本贴属于观点交流，不构成买卖建议。
大家就像朋友聊天一样，畅所欲言。
这里放两篇综合性分析文章
2008年7月市场分析。
1．石油上涨超过140美元
2．世界各国股市出现普遍下跌
3．我们的市场下跌超过50%市盈率接近20倍
4．市场普遍预期不佳，对上市公司业绩成长性严重怀疑
5．紧缩的金融政策一直持续，且已经发生作用
6．大小非减持成为市场之痛
7．数据表明上半年企业利润增长在20%，中国经济增长虽然有减慢的趋势但增速依然高位
8．通胀维持高位
……
这些可以归结为次级债的爆发和石油暴涨引发的连锁反应。这里不讨论世界经济变坏有多深，或者持续多长时间，或者带来多大的危害。我们只讨论中国股市这么大的跌幅是否反应过度。
什么是中国速度，看看这两年的中国股市就理解啦！去年连续暴涨，创造着一个有一个传奇，好像我们只要把国企都拿来上市，基本上现代化就完成啦。今年正好反过来，连续暴跌，再持续的话，股市关不关门也没有关系啦，基本上就不需要开门啦。
在经历啦6124的疯狂后我们冷静下来，看到很多不利。在连续的下跌后有没有将不利放大！
市场目前言论主要的焦点是资金不足和业绩成长性的怀疑。资金不足主要焦点在紧缩的金融政策和大小非减持，业绩成长性怀疑是来自经济增长上的。下面具体分析：
首先石油的上涨是最主要的焦点之一。其上涨的复杂性要超出想象，但我实在看不出140至上的合理性。价格影响因素主要来自内在价值和供求关系。这些关系我没有数据来证明观点，但石油在目前价格是暴利是不争的事实。停滞多年大的油田发现在近期不断出新就是佐证，因为有啦足够的利润动力去寻找油田。上周沙特开的会本就不会有结果，你要产油国增产去抑制自己的收入谁也不会干，石油供给方对降低石油价格的意愿谁都知道结果。但这不能说石油就会一直涨下去。市场会自然地发挥作用。存在暴利就会有新的产能出现来抑制价格。且石油上涨在近期忽略啦世界经济增长趋缓带来的需求下降，有色早就开始跌啦。本人的观点，随着需求的减少和供给的增加，以石油为代表的上游资源价格将进入下降通道。近期石油走势在技术上出现背离可能就是先兆。
石油之后就是我们通胀，既然我们的通胀是输入性的，那么石油见顶的时候我们的通胀也就开始下滑，当然也存在经济下滑带来通缩。但总之防通胀的紧缩货币政策会随着通胀的变化及经济增长变化而变化。这在近期已经有政策信号，但不明确。总之我的观点是紧缩的金融政策不会长期执行，这个政策会随着市场变化而变化。
回到市场中来，按照目前价格来计算，市盈率大概在20倍左右。比起6124的时候已经冷静下来，具体市盈率问题我有过专门文。市场对价格的看法就是风动、幡动还是心动的问题。这次应该是心动，对上市公司的业绩成长产生严重怀疑。但现实是虽然没有去年同期的40%，但还是有20%的。我们的经济增长还是可以保持两位数增长的。我们有大量的外汇来保证经济的稳定。如果我们可以10%以上的业绩增长，目前价格都是吸引人的。但问题是我们可以保持多少的业绩增长？我们的出口受到世界经济的影响，投资受到调控压制，但剩下的消费还是保持稳定增长的。虽然人工成本增长吞噬啦利润，但也会刺激消费。消费的变化决定着经济增长和业绩变化。想着启动多年的消费是否可以扛过大旗是个未知数。个人观点，至少现在体现的数据说明消费是在稳定增长的。
说啦这么多，我的观点很简单。只要我们可以忍受黎明前的黑暗，下半年也许就可以看到，石油价格的下跌，通胀的可能缓解，夏粮丰收带来的通胀预期进一步降低，积极的财政政策，较高的上市公司业绩增长和相对合理价格这些有利条件。当然同时依然存在世界经济下滑，中国经济增长减速，人民币升值带来的我国工业产业持续转移等不利因素。我们要两眼看股市，一多、一空。单纯那种都会害死人。在被无数利空惊吓的同时应该知道下一次惊喜和惊吓的几率只是各半而不是百分百的惊吓。
通胀背景下的选股
通胀已经是无可回避的问题，且是全球都无法回避的问题。世界性的通胀下如何选股？
通胀会带来什么，以前曾有提及。温和的通胀是企业利润的加速器。它可以在保证销售的前提下最大化利润。但目前情况决不是温和通胀。物价大幅上涨的后果就不是企业利润最大化。因为在物价大幅上涨后，消费者的购买力就变得不足，其后果是要么涨工资来跟上物价的上涨，要么减少消费。而大幅涨工资又会加速物价的上涨，对控制物价不利。
通常情况下是这样的，通胀—购买力相对不足引起消费下降—经济下滑，表现为滞涨—供求变化最终为通缩。
偶不是学经济的，说的不专业，不要笑话偶。但意思就是这个意思。
我想说的是，世界性通胀会引起世界性的消费下降。在这种局面下，中国会遇到什么挑战和存在那些机会？
首先我对主流观点之一的资源表示反对，在目前资源价格已经是历史高位的现状下，除非认为价格还会无限制的上涨，否则按照现在估值，资源股票不是一个好的选择。现在的资源价格是建立在目前消费的基础上的，但现状是已经有很多的消费下降的趋势，之后资源的价格会如何走是显而易见的。我对资源股的态度是回避，因为美好的事情是过去时。
这里寻找的是中国的机会，是一个选股方向。中国在过去几年表现的国际竞争力是中国制造，中国制造的优势是中国目前在国际制造上的综合成本优势。其主要表现是相对发达国家具有人力成本优势和相对的竞争国家具有基础建设优势，劳动效率优势及人才储备优势。但这两项如果对换有都恰好变成劣势。所以是综合成本优势，其还有别的优势这里不再一一列举。
可以做这样的理解，中国的廉价产品恰好满足了世界人民对消费的欲望。而当中国的产品不能保持廉价，世界性通胀不断强化的现状直接决定消费的下降是未来的趋势。
在成本不断上涨，而未来销售又有压力的今天，世界性的产业转移不可避免的会再次发生。中国前期具有的廉价产品的制造成本优势也随着国内的劳动力成本上涨，资金成本上涨等综合成本的提高在相对竞争国家中不断弱化，中国也面临这产业升级。
我们虽然综合成本在提高，但在基础建设优势，劳动效率优势及人才储备优势方面优势依然。这里举几个例子，今年诺基亚和德国工会达成协议，用两亿欧元补偿关闭在德国的制造工厂转移到劳动力成本低的罗马尼亚。GE电气计划出售白色电气业务。而前几年更有联想收购IBM的PC业务，等等。
这里做一个设想，在物价上涨不得削减消费的今天，摆在欧美消费者面前有两款产品，一款是产自中国的世界级品牌的产品，一款是同样产品也是产自中国但品牌是不知名的中国的品牌但却便宜不少。于此同时，中国国内的企业却在忍受着为世界品牌代工越来越低的收益和自身越来越强的扩张冲动。
从心里角度分析，欧美消费者一般来说对品牌的忠实度是较高，因为这些品牌曾经带来愉悦的消费经历。但在需要削减消费的今天也许有消费者会因为价格的差距进行新的尝试。
本文乱七八糟的说啦很多，说到这里我想说的是，世界性的通胀对中国来说是一个由中国制造向中国品牌的升级机会。而这一机会应当是最先发生在中国已经具有的优势制造产业中。下面我会举例说优势产业中的股票选择。
中国目前具有的优势产业举例来说，纺织行业，大众消费品，家用电器，普通机械制造，等等。我所了解的相关行业中有国内优势的品牌上市公司大致有：李宁，百丽，七匹狼，格力，美的，海尔，联想，中国重汽，潍柴动力。
其中李宁，百丽，联想在香港上市，家电行业竞争激烈，而中国重汽和潍柴动力基本是细分行业的双龙头。这里详细分析。
中国的重汽行业具有的竞争优势是巨大的价格优势是欧美相同产品的1/3到1/2.。产品质量在满足运输上，说句实在话，能够满足国内的运输需求的产品一定可以满足国外运输上的需求，欧美不可能像中国这样使用汽车产品。在质量上的差别主要是环保上的。其产品特点极好的满足发展中国家对重汽产品的需求。二公司，中国重汽是国内重汽制造的龙头，潍柴动力则是重汽用发动机的龙头，都处于绝对领导地位。下面再看看成功的例子。
对于国际竞争的胜利者不妨先看看一些成功的例子。现在的苹果公司，其成功可以总结为独一无二的创新能力，潮流的创造者（比潮流的引导者还要高一级）。戴尔，直销模式的成功者，直销属新事物。诺基亚，其创新能力没有苹果强，但其恰好的结合啦创新与需求，恰好的满足大众的需求。可口可乐，吉列，宝洁，高通，英特，微软，等等。
