中国股市已失去长期投资价值/韩志国
已经风雨飘摇的中国股市今天再一次出现了崩盘走势。在基本面没有大的变化的情况下，沪市与深市分别暴跌5.50%和3.78%，市场又一次出现了哀鸿遍野的惨烈情景。实际上，在大盘跌破4800点以后，市场就没有任何理由再继续看好，从牛市向熊市的转变就已经完成。虽然今年以来大盘已经暴跌了两千多点，市场的调整幅度已经超过了50%，但由于国内外经济形势的变化，由于中国股市内在矛盾的全面爆发，中国股市现在已经深陷熊市，而且这种熊市还在呈现出持续加深的趋势。根据我的判断，这一轮的熊市可能会持续三年左右时间，如果在大小非问题上不能拿出有效的解决办法，那么这轮大熊市的调整就可能会深不见底，市场的下跌幅度与下跌空间就很可能会超出所有人的预期。
从短期来说，对市场运行威胁最大的是业绩与次贷。由于今年以来股市的持续下跌，上市公司以往的30%投资收益不但会全部丧失，而且还可能会吞噬20—30%的主业利润。券商、保险、石油石化行业的业绩会大幅下滑甚至会出现严重亏损，权重股业绩暴跌所形成的下跌风险将给市场带来重大威胁。对于市场来说，业绩下滑所带来的最危险局面是，在一季报公布完后，市场的估值水平不但没有降低却反而大幅上升，这就会对市场信心构成严重打击。4月18号美国花旗银行将公布一季报，其因次贷危机所造成的损失程度也将成为判断未来世界股市走势的一个重要指标，需要密切注意。
从中期来讲，对市场运行威胁最大的是世界范围的经济衰退。如果说中国股市现在面临的是内忧外患而以内忧为主的话，那么对世界经济可能出现的衰退进而造成全球股市下跌所带来的风险就绝对不能低估。就目前的情况来说，美国经济衰退似乎正在有可能变为现实，如果这种衰退进一步加深，那对于处于次贷危机之中的全球金融业来说，就很可能遭遇雪上加霜的更大打击，也不能排除有更多的银行与非银行金融机构陷入更大的困境，甚至出现大面积的危机甚至破产，而这种危机与破产势必会危及实体经济，从而形成恶性循环。目前，国际油价与主要贵金属价格再次攀升到历史高位，而世界范围的粮荒又突然爆发，农产品与食品价格都出现了暴涨走势，世界经济环境呈现出极为复杂也极为困难的局面。就国内的情况来说，情况也十分不令人乐观。在宏观经济政策刚刚把防止经济过热作为重点的情况下，经济就开始出现了滑坡危险。今年头两个月，几乎所有的经济指标都预示着经济在大幅滑坡，中国经济正面临着十分严重的滞胀局面。如果全球经济出现严重衰退，中国就很可能出现严重的产能过剩，从通胀到滞胀再到通缩的演变过程就很可能在中国经济中逐次出现。
从长期来看，对市场运行威胁最大的是大小非。现在，市场中还有很多人在对股指运行做技术分析，并根据这种技术分析对股市运行提供判断；也有很多人把股市现状与其他国家和地区的发展阶段作对比，进而测算市场的运行空间与调整空间。这些分析不是完全没有意义，但单纯地进行这样的分析就不可能对市场的运行趋势与发展趋势做出合乎实际的正确判断。必须看到，在市场的牛市预期已经被人为改变了的情况下，大小非的不断解禁已经成为中国股市的长期威胁甚至致命威胁，正是在这一点上，中国股市与其它股市有着本质的不同，也是各种各样的技术分析所无法阐释也无法解决的重大问题和现实难题。如果在解决大小非问题上拿不出走出困境的有效办法，那就很难改变中国股市的长期弱市格局，在这种情况下，无论采取什么样的救市措施，都只能是收一时之功而不可能是取长远之效。
无论是从国内还是国际来说，中国股市现在所面临的都是极不确定、极不稳定也极难把握的状况；无论是从市场的外部环境还是内部环境来看，中国股市现在所面临的都是利空远远大于利多的情况。股市的生命在于预期，在中国股市的运行预期与发展预期已经彻底模糊并且严重紊乱的情况下，市场的投资风险就会远远地大于投资收益。对于中国股市来说，中期运行最值得期待的是奥运行情，但在整个市场的预期已经彻底变坏、8月份又面临着解禁股高峰的情况下，奥运行情还会不会有或者会有多大，都需要慎重考虑。市场的下一个调整目标是3000点，但3000点肯定不是今年股市调整的最低点，也不可能是这一轮熊市调整的最低点。对市场与投资者来说，防范风险仍然是第一位的任务，在这方面，切不可盲从与大意。
