钾肥行业，由于目前国内钾资源匮乏，钾肥用肥尚严重依赖进口，因此，钾肥价格将继续高位运行。
　　看好公司：盐湖钾肥(000792)、兴发集团(600141)、华鲁恒升(600426)
　　通信设备　5月24日，电信重组方案正式公布，中国电信收购联通CDMA网，联通GSM网与网通合并，中国卫通并入中国电信，中国铁通并入中国移动。重组完成后将发放三张3G牌照。三家综合性电信运营商的组建以及3G牌照的发放，将推动我国新一轮电信设备投资的高潮。
　　未来3~5年，重组后三大运营商的3G投资总额有望超过2000亿元人民币，其中电信设备投资接近千亿元。
　　看好公司：中兴通讯(000063)、亨通光电(600487)、亿阳信通(600289) （投资者报）



A股进入价值区域 关注抗通胀股票

　　作为国内最早的一批基金公司的研究员，欧阳已经在证券行业有过10多年的从业经历。他所管理的基金鸿飞（宝盈资源优选）业绩非常优良，作为具有长期研究背景的欧阳对市场和投资理念有自己独特的看法。
　　A股已经进入投资区域
　　《大众证券报》：您运作的基金一直表现比较好，您有什么独特的炒股"秘籍"？
　　欧阳东华：其实，也没有什么"秘诀"，只不过在研究上下的功夫多一些而已，我本身有过近十年的研究员经历。我一年在外面跑的时间很多，接近一半时间放在上市公司的深度调研上，常常为了摸清一个公司的价值，我会把该公司从老总到下面的人员全部交流一遍。持有好的品种，越跌越买，这就是我的投资理念。
　　《大众证券报》：您认为现在是否处于合理投资价值区间？
　　欧阳东华：我个人认为，上证指数3000点的时候有大批股票具有投资价值，目前的位置也进入价值区域。未来半年上证指数将围绕3500点左右震荡，3000点是4月下旬股市调整的最低点，政策面支持较强，但4000点往上股市也会面临很多困难。
　　关注抗通胀股票
　　《大众证券报》：基金鸿飞转为宝盈资源优选后，其投资策略和投资标的有何变化？
　　欧阳东华：在投资理念上，都是价值投资。但是在投资标的上有一定的差异。比如，前者更关注"成长"，后者更关注"资源"。对于资源类的股票，很多投资者也存在误区，其实，资源类划分有很多，包括自然资源、牌照资源，技术资源等，比如说电信业，是垄断类牌照，也算资源吧。还有在技术创新和突破，或者是领先的制造业，其资源的属性主要体现在技术方面。
　　《大众证券报》：基于高油价、高通胀前提下，您的的选股思路是什么？
　　欧阳东华：在高通胀的前提下，我觉得思路该转向寻找通胀受益的能源类公司，尤其是上游和下游的"两端"公司，中间行业则要慎重。从这个角度看，煤炭、风能、煤气化(000968)等都值得关注。不过，中游的部分垄断资源类品种也值得关注，其爆发力甚至比能源类的还要好。（大众证券报）



对抗通胀 新基金的"新航线"

