2.27权证提示
周二上证指数上涨1.09%报收于4238点，认购权证9涨3跌，中远CWB1如期涨停，明日继续涨停的可能性依然很大，老权证中日照CWB1上涨7.58%表现最好，国安GAC1下跌5.50%表现最差。
目前五粮YGC1、钢钒GFC1溢价率严重低估，用权证按比例替换正股，扣除0.5%交易成本，可分别无条件降低持仓成本7.19%、10.19%。
我们认为，目前大盘处于震荡筑底阶段，建议短线投资者谨慎操作，中长期我们看好钢铁认购权证和五粮YGC1表现。
攀钢钢钒整体上市后（市场预期3月本次资产重组相关董事会有望召开），将成为拥有铁、钒、钛矿的资源型企业。攀钢集团矿业公司所在的攀西地区是我国四大铁矿区之一，已探明铁矿资源总量近100亿吨，占全国铁矿资源总量的20%，其中钒、钛分别占全国资源量的49%、94%。业内人士估计，预计到“十一五”末，通过扩大自身产能和资本运营，公司有望实现钛精矿120万吨/年、钛渣30万吨/年、硫酸法钛白粉35万吨/年、氯化法钛白粉9万吨/年、海绵钛1.5万吨/年、钛材1万吨/年的产业规模，产值将达到150亿元左右，利润近40亿元。
近期国内外钒价出现暴涨，对攀钢形成利好。欧洲市场上目前钒铁报价高达93美元/千克，创05年6月以来的最高纪录，70-80%钒铁价格则上涨至88-93美元/千克，与年初相比已翻番。攀枝花地区五零钒铁今年以来涨幅已超过50%。业内人士认为，钒价暴涨主要来自于两个方面原因：暴雪影响了中国南方钒铁生产；其次南非（南非与中国是世界产钒大国）由于国家能源紧张而导致电力不足影响了钒的正常生产。
中国钢铁行业由于没有掌握上游资源控制权，在每年的铁矿石谈判中总是处于极其被动地位，这类似于证券投资中没有对无法控制的风险部位做对冲一样，这方面日本钢铁企业已领先一步。宝钢集团也只能被迫接受日本及韩国同业与巴西淡水河谷达成的铁矿石年度涨价协定，同意向淡水河谷支付的铁矿石合约价格上涨65%。但对拥有大量资源的攀钢来说, 铁矿石价格大幅上涨倒是利好，上周拥有铁矿石资源的鞍钢H股逆势上涨。我们认为，在铁矿石价格日益上涨背景下，白马矿08年产量进一步释放将提升公司价值。白马矿一期已经投产，新增产量100万吨，08年下半年二期将投产，新增产能预计为300万吨，2010年达到1000万吨产能。业内人士估计，铁矿开发成本如按照每吨200元，售价按每吨700元估计，利润为每吨500元，净利大约为400元估计，2010年按有效产量800万吨计算，白马矿将贡献净利32亿元。按整体上市及权证行权后总股本56亿股计算，加上目前主业10亿元净利，成都大无缝8亿净利，钒钛方面30多亿元净利，利润有望达到80亿元左右，每股收益有望达到1.43元。
钢钒GFC1目前价格为9.38元，价格价值比为0.85倍，杠杆倍数为1.59倍，剩余期限为9个多月，溢价率为-10.59%极度低估，按业内机构给出的正股最高目标价25元计算，权证内在价值为26.28元。按业内机构给出的正股目标价均值19.04元计算，权证内在价值为19.07元。
武钢CWB1目前价为8.508元，价格价值比为0.83倍，杠杆倍数为2.28倍，剩余期限为13个多月，溢价率为-5.16%低估，按业内机构给出的正股最高目标价30.27元计算，权证内在价值为20.36元，按业内机构给出的正股目标价均值26.68元计算，权证内在价值为16.77元。
五粮YGC1是价值型权证的典型代表，五粮YGC1目前价格为37.66元，价格价值比为0.91倍，杠杆倍数为1.28倍，剩余期限为1个多月，溢价率为-7.69%极度低估。
风险提示：权证具有期限，在剩余期限内，行业研究员给予的正股目标价不一定能达到，即使未来正股达到了行业研究员给予的目标价，但受市场波动影响，在正股达到目标价之前依然有可能出现下跌。在权证剩余期限内，正股最高价也不一定出现在权证到期时。在我国权证市场尚未建立做市商制度情况下，如果正股最高价出现在权证剩余期限中间时间段中，正股达到最高价时，权证往往会出现折价，甚至深度折价，因此剩余期限内的权证内在价值最大值不一定能够实现。
目前分离式权证正股中深高速、上海汽车、中兴通讯、中远航运存在套利空间。按现价买深高速、上海汽车、中兴通讯、中远航运套利收益分别为21%、48%、15%、4%。
低风险不等于低收益：上市公司为了确保投资者到期行权，到期时实际股价往往会明显高于行权价。
