厦门钨业（600549）(进入该股吧，新版行情，资讯)公司是钨行业冶炼与加工的重点企业，其生产的钨丝制品在国内占有80%左右的市场份额，并且公司近两年逐渐介入到上游钨矿开采行业中去，提高原材料的占有率，扩大盈利空间。除了钨行业生产外，公司尚有部分房地产业务，对营业利润形成补充。

　　今年一季度公司业绩出现明显下滑，这与整个行业现状是密切相关的。目前对钨行业影响比较大的因素主要有两方面：一是欧美经济减速；二是国内税收政策的调整。

　　公司有色金属行业项目推进基本正常。宁化行洛钨矿从去年年底开始生产以来，生产情况比较稳定。今年计划生产2000吨，明年达到4000吨。洛阳鹭豫钼钨矿去年产钨1500吨，今年计划2000吨，明年产量在4000吨以下，暂时还达不到4000吨的设计产能。废钨回收项目今年计划2000吨，明年计划3000吨。以上三项业务部分解决了公司原材料问题，提高自给率、缩定行业利润。预计公司2008、2009两年的原材料自给率分别达到33%、45%左右。公司去年生产100亿米钨丝，今年计划生产150亿米，明年计划生产200亿米。公司硬质合金业务扩产下半年完成，今年产量有所增长，但总量增长不多。另外，储氢合金业务与稀土项目也推进顺利。

　　公司在四川地区的项目虽在地震中未受任何损失，但在目前余震不断的情况下，预计后期该地区房地产的销售数量与销售价格都会受到影响。厦门房地产项目现在价格在2万元/米左右，第一期总量27.28亿元，现已预售约16.17亿元，但此部分的销售需2009年结算收入。

　　我们通过对公司的调研,整体认为公司有色金属业务的发展前景还是向好的,短期行业方面受到价格与税收方面的影响，企业利润率有所下降。但公司已经加大了上游资源与下游高端产品的开发，如果2008、2009两年项目推进正常的化，则2009年以后又将是一个比较快的企业发展期。

　　我们在假设2008、2009年几个正在筹建的项目推进顺利、并且对房地产项目的贡献偏保守的基础上，谨慎估算公司2008、2009两年业绩分别为0.38元与0.65元（以最新股本摊薄）。对应上证综合指数不3400点及15.5元的二级市场价格，投资价值基本合理，暂时给予中性的投资评级。