　　全球性通胀是恶化了，还是好转了？中国经济的结构性调整又蕴藏着怎样的投资良机？在市场持续震荡，信心尚未完全恢复的背景下，投资者到底应该如何把握投资方向，基金公司又应该如何规避高风险，设计出更好的产品，并且运用价值投资理念为投资者获取理想回报？这无疑是投资者最为关注的问题。为此，本报记者专访了易方达中小盘拟任基金经理何云峰和友邦华泰价值增长拟任基金经理汪晖。
　　通胀真的缓解了吗？
　　《中国经营报》：如何看待全球通胀对中国股市的影响？
　　何云峰：国际石油价格屡创新高，全球通胀形势看不到任何好转迹象，这对中国经济来说是很大压力。出口型企业、钢铁、煤炭、电力、家具以及轻工企业面临的压力最大。这些行业上市公司数量很多，直接影响到中国股市走向。这种情况还要维持一定时间，中国能否扩大内销比例，成为摆脱世界经济影响的关键。
　　汪晖：通货膨胀是阶段性缓解，还是趋势性缓解，现在还需要观察。但我认为存在趋势性缓解的可能性。首先，食品类的价格已经出现了缓解趋势。其次，未来不排除油价回落的可能。虽然我们不知道是什么时候，但至少这个时间越来越近。因此，输入性通货膨胀也会有所缓解。但这是在未来一段时间才会发生的事情，而不是现在。
　　《中国经营报》：新基金如何在产品设计和投资操作中规避以上风险？
　　何云峰：我们的特点是投资方向虽大但很明确，必须符合盘子小、成长性好、细分行业龙头这三个条件。同时，必须从易方达公用备选股票库中挑选。最主要的是，投资对象一定要受宏观经济走势影响小，一些科技股、细分行业龙头股是我们重点考察对象。
　　汪晖：在目前环境下，基金公司都会采取偏谨慎的投资策略，即使新基金成立后，我们也会保持这样的状态。但并不是谨慎的投资策略就没有机会。现在是需要观察的阶段，谨慎是对持有人负责。友邦华泰价值增长主打的是"价值牌"，即运用价值投资理念为投资者获取理想回报。
　　牢牢把握"安全边界"
　　《中国经营报》：如何看待中国经济及A股走势？相应的基金管理策略如何制订？
　　何云峰：目前宏观经济并不明朗，为了降低风险，我们把建仓期拉长到6个月，多一倍的时间，就多一倍的选择空间。同时，我会选择市场占有率大、受宏观经济影响小的企业，它们有充分的议价能力，能更好地抵御风险。
　　汪晖：结构性调整已成定局。有些企业经营会因此陷入困境，但优质的企业也将有机会脱颖而出。友邦价值投资股票的比例是60%～95%，操作上更注重资金安全性，如果经济运行不明朗，或市场的估值偏高，基金将维持最低股票仓位，同时配置低风险的债券和现金，直到发现有安全边际的投资标的。就目前市场而言，估值大幅度调整后，2/3以上的风险已经释放，部分行业和个股具有了很好的长期投资价值，因此，给我们未来的投资提供了合适的投资标的。
　　《中国经营报》：为什么要特别强调对安全边际的捕捉？
　　汪晖：捕捉安全边际，是我的投资原则。进入全流通时代，产业资本在市场博弈中占据了主导地位，如果二级市场的价格高估，大股东将会采取再融资或减持等措施冲减基金持有人利益。只有以合理或低估的价格买入股票，才能获得理想回报。
　　吸引力：新经济、中小盘
　　《中国经营报》：下半年具体看好哪些行业？
　　汪晖：我们看好两类企业。一是广泛意义上的新兴经济板块。以新能源、新技术、新消费模式为主线，这些企业将颠覆人们生活的既定规律，创造崭新的商业模式；第二类是在传统行业中存在的行业整合机会。弱势企业退出市场，龙头企业占领更大的市场份额，这样的故事曾经出现在水泥、建材和电解铝行业，今后几年将在航空业、钢铁业和房地产行业陆续上演。
　　《中国经营报》：你所执掌的基金，最鲜明的特点是什么？
　　何云峰：易方达多年投资经验发现，投资过程中组合收益贡献最大的是大盘股，但是单位个股收益最高的一定是中小盘股。但中小盘股中黑马虽多，地雷更多。易方达中小盘的投资标的一定是经过严格的自下而上的研究，对于标的所处行业深度、行业发展潜力以及目前市场占有率等先决条件有严格标准。同时，我们进行组合投资，少数地雷不会产生较大影响。再次，我们的盘子小，预计在10亿份左右，船小好调头。
　　汪晖：价值增长基金是从企业价值增长角度来考虑投资的。我们投资那些成长类的公司，更注重挖掘企业的价值。在价值的基础上，我们看有没有市场份额的提高和价值提高，所以它是一个比较稳健的基金。（中国经营报）

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