南沽+港股=毁灭南航的阴谋
汇兑收益是真金白银的财务收益.对于高负债的航空公司来说,就是财务成本的直接减少.这不是因为确信南航会有超常的运营表现,四季度是民航淡季,全年利润未必会比三季度增加多少,但仅汇兑收益一项足以使南航全年利润在二十亿以上.每股收益绝对会超过国航.另外,注意,国内航空公司的航油是有中航油提供的,并不是直接暴露于国际原油风险,实际上二季度国内航空公司的航油还降了八十圆.
港股航空股的估价是完全受国际航空业不景气的影响,西方的航空股PE不会超过十倍,但西方的航空公司完全是走向衰落,航空市场没有任何增长,根本不能用之于中国的航空运输企业评估参照.以国泰为例,PE是8.5,国航港股是15,这看似合理,但这有明显的低估.因为国泰已无任何成长性,直接面临石油涨价和成熟市场的衰退(市场已完全稳定,每年本身就增长有限),外加两岸三通在即,市场进一步萎缩.
而中国航空公司则是完全不同的市场环境.前面已知的人民币升值(公认南航收益最大),国企改为25%所得税,市场快速增产(上升阶段的市场),而油价也由于有中航油的统一供油也有相当的缓冲.所以,以国航的情况,香港给的PE15实在是太低了,这就是为什么国泰会在7块大量买国航的道理，看的是增长。
那么南航呢.由于业绩未公布,加上南航未管理好信息披露,社会安定有一些谣言,但南航实现二十亿以上的赢利实在是毫无悬念的.虽然一季度和去年四季度主营收入有亏损(民航淡季加雪灾),但汇兑可以大幅保证赢利.另外,不要把汇兑收益认为是航空公司不劳而获,而主业无能.问题是现在中国航空公司的财务结构发生了质的变化,这是中国航空公司的幸事,可喜可贺,是西方航空公司无法享受到的,进而被西方评级机构严重忽略的.说实在的南航想报亏损都难,根本用不着造假.若是造假,我听说是要隐瞒2007年利润,把更多利润放在2008,以享受新的税制优惠.
国航是38亿,我相信南航年报至少是20亿(但别完了国航是123亿的盘子而南航只有43亿), 所以每股收益南航会大大高于国航.虽然20多亿利润比刘绍勇一月份公开说的要少,但不是运营亏损原因(这是预计之中的),主要是南航有一些证券投资收益减少(持有不少中国平安,原来预计较大赢利).我想这也是一些知情的机构出逃的原因.但暇不掩玉,南航完全可以长期看好.
相信南航一旦公告业绩,再澄清不实传言,届时港股会结束跌势,回归价值.即使港股也给15倍PE,南航完全应该超过国航占在8块港币之上.那么相应的,A股个人认为南航合理价位是9圆.考虑到庄家的操作空间,所以目前将南航打到10-11元左右是必然的,然后会反手上攻(预计年报之后或当天).现还有一两天的震荡.千万不要被目前的震荡吓倒而再割肉,建议11元下,坚决补仓摊低成本.坚决持股不动.
另外需注意的因素就是大盘,南航有时会逆势而动以球吸引眼球.不要在它逆势而动时轻易抛出.