这些公司都具有创新能力，但创新能力不是全部，其产品都是恰好的满足大众对某种方面的需求，还有过硬的质量，没有质量作保证任何品牌都不能立足。还有重要的就是这些公司中都有一个重要的灵魂人物，引导公司前进。从这点上看我个人倾向更看好联想，因为柳传志已经成功的培养啦下一代领导者，之后的联想已经较清晰的展现出来。
这里已经较清楚的看到重汽产品可以恰好的满足国外一些国家的需求。其产品也有较好的质量，可以具体分析股票价值。
目前这两个股票都大致是接近20倍的市盈率，属市场中相对低端，有一定的相对安全度。但世界经济走向不好已经被较大的确认，经济的下滑对重汽的需求下降也是必然的事实，中国现状还有欧三在今年实施的影响。重汽行业的高增长不再是不争的事实，能否保持业绩都需要观察，这种情况下，目前股价就显得不具有高的安全度。好买入点就需要投资者判断行业低谷何时结束，何时行业转好。更要认识到在通向国际化的道路上从来都是布满荆棘，这类投资要有心理准备，不能赌博。
假如我是一个有大资金的职业投资者，我会如何操？
这里假设大资金的持有者是专业的投资者，且不受限制。基金管理者是专业的，但受很多限制。
大资金的特点决定其进出不方便，短线操作的可能性很小。这决定其操作方式多采取中长线。
和普通小资金的区别是，大资金进出股票要考虑到自己的操作对股价的影响。因为最终获利是建立在出货完毕的基础上，所以行动之前就应当做好出货计划准备。一个不能出货的操盘计划无疑对大资金来说是致命的。
首先我将市场分6种不同市况，牛市的早中晚期和熊市的早中晚期，6种市况连续不断，组成一个不断波动的市场。市况不同采取的战略也应不同。
熊市晚期和牛市早期应当大胆果断，牛市中期应当大胆偏激进，牛市晚期和熊市早期应当果断，熊市中期应当有耐心。
这里探讨当市况提供中线以上机会的时候大资金应当如何抉择。未买之前先想卖！市场一般在下述情况容易卖出。成交活跃，持续的上涨，舆论一致看，市场背景相对较好，而反过来就是很难卖出的情况。可能有人还以，成交活跃，持续上涨，一致看好，市场背景较好不正是赚钱的好机会吗？我前面已经解释过，大资金卖出会影响股价，想顺利出货必须先人一步。
所以分析一个股票我喜欢倒退，先看目标位，之后算获利空间。如果获利空间不足以吸引大资金入场，那么我也不考虑，因为这样的股票很难得到市场的认同。
对于目标位的设定，有个相对简单的方法，只需将大多数散户设定的目标下移一个价格档。散户通常会在下述情况选择卖出，小幅获利，大幅获利，股价翻倍，重要整数价格，解套后，连续下跌后的恐慌。
回到现在的市场中来，我多次说过在2月做过一个平台，指数区间在4100-4500。而去年5.30之后也做过一个较大的平台，指数区间在3800-4300。这两个平台代表一年来最密集的成交区，因为时间成本和交易成本，前一个平台的成本需要小幅上移，综合考虑最密集的成本区在4000偏上方。这里成为一个重要的套牢盘区。我们假设现在是底部，从已经出来的走势看，主力进入成本应当在3300一带，向上有两种选择，一个是不解放套牢盘获利出逃，那么在4000之前出货，获利空间不足20%，显然吸引力不大。还有一种选择就是解放套牢盘，吃货后继续向上。这样会使自己的成本上移，大致会上移至3800一带。如果是这么做，记住这么做的主力一定是目标很大，因为吃通成交密集区需要耗费很大的精力和财力，没有一个解放全中国的目标是不会打三大战役、过长江的。按照目前市况我认为将自己的成本上移3800甚至更高是非常危险的事情。换句话说，市场不存在有效突破密集成交区的基础。
这就是我说的2008年的机会只能是跌出来的原因。
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本帖最后由 傻和尚 于 2008-7-3 21:54 编辑 ]